Gate 加密貨幣新聞與市場分析

韓元在 7 月對美元升值 4.27%，創下 G20 貨幣中最高升值幅度，根據 19 日首爾外匯市場的數據。韓元兌美元匯率在 17 日跌至 1478.5 韓元，為自 5 月 11 日以來的最低水準（1472.4 韓元）。市場預期 10 日 SK Hynix 將於那斯達克（Nasdaq）進行美國存託憑證（ADR）掛牌募集的 265 億美元（約 40 兆韓元）資金將依序釋放到市場，推動韓元走強。 韓元兌美元匯率跌至兩個月低點 韓元兌美元匯率（截至下午 3 點 30 分）於 17 日收在 1478.5 韓元，較前一天下跌 1.9 韓元（韓元升值）。這也意味著自 5 月 11 日以來的最低水準（1472.4 韓元），距今約兩個月。惟在後續交易中，隨著中東緊張局勢升溫，該匯率於 18 日早上 6 點前回升 7.5 韓元至 1486.0 韓元。 韓元兌美元匯率相較於上月底的每週收盤價（1549.4 韓元）下跌 70.9 韓元。若以月度來比較，這代表自 2022 年 11 月以來最大的跌幅（較前一個月月底下跌 105.5 韓元），該期間為三年八個月。 7 月韓元引領 G20 貨幣升值 韓元對美元的升值

美國參議員辛西婭・盧米斯（Cynthia Lummis）在 7 月 17 日表示，《CLARITY 法案》帶來三項核心效益：為開發者提供確定性、保護投資人，以及維護市場完整性。懷俄明州的共和黨人盧米斯在 X 上撰文稱，數位資產立法應同時達成這三種結果，並補充說《CLARITY 法案》已完成這一目標。該提案旨在釐清在數年來圍繞監管權、消費者保護以及數位資產領域市場監督的爭議之後，證券交易委員會（Securities and Exchange Commission）與商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission）的各自管轄範圍。 盧米斯：7 月 17 日提出三項核心效益 參議員辛西婭・盧米斯在 7 月 17 日於 X 發文表示，《CLARITY 法案》將帶來三種結果：「為開發者提供確定性」、「保護投資人」以及「維護市場完整性」。該立法者補充：「數位資產立法必須同時達成這三項，而《Clarity Act》做到了。」 盧米斯也重申她呼籲國會推進該立法，並在另一則 X 貼文中寫道：「一年前，《GENIUS 法案》成為法律。《GENIUS 法案》是確

根據 CryptoQuant、Blockchain.com 和 Visiometrics 的數據，7 月 18 日（截至當週結束）期間，比特幣礦工減少了持有量，而網路雜湊率與 Puell Multiple 指標同步上升。截至 7 月 18 日下午 2 點，礦工持有的比特幣總計為 1,193,589 BTC，較七天前減少 242 BTC；同時，雜湊率 7 天移動平均值達到 882,948,529 TH/s，而 Puell Multiple 攀升至 0.84——為自 5 月 28 日以來的最高水準。這些指標顯示，自 4 月 20 日比特幣減半以來，礦工行為持續調整，該事件使區塊獎勵減半。 礦工比特幣持有量下降 242 BTC 截至 7 月 18 日下午 2 點，根據加密分析公司 CryptoQuant 的數據，礦工持有的比特幣為 1,193,589 BTC（約 113.66 兆韓元）。這相較七天前減少 242 BTC（約 23.1 十億韓元）。下滑顯示礦工正在將挖得的比特幣用於出售、借貸或作為抵押品。 雜湊率 7 天平均上升至 882.9 百萬 TH/s 根據 Blockchain.com

