Gate 深度報導與加密市場分析

開場 Binance 已推出連結私營公司在其公開上市前預期估值的永續期貨合約，起步產品為一款與 SpaceX 相關的方案。首份合約 SPCXUSDT Pre-IPO Perpetual 以 Tether 的 USDt 進行結算，並讓交易者在 SpaceX 開始於公開交易所交易前，取得其預期公開市場估值的曝險。此產品並不代表擁有 SpaceX 股票——它是一種衍生品合約，目的是針對公司潛在上市前後的估值水位進行投機。 合約預期會反映公開可得的 IPO 定價指標，包括已公布的估值區間與最終發售價格。當 SpaceX 上市於公開市場後，合約可能會轉向追蹤即時市場價格。若 IPO 被延後或取消，Binance 可能會下架並在一個獨立流程中結算該合約。此結構使加密交易者能接觸到一種傳統上讓零售用戶難以取得的曝險類型，因為私營公司的估值通常只會透過後期創投輪、次級市場交易、員工股票出售或專門基金等管道取得。 Binance 用 SpaceX 做為首波提供了什麼？ SPCXUSDT Pre-IPO Perpetual 合約讓交易者獲得對預期 IPO 定價的價格曝險，但並不授予股東權利、股利、投票權或

開場 億萬富翁投資人與企業家 Mark Cuban 已出售他的大部分比特幣持倉，並表示該資產未能如他預期般發揮作為通膨避險工具的功能。日前在接受 Front Office Sports 的採訪時，Cuban 表示他原本預期比特幣能夠在價值儲存方面與黃金看齊，但當黃金上漲至 5,000 美元、而比特幣則在宏觀波動下下跌後，他感到失望。Cuban 的立場轉變，反映了加密貨幣市場更廣泛的幻滅情緒，該市場一直難以在投機交易之外找到主流用途。 比特幣的失望與價格表現 Cuban 先前曾將比特幣形容為「比黃金更好的版本」，但在觀察到兩種資產之間的價格走勢出現背離後，他反轉了先前的立場。他告訴 Front Office Sports 主編 Dan Roberts：「每次美元下跌，比特幣本應上漲。」他說：「它不是我預期中的避險工具。」 價格數據也支持他的懊惱。比特幣目前交易價格約為 77,672 美元，過去一年下跌約 29%。該資產比其 10 月創下的歷史高點 126,080 美元低 38.4%。相比之下，黃金在過去一年交易期間上漲超過 37%，近期交割價約在 4,548 美元附近，但自今年早些時候每

對以太坊基金會的 不滿在週四加劇。因為知名的前開發者 Dankrad Feist 提議成立一個新組織，目的是協助「拯救」ETH。Feist 呼籲社群建立一個在經濟層面與以太坊一致、並對以太坊負責的組織，且資金最低 10 億美元，他所描述的也包括稱職的領導層。目前， 以太坊基金會是非營利性的管理方，負責推動全球第二大區塊鏈的發展，現持有所有 ETH 的比例不到 0.1%，且不接收以太坊質押或費用收入。 Feist 的提案細節 「拯救以太坊的方式：社群需要建立一個在經濟層面與以太坊一致、並對以太坊負責的組織，」Feist 在一篇發文中表示，發文發布於 X。他提議一個新的以太坊組織應由一個董事會來運作，該董事會需要更具問責性，並被賦予嘗試推動以太坊價格上漲的任務，同時部分資金來源為質押收入。 近期從以太坊基金會的離開 近年來，隨著高知名度貢獻者離開 EF，以太坊社群的挫折感持續升高。Feist 去年離開，加入替代型第一層網路 Tempo。曾被視為可協助運作基金會的人員、前研究員 Danny Ryan，改而共同創辦了 Etherealize，這是一家面向機構的行銷與產品團隊，專注於推廣以太坊。

