金融政策

日本の金融庁（FSA）によれば、5月19日、規制当局は外国の信託ベースのステーブルコインを資金決済法に基づく電子決済手段として、正式に分類した。新しい枠組みは2026年6月1日から施行され、日本の規制基準と同等とみなされる外国の法令に基づいて設定された受益権を認めることで、外国発行の信託ベースのステーブルコインが日本で流通するための法的な適合性を提供する。FSAはまた、こうした外国の信託受益権は、金融商品取引法上の有価証券として扱われないことを明確にした。

ケビン・ウォーシュは金曜日、米連邦準備制度理事会（FRB）理事会の次期議長として宣誓する予定だ。米上院は水曜日、党派の線に沿う形で概ね投票し、ウォーシュを次期FRB議長として承認した。ジェローム・パウエルの後任となる。トランプは異なる任期でFRBの2人の理事を指名したが、FRB議長に対し利下げを繰り返し圧力しており、「現議長は利下げを行うべきだ」と述べている。Kalshiのような予測市場プラットフォームでは、2027年以前の利下げについて38.2%のオッズが提示されており、2月の96%から低下している。一方で、CME FedWatchは、FRBが金利を変更しない確率が98.8%であることを示している。金利は現在3.50%から3.75%で、6月末まで据え置かれる見通しだ。 利下げの見通し FRB議長として、ウォーシュは連邦の金利を決める上で政策立案者に影響を与える重要な役割を担うことになる。トランプはこれまで4月に、ウォーシュが承認された後すぐに利下げに動かなければ、失望すると述べていた。利下げなど金利が変更され得る次の連邦公開市場委員会（FOMC）の会合は、6月16日に予定されている。

金曜日（5月23日）に、ケビン・ウォーシュは米連邦準備制度理事会（FRB）総裁（理事会議長）として次期議長に就任するため、宣誓する予定です。予測市場プラットフォームのKalshiによると、2027年より前の利下げに関するオッズは38.2%まで低下しており、2月の96%から下がっています。これは、ウォーシュがドナルド・トランプ大統領の「即時の政策金利引き下げ」に対する期待をどこまで満たすのかについての憶測を背景にしています。FRBの指標となる金利は現在3.50%から3.75%です。CME FedWatchでは、FRBが6月まで金利を据え置く確率は98.8%で、7月まで据え置きとなる確率は94%超となっています。金利調整の可能性がある次回の連邦公開市場委員会（FOMC）会合は6月16日に予定されています。

ブルームバーグによると、イングランド銀行（BoE）は、保有制限を課すのではなく、総スターブルコイン供給に対する一時的な発行上限を調査することで、ステーブルコイン規制に代替的なアプローチを検討している。副総裁のサラ・ブリーデン氏は、中央銀行が、当初の提案に対する業界の反対を受けて、この置き換え案を評価していると述べ、BoEのステーブルコイン規制枠組みの再評価が行われていることを示した。

2026年以降，マクロのストーリーはほぼ完全な反転を経験している。2025年の市場では一般に、米連邦準備制度（FRB）が2026年に利下げを2〜3回行うと見込まれており、流動性の緩和は暗号資産の次の上昇局面の中核的な推進力だと考えられていた。ところが、その後相次いで公表された2つのインフレ報告書――4月のCPIは前年比で3.8%上昇、PPIは前年比で6%まで急騰――が、この筋書きを根本から書き換えた。5月19日時点で、CMEの金利先物はFRBが6月に金利を据え置く確率が99.2%に達していることを示している。一方、Polymarketの予測市場では「2026年通年で無利下げ」の賭けのウェイトが66.9%に近い。このようなマクロの急角度の局面で、暗号資産市場は全面的なリスク・プレミアムの再評価に直面している。 なぜ2026年の春季に米国のインフレが加速して反発したのか？ 4月のインフレデータは、単発の数値にとどまらない。米国のCPIは前年比で3.8%上昇し、2023年5月以来の高値を更新した。コアCPIは前年比で2.8%上昇し、2025年11月以来の高値となった。PPIは前年比で6%上昇