KOSPI 於 13 日跌破 7000，當天幾乎下跌 9%，並於 16 日以 6820.60 收盤；當週下跌 463.81 點（6.37%）。受半導體見頂疑慮與供需失衡影響。根據證券分析師的說法，這波下跌源自半導體板塊走弱、美國與伊朗之間的地緣政治風險，以及對 AI 投資永續性的疑問。市場目前的焦點轉向 Q2 財報季，特別是 Alphabet 預定於 22 日（當地時間）公布的業績；投資人希望確認 AI 投資循環的永續性。 KOSPI 記錄顯著的週跌幅，外資與機構大量賣出 16 日，個人投資人單獨淨買入 3.6647 兆韓元；而外國投資人與機構投資人分別淨賣出 1.3665 兆韓元與 2.3831 兆韓元。大信證券（Daishin Securities）研究員 Lee Kyung-min 表示：「近期 KOSPI 的極端波動被解讀為投資人情緒受損所引發的連鎖反應；因韓國與美國半導體股同時走弱，以及半導體供需惡化使槓桿投資面臨強制平倉。」 Lee 續稱，KOSPI 的 12 個月遠期 PER（本益比）截至 13 日降至 5.78 倍，進入歷史估值低點。該數字低於 Lee 所稱 2008

南韓股市已成為全球投資市場情緒指標，倫敦、紐約與東京的基金經理每天都會查看。三星電子與 SK Hynix 的股價走勢，如今會影響全世界的半導體股票。13 日因對 AI 需求的懷疑升溫，KOSPI 跌幅接近 9%，引發美國市場下跌；同日 SK Hynix 的 ADR 下跌 9.3%。這種變化源自南韓對與 AI 相關半導體股票的高度集中，這些股票現已與全球科技指數同步走勢。過去，全球投資人多將南韓視為邊緣市場，但三星電子與 SK Hynix 的股價波動，現在正在塑造半導體股票的全球市場情緒。 基金經理把南韓股票納入盤前例行流程 根據彭博社在 19 日（當地時間）的報導，於開始交易前先查看南韓股市，已成為倫敦、紐約與東京基金經理的一項新例行安排。Ortus Advisors 的日本股票策略主管 Andrew Jackson，今年初首次在其 20 多年職涯中，把 KOSPI 圖表納入日常密切監控清單。HSBC 亞太股票策略主管 Herald van der Linde 則表示，南韓如今在「每一場會議」都會被討論。倫敦 Pinebridge Investments 的投資組合經理 Hani Re

南韓金融監督管理局（FSS）最近向 Dunamu（Upbit 的營運商）寄出稽查意見函，約在一宗造成竊取 450 億韓元虛擬資產的駭客事件發生後 7 個月，啟動執法程序。該駭客事件發生在 11 月 27 日，約 1,000 億個使用 Solana 網路的代幣（價值 450 億韓元）在 54 分鐘內（自凌晨 4:42 至 5:36）被轉移到外部錢包。FSS 此一行動係在針對 Dunamu 延遲揭露之批評之後作出；該公司直到事件當天與 Naver Financial 完成合併後才公布遭侵入一事，並就《虛擬資產使用者保護法》可能違規予以處理，然而現行法律對駭客攻擊與系統故障並無直接制裁。 11 月 27 日駭客事件 54 分鐘內轉移 450 億韓元 Upbit 為南韓最大虛擬資產交易所，其遭駭事件發生於 11 月 27 日凌晨 4:42 至 5:36。在此期間，約 1,000 億個使用 Solana 網路的代幣（價值 450 億韓元）被轉移到外部錢包。Dunamu 僅在同日與 Naver Financial 的合併事件結束後才揭露遭侵入，因此遭到對使用者與監管機關延遲通知的批評。 Dunam

Korbit Research Center（Korbit 研究中心）在 7 月 19 日發布一份報告，揭示起源於加密貨幣市場的永續合約交易，正迅速擴展至現實資產（RWA），包含三星電子與 SK Hynix 的股票。以 7 月 2 日的數據顯示，Hyperliquid 的 RWA 永續合約未平倉合約量約為 29 億美元，超過其比特幣永續合約未平倉合約量 21 億美元。像 Binance 這樣的全球中心化交易所，透過離岸執照與自有指數以快速上架新產品；而由 Hyperliquid 代表的去中心化永續合約交易所（perp DEX）則將上架授權移轉給協議，以加速擴張。即使韓國國內交易所關閉，韓國股票仍會在離岸永續合約交易市場進行 24/7 交易，這引發疑慮，因為整個市場運作都不在韓國《資本市場法》的管轄範圍內。 Hyperliquid RWA 永續合約未平倉量超越比特幣 截至 7 月 2 日，Hyperliquid 的 RWA 永續合約未平倉合約量約為 29 億美元（約 4.295 兆韓元），超過該平台比特幣永續合約未平倉合約量約 21 億美元。該報告題為《Perpetual Futures

