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你是否注意到比特幣的市佔率與整個加密貨幣市場的比例一直在變化？這基本上就是比特幣主導地位的衡量指標，說實話，這是一個能告訴你資金實際流向何處的指標。
所以事情是這樣的：比特幣主導地位，或交易者稱之為 BTC.D，只是比特幣市值與加密貨幣總市值的比率。真的很簡單的數學。如果比特幣價值8000億，而整個加密市場是2兆，那你的比特幣主導大約是40%。這個數字會不斷變動，觀察它其實可以給你相當可靠的市場方向線索。
當你看到比特幣主導上升，通常代表資金正在轉向比特幣。人們變得緊張，市場變得動盪，比特幣成為避風港。與此同時，山寨幣在這些階段往往表現不佳。這基本上是風險偏好降低的交易。但當主導開始下降？那就變得有趣了。資金正從比特幣撤出，流入山寨幣，這是我們可能進入山寨幣季的經典信號。那些較小的項目突然比比特幣更猛地拉升。
我持續追蹤這個指標，因為它從根本上改變了我布局交易的方式。當比特幣主導上升時，持有比特幣或穩定幣更有意義。當它下降時，通常是你想要追趕山寨幣的時候。關鍵是將它與總市值和一些堅實的技術分析結合起來，而不是單獨依賴它。
你可以在 TradingView、CoinMarketCap 或 CoinGecko 上實時監控比特幣主導地位。重要的是要記住，它不是市場方向的絕對真理，而更像是一個相對指標，會隨著波動性和投資者情緒而變化。但對於把握山寨幣反彈時機或識別比特幣何時鞏固市場份額，它

剛剛才意識到我一直把太多舊的銀行對帳單放在文件櫃裡。比如，我真的需要2019年的對帳單嗎？所以我查了一下銀行實際保存記錄的時間以及國稅局（IRS）真正的要求，結果發現有一個相當直接的答案。
以下是基本的概述：對於一般的銀行和信用卡對帳單，大多數人應該至少保存一年。這是對帳和發現錯誤的最佳時間點。但問題是——銀行會保存記錄多久？聯邦法律要求他們保存記錄五年，所以如果需要，你總是可以向銀行索取較舊的對帳單。這其實挺有用的。
現在，如果你處理的是稅務相關的資料，時間線就會改變。國稅局（IRS）在懷疑你的申報有問題時，可以在三到七年內進行稽查，所以為了安全起見，應該至少保存七年的報稅資料和相關支持文件，比如銀行對帳單。這包括W-2、1099、慈善捐款收據、醫療費用等等。雖然麻煩，但為了避免麻煩還是值得的。
作廢的支票？除非牽涉到稅務，否則保存一年即可。帳單也是類似——通常一個月就可以，除非用來作為扣除項，比如家庭辦公室的水電費，這時候保存三年。
好消息是，你不再需要保存所有的紙本副本了。許多銀行現在都提供電子帳單，你可以隨時在線存取。我的做法是掃描重要文件，並用密碼保護的備份存放在數位空間。這樣雜亂少多了。如果你偏好紙本，可以將原件存放在防火箱或鎖箱裡——尤其是出生證明、保險單、房貸文件或報稅資料，這些都很難補辦。
當你終於準備丟掉舊的對帳單時，別直接扔進垃圾桶。身份盜竊者很喜歡找到這些資

一直在研究社會安全制度的運作方式，說實話，這比大多數人想像的要複雜得多。有人最近問我，如果年收入是$100K ，應該預期會拿到多少，答案根本不是那麼簡單。
事情是這樣的——你的社會安全金額不僅僅取決於你現在的收入。它是基於你整個職業生涯中最高的35個收入年份，並經過通貨膨脹調整。因此，持續賺取$100K 的人，與那些在某幾年賺$100K 但其他時間收入較低的人，拿到的金額會完全不同。這也是為什麼很難確定任何一個人的社會安全最大福利金額。
讓我舉一個現實的例子。假設你整個工作生涯平均每年賺$100K ，並以2020年的美元進行調整。社會安全局會根據這個數據計算你的平均指數化月收入——基本上是你的年平均收入除以12，約為$8,333。接著他們用這個公式：前$960的部分拿90%，介於$960到$5,785之間的拿32%，超過那個數字的拿15%。算出來的結果，如果你在法定退休年齡申請，月領大約是$2,790。
現在，何時申請非常重要。完全退休年齡介於66到67歲之間，取決於你的出生年份。提前申請在62歲？你的福利每提前一年會被扣6.67%，前三年如此，之後每年扣5%。等到70歲再申請？每延遲一年，福利會增加8%。所以，要了解社會安全的最大福利，必須知道你的申請策略。
但真正令人注意的是——如果你在職業生涯中收入是(，並在完全退休年齡申請，你每年從社會安全拿到的約是$33,480。這大約是