ケビン・ウォーシュは、4月18日にロイターがホワイトハウス関係者の話として報じたところによれば、2025年5月22日（米国東部時間）に、ドナルド・トランプ大統領の指示のもとホワイトハウスで連邦準備制度（FRB）の議長として就任式を行う。ウォーシュは、ビットコインとデジタル資産に対して支持的であると公に理解されている最初のFRB議長候補である。4月21日の上院での承認公聴会で、上院議員シンシア・ルミスが「デジタル資産を金融業界に組み込んで、アメリカ人に新たな投資機会と消費者保護を提供すべきか」と尋ねた際、ウォーシュは「デジタル資産はすでに米国の金融サービス業界の構造の一部になっている」と答えた。2021年のCNBCのインタビューで、ウォーシュは「ビットコインは40歳未満世代にとっての新しいゴールドだ」と述べた。 週間マクロ経済カレンダー（5月21〜23日） 5月21日 イベント 4月FOMC議事録：午前3:00（KST） 連邦公開市場委員会（Federal Open Market Committee）の会議議事録では、前月のインフレと政策金利の判断に関して、FRB当局者らがどのような議論

ロイターによると、ホワイトハウス当局者の発言として、ケビン・ウォッシュは5月22日（米国東部時間）に、ホワイトハウスでドナルド・トランプ大統領が主宰する式典において、連邦準備制度（FRB）の議長として宣誓する。 ウォッシュは歴史的に、Bitcoinやデジタル資産を支持する姿勢を表明した初めてのFRB議長だ。4月21日の上院での指名確認公聴会で、彼はデジタル資産はすでに米国の金融サービス業界の構造の一部になっていると述べ、さらに以前にはBitcoinを「40歳未満の世代にとっての新たな金」と表現していた。

CoinTelegraphによる5月19日の報道では、米国連邦準備制度（FRB）が公表した「家庭の経済状況報告」によると、約10%の米国の成人が2025年に何らかの理由で暗号資産を使用または投資したと回答しており、2023年および2024年の水準を上回る。これは3年ぶりの最高値だが、それでも2021年のピークには届かない。 確認された暗号資産の利用データの内訳 利用場面別の内訳（2025年）： 投資手段として： 約9% 支払いに使用： 約2% 家族や友人への送金に使用： 約1% 歴史的比較： 2021年は12%（過去の最高値）。2023/2024年は2025年の水準を下回る。2025年は約10%（3年ぶりの新高値）。 無銀行口座の人々と商業利用に関する確認データ 無銀行口座の人々の暗号資産利用（確認済み）： 無銀行口座の人々のうち6%が暗号資産を取引に利用しており、有銀行口座のある成人ではこの割合はわずか2%にとどまる。2025年には、約6%の米国人が銀行口座を持っていないと推計される。 ビジネス側の利用嗜好（確認済み）： 暗号資産の支払い利用者の25%以上が、自社では暗号資産の支払い

5月19日、ビットコインが7万7,000ドル超まで反発しました。米国大統領のトランプ氏は、週一にTruth Socialで、当初予定されていた火曜日のイラン攻撃計画を取り消し、中東の同盟国が「2、3日延期してほしい」と依頼してきたと述べ、合意の達成がすでにとても近いとの見方を示しました。トランプ氏は、受け入れ可能な合意ができなかった場合は、攻撃に備えるべきだと警告しました。ホワイトハウス当局者は、ケヴィン・ウォーシュ氏が5月22日にホワイトハウスで連邦準備制度理事会（FRB）議長として就任宣誓する予定だと確認しました。 トランプ氏が確認した声明内容と軍事命令 トランプ氏がTruth Socialとホワイトハウス関連の場で確認した声明によれば： 取り消しの理由：中東の3人の指導者が「現在、厳粛な協議が進行している」と考えており、「2、3日、短時間の間」延期するよう求めたためです。 トランプ氏の立場：「本来は明日、とても重大な攻撃を実行するつもりだった。いったんそれを延期し、できれば永遠に延期になってほしいが、もしかすると一時的に延期になるだけかもしれない」 核の中核条件：トランプ氏は投稿