首爾債券市場預期在 7 月 20-24 日當週將呈現審慎走勢，因投資人將關注南韓第 2 季經濟成長數據與國際油價走勢。該展望源於升高的美伊軍事緊張局勢：美國中央司令部於 7 月 18 日宣布，駐留於約旦的 2 名美國士兵於 7 月 17 日在對伊朗彈道飛彈與無人機攻擊的防禦行動中死亡，另有 1 人失蹤。副總理兼經濟部與財政部部長 具允哲 將在整週主持多場經濟會議，而韓國央行預定於 7 月 23 日發布第 2 季實質 GDP 數據。 美國中央司令部：在對伊朗防禦行動中約旦發生美軍士兵死亡 美國中央司令部負責針對伊朗的軍事行動，7 月 18 日表示：當中央司令部及盟軍正防禦伊朗彈道飛彈與無人機攻擊時，駐留約旦的 2 名美國士兵於 7 月 17 日死亡。其中 1 名士兵仍下落不明。 副總理 具允哲 預定於 7 月 20 日主持對外經濟部長會議，並出席首次周年的市政廳大會。7 月 22 日，他將參與結合緊急經濟總部會議與經濟及產業競爭力提升部長會議；而 7 月 24 日則將出席民生物價特別管理工作小組（TF）會議。 經濟部與財政部將於 7 月 22 日公布 2025 年國民資產負債表（Nati

根據金融數據提供商 FnGuide 於 7 月 19 日發布的資料，韓國證券公司在 7 月 1 日至 16 日期間共發出 323 份目標價格下調報告，超過 249 份上調報告，差距為 74 份——這是今年首次出現下調數量超過上調。這種轉變反映韓國股市波動加劇，以及對預期在半導體之後領漲的產業之獲利預期走弱，促使分析師下修造船、二次電池和娛樂產業的目標。 在 1 月，上調報告數量以 940 份對 228 份勝出，比例為 4:1；而 2 月則是 1122 份上調對 116 份下調，但到了 7 月趨勢翻轉，因 KOSPI 在盤中出現超過 700 點的劇烈波動。 7 月首次出現下調報告數量多於上調 自 7 月 1 日至 16 日，韓國分析師共發布 323 份目標價格下調報告，相較於 249 份上調，形成 74 份的差距。這是目前年度內首次出現某個月度期間中，下調數量超過上調。1 月資料顯示上調報告為 940 份、下調為 228 份，比例超過 4:1。2 月延續上行偏多，1122 份上調對 116 份下調。3 月至 6 月維持上調佔優，但 7 月翻轉了該模式。 造船與娛樂產業集中出現下調 下調報

南韓的 KOSPI 指數上週（13-16 日）下跌 655.34 點（8.76%），16 日收在 6820.60，並跌破 7000 關口。根據證券公司說法，這一下跌源於供給面衝擊，包括槓桿型 ETF 被動平倉，而非基本面惡化。該指數的 12 個月遠期股價／盈餘比（P/E）下探至約 5 倍中段區間，低於金融危機期間的水準；同時，企業獲利預測大致仍維持不變。 KOSPI 出現 655 點的單週下跌紀錄 在 13 日至 16 日期間，機構投資人於證券市場淨賣出價值 1.206 兆韓元的股票；而個人與外國投資人分別淨買入 943.80 億韓元與 214.60 億韓元。根據韓國交易所（Korea Exchange）資料顯示，半導體板塊隨著美國半導體股票走弱而表現不佳，且波動因單一股票槓桿型 ETF 被動平倉而被放大。 大信證券（Daishin Securities）研究員 Lee Kyung-min 表示：「儘管半導體板塊的價格出現調整，獲利預測並未遭受顯著損害。隨著價格大幅下跌後估值吸引力提升，可能在財報確認過程中出現撿便宜的買盤流入。」 估值下滑至金融危機水準 近期，KOSPI 的 12 個