香港首個獲官方正式批准、以港幣（HKD）作為支撐的穩定幣 HKDAP，已在以太坊（Ethereum）上完成包含三家持牌機構的現場（live）轉帳測試。 摘要 Anchorpoint Financial、OSL Group 和 PantherTrade 於以太坊主網進行該測試 HKDAP 以 1:1 與港幣掛鉤（「按等值」） 目標於 2026 年第二季度末進行分階段發行 該專案在香港金融管理局許可之下運作 在以太坊（ETH）上進行港幣（HKD）支撐型穩定幣的轉帳，顯示監管方願意採用創新的去中心化金融（DeFi）工具。 根據 5 月 21 日的報告，Anchorpoint Financial 是中國最早獲得香港金融管理局（HKMA）穩定幣發行人許可的機構之一，已連同 OSL Group 以及由 Futu Holdings 支援的持牌交易平台 PantherTrade 一起成功測試該穩定幣。 香港首個獲官方正式批准的穩定幣完成在以太坊上的測試 根據 HKET，Anchorpoint Financial 已從香港金融管理局取得穩定幣發行人許可，並與 OSL Group 以及由 Futu Hol

凱特·弗萊爾（Kate Fraher），西爾蓋特（Silvergate）前首席風險官，於 2024 年與美國證券交易委員會（SEC）達成和解，以避免就其被指控誤導投資人關於該銀行的反洗錢控制與加密客戶監控而展開冗長的訴訟。弗萊爾同意支付 25 萬美元的民事罰款，並接受禁止擔任公司高層或董事的為期五年禁令。在她就該案的首次公開評論中，弗萊爾表示，沒有任何金融機構證明西爾蓋特的反洗錢控制已失效，且她選擇和解，因為與監管機關對抗意味著「為期多年的戰鬥」，將帶來高昂的個人與職業成本。銀行服務的可獲取性仍是加密公司的核心限制；這些公司依賴銀行提供存款、法幣結算、薪資發放、客戶資金流向與資金營運作業。 和解與弗萊爾的理由 弗萊爾透露，在監管程序進行期間，她個人遭到斷開銀行服務，且信用額度被直接關閉。她說：「整個程序本身就是為了施加最大壓力，而人所承受的成本是真實存在的。」該和解使 SEC 對她的案件宣告結案，但她的評論又重新引發辯論：在 FTX 暴雷之後，美國監管機關如何對待與加密相關的銀行。 西爾蓋特的停業收縮與監管壓力 西爾蓋特曾是服務加密產業的美國重要銀行之一，於 2023 年自願停業收縮。

Ripple 的 RLUSD 穩定幣創下新里程碑，因 XRP 量帳本記錄了歷史以來最大的 RLUSD 鑄造事件，從 RLUSD 金庫在單一交易中發行了 2 億 RLUSD。市場觀察者將該交易歸因於 Ripple 的機構流動性策略，而非例行的供應擴張。根據 CoinMarketCap 昨日記錄，RLUSD 的市值達到 18810億美元的歷史新高，顯示該穩定幣在上線不到兩年的時間內快速被採用。 2 億 RLUSD 鑄造事件 市場分析師 Xaif Crypto 將 XRP 量帳本的該交易點名為 Ripple 穩定幣擴張的重要進展。根據來源數據，RLUSD 金庫發行的 2 億 RLUSD，代表截至目前在 XRP 量帳本上的單筆最大鑄造。 市值觸及歷史新高 RLUSD 的市值攀升至 18810億美元，反映該穩定幣自上線以來的採用軌跡。成長發生在資產被引入市場不到兩年的時間內。 機構整合與合作夥伴 Ripple Prime 與 EDX Markets 的合作屬於機構擴張策略的一部分，預期該合作將深化機構對數位資產流動性的存取。RLUSD 在該平台生態系中被定位為潛在的結算與擔保資產。 除傳統金融外

