你知道什麼很有趣嗎？那些幾年前大家瘋狂追捧的疫情股，現在竟然又展現出一些真正的動能。我說的是 Shopify、Zoom 和 Peloton。真奇怪，人們竟然這麼快就忘記了它們，對吧？

所以關於疫情股的事情——它們在大家都被困在家裡時，絕對表現出色。但一旦生活恢復正常，大多數投資者就轉身離開了。敘事在一夜之間改變了。然而，如果你看看過去一年的實際表現，這些股票中的一些悄悄地跑贏了大盤。這讓我感到有點意外。

我們先從 Shopify 開始說起。這家公司其實從未真正停止表現。疫情封鎖期間，平台獲得了大量採用，線上購物激增，但與其他公司不同，它具有真正的持久力。他們最新的數據顯示，收入同比增長27%，並且已連續十個季度保持雙位數增長。這種穩定性將真正的贏家與炒作股區分開來。電商在辦公室重新開放時並沒有消失——它只是變得正常了。Shopify 完美地定位自己，迎合了這一轉變。

但 Zoom 的情況則不同。視頻通訊在隔離期間成為生命線，ZM 股價也曾受到熱捧。但看看他們最近的業績，你就會看到問題所在。銷售增長停滯在僅3%的同比增長。他們的現金產生指標也較弱——營運現金流從$588 百萬下降到$489 百萬。這是一個顯著的下滑。投資者的興趣正在減退，因為增長的敘事已經消失。他們需要再次展現真正的動能，才能讓人們重新振奮。

然後是 Peloton，說實話它受到的打擊最大。從2021年的高點下跌超過90%。最新季度銷售下降13%，訂閱收入下降4%，連接健身產品的收入也下降了27%。問題很簡單：消費者已經不再需要他們的產品了。這不是疫情股表現不佳的問題——而是這是一家依賴疫情行為、在行為改變時從未調整的企業。

令我著迷的是，市場完全在沒有看實際基本面的情況下，重寫了疫情股的敘事。Shopify證明了一些疫情贏家其實只是捕捉到了真正的長期趨勢。其他的？它們更多是循環性投資，僅在特定時刻奏效。

Shopify 仍然是這裡的亮點。這家公司持續執行，而其他公司卻陷入困境。Zoom 需要一個真正的增長催化劑來再次激發投資者的興趣。而 Peloton 在後疫情時代仍在努力找到自己的立足點。這提醒我們，不是所有疫情股都是一樣的——有些是在真正的趨勢上騎乘，有些則只是乘著浪潮。