所以我最近一直在思考財產權的問題，並且意識到很多人其實不太了解各種類型的地役權之間的差異。讓我來解釋一下在房地產中經常會遇到的——無形地役權的定義以及它在實務中的運作方式。
基本上，無形地役權是指某人獲得在你的土地上為特定目的使用的法律權利，但他們並不擁有土地。使它與其他地役權類型不同的關鍵點在於，它是個人專屬的權利，並不與土地本身綁定。你經常可以看到這種情況，例如公用事業公司——電力公司、燃氣公司、電信供應商——他們需要在私人土地上架設線路和電纜。這就是無形地役權的實例。
使其與附著地役權不同的地方很簡單。附著地役權實際上是與土地一同轉移的，也就是說，如果你出售你的房產，地役權會自動轉移給新所有者。它是對土地本身的利益。而無形地役權則不同——它是與持有人（個人或公司）綁定的，而不是土地本身。因此，當那塊有電線的農地賣給新主人時，電力公司仍然保有其地役權，但新地主不會繼承任何相關權利。
這些地役權也可以是個人的，不一定是商業用途。例如，有人可能獲得一個穿越你土地的地役權，用於釣魚或徒步。條款通常會明確規定他們可以做什麼、可以持續多久、可以進入哪些區域。所有內容都會以書面記錄，以避免日後產生爭議。
建立一個地役權需要雙方達成協議，明確規定細節。你會擬定一份文件，說明地役權的範圍、誰可以使用、可能涉及的維護事項等等。然後這份文件會經過公證並登記在當地的土地登記簿上，成為正式的法律文件。

剛剛看了一些關於你實際需要賺多少錢才能被認為是低中產階級的數據，各州之間的差距非常大。馬里蘭州的最低門檻約為68,000美元，但如果你在密西西比州，你的門檻則超過一半——剛好36,000多美元。這在基本相同的收入分類下差異真是太大了。整個情況取決於每個州的生活成本和家庭收入中位數。像麻薩諸塞州、新澤西州和夏威夷這些地方的門檻很高，因為房價和其他一切都要貴得多。與此同時，西維吉尼亞州和阿肯色州對於同一個階級的收入要求則低得多。基本上，什麼算是低中產階級的收入，真的很取決於你住在哪裡。研究將每個州的家庭收入中位數的三分之二到兩倍作為界線，這很合理。有趣的是，即使你在同一個收入階層，你的實際購買力和生活方式也可以如此不同。

剛剛發現Bitboy結束了他的每日直播，說真的……數字真是驚人。這傢伙每週燒掉$25k ，只是為了維持運作，加上每月$100k 的法律費用。就像，這太瘋狂了。他連續做了三年，基本上沒休息過。但我猜當你被各方的訴訟打擊時，你得做出艱難的決定。自從他推出自己的代幣後，整個事情很快就 downhill 了。反正，比特幣現在大約$74k ，如果有人還在看行情的話。看到有人就這樣放棄，真的挺瘋的。

