Gate 深度報導與加密市場分析

比特幣短線反彈至約7.75萬美元；美國眾議院提出《美國儲備現代化法案》，欲建立戰略比特幣儲備並鎖定至少20年。哈佛管理公司向SEC披露，2026年第一季清倉ETH持倉，ETF股份全部出售。市場同時關注SEC對代幣化股票豁免、知名投資者動向及跨鏈/AI基金動態；整體看法多頭力量受限，但長線資金仍傾向持有，短期受美股與地緣因素影響。

輝達以外，這項交易還未最終定案，但可能有助於微軟縮小其在向雲端客戶提供客製化 AI 晶片方面與亞馬遜及谷歌之間的差距。11 月，微軟向 Anthropic 投資 50 億美元。Anthropic 承諾將投入 300 億美元於 Azure，而該新創公司同時也使用輝達（Nvidia）的 GPU，並搭配來自亞馬遜與谷歌的客製晶片。 Maia 200 目標：提升 AI 推論效率 微軟的 Maia 200 是為 AI 推論打造，也就是在執行已訓練模型以產生回應，而非作為通用型晶片。隨著時間推移，營運大型 AI 服務所需的成本可能會高於一開始訓練模型。微軟表示，Maia 200 每美元效能可提升 30%，這可能降低高流量客戶的每日成本，或在不增加預算的情況下，實現如更長上下文視窗等功能。該晶片也旨在在流量尖峰期間維持更穩定的回應時間，這對於在 Anthropic 模型上開發產品的公司而言至關重要。 客製晶片改寫 AI 競爭格局 這些洽談顯示，競賽正從購買更多輝達（Nvidia）圖形處理單元（GPU）走向另一個方向。業者正將模型製造商與客製晶片平台，以及運行它們的雲端系統結合。Anthropic 已

美國證管會（SEC）委員赫斯特・皮爾斯（Hester Peirce），以對加密較友善的監管者聞名，於 21 日（當地時間）澄清：計畫中的創新豁免不涵蓋合成證券（synthetic securities），令代幣化股票的相關適用範圍受限。12 日（18 日），《彭博》（Bloomberg）報導稱，SEC 正準備宣布一項「創新豁免（innovation exemption）」，用於股票代幣化（stock tokenization），可能允許交易追蹤股票價格的代幣，而無需公司批准或同意。皮爾斯的聲明否定了對該豁免範圍的誇大解讀。 皮爾斯對創新豁免的澄清 皮爾斯表示：「感謝大家對計畫中的創新豁免（innovation exemption）—用於鏈上交易代幣化股票—的關注，但我不感謝那些誇大的表述。」她解釋，該豁免的範圍將受到限制，並旨在促進在二級市場可取得之證券的數位化（digitalized）表徵交易，而非合成證券。 定義與範圍 依皮爾斯的說法，證券的數位化表徵（digitalized representations of securities）是指基於底層資產（underlying ass

SEC 宣布延遲事件合約 ETF 上市，啟動公眾意見徵詢以決定散戶參與與否；ETF 可能把選舉、經濟衰退與體育賽事等二元投注納入券商帳戶交易。CFTC 與 NHL 知誠信備忘錄，建立資訊共享與協調監督，NHL 亦與 Kalshi、Polymarket 簽授權提供賽事結算數據。雙機構協作旨在因應預測市場成長，避免監管真空。

位於班加羅爾的早期投資機構 Shastra VC 於 5 月 21 日推出一檔 1 億美元基金，以支持印度在深科技與國防領域，以及 AI 與再生科學的創業團隊。該公司將為圍繞智慧財產權打造的企業開出 50 萬美元至 300 萬美元之間的支票。此舉在其前兩檔基金已部署約 5,500 萬美元的基礎上擴大規模。Shastra VC 先前名為 Veda VC，其投資組合中已有超過 35 家創業公司，包括 Simplismart 與 Alt Carbon。此基金啟動之際，印度也正推進其 10 萬盧比（1,000 美元）crore 研究與創新計畫，同時其他投資人也在開設針對半導體、太空科技與生技的深科技基金。 基金細節與投資策略 Shastra VC 將鎖定圍繞智慧財產權打造的公司，單筆支票規模介於 50 萬美元至 300 萬美元之間。新基金代表公司部署能力的顯著擴張，建立在其前兩檔基金已投資約 5,500 萬美元的基礎上。該基金的重點領域涵蓋深科技、國防、AI 與再生科學。 關於 Shastra VC Shastra VC 由在打造與銷售企業方面具有經驗的合夥人所經營。該公司創辦人包括已完成退出