2025年の市場の不確実性の中で、FRBが高水準の利上げ（高金利）を維持したことで、クリプトの流動性に対する期待が弱まった。 他のトークンが、利下げが延期され、世界的に引き締まった金融環境の影響を受けたため苦戦する一方で、ビットコインにはある程度の安定が見られた。 将来のFRB（米連邦準備制度理事会）指導者をめぐる憶測は、より広い暗号資産市場のポジショニングや投資家心理に引き続き影響している。 米連邦準備制度は予想より高い水準で金利を維持し、2025年の見込みの利下げを先送りした。その結果、クリプトの流動性に対する期待が変化した。市場の勢いが遅れたことによるアルトコインへの圧力は、政策上の制約と、流動性拡大をめぐる継続的な不確実性によるものだと考えられていた。 FRBの政策がアルトコインに引き続き圧力をかけている Our Crypto Talk が共有した画像は、2025年におけるアルトシーズンの期待が遅れていることに関する苛立ちを反映している。ジェローム・パウエルは、金融引き締め（制限的な金融状況）下ではトレーダーは辛抱すべきだという趣旨のメッセージの横に現れているようだ。 2/ パ

流動性の急増に関する議論は、大きな週次の米連邦準備制度（FRB）注入が金融市場の注目を集め始めたことで、強まりました。 トレーダーが、上昇する流動性の状況を過去の暗号資産市場でのラリーと結び付けたことで、ビットコインのセンチメントが強化されました。 規制の進展とマクロ環境に関する議論の改善が、最近のデジタル資産市場全体の幅広い楽観を支えました。 今週の暗号資産市場は、FRBのより積極的な支援オペレーションに続き、そして世界の金融市場におけるマクロ経済見通しの広がりに関する新たな前向きなセンチメントも加わって、主に「流動性急増」論に支配されていました。 米連邦準備制度の流動性が市場の注目を集める 最近、より大規模なFRBのオペレーションが、幅広い金融市場の議論の中に入ってきたことで、「流動性急増」の物語が強まりました。市場参加者は、連続する報告期間を通じて週次の流動性注入が急速に増加していることに、とりわけ強く注目しました。トレーダーは、その加速するペースを、投機的で成長志向の資産にとって追い風になると見なしました。 暗号資産に焦点を当てるアカウントのCrypto Ticeは、オンライン

DoubleLine CapitalのCEOであるジェフリー・ガンドラック氏によれば、Fox Newsの番組『Sunday Morning Futures』に出演した際に、2026年に米連邦準備制度（FRB）が利下げを行う可能性は事実上ゼロだという。ガンドラック氏は、2年米国債利回りがフェデラル・ファンド金利より約50ベーシスポイント高い状況では、利下げは不可能だと主張した。4月時点で3.8%だった米国の消費者物価指数（CPI）は、イランでの戦争や原油価格の上昇を、再びインフレ圧力が強まる要因として挙げながら、さらに4%に上昇すると予想している。2026年の米国インフレに関する懸念は、予測市場のPolymarketにも反映されており、今年のCPIが4%を超える確率は97%まで急上昇している。これは、以前の水準から63ポイント上昇した。

大きめの週次の米連邦準備制度（FRB）による資金注入が金融市場の焦点に入ってきたことで、流動性急増の議論は一段と強まりました。 トレーダーが、上昇する流動性の状況を過去の暗号資産市場のリレー（上昇）と結び付けたことで、ビットコインのセンチメントは強化されました。 規制の進展とマクロの見通しに関する議論の改善が、最近のデジタル資産市場全体の幅広い楽観を後押ししました。 今週の暗号資産市場は、FRBのより積極的な支援オペレーションのほか、世界の金融市場におけるマクロ経済見通し全般への新たな前向きなセンチメントを背景に、主として「流動性急増」の話題に支配されていました。 米連邦準備制度の流動性が市場の注目を集める 最近、より大きなFRBのオペレーションが幅広い金融市場の議論の中に入ってきたことで、「流動性急増」という物語が強まりました。市場参加者は、連続する報告期間にわたって週次の流動性注入が急速に増えていくことに強く焦点を当てました。トレーダーは、その加速のペースが、投機的な資産や成長志向の資産にとって追い風になると見ていました。 暗号資産に注目するアカウントであるCrypto Ticeは

2025年の市場の不透明感の中で、米連邦準備制度（FRB）が高い金利を維持したため、暗号資産の流動性に対する期待が弱まった。 ビットコインは、他のトークンが据え置きになった利下げと、世界的に締まった金融環境の影響を受けたため、ある程度の安定性が見られた。 将来のFRBのリーダーシップをめぐる思惑は、より広い暗号資産市場のポジショニングや投資家心理に引き続き影響している。 米連邦準備制度は予想より高い水準で金利を維持し、2025年の見込みの利下げを先送りしたため、クリプトの流動性に関する期待が変化した。市場の勢いが遅いことによってアルトコインにかかる圧力が生じたと考えられ、その背景には、政策上の制約と、流動性拡大をめぐる不確実性が続いていることがある。 FRBの政策がアルトコインに圧力をかけ続けている Our Crypto Talkが共有した画像は、2025年におけるアルトシーズンの期待が遅れていることに対する苛立ちを反映している。ジェローム・パウエルは、金融引き締めの状況下ではトレーダーは辛抱強くいるべきだという趣旨のメッセージの隣に見える。 2/ パウエル時代はシンプルだった： 危機