最近一直在研究玩具收藏领域，老实说，这里发生了一些疯狂的价值升值。最适合投资的玩具不再只是关于怀旧——如果你知道自己在找什么，回报可是相当可观的。
让我来分析一下真正推动市场的因素。来自《星球大战》和变形金刚等系列的复古动作人偶表现出色。有一只1965年的博巴·费特带火箭背包的，拍卖价达到了185,850美元——完美状态，未开封。这种升值曲线会引起投资者的兴趣。
乐高套装可能是这个领域最稳定的投资品。终极收藏版的千年隼？转售市场价格超过15,000美元。不仅仅是完整套装——个别稀有零件也有自己的二级市场，带来稳定的收入流。
电子游戏方面更是疯狂。2021年，一只密封的超级马里奥64售出了156万美元。早期的NES和世嘉Genesis原装主机也在市场上要求高价。这正是耐心能带来回报的地方。
芭比娃娃看似随机，但1959年的第一款芭比娃娃在2006年就卖出了27,450美元。60年代的复古芭比娃娃，完好无损的，价值数千美元。特别版和合作款也在不断升值。
与漫画相关的玩具也是一个稳健的类别。2023年，一只1966年的日本蝙蝠车罐装玩具拍出了15万美元。Heritage拍卖行一直在以高估值稳定出售这些藏品。
体育纪念品也在升温。90年代迈克尔·乔丹的动作人偶在完好状态下能卖出几百到几千美元。1961年的洋基队摇摆头偶？2015年卖出了59,750美元。这些复古系列的藏品正成为重要的收藏资

最近一直在研究氫能源行業，令人驚訝的是這些公司獲得了如此多的政府支持。預計氫能源產業到2040年將以每年7.1%的速度增長，這只是基線預測。真正吸引我注意的是，某些氫相關股票正處於有利位置，能夠乘著政策的順風潮。
讓我拆解三個突出的投資點。首先是Plug Power，自1997年以來一直在這個領域。他們不僅談論氫燃料電池——他們已經建立了可行的基礎設施。他們的GenDrive系統能快速充電並保持穩定輸出，這與傳統電池相比是個巨大優勢。有趣的是，他們與美國國家清潔氫策略高度契合。基礎設施投資與就業法案（Infrastructure Investment and Jobs Act）以及通脹削減法案（Inflation Reduction Act）基本上都在提供氫電解項目的資金支持，而這正是Plug Power的專長。這不是投機，而是結構性的支持。
接著是Air Products and Chemicals，該公司在全球運營超過100座氫工廠，每天產量超過30億標準立方英尺。這些都不是小規模操作。他們在加拿大建設一個價值16億加幣的淨零氫設施，獲得了4.75億加幣的政府資助。他們在沙烏地阿拉伯的項目規模宏大，是全球最大的氫能源項目，計劃每日生產600噸無碳氫氣。公司保持約20%的淨利潤率，並持續積極再投資。這就是氫能源領域的主導地位。
Nel ASA則是個變數——一家挪威公司，已成為PE

剛剛意識到一些有趣的事情——馬斯克的公司正悄悄重塑我們的連接方式，而且遠不止火箭和電動車。
因此，SpaceX 一直在測試直達手機的 Starlink 衛星，最近他們實際發射了 21 顆，其中六顆配備了直達手機的能力。技術相當簡單：不依賴傳統的手機塔，你的手機直接連接到 Starlink 的衛星。馬斯克的目標很雄心——基本上讓全球任何地方都能有手機覆蓋。
以下是最新情況。SpaceX 與 T-Mobile 合作開發此技術，並已獲得 FCC 的測試批准。推廣時間表很有趣：透過 Starlink 的簡訊預計在 2026 年某個時候上線，語音和數據則稍後推出。這不會取代你現有的行動網路——馬斯克本人也承認這一點——但對於死角和偏遠地區，這將改變一切。
讓我特別注意的是更大的圖景。Starlink 已在 70 個國家運營，擁有超過 200 萬用戶。將衛星手機服務作為額外層級，可能大幅擴展他們的潛在市場。而且這不僅僅是馬斯克在玩弄——蘋果已經將衛星 SOS 集成到 iPhone 15 中，這項技術正快速獲得認可。
競爭也在升溫。亞馬遜的 Project Kuiper 正與 Verizon 合作做類似的事情。AST SpaceMobile 一直在與 AT&T 和 Vodafone 合作，甚至在九月展示了從手機到衛星的 5G 連接。同時，馬斯克的特斯拉也在加入太陽能、能源儲存，甚至在某些地方直接