根據韓國交易所資料，聚焦原油與「備兌賣出」策略的韓國交易所交易基金（ETF）在 5 月 13-16 日期間錄得強勁的單週漲幅。該領先表現源自國際油價上漲，以及投資人對具防禦性、可產生收益產品的需求。KODEX WTI Crude Oil Futures (H) 以 10.67% 的單週報酬居所有 ETF 之首；同時，高股息與備兌賣出基金也吸引資金流入，因美國半導體股票波動加劇，以及韓內市場修正，推動資金轉向以穩定為導向的工具。單週表現排名不包括槓桿、反向與日均成交量低於 100,000 股的低成交量 ETF。 原油與防禦型 ETF 主導單週漲幅 在 5 月 13-16 日期間，KODEX WTI Crude Oil Futures (H) 以 10.67% 的上漲奪得韓國上市 ETF 的第一名。TIGER Crude Oil Futures Enhanced (H) 隨後，漲幅為 10.14%。其餘前列名次由防禦型產品占據：PLUS High Dividend Weekly Covered Call 上漲 4.92%、KODEX US Financial Tech Active 上漲

加密貨幣分析平台 Cryptoquant 在 7 月 18 日分享了一份分析，指出比特幣的熊市可能正接近尾聲；觸發原因是短線持幣者與長線持幣者的成本基礎（cost basis）指標出現技術性「交叉」。該訊號出現時，短線持幣者（STH）的成本基礎——代表持有比特幣少於六個月的投資人——跌破經調整的長線持幣者（LTH）成本基礎，從 $112,500 降至 $69,000。分析師表示，這次交叉意味著處於熊市後段階段，而非確認底部，並指出比特幣在任何持續復甦出現前，仍可能保持波動。這種成本基礎模式曾在先前的比特幣週期中反覆出現，作為「過渡型累積」時期的指標。 成本基礎交叉定義熊市後段訊號 成本基礎指的是投資人取得比特幣的平均價格。短線持幣者持有比特幣的時間少於六個月，而長線持幣者則持有該加密貨幣超過六個月。Cryptoquant 分析師解釋：「熊市結束訊號剛剛閃現」，其定義為 STH/LTH 成本基礎向下交叉，並提供 3 天的確認窗口以驗證該訊號。 這次交叉標誌的是持幣者部位的轉變，而非精準的市場底部。分析師表示：「這並不代表熊市會在訊號觸發的同一刻就結束、底部就已就位，但顯示我們正在進入熊市

南韓金融服務委員會（Financial Services Commission）在《虛擬資產使用者保護法》於 2024 年生效後的兩年內，已完成超過 40 起針對虛擬資產的不公平交易調查，並將 30 多件案件移送檢察機關。執法行動鎖定利用加密貨幣特定交易模式的市場操縱方案；25 名嫌疑人每案累積平均非法獲利達 14 億韓元。此次打擊反映出，在旨在保護數位資產市場零售投資人的立法下，監管審視進一步加強。 金融主管機關報告：平均非法獲利 14 億韓元的 30+ 起案件 金融服務委員會與金融監督服務機構公布，7 月 19 日表示，40 多起已完成調查中的 30 多起結果已轉介或通報執法機關。其中 8 起案件的非法獲利介於 5 億至 50 億韓元之間，依該法觸發至少 5 年以上有期徒刑的加重刑責。另有 1 起案件的非法獲利超過 50 億韓元。已辨識的 25 名嫌疑人每案平均產生 14 億韓元非法獲利。 市場操縱手法包括「賽馬」與「魚陷阱」方案 市場操縱占多數已偵測到的違規。當局指出，所謂「賽馬」方案是將委託集中在特定時間區間，以誘發買盤壓力；而「魚陷阱」策略則是在交易所進行短暫的存款／提現暫停

