Gate 深度報導與加密市場分析

開場 總部位於舊金山的 AI 編程新創公司 Cursor 在 4 月下旬達到 30 億美元的年化營收跑速。這項里程碑出現於 SpaceX 準備預期在 6 月 12 日上市的同時，可能為該編碼工具開啟潛在的收購窗口。SpaceX 在 4 月披露，它可能以 600 億美元收購 Cursor，或是改以支付 100 億美元費用；而首次公開募股（IPO）申請文件顯示，Cursor 將在算力協議下收到 15 億美元現金，另有 85 億美元遞延服務費。Cursor 在 2 月已超過 20 億美元的跑速，現在擁有超過 3,000 名客戶、年付至少 10 萬美元，顯示在競爭激烈的 AI 編程領域中，企業端採用速度很快。 Cursor 透過一次昂貴的賭注加速成長 Cursor 過去的毛利率歷來為負，意味著產品運行成本高於其帶來的營收。公司高度仰賴外部 AI 模型供應商，包括建立大型語言模型的 Anthropic。隨著這些供應商進軍競爭性的編碼工具，Cursor 便努力降低這種依賴。 在 11 月推出自家 Composer 模型，並將部分用量轉移到更便宜的模型（例如來自 Moonshot AI 的 Kimi

新加坡管理大學於 5 月 22 日推出 Urban SustaInnovator 基金，這是一項 1,000 萬美元的計畫，旨在共同投資早期城市永續創業團隊。該基金將支持新加坡與亞洲的擴張，首批投資預計安排在 2026 年第 4 季。透過將自身定位為通往亞洲的門戶，SMU 正將此基金作為新加坡更大範圍策略的一部分，吸引全球深度科技人才，並強化這座城市國家在區域創新生態系中的角色。 基金架構與投資模式 Urban SustaInnovator 基金採取與風險投資公司在市場條件下共同投資的方式運作。基金的投資管道來自 Urban SustaInnovator 加速器，該加速器會將經過審慎審核的創業團隊導入投資機會清單。首批共有 7 家創業團隊從超過 1,500 份申請中脫穎而出，這些申請來自超過 90 個國家。 重點領域與首批名單 該基金所支持的創業團隊，聚焦於去碳化、能源轉型、移動出行與循環利用等領域。此產業重點呼應全球永續優先事項，也體現 SMU 致力於回應城市環境挑戰的承諾。 Urban SustaInnovator 加速器模式 為基金提供動能的加速器採用對創辦人友善的模式。該模式採

印度MeitY依資訊科技法69A條對Polymarket下達網路封鎖，並預示對Kalshi採取同類措施。PROGA將線上遊戲分為三類：線上金錢遊戲全面禁止，電子競技合法，社交遊戲合規。本地平台如Probo已停真錢，Dream11等亦被納入禁令；封鎖以網路層面執法，VPN雖可繞過，仍可能觸法，非長久解藥。

Zerion 週四宣布，將以太坊 Layer 2 為重點、支援免 Gas 交易的 Zero Network 在營運 1.5 年後正在收攤。Zero Network 最初於 2024 年 11 月上線。團隊表示，儘管打造第一個相容 EVM、可實現全免 Gas rollup 以簡化使用者體驗並推動主流採用的願景仍然有效，但維持一條獨立的區塊鏈，證明走錯了路。團隊在社群媒體平台 X 上說：「[最佳方式是] 把我們的資源集中在那些能對每天使用我們產品的人產生最大影響的地方。」Zerion 成立於 2016 年，運營 Zerion Wallet，這是一款自託管的加密錢包，支援行動裝置以及網頁瀏覽器擴充功能。該公司正將重心轉向其 API 與錢包服務。 使用者資產安全與截止期限 Zero 團隊向使用者保證他們的資產是安全的，並指示使用者在 7 月底前將任何 NFT、ETH 或其他代幣從 Zero Network 進行橋接轉出。已經暫停將資產橋接進入 Zero。 更廣泛的協定關閉趨勢 Zero Network 加入了一份不斷增長的名單：越來越多加密協定宣布結束營運。就在同一天稍早，跨鏈基礎設施創業公司

根據 Bloomberg 的說法，本週 Galaxy Digital 與 BitGo 在法庭上正面交鋒，因為雙方就一樁未能成功的併購所展開的法律戰仍在持續。該爭議源自 Galaxy Digital 在 2022 年 8 月終止其收購 BitGo 的交易，時間大約為兩家公司在 2021 年 5 月宣布合併計畫後的四年左右。BitGo 正要求由 CEO Michael Novogratz 領導的 Galaxy 至少支付 1 億美元，以作為退出一項原本估值為 12 億美元交易的代價。Galaxy 決定退出該案，已引發一場以「誰應對併購失敗負責」以及雙方各自對彼此所負義務為核心的法律衝突。 核心爭點 根據 Bloomberg 報導，BitGo 指控 Galaxy 未能採取合理努力以完成交易，並且隱瞞了美國主管機關的調查細節；這些細節很可能會影響他們最終完成併購的能力。 Galaxy 的立場則大不相同。Galaxy 在 2022 年 8 月終止收購時表示，之所以終止是因為 BitGo 未能在 2022 年 7 月 31 日前「交付符合我們協議要求的、針對 2021 年的查核後財務報表」。當時，G