剛剛在研究可以永遠持有的股息股票，老實說這兩家REIT一直因為合理的原因被提及。聯邦房地產（Federal Realty）和房地產收入（Realty Income）都提供與整體市場相比實際有意義的收益率。
所以事情是這樣的——標普500指數目前幾乎沒有給你任何東西，只有1.1%的收益率。但作為一個類別，REIT的平均收益率是3.8%。聯邦房地產的收益率是4.2%，而房地產收入甚至更高，接近5%。如果你想在退休時建立真正的現金流，這其實值得注意。
它們的運作方式卻大不相同。聯邦房地產專注於街邊商場和混合用途物業——重質不重量。他們不斷重新開發並出售已經達到巔峰的物業，將收益再投資到更好的資產中。這個模式已經為他們運作了數十年。房地產收入則採取不同策略，擁有超過15,500個單一租戶零售物業。他們更專注於收購，並且已經在國際擴展——歐洲、墨西哥，甚至涉足債務投資和資產管理。
但真正讓這些可以永遠持有的股息股票脫穎而出的是它們的歷史紀錄。聯邦房地產是唯一同時也是股息之王（Dividend King）的REIT——連續58年增加股息。這真的很罕見。房地產收入則有超過30年的年度增長，這絕對值得一提。他們甚至註冊了“每月股息公司”的商標，因為他們的股息承諾是他們身份的核心。
真正吸引人的地方在於，你獲得的是由實際業務質量和證明的股息紀律支撐的穩健收益率。不是花哨，但可靠。如果你正在建立一個長

剛剛看了一些關於在美國哪裡最難成功的數據，說實話數字非常驚人。聖荷西位居榜首，家庭需要大約319千美元的年收入才能在那裡過得舒適。光是房租情況就已經很瘋狂——每月接近1萬美元的按揭。舊金山和聖地亞哥也不遙遠，兩者所需的家庭收入都在24萬到30萬美元範圍內。
有趣的是，美國生活成本最高的城市幾乎都集中在加州和東北部。紐約市的數字其實比你想像的還低，只有22萬美元，而長灘、西雅圖和奧克蘭的數字都在20萬到21萬美元左右。華盛頓特區排在第十名，為18.7萬美元，這仍然很多，但相比西海岸開始看起來更合理一些。
雜貨和房屋成本才是真正推高這些數字的原因。這份名單上的每個城市每月的房貸都在4千到9千美元之間，而雜貨每年大約花費9千到1萬美元。如果你想實現那個傳統的美國夢——房子、儲蓄、一些喘息空間——你基本上得在美國生活成本最高的城市賺到一筆大錢，或者完全換個地方。
這讓我想到很多追夢的人要麼搬到更便宜的地方，要麼就接受他們需要比前幾代人更努力地奮鬥。

最近一直在研究一些低價股，說真的，礦業領域的動作挺有趣的。Gold Royalty (GROY) 吸引了我的注意，尤其是金價的表現。這基本上是一家為金礦開採提供融資並收取版稅的公司。商業模式相當直接。
令人驚訝的是，他們的盈利預估一直在攀升。他們預計到2026年將實現大幅增長，收入可能達到 $39 百萬，甚至實現盈利。這支股票在過去一年已經漲了大約 285%，這很瘋狂，但如果你相信目標價，從目前水平還有上行空間。
我一直在看一些價格較低的股票，GROY 的亮點在於它受益於這波更廣泛的金價牛市。央行在買入，地緣政治因素推動避險需求，美元走弱也有幫助。金礦行業的表現實際上在各行各業中排名相當不錯。
當然，低價股的風險比藍籌股要高，所以這並不適合所有人。但如果你對金市感興趣，並且在尋找具有實際成長潛力的低價股，這支值得關注。如果你喜歡技術分析，這個的技術形態也挺有趣的。
有人注意到金價的走勢了嗎？也很好奇現在還有哪些低價股是大家在關注的。