日本銀行の副総裁である日野龍三氏は土曜日、将来のグローバルな通貨システムを設計するにあたり、中央銀行デジタル通貨（CBDC）とステーブルコインの選択肢に限定するのではなく、包括的なアプローチが必要だと呼びかけた。日野氏は、日本は両方の道筋に備えており、CBDCのパイロット事業を進めている一方で、ステーブルコインに関する法制度を導入した最初期の国々の一つでもあると述べた。さらに、海外での動きは、将来の通貨システムには、技術的な実現可能性、社会的コスト、利用者の利便性、金融の安定性、そして金融政策に関する考慮をバランスさせた包括的な設計が必要であることを示していると指摘した。

ロイターによると、日本銀行の副総裁である日渡嘉三氏（Yoshizo Hiwatari）が、日本金融協会の年次総会で、将来の世界の金融システムを設計するにあたっては、包括的なアプローチが必要だと呼びかけた。発言では、選択肢は中央銀行デジタル通貨（CBDCs）やステーブルコインに限定されるべきではなく、トークン化された銀行預金やブロックチェーンに基づく中央銀行準備（準備高）も含み得るとした。 中央銀行は、ブロックチェーン型の決済に向けて中央銀行準備をトークン化することの技術的実現可能性を検討するためのサンドボックス・プロジェクトを立ち上げた。日本は同時にステーブルコインの法整備を進めながら、CBDCのパイロットプロジェクトも実行している。

土曜日、日本銀行の副総裁である百森亮司氏は、「総合的なアプローチ」によって将来の世界的な通貨システムを設計するよう求め、選択肢を中央銀行デジタル通貨（CBDC）とステーブルコインだけに絞ることに警鐘を鳴らした。百森氏は、日本は両方の道筋に備えており、CBDCの実証プロジェクトを立ち上げる一方で、ステーブルコインの法整備をいち早く行った国の一つにもなっていると指摘した。今後の通貨システムには、技術的実現可能性、社会的コスト、利用者の利便性、金融の安定性、そして金融政策に関する考慮事項を統合した包括的な設計が必要だと強調した。

グレイスケールのリサーチ責任者ザック・パンドルによれば、米連邦準備制度理事会（FRB）は、米国のインフレ加速とエネルギー価格の上昇を背景に、2027年9月まで高水準の金利を維持する見通しです。長期化する高金利環境は、暗号資産に対して3つの影響をもたらします。ビットコインのような無利息資産の保有コストの増加、オンチェーンに移動する債券系資産の加速、そしてステーブルコイン発行者の収益成長です。 パンドルは、サークルや同様のステーブルコイン発行者の収益は、25ベーシスポイントの利上げごとに約1億9000万ドル（$190 million）増加すると見積もっています。これらの発行者は利息の付く資産を保有している一方で、そのリターンをトークン保有者に転嫁できないためです。ビットコインは、機会費用の上昇によって短期的な圧力に直面しますが、パンドルは長期的な見通しについては強気を維持しています。

5月16日に、グレースケールのリサーチ責任者ザック・パンドルは、米国のCPIが4%に近づく中で、FRB（連邦準備制度）は長期的に高水準の金利を維持する可能性があると述べた。市場は現在、最初の利下げが2027年9月に実施されるとの見方を持っている。グレースケールは、高金利は固定金利（利付）資産のトークン化を加速させると指摘した。というのも、ドル建ての証券は現状、多くのDeFiの利回りを上回っているためだ。例えば、AaveでのUSDCレンディングは3.6%であるのに対し、社債の利回りは4.5%だ。Circleを含むステーブルコイン発行体は、こうした高金利環境の恩恵を受ける。グレースケールは、金利が25ベーシスポイント上昇するごとに、Circleの年間売上に約1億9000万ドルが上乗せされうると見積もっている。