RCBC，菲律賓一家銀行，宣布 FinTech Alliance.PH 與 澳洲菲律賓商業理事會（APBC）已簽署協議，合作推動金融科技與數位經濟。此夥伴關係涵蓋數位銀行、AI、資安、區塊鏈、金融普惠，以及數位連接。兩個組織都在推動就數位轉型與創新進行更緊密的區域合作，並計劃在澳洲與菲律賓之間支援貿易代表團、會議與產業參與等活動。 合作重點領域 此次合作協議包含： 數位銀行與金融服務 人工智慧應用 資安框架 區塊鏈技術 金融普惠計畫 數位連接基礎設施 規劃活動 此夥伴關係包含具體的規劃活動： 澳洲－菲律賓科技論壇（2026 年 5 月，雪梨）： 該論壇將匯聚來自菲律賓央行 Bangko Sentral ng Pilipinas，以及科技與產業團體的領導者。 2026 馬尼拉科技高峰會： 定位為推進 Asean Digital Economy Framework Agreement（DEFA）落地的場域，重點聚焦跨境數位貿易、可信任的資料流動，以及可互通的支付。 區域脈絡與策略 此協議建立在先前合作之上。FinTech Alliance.PH 於 2023 年底與澳洲貿易與投資委員會（A

Mark Cuban 在5月21日播客宣布出售約80%比特幣持倉，稱比特幣在美伊衝突與美元走弱期間未能對沖風險，黃金上漲而比特幣走跌讓他失望。與2021年主張比特幣是價值儲存、看多以太坊的立場相比，現已認為多數其他加密貨幣為垃圾，仍看好以太坊。市場數據顯示現貨比特幣ETF持倉超過千億美元，機構需求依然，地緣動盪下比特幣表現受多重因素影響。

美伊在巴基斯坦斡旋下就停火草案達成初步一致，核心條款包括全面停火、互不攻擊基礎設施、海上航行自由與分階段解除制裁，官方確認仍待定。消息帶動油價下跌、美元持平、比特幣回升至約77,400美元。CLARITY法案在參院委員會通過，需全院60票及跨院協調，白宮訂於2026/7/4簽署，執行細則恐至2027年前不出台。

沃爾瑪在印度的電商部門 Flipkart 透過擴張其快速電商服務 Flipkart Minutes，提升了截至 4 月 30 日止季度的國際銷售額與獲利。沃爾瑪國際淨銷售額同比成長 18% 至 351 億美元，按固定匯率計算則成長 10.1% 至 328 億美元。成長主要由電商銷售額上升 27% 與廣告收入攀升 32% 推動，兩者均由 Flipkart 的表現帶動。由於 Flipkart 與中國業務的表現加上電商損失下降，營業利益因而改善並強化了獲利能力。 Flipkart Minutes 運營據點 Flipkart Minutes 運營超過 800 個微履約中心，並在超過 30 個印度城市提供平均 13 分鐘內送達的服務。該服務於 2024 年 8 月推出，目前在印度快速電商市場中，與 Blinkit、Zepto、Swiggy Instamart 以及 Amazon 直接競爭。 沃爾瑪國際財務表現 沃爾瑪國際淨銷售額達 351 億美元，代表同比成長 18%。以固定匯率計，銷售額成長 10.1% 至 328 億美元。國際事業分部內的電商銷售額成長 27%，而廣告收入則上升 32%，兩者

馬斯克的 SpaceX 於 5 月 21 日提交首次公開募股申請，估值目標約為 1.75 萬億美元；該公司在截至 3 月 31 日止季度錄得 42.8 億美元虧損。該公司文件顯示，在資料中心運算方面的高額支出掩蓋了其核心 Starlink 衛星網路事業的獲利能力，投資人押注 Starlink 的營收可為 Starship 火箭計畫提供資金，並支撐更廣泛的人工智慧推進。傳統估值指標並不足以完整解釋這個定價，不過部分分析認為，僅衛星與太空事業就可能支撐接近 2 萬億美元的估值。 Starlink 獲利支撐更大規模的虧損 去年 Starlink 是 SpaceX 唯一獲利的事業部，營收達 44.2 億美元。第一季度，Starlink 佔公司總銷售額的 69%，其訂閱用戶數則較去年同期增加逾一倍，至 1030 萬名用戶。 季度虧損主要由於計畫性支出用於未來資料中心產能。SpaceX 的資料中心運算部門在上一整年度錄得 63.5 億美元虧損，而第一季度在資料中心運算上的資本支出達 77 億美元。 軌道資料中心：已規劃但未被證實 SpaceX 的 IPO 募股說明書披露了建造與發射軌道資料中心的計