在黑色星期五季節，看到許多零售商推廣分期付款選項，說真的，這種老派的支付方式竟然開始回潮，挺有趣的。那麼，什麼是分期付款呢？基本上，你先支付一筆定金，然後在一段時間內分批付清剩餘款項，商店會為你保留商品。一旦付清，你就可以拿到商品。聽起來很簡單吧？
現在，這與大家熱衷的“先買後付”應用程式相比，變得更有趣。使用分期付款，零售商實際上會將你的商品鎖起來，直到你付清所有款項。而像Afterpay或Klarna這樣的BNPL服務，你可以立即帶走商品，然後分期付款。這在你想在假期到來前提前拿到商品時，是一個巨大的差別。
在時間安排上，分期付款通常持續幾週到幾個月，而BNPL通常在六到八週內完成，分四次付款。支付方式也不同——分期付款可以用現金、支票或信用卡，取決於你在哪裡購物；而BNPL則主要用卡片或銀行轉帳。
還有一個人們不常想到的點：信用影響。你的分期付款，不論準時或遲到，都不會出現在你的信用報告上。商店唯一的籌碼就是扣留你的商品作為抵押。而BNPL則不同——它基本上是一種貸款，逾期付款可能會影響你的信用分數，甚至被送到催收。這是一個重要的差別。
分期付款到底適合做什麼？如果你的預算有限，信用不佳或沒有信用卡，這是一個合法的方式來確保你能得到想要的商品，而不會負債。此外，你還可以在商品售罄前鎖定它，避免錯過購買的機會。缺點是，你可能無法在假期前拿到商品，商店也可能會收取不可退還的定金、

我一直在思考，大多數現實市場並不像教科書上的完全競爭那樣運作。你知道的，那種理想化的情境，大家都賣相同的產品，沒有人能影響價格？嗯，事實上，這幾乎從未在現實中發生。
我們實際看到的是處處存在不完全競爭。參與者較少，產品差異化，進入門檻也很高。說真的，這對於你想知道該把錢投在哪裡來說，非常重要。
以快餐為例。麥當勞和漢堡王並沒有賣完全一樣的東西，儘管它們都在同一個領域。它們建立了獨特的品牌、不同的菜單、獨特的顧客體驗。這種差異化就是一切。它讓它們能夠設定比真正競爭市場更高的價格。酒店也是一樣——位置、設施、聲譽都起作用。每個酒店都有一定的定價能力，因為它們不是彼此的完美替代品。
製藥行業或許是最清楚展現不完全競爭的例子。專利創造了暫時的壟斷。公司研發出一種藥物，獲得保護，突然間它成為唯一在售該特定治療的企業。這是一個自然的進入壁壘，讓它們能維持相當的市場力量。
關於不完全競爭，有一點很重要——它對投資者來說既有好處也有壞處。一方面，擁有真正市場力量和強大品牌的公司可以維持高價，帶來更好的回報。另一方面，這些集中市場的公司可能會採取策略性行為，導致盈利波動。你可能會看到股價大起大落。
真正的機會在於那些建立了真正競爭優勢的公司。專有技術、強大的品牌忠誠度、網絡效應——這些都能幫助你在不完全競爭中擴大市場份額和成長。關鍵是不要把所有的雞蛋放在同一個籃子裡。要在不同的競爭格局、不同的產業中

剛剛回顧了2023年8月的房貸利率，真是令人震驚自那時以來的變化有多大。2023年8月標準30年固定房貸的利率約為7.73%年利率，感覺每週都相當穩定。說實話，那些8月的房貸利率讓很多人猶豫是否要買房，因為每月的成本變得相當高——你只為本金和利息每月大約$715 。
當時15年期房貸的利率稍微好一些，約為6.85%，但與人們習慣的水平相比仍然偏高。如果選擇超大額貸款，實際上可以獲得稍微更好的條件，大約在7.46%。有趣的是，這些利率與聯準會的決策和債券市場的變動密切相關。當聯準會加息時，利率也跟著上升。當通脹高企，貸款機構就會持續提高利率來補償。
我記得人們會拼命比較信用分數和首付比例，試圖獲得任何優勢。如果你的信用分數超過670並且能支付20%的首付，條件會更好。整個債務收入比（DTI）比例也很重要——如果超過50%，貸款人就不會接受，但理想情況是保持在43%以下。
回顧2023年8月的房貸利率，這是一個房市受到貨幣政策壓縮的快照。當年的符合標準貸款限額約為$100k ，所以超過這個數字就屬於超大額範圍。總之，那些8月的房貸利率反映了當時經濟的狀況。