韓國央行（BOK）在 19 日公布的分析顯示，南韓的實質國內生產總值（GDI）於第 1 季年增 13.2%，遠超實質國內生產總值（GDP）年增 3.8%，拉大了創紀錄的 9.4 個百分點差距——自 1960 年開始統計以來最為寬廣。改善主因是半導體價格年增 92.5%，而資訊科技（IT）部門貢獻了出口價格增幅的 73.4%。BOK 官員李鍾雄（Lee Jong-woong）、金大愛（Kim Da-ae）與韓鎮洙（Han Jin-soo）在題為〈為何此種進出口貿易條件改善不同：半導體繁榮的真實經濟影響〉的 BOK 研究簡報中表示，此改善在質性上不同於過去由油價驅動的時期，並將透過消費、投資與財政等管道產生顯著的內需效果。 BOK 報告：第 1 季 GDI-GDP 9.4 個百分點差距創紀錄 貿易條件以出口價格除以進口價格計算，反映賣出 1 單位出口品可購買多少單位進口品。第 1 季，南韓實質 GDP 年增 3.8%，而實質 GDI（反映貿易條件改善）則增加 13.2%。GDI 與 GDP 增長之間 9.4 個百分點的差距代表自相關統計於 1960 年開始彙編以來的最大差異。 半導體價格在

金融服務委員會常任委員長朴珉雨（Park Min-woo）出席了 5 月 13 日在越南舉行的金融合作論壇，以及 5 月 15 日在澳洲舉行的論壇。金融服務委員會在 5 月 19 日表示，論壇聚焦於分享金融政策經驗，並探討韓國與上述兩國之間的合作機會。韓國與越南討論了金融中心發展策略，並檢視了與澳洲在基礎設施融資方面的合作。 朴珉雨在韓越論壇上談金融中心發展 朴珉雨於 5 月 13 日出席在胡志明市舉行的韓越金融合作論壇。發言中，朴珉雨表示：「為提升金融產業的競爭力，作為實質經濟發展的基礎，韓國與越南必須分享彼此的優秀案例、彌補不足，並創造協同效應。」 在金融中心發展分組會議中，韓國分享了其政策經驗予越南胡志明市與峴港（Da Nang）的國際金融中心計畫，因為首爾與釜山已因其競爭力而獲得認可。兩國回顧了 4 月討論的金融合作任務進展，包括 QR 付款連結，以及輸出韓國不良貸款（NPL）處理系統，並探討擴大措施。 韓澳論壇聚焦金融穩定與數位轉型 朴珉雨於 5 月 15 日出席在雪梨舉行的韓澳金融合作論壇。論壇涵蓋金融穩定與長線金融安全的高層對話、住房金融、資金配置與金融穩定、退休收入安全

韓國政府於 19 日公布《韓元國際化路線圖》，目標是將韓元轉型為可自由交易的貨幣，並消除時間與地點限制。該計畫透過不受限制的韓元交易，鎖定讓個人、進出口公司、金融機構與外國投資者獲得利益。路線圖代表韓元目前作為受管制貨幣的定位，將轉向自由兌換貨幣；財政部表示，目標在於讓外國人能毫不猶豫、也不懷恐懼地持有並使用韓元。 政府列出韓元國際化四項核心政策任務 政府在於 19 日公布的路線圖中選定四項核心任務。第一項任務是建置離岸韓元交易基礎設施，並改革外匯制度。方案包含將外匯市場開放至 24 小時運作，並建立離岸韓元結算制度，使外國人能在不受時間或地點限制的情況下交易韓元。政府將大幅放寬與外國進行韓元交易相關的規範，以提升便利性。 第二項任務聚焦於透過改善外國對韓國資本市場的接觸，擴大韓元交易需求，並提供在貿易結算與經常帳交易中使用韓元的誘因。這些變更將使進出口款項與使用 QR code 的結算能夠在不進行美元換匯的情況下完成。 第三項任務則透過允許外國金融機構不受限制地透過透支額度（overdraft facilities）取得韓元，以擴大韓元流動性供給。韓國央行與政府將檢視直接流動性供給的