Fantasy Top 這款建立在以太坊第二層網路 Blast 上、以區塊鏈為基礎的奇幻體育與社交交易卡牌遊戲，將在 6 月底關閉；該公司在週三宣布。該遊戲於 2024 年推出，允許玩家使用 NFT 交易卡來組建陣容，卡片對象為受歡迎的加密影響者，並根據來自 X 社群媒體貼文的互動指標來追蹤他們的數據。此次停運反映加密遊戲領域更廣泛的挑戰：遊戲的交易量模型被證明難以支撐長期營運，儘管團隊經歷了數月的嘗試與迭代，仍無法為相鄰產品找到持久的市場契合度。 遊戲機制與表現 Fantasy Top 將奇幻體育與社交金融結合起來，使玩家能以類似奇幻足球的方式競賽，但所使用的不是傳統運動員，而是加密影響者——在遊戲中稱為「heroes」。該遊戲向玩家支付了超過 2,000 萬美元，並向其社群媒體互動指標作為玩法基礎的影響者支付了 320 萬美元。 關機時間表 遊戲的最終奇幻賽事將於 6 月 18 日結束；網站則會在之後再持續營運 7 天。其他遊戲內容（包括預測市場與獎池）將於週四下架；未使用的遊戲票券會退還給玩家。該公司表示，投資人將獲得每一筆投入資金的美元回本。 關閉原因 Fantasy Top

美國銀行（Bank of America）重申對 輝達（NVIDIA）的「買入」評級，並在該晶片製造商公布創紀錄的第一季財報後，將目標價從 320 美元上調至 350 美元。該季營收達 816 億美元，年增 85%，且較分析師預期的 791 億美元高出 3.1%。儘管財報超標且上調指引，股價仍下跌，延續了 輝達 在其近四次財報電話會議中有三次公布後股價下跌的模式。美國銀行首席分析師 Vivek Arya 將 輝達 列為首選，新的 350 美元目標價意味著相對該股 223.47 美元的股價上漲空間 56.6%。 該銀行的分析重點在於 輝達 所切入市場的規模，而非單季表現。美國銀行將其到 2030 年止的整體可及 AI 市場（Total addressable AI market）估計從 1.7 萬億美元上調至超過 3 萬億美元；並建模認為 輝達 將約占 AI 加速器市場的 78%——也就是專門用於運行 AI 工作負載的晶片。該銀行也將其代理式 CPU 市場估計從 1250 億美元上調至 2000 億美元；其中， 輝達 已在當前財年下半年鎖定了 200 億美元的需求。 Q1 財報拆解 輝達

MicroStrategy 執行董事長邁克爾·塞勒表示，公司可能會在今年結束前出售部分比特幣，作為包含發行股權、發行信貸以及現金管理在內的更廣泛資本管理計畫的一部分。在由 Natalie Brunell 主持的散戶投資人問答中，塞勒表示，公司會持續評估資金籌措選擇，並以隨時間推高每股比特幣為目標。公司並不倚賴單一資金籌措方式，並已針對履行義務建模多種選項，且綜合做法的表現優於僅限於只靠股權、信貸或單獨比特幣出售的模型。 塞勒強調，MicroStrategy 的主要目標仍是推動每股比特幣、總比特幣持有量以及企業價值的成長。他表示：「我認為，我們在現在到年底之間出售一些比特幣並不算是令人意外的事」，但也指出公司尚未確定可能出售多少比特幣。決策將取決於市場狀況、負債、信貸風險以及對股東的長期價值。 資本管理策略 塞勒將 MicroStrategy 的資金籌措方式描述為具有程式性與資料驅動，公司會檢視是否應以現金、股權、信貸或比特幣為負債提供資金。有時會依市場狀況非常迅速地做出決定，公司所述的目標是採取能在多年期間內支持每股比特幣的行動。 就稅務影響而言，塞勒表示，出售比特幣不一定會改變 Mi

XRP 正接近一個關鍵的技術轉折點，因為價格壓縮、鯨魚累積以及衍生品活動升溫開始彼此對齊。根據分析師 Dark Defender 的說法，2 週圖仍在更大的 Elliott Wave 結構之內，暗示即使目前價格呈現停滯，潛在的看漲框架仍維持完整。分析師 Ali Martinez 指出，過去一週鯨魚已累積超過 7,100 萬枚 XRP，表明在波動性偏低的期間出現穩定的吸收。根據 CoinCodex 資料，目前 XRP 約在每枚 $1.36 左右，實際上正貼近其關鍵的短期支撐帶，並凸顯市場仍維持緊密平衡。 技術設定與支撐-阻力水位 Dark Defender 指出，XRP 現在正交易於一個逐步收斂的支撐–阻力頂點之內；這種設定通常會在壓縮進入「出口之門」後，先行出現更明確方向的急劇走勢。他的觀點指向一個可能的擴張階段，會在 5 月下旬逐步成形，當波動開始累積。 就價格結構而言，XRP 的即時支撐位在 $1.31 到 $1.36 之間；這一區在近期回檔中一再吸收賣壓。至於上方阻力，明確標定在 $1.47，之後依序為 $1.88 與 $3.56；每一個水位都代表若能重新站回，就會更強的趨勢延續