剛被拒絕你非常想要的信用卡嗎？是的，那真的很刺痛。但這裡有一件大多數人不知道的事——你其實有機會逆轉那個決定。這叫做信用卡重新審核線，基本上給你一個直接向發卡機構陳述理由的第二次機會。
我直到被拒絕一張我真正期待的獎勵卡時才知道這件事。結果證明，拒絕後立即打電話給發卡機構其實是有效的。關鍵在於時機——你大約有30天的時間，從他們拒絕你那天起，打回去請求重新考慮。超過這個期限，你唯一的選擇就是重新申請，這會在你的信用報告上產生另一個硬查詢。而且說真的，短時間內太多的查詢會影響你的信用分數。
那麼，什麼是信用卡重新審核線？它基本上是一個專用的電話號碼(有些發卡機構有，有些沒有)，你可以和有人對話，他們可能能夠推翻最初的拒絕。並非每家信用卡公司都公開宣傳這些號碼，但如果你搜尋，通常在信用論壇上都能找到。如果你的發卡機構沒有特定的重新審核線，你仍然可以打他們的客服電話，詢問重新審核的流程。
在撥打之前，先準備好所有資料。從三大信用局——Equifax、Experian 和 TransUnion，調出你的信用報告。查找任何可能引發拒絕的原因。如果他們是根據你的信用歷史拒絕你，你應該已經收到一封不利行動通知，說明原因。把那份資料準備好。同時準備好你的收入細節，並準備解釋為什麼你真的想要這張卡。如果你已經有很多張他們的卡，他們可能擔心你不會用到它——所以要準備一個合理的理由。
打電話到信用卡重新

曾經嘗試比較兩支股票，卻被數字搞得一頭霧水嗎？比如，一支漲了8,531%，另一支漲了45,425%——那到底哪個投資更好？沒錯，這就是陷阱。你需要了解累積報酬率和年化報酬率的差別，尤其當時間跨度差異很大時。
讓我來拆解一下。累積報酬率很簡單——就是你從買入到現在的總收益或損失。你取當前價格，減去你付的價格，再除以你付的價格，馬上就知道了——這就是你的累積報酬率百分比。公式很簡單：(現價 - 初始價) / 初始價。就這樣。它回答的基本問題是：我的資金增長了多少？
但問題來了。這個數字並不能告訴你它是不是一個好投資，尤其當時間跨度不同時。這時候，理解年化報酬率的公式就變得非常重要。
以微軟為例。從1986年3月的首次公開募股（IPO）到2015年9月，股價從大約$28 到44.26美元。但你得調整所有的股票拆分——微軟進行了七次2比1拆分和兩次3比2拆分。經過計算，一股原始股票變成了288股。所以，真正的起始價格大約是0.10美元。累積報酬率？大約45,425%。瘋了吧？
再來看看Netflix。2002年5月IPO，股價1.20美元。到2015年9月，股價達到103.26美元。這代表了8,531%的累積報酬率。比微軟的數字小得多。
但等等——微軟早了13年開始。用複利計算，這一切都會改變。那麼，怎麼比較它們呢？你需要將報酬率年化。這時候，年化報酬率的公式就派上用場。
年化報酬率回答的