區塊鏈領導基金由 Chainlink Labs 與 Anchorage Digital 於3月成立，5月背書10名2026年中期選舉候選人（7共和、3民主），含參議員與眾議員。基金資金約17.5萬美元，另有 Fairshake PAC 大額廣告支出。Fellowship PAC 投入50萬美元支持德州 Paxton 參議競選，特朗普已站台。 Kingston 與 Gaines 已贏得 GA 初選。

區塊鏈數據公司 Glassnode 於 5 月 22 日發布研究報告，確認比特幣流通供應中共有 604 萬枚（市值逾 4,690 億美元）的公鑰已在鏈上曝露，理論上若出現足夠強大的量子電腦，可透過 Shor 演算法從已知公鑰還原私鑰，令相關持倉面臨被盜風險；剩餘 1,399 萬枚 BTC 未出現公鑰暴露。

Cardano創始人霍斯金森警告，若3,290萬 ADA的研究資金提案於6月8日未通過，核心實驗室可能關閉、科學家流失。鏈上顯示約81% dRep反對、18%支持，須達67%門檻。他向日本dRep呼籲投票，稱若失敗將傷及生態與品牌價值。若提案遭否決，IOG將考慮私人資助、重組或縮減研究規模，具體後備計畫尚未公布。

本案源自 Galaxy Digital 以12億美元收購 BitGo 未完成而引發的訴訟，雙方五年在特拉華衡平法院爭執反向終止費與披露義務。2022年市場下跌、SEC新會計規則與 Terra/Luna 崩盤成外部因素。2026年雙方CEO出庭作證，BitGo指Galaxy未盡合理努力且隱瞞監管細節；Galaxy稱終止因會計規則變動，並嘗試在加拿大推進合併以繞過審查。此案將影響未來加密併購的合理努力義務與反向終止費解釋。

Microsoft 和 EY 宣布，他們將投資超過 10 億美元，協助客戶把人工智慧（AI）專案從試點（pilot）階段推進到大規模部署。這項合作目標涵蓋多個產業中的金融、稅務、人力資源與供應鏈營運。Microsoft 將提供工程師，與 EY 顧問並肩合作，推進金融、工業、能源、消費與零售、政府以及醫療產業中的代理式（agentic）AI 方案。 這項投資反映科技供應商與顧問公司之間的競爭日益加劇，因為他們需要展現企業 AI 支出帶來可衡量的回報。麻省理工學院（MIT）在 2025 年的一項研究發現，95% 的企業 AI 專案未能交付預期回報，進而迫使供應商提升部署成功率。 以既有關係為基礎的合作 Microsoft 和 EY 正在擴大一段長期合作，而不是建立新的合作夥伴關係。EY 已連續 19 年擔任 Microsoft 的「Business Applications Inner Circle」成員，該稱號僅限全球前 1% 的 Microsoft 夥伴。 EY 也已在自身營運中廣泛使用 Microsoft 工具，包括在全公司推行 Microsoft Dynamics 365 Sale

前 EF 研究員 Feist 提議成立一個在經濟上與以太坊對齊的新組織，募資門檻十億美元、部分資金來自質押收入，董事會以提升 ETH 價格為目標。EF 持幣不足 0.1%、無質押或手續費收入；近期人員流動頻繁，Feist、Carl Beek、Julian Ma 相繼辭職。Feist 曾貢獻 Danksharding、L1 擴展與 EIP-9698。

開場 紐約的雲端基礎建設新創公司 Modal，依執行長 Erik Bernhardsson 表示，在一輪由 General Catalyst 與 Redpoint 領投的 C 系列融資中募得 3.55 億美元，該輪投資的投後估值為 46.5 億美元。該公司協助開發者運行 AI 與其他高運算需求的應用程式。Menlo Ventures 與 Accel 以新投資人身分加入，而既有支持者也參與其中。這項融資里程碑反映了對可將工作負載抽象化、橫跨多家競爭型超大規模雲端供應商的多雲端基礎建設需求正在成長。 融資細節 General Catalyst 與 Redpoint 共同領投 C 系列輪次。Menlo Ventures 與 Accel 作為新投資人參與，並與既有支持者一同出資。46.5 億美元的投後估值，代表了支撐 AI 部署基礎建設層的重要里程碑。 公司成長與營收 Bernhardsson 表示，Modal 自 9 月以來成長了 5 倍，現已超過 3 億美元的年化營收。公司沙盒產品—為不受信任的程式碼執行提供安全的隔離環境—約占總營收的三分之一。 技術架構 Modal 的基礎建設堆疊包含多

德國財政委員會否決綠黨的加密貨幣稅改，維持一年持有免資本利得稅的規定。綠黨指取消免稅每年可增收約114億歐元；其他黨派分歧，基民盟/基社盟認為難堵漏洞，社民黨欲等待新方案，AfD主張降稅，左翼黨也表態，但指草案有缺陷。即便如此，DAC8 指令自2026年生效，要求服務提供商申報交易資訊，與稅率改革分層次監管。