Spotify 股價在串流公司自 2022 年以來首次舉行投資人日、用以說明 2030 目標後上漲 6%。在新任共同執行長 Gustav Söderström 與 Alex Norström——創辦人 Daniel Ek 於 2026 年初卸任後由其接任——Spotify 宣布預期營收將以「中雙位數」的複合年增率成長，而毛利率將在 2030 年達到 35% 到 40%。公司也提到長期目標包含 10 億訂閱用戶與 1,000 億美元營收，不過自 2026 年初以來，其股價仍約下跌 25%。這份更新反映 Spotify 正在進行的策略轉向：在音樂創作與發行快速變化的同時，著重高價值客戶，並以 AI 驅動個人化。 2030 年營收與毛利率目標 Spotify 在投資人日上提出其 2030 年的具體財務目標。公司預期營收將以「中雙位數」的複合年增率成長，毛利率則將達到 35% 到 40%。這些目標體現公司在訂閱成長之際對獲利能力的承諾。長期目標包括達到 10 億訂閱用戶，並實現 1,000 億美元營收。 聚焦高價值訂閱用戶 Spotify 正調整其策略，優先服務使用率最高、且願意為額外服務付費

開場 由黑石（Blackstone）、Anthropic 和 Hellman & Friedman 牽頭的創投，已收購總部位於舊金山的新創 Fractional AI，並將其定位為該創投在企業 AI 服務領域的營運核心。此次收購也結束 Fractional AI 與 OpenAI 長達 11 個月的合作。該創投目標在於協助中型公司採用生成式 AI 工具，包括 Anthropic 的 Claude，並藉此展現轉向：不再只是以實驗性方式嘗試，而是將 AI 系統落實到既有企業之中的可行部署。 交易架構與投資者支持 此次收購的條款未予披露。除黑石（Blackstone）、Anthropic 與 Hellman & Friedman 外，該創投的投資人還包括 Apollo Global Management、General Atlantic、Leonard Green、GIC 以及 紅杉資本。投資者組合顯示同時包含傳統私募股權公司與以科技為導向的風險資本，凸顯機構對企業 AI 服務市場的信心。 策略定位 收購 Fractional AI 讓該創投能立即取得將生成式 AI 工具部署給商業客戶所需的

KKR 支持美容平台 Fresha，估值達 10 億美元 Fresha 是一家位於倫敦的美容與健康預約市場。該公司於 5 月 22 日宣布，KKR 投資 8000 萬美元，並將公司估值在 10 億美元以上。KKR 透過其成長股權部門進行投資，該部門聚焦於已建立商業模式的公司。這筆資金將支持 Fresha 擴展至更多國家，並開發新的 AI 功能。Fresha 成立於 2015 年，目前已累計融資 2.85 億美元。該平台服務超過 14 萬家企業，並且每月處理超過 3500 萬次預約——這些數字自其 2021 年融資輪以來已大幅成長。 商業模式與營收成長 Fresha 透過內建服務創造營收，包括支付處理手續費，以及從新市場客戶完成的首筆預約中抽取 20% 的分成。該模式在 2024 年帶來 4340 萬美元的年化經常性收入，幾乎是前一年度的兩倍。該公司正將產品從預約軟體擴展到更全面的企業管理工具。其「Team Connect」功能可為多據點的大型沙龍與健康團體處理內部溝通。 以 AI 驅動的擴張策略 Fresha 正在多個功能中整合人工智慧。在亞太地區，大型語言模型（包含 Google G

5 月 21 日，歐盟消費者團體 BEUC 及 29 名成員依《數位服務法》在 27 個國家向 Google、Meta 和 TikTok 提出申訴，指控這些平台未能遏制金融詐騙廣告。總部位於布魯塞爾的 BEUC 表示，成員在 12 月至 3 月期間辨識出將近 900 則可疑廣告。其中只有 27% 被移除，而 52% 被拒絕或遭到忽視。《數位服務法》允許監管機構就違規行為，對平台課以最高相當於其全球年度營收 6% 的罰款。 平台回應 Google 和 Meta 拒絕了這些申訴。TikTok 則表示，詐騙屬於整個產業的問題，而非特定平台的問題。 監管背景與委員會行動 這些申訴呼應歐盟更廣泛的反數位詐欺監管推動。歐洲委員會先前已向 Apple、Booking.com、Google 和 Microsoft 發出正式資訊要求，詢問其在處理金融詐騙風險方面的做法。委員會正在審查 Apple App Store 與 Google Play 上的詐騙應用程式，以及 Bing 與 Google Search 上的詐騙連結與廣告。 依《數位服務法》，歐盟正要求線上廣告採自願性行為守則，提交流程期限為 20