三星電子與 SK Hynix 單一股票槓桿型交易所買賣基金（ETF）自 5 月 27 日至 7 月 16 日吸收了 13.4 兆韓圜，依據 7 月 19 日發布的 KOSCOM CHECK 數據。這 16 檔槓桿型與反向 ETF 產品在所有類別皆出現虧損：儘管標的股票下跌，槓桿型基金仍下滑 47%，反向基金則下跌 31%，原因是市場波動期間存在負向複利效應。南韓政府於 7 月 16 日宣布監管措施以提高進場門檻，包括將最低存款要求從 1,000 萬韓圜提高至 3,000 萬韓圜，並擴大前置教育要求，因這些產品被批評會放大市場波動。 三星與 SK Hynix 槓桿 ETF 吸金 13.4 兆韓圜淨流入 根據 KOSCOM CHECK，這 16 檔由三星電子與 SK Hynix 推出的單一股票槓桿型與反向 ETF 產品於 5 月 27 日推出，至 7 月 16 日止共錄得總淨流入 13.4 兆韓圜。其中，7 檔三星電子槓桿型 ETF 產品吸引了 4.7 兆韓圜淨流入，而 7 檔 SK Hynix 槓桿型 ETF 產品則吸引 8.5 兆韓圜。兩檔設計用於在三星電子與 SK Hynix 股價下

Ripple 於 7 月 14 日將其 CLARITY 貨車送回華盛頓，當時參議院民主黨議員正對加密貨幣法案的道德與消費者保護條款提出挑戰。民主黨參議員希望在提供對 CLARITY 法案的支持之前，先施加更嚴格的道德限制、反詐規定，以及防範市場操縱的保障。該立法需要跨黨派支持才能在可能需要用來推翻冗長辯論的 60 票門檻上取得多數；共和黨目前在參議院持有 53 個席位、民主黨則掌握 45 個席位，另有兩名與其同黨協商的獨立人士。 Ripple 將 CLARITY 貨車送回華盛頓，隨著業界壓力湧向參議院 Ripple 在 7 月 14 日宣布，其 CLARITY 貨車已返回華盛頓特區，因美國加密貨幣監管的辯論進入關鍵階段。這場宣傳活動再次加強了產業對立法者的施壓，當時參議院民主黨議員正對法案的道德與消費者保護條款提出質疑。 「Clarity 貨車回到 DC 了！」Ripple 在 X 上寫道。這次重返行動是在 6 月 25 日展開的活動之後；當時該具品牌識別的車輛穿梭於華盛頓特區，車身載著訊息「通往 Clarity 的路上」。在參議院就 CLARITY 法案進行辯論時，該貨車公開展示 R

DB Securities 由於其短線市場資金籌措結構，於第二半面臨成本管理壓力增加；截至第 1 季末，商業本票（CP）與電子短期債合計未償餘額超過 2 兆韓元。電子短期債的發行上限幾乎已用盡，截至第 1 季末僅剩 1561 億韓元，低於 1 兆 3328 億韓元的上限。此種資金模式倚賴頻繁再融資，使公司面臨利率波動與市場流動性變動風險；因此在不確定的利率環境下，穩定展期執行對於獲利防禦至關重要。 DB Securities 報告：第 1 季末合計短期債務 2 兆韓元 根據 DB Securities 的季度報告，截至第 1 季末，合併口徑電子短期債未償餘額為 1 兆 1767 億韓元，幾乎用盡 1 兆 3328 億韓元的發行上限。剩餘可用額度為 1561 億韓元。同一時點的 CP 未償餘額達 8845 億韓元。兩項合計的簡單加總為 2 兆 612 億韓元。 以個別口徑計算，DB Securities 的電子短期債餘額為 8439 億韓元，對應個別發行上限 1 兆韓元，仍留有相同的 1561 億韓元可用額度。合併口徑的發行上限由個別 1 兆韓元上限以及來自合併特殊目的公司（SPCs）的