根據 The Block 的價格追蹤資料，Hyperliquid 的 HYPE 代幣在 24 小時內上漲超過 20%，約為 $61.35。此次飆升發生在華爾街對 Hyperliquid 的曝險需求在本月稍早 Bitwise 與 21Shares 推出現貨 HYPE 交易所買賣基金（ETF）後加速。這波行情使 HYPE 在週四的市值前 100 名中成為表現最佳的加密貨幣，明顯超越其他具代表性的漲幅者，例如 Mantle 的 MNT（上漲 9%）、Zcash（ZEC，上漲 7%）以及 Worldcoin（WLD，上漲 8%）；而包括 Bitcoin、Ether 與 XRP 在內的大型加密貨幣則大多持平，跌幅未超過 1%。 HYPE 代幣先前在 9 月曾接近 $58.50 的高點，之後在 2026 年初跌至 $21。自這些基金亮相以來，透過 ETF 產品取得 HYPE 曝險的機構需求特別強烈。 ETF 流入加速機構關注 根據 The Block 的資料，與 Hyperliquid 相關的美國現貨 ETF 在週三吸引了創紀錄的 2550 萬美元新增淨流入，使其在最初 7 個交易日的累計流入約達

區塊鏈領導基金（Blockchain Leadership Fund）是一個由 Chainlink Labs 與 Anchorage Digital 支持的政治行動委員會，週四發布了其第一批背書，隨著 2026 年美國期中選舉逐步明朗。該 PAC 背書了 4 位參議院與 6 位眾議院候選人，涵蓋民主黨與共和黨，推進其任務：支持那些致力於推進數位資產與區塊鏈政策的候選人。根據一位 Chainlink 發言人表示：「隨著區塊鏈技術進一步走入主流金融，持續的跨黨派領導將在確保美國站在金融創新的最前沿方面發揮重要作用。」這種跨黨派做法反映了加密產業的關注點：在聯邦層級首次通過規範數位資產的全面聯邦立法。 獲背書的候選人 在參議院方面，區塊鏈領導基金支持 Barry Moore（R-Ala.）、Kurt Alme（R-Mont.）、Jon Husted（R-Ohio）以及 Angie Craig（D-Minn.）。在眾議院方面，該 PAC 支持 Houston Gaines（R-Ga.）、Jim Kingston（R-Ga.）、Jon Bonck（R-Texas）、Adrian Boafo（D-

摩根大通分析師指出，該公司釋出的一份報告稱，由執行董事 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的團隊提出「代幣化貨幣市場基金」若未進行監管變更，難以在穩定幣市場中超過 10% 到 15%。目前，就市值而言，代幣化貨幣市場基金僅約占穩定幣版圖的 5%，但它們仍提供投資人收益。穩定幣持續主導加密生態系，作為首選的現金工具，並廣泛用於擔保管理、交易、結算、跨境支付，以及在集中式交易所與去中心化金融協議之間進行日常流動性管理。 成長的監管障礙 摩根大通分析師所描述，代幣化貨幣市場基金在與穩定幣相比時，面臨「結構性監管劣勢」。與穩定幣不同，代幣化貨幣市場基金通常被歸類為證券，因此須遵守證券法要求，包括登記、揭露、申報義務以及轉讓限制。分析師表示，這些要求使得代幣化資金難以在整個加密生態系中更自由地進行鏈上流通。 目前代幣化貨幣市場基金的主要使用者包括：希望將閒置現金賺取收益的加密原生投資者，以及尋求代幣化帶來的營運效益的機構投資者，例如更快的結算與可程式性，同時仍在傳統投資人保護框架內運作。分析師預期，由於收益優勢，這些基金將持續比穩定幣更快成長。然而，他們並不預期這種成長會從根本