開場 聽著，這家名為 Hark 的 AI 新創公司打造用於個人助理的模型與硬體，於 5 月 21 日宣布已在 A 輪融資中募得 7 億美元，由 Parkway Venture Capital 領投，並以投後估值 60 億美元評估公司價值。創辦人 Brett Adcock 先前曾創立 Figure AI 與 Archer Aviation，於 2025 年底推出 Hark。此次融資旨在支援公司計劃，將 AI 模型與硬體打造為整合式堆疊；目標在今年夏天發布多模態模型，隨後推出為特定用途打造的硬體裝置。 融資細節與資金用途 這 7 億美元的 A 輪由 Parkway Venture Capital 領投，並包含輝達、英特爾資本（Intel Capital）、AMD Ventures，以及 Qualcomm Ventures 的參與——這些皆是大型半導體與行動晶片公司的投資事業部門。 Hark 表示，資金將分配到三個主要方向：在硬體、設計與 AI 研究領域招募人手；採購運算資源；以及取得用於硬體開發的元件。 產品路線圖 Hark 計劃在今年夏天發布多模態模型，並在其後推出為這些系統打造的硬體。

根據基隆地方法院檢察署 5 月 21 日的公告，台灣檢方正尋求羈押 3 名涉嫌使用偽造文件，將 Nvidia AI servers 運往中國的人。這些伺服器由美國伺服器製造商 Super Micro 生產。檢察官指稱，嫌疑人知悉這些伺服器受嚴格控管，仍策畫在台灣購買並以虛假申報將其出口。此案標誌著台灣首次針對涉嫌 AI 晶片走私的公開大規模打擊。 台灣案件細節 起訴內容涵蓋約 50 台伺服器。檢察官表示，本案是獨立發生，且與一項針對涉嫌 25 億美元伺服器轉移計畫的美國另案調查沒有直接關聯；該計畫同樣牽涉 Super Micro。 與美國調查的區別 台灣案件有別於那起價值數十億美元的美國走私調查。就美國案而言，檢察官指稱，Super Micro 聯合創辦人 Yih-Shyan "Wally" Liaw 協助推動一項計畫，該計畫使用一家以 Southeast Asia 為基地的中介公司，將伺服器轉向 China。檢察官指稱，在檢查期間，該作業使用數千台無法運作的假（dummy）伺服器來掩飾，因為真正的機器其實已先行出貨。他們也指稱，該集團使用吹風機拆下並重新黏貼假伺服器以及包裝箱上的標籤

開場 美國眾議員 Nick Begich（共和黨）與 Jared Golden（民主黨）於當地時間 21 日提出《美國儲備現代化法案（American Reserve Modernization Act，ARMA）》，建立一套架構，以將戰略比特幣儲備編入聯邦法律。該法案在美國財政部下設立「戰略比特幣儲備」，以整合政府透過沒收、判歸與罰款取得的比特幣，同時使聯邦機關持有的所有數位資產的管理體系現代化。此項立法行動是在川普（Donald Trump）總統針對戰略比特幣儲備所發布的行政命令之後，該命令概述了以遭扣押的比特幣為基礎建立全國比特幣儲備的計畫。 法案細節 ARMA 設立「戰略比特幣儲備」，並規定至少 20 年的維護期限。透過政府沒收、判歸與罰則取得的比特幣，將在此一統一架構下被整合並管理。比特幣以外的其他數位資產，將在「數位資產存量」（digital asset stockpile）架構下被分開管理。 該法案要求在各聯邦機關之間對數位資產持有量進行整合式報告，並納入儲備充足度（proof-of-reserve）報告制度，以確保儲備運作的透明度。 政策脈絡 在一句話中，Begich

美國參議院的《CLARITY 法案》（全面數位資產監管架構）面臨的立法時程日益受限，截至 2026 年 5 月 21 日，僅剩約兩個月的時間。根據 MercuryStrategy Partners 的合夥人 Anne Kelley 的說法，該法案目前必須與一項預算和解（budget reconciliation）法案競爭參議院院會時間，以結束美國運輸安全署（TSA）停擺；該法案已延至 6 月。CLARITY 法案必須在 8 月休會前通過參議院（2026 年 8 月 10 日至 9 月 11 日），才能推進；因為自 9 月起，聯邦立法者將焦點轉向中期選舉準備。考量到 5 月 25 日至 29 日以及 6 月 29 日至 7 月 10 日的已排定休會，至 8 月休會截止期限前，約剩八週。 院會時間競爭加劇 Anne Kelley 在 2026 年 5 月 21 日表示：「華盛頓特區最有價值的商品是參議院院會時間。」她解釋，CLARITY 法案現在不僅要與人事任命（confirmations）與住房法案競爭院會時間，還要與預算和解法案競爭。這種競爭使得在 8 月休會前爭取到院會投票面臨重大障