剛剛意識到一個有趣的事情，關於億萬富翁實際如何投資於人工智慧。沃倫·巴菲特的伯克夏·哈撒韋持有超過$75 十億美元的三支股票，這個分佈情況透露了很多關於真正資金在這個領域的動向。
事情是這樣的——如果你在想我怎麼像大玩家一樣投資AI，巴菲特的操作手冊非常具有啟示性。他最大持倉是蘋果，價值674.4億美元。現在，大多數人認為這與AI功能有關，但說實話並非如此。巴菲特買蘋果是因為客戶忠誠度、管理層素質，以及他們瘋狂的股票回購計劃。自2013年以來，他們已花費超過$816 十億美元回購44%的股份。這種財務紀律才是真正的複利財富增長方式。蘋果在iPhone、iPad、Mac上的AI整合——(Apple Intelligence，幾乎是次要於其核心業務實力。
接著是谷歌母公司Alphabet，持有56.2億美元。谷歌在全球搜索市場佔有89-93%的份額，基本上就是一台印鈔機。但真正令人興奮的是谷歌雲——他們在為客戶嵌入生成式AI和大型語言模型，並且實現了超過30%的年增長率。這才是真正的AI杠杆所在。
亞馬遜則以23.4億美元完成三巨頭。AWS控制著全球約三分之一的雲端基礎設施支出。他們積極部署AI和LLM解決方案，以提升已經是高利潤率業務的利潤率。在年度運營規模上，AWS的營收約為)十億美元。
所以，如果你在問我怎麼投資AI，這裡的核心教訓是：巴菲特並不追逐AI的炒作。他在買的是具有競爭

所以格雷格·艾伯（Greg Abel）在今年年初正式接管了伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway）龐大的投資組合，而最新的13F申報文件剛剛披露了一些關於沃倫·巴菲特（Warren Buffett）留給他的管理細節。我們談的是一個$318 億美元的投資組合，這……是的，基本上是一大筆遺產。
讓我注意到的是，這個投資組合實際上有多集中。根據二月的申報，僅有五支股票就佔了伯克希爾所有投資的61%。蘋果（Apple）佔19.5%，其次是美國運通（American Express）15.3%，可口可樂（Coca-Cola）10.1%，美國銀行（Bank of America）8.2%，以及雪佛龍（Chevron）7.6%。這是一個相當緊湊的核心持股狀況。
現在關於可口可樂和美國運通——這些股票是不會輕易賣掉的。沃倫·巴菲特在2023年的股東信中明確指出它們是“無限期”的持股，理由也很充分。伯克希爾自1988年起就持有可口可樂，自1991年起持有美國運通。按照他們的原始成本基礎，現金收益率絕對是荒謬的——可口可樂的年化收益率達63%，美國運通則是39%。為什麼艾伯會考慮動這些持股呢？
但事情變得有趣的地方在於，蘋果和美國銀行可能會有不同的故事。蘋果的市盈率（P/E）自2016年沃倫開始買入以來，幾乎翻了三倍。公司有一個令人難以置信的回購計劃和忠誠的客戶群，但以34的市盈率來看，

你知道什麼很有趣嗎？那些幾年前大家瘋狂追捧的疫情股，現在竟然又展現出一些真正的動能。我說的是 Shopify、Zoom 和 Peloton。真奇怪，人們竟然這麼快就忘記了它們，對吧？
所以關於疫情股的事情——它們在大家都被困在家裡時，絕對表現出色。但一旦生活恢復正常，大多數投資者就轉身離開了。敘事在一夜之間改變了。然而，如果你看看過去一年的實際表現，這些股票中的一些悄悄地跑贏了大盤。這讓我感到有點意外。
我們先從 Shopify 開始說起。這家公司其實從未真正停止表現。疫情封鎖期間，平台獲得了大量採用，線上購物激增，但與其他公司不同，它具有真正的持久力。他們最新的數據顯示，收入同比增長27%，並且已連續十個季度保持雙位數增長。這種穩定性將真正的贏家與炒作股區分開來。電商在辦公室重新開放時並沒有消失——它只是變得正常了。Shopify 完美地定位自己，迎合了這一轉變。
但 Zoom 的情況則不同。視頻通訊在隔離期間成為生命線，ZM 股價也曾受到熱捧。但看看他們最近的業績，你就會看到問題所在。銷售增長停滯在僅3%的同比增長。他們的現金產生指標也較弱——營運現金流從$588 百萬下降到$489 百萬。這是一個顯著的下滑。投資者的興趣正在減退，因為增長的敘事已經消失。他們需要再次展現真正的動能，才能讓人們重新振奮。
然後是 Peloton，說實話它受到的打擊最大。從2021年的高點下跌超過