資產代幣化平台 Securitize 正在推進在那斯達克（Nasdaq）進行特殊目的收購公司（SPAC）合併，目標是加速其擴張，將業務從穩定幣延伸至更廣泛的代幣化證券領域。 摘要 Securitize 計畫透過與那斯達克上市的 SPAC Cantor Equity Partners II（CEPT）合併走向公開市場 執行長 Carlos Domingo 表示，公司在資產代幣化方面已經達到獲利 該公司希望利用其公開上市身分，發行與交易更多超出穩定幣的代幣化資產 Securitize 為了「代幣化世界」所付出的努力，剛剛又迎來了更高附加價值的轉向：該公司加倍投入，打造可在規模化運作的鏈上證券基礎設施。 公司正在推進與 Cantor Equity Partners II 的業務合併，後者是由 Cantor Fitzgerald 附屬機構贊助、並在那斯達克上市的特殊目的收購公司，代號為 CEPT。 根據先前 CNBC 與 Securitize 自家新聞資料報導，該交易在 2025 年底首次披露，若合併完成，Securitize 將在那斯達克以代號 SECZ 成為公開上市公司，但近期公司已更詳細

Michael Novogratz，Galaxy Digital Inc. 的億萬富翁創辦人，本週在法庭上與 BitGo Holdings Inc. 首席執行官 Mike Belshe 正面交鋒，雙方正就一項先前提出但在四年前因加密貨幣市場下滑而告吹的擬議合併進行持續的法律爭議。原先交易估值為 12 億美元，於 2021 年提出時是加密貨幣產業史上規模最大的交易。BitGo 要求 Galaxy 至少支付 1 億美元，作為其退出該交易的賠償。 BitGo 的法律主張 BitGo 指稱 Galaxy 未能盡合理努力完成該交易，並隱匿了來自美國當局（US authorities）的調查細節；這些細節很可能會影響其完成合併的能力。

美國現貨比特幣 ETF 自 2024 年初推出以來，錄得其第九大單週資金流出。根據 K33 Research 的數據，這五天（截至週一）共有 17 億美元自基金流出。比特幣在此期間接近 83,000 美元；這一價格水準代表 ETF 持有人投資大致持平時的平均成本。拋售時點並非巧合：資金流出模式顯示加密市場中的一種結構性動態——本應吸引買家回歸的價格水準，正是促使部分最重度賣壓發生的同一水準。 這種動態揭露了 ETF 投資人令人不安的現實。當比特幣逐步反彈至 83,000 美元附近——對許多持有人而言是損益兩平點——賣壓反而加劇，並未趨緩。這五天 17 億美元的資金流出凸顯：獲利了結與減損策略在心理層級的價格門檻上趨於一致，形成天花板效應，可能在市場復甦期間限制上漲動能。

聯準會週三晚間宣布，正尋求公眾意見，針對一項提案延伸其支付基礎設施的有限接入範圍，涵蓋金融科技（fintech）以及其他非銀行公司。該提案是在川普本週簽署的一項行政命令之後提出；該命令要求聯準會的聯邦金融監管機構移除阻礙金融科技公司進入金融體系的障礙，並特別要求聯準會評估並擴大其支付帳戶的接入。聯準會的支付系統是資金如何在美國金融體系中流動的支柱，而誰能取得接入權的決策，將影響傳統銀行與金融科技公司的競爭格局。 聯準會先前在去年年底已啟動此流程，透過一份關於支付系統接入的資訊徵詢來進行。 拟議的接入限制 聯準會提出的支付帳戶將提供比傳統銀行可用帳戶更有限的接入。非銀行機構將無法取得貼現窗口（discount window），也無法取得日內信貸。 監管疑慮 聯準會理事邁克爾・巴爾（Michael Barr）就該提案提出異議，警告稱，在沒有對其反洗錢合規進行審查權限的情況下，將接入權延伸給「我們不監督」的機構，會讓金融體系面臨風險。 聯準會理事麗莎・庫克（Lisa Cook）表示她支持將該提案送出徵求公眾意見，但指出在向未納入完整聯邦監督範圍的公司授予清算能力的風險方面，徵詢公眾意見的重要