美國成年人持有加密貨幣達6700萬，較2025年增1,200萬；90%計畫一年內再購買，77%認為有正面影響。新買家女性占比提升，年齡分佈向年輕與高齡拓展。日常使用與禮贈增加，未來一年購買金額普遍走高。69%信任加密、65%信任銀行；72%擔心詐騙。透明度為信任關鍵。CLARITY Act 已在參院銀行委員會通過，待全院審議。

根據 Reuters 的說法，川普政府宣布將在九家美國量子運算公司之間，動用 20 億美元的股權投資，包含 IBM 的新創事業。這些投資將使用《晶片與科學法案》（CHIPS and Science Act）所提供的誘因，以支持國內生產並強化與中國的競爭。此舉延續美國的產業政策：以向公司提供資金，換取其股權；此前已向英特爾（Intel）與稀土礦商 MP Materials 進行股權投資。 20 億美元推動計畫旨在將量子晶片產能帶到紐約 IBM 將獲得 10 億美元，用於成立 Anderon，這是一家紐約公司，負責製造量子晶片。IBM 也將以 10 億美元現金投入配套，合計形成 20 億美元的資金規模，目標在紐約州 New Albany 啟動被規劃為美國首個專門的量子晶片製造基地。 Anderson 將營運一座 300 毫米的量子晶圓代工廠——能夠在標準大型半導體晶圓上製造晶片的工廠。IBM 表示，量子位元（qubits，量子運算的基本單位）是使用先進的 300mm 半導體製造設備建置而成。 合約晶片製造商 GlobalFoundries 將獲得 3.75 億美元，用於在美國（United

Centaur 由 Paradigm 與 Tempo 開源，是自架多人協作的 AI Agent 框架，以共享虛擬員工運作。核心以 Iron Proxy 注入憑證，Agent 不持金鑰，出站請求受防火牆監控與記錄；所有狀態儲存於 Postgres，透過 Slackbot、FastAPI 與沙箱容器執行。提供 Tools、Skills、Workflows 的開放介面與 Overlay 映像，並每日自我反思改進，路線圖尚未公布。

比特幣短線反彈至約7.75萬美元；美國眾議院提出《美國儲備現代化法案》，欲建立戰略比特幣儲備並鎖定至少20年。哈佛管理公司向SEC披露，2026年第一季清倉ETH持倉，ETF股份全部出售。市場同時關注SEC對代幣化股票豁免、知名投資者動向及跨鏈/AI基金動態；整體看法多頭力量受限，但長線資金仍傾向持有，短期受美股與地緣因素影響。

輝達以外，這項交易還未最終定案，但可能有助於微軟縮小其在向雲端客戶提供客製化 AI 晶片方面與亞馬遜及谷歌之間的差距。11 月，微軟向 Anthropic 投資 50 億美元。Anthropic 承諾將投入 300 億美元於 Azure，而該新創公司同時也使用輝達（Nvidia）的 GPU，並搭配來自亞馬遜與谷歌的客製晶片。 Maia 200 目標：提升 AI 推論效率 微軟的 Maia 200 是為 AI 推論打造，也就是在執行已訓練模型以產生回應，而非作為通用型晶片。隨著時間推移，營運大型 AI 服務所需的成本可能會高於一開始訓練模型。微軟表示，Maia 200 每美元效能可提升 30%，這可能降低高流量客戶的每日成本，或在不增加預算的情況下，實現如更長上下文視窗等功能。該晶片也旨在在流量尖峰期間維持更穩定的回應時間，這對於在 Anthropic 模型上開發產品的公司而言至關重要。 客製晶片改寫 AI 競爭格局 這些洽談顯示，競賽正從購買更多輝達（Nvidia）圖形處理單元（GPU）走向另一個方向。業者正將模型製造商與客製晶片平台，以及運行它們的雲端系統結合。Anthropic 已

美國證管會（SEC）委員赫斯特・皮爾斯（Hester Peirce），以對加密較友善的監管者聞名，於 21 日（當地時間）澄清：計畫中的創新豁免不涵蓋合成證券（synthetic securities），令代幣化股票的相關適用範圍受限。12 日（18 日），《彭博》（Bloomberg）報導稱，SEC 正準備宣布一項「創新豁免（innovation exemption）」，用於股票代幣化（stock tokenization），可能允許交易追蹤股票價格的代幣，而無需公司批准或同意。皮爾斯的聲明否定了對該豁免範圍的誇大解讀。 皮爾斯對創新豁免的澄清 皮爾斯表示：「感謝大家對計畫中的創新豁免（innovation exemption）—用於鏈上交易代幣化股票—的關注，但我不感謝那些誇大的表述。」她解釋，該豁免的範圍將受到限制，並旨在促進在二級市場可取得之證券的數位化（digitalized）表徵交易，而非合成證券。 定義與範圍 依皮爾斯的說法，證券的數位化表徵（digitalized representations of securities）是指基於底層資產（underlying ass