Beth Hammack, Präsidentin der Cleveland Fed, sagte, dass das Federal Open Market Committee (FOMC) weitere Zinssenkungen aussetzen könnte und die Inflation weiterhin zu hoch sei. Sie warnte, dass die Inflation in diesem Jahr bei etwa 3 % bleiben könnte und die Zinssätze erst wieder anpassen werde, wenn sie auf das Ziel von 2 % gefallen ist. Krypto-Händler senkten ihre Erwartungen an Zinssenkungen, wobei die Polymarket-Daten einen Rückgang von 3 auf 2 zeigen.
Hammacks falkenhafte Haltung: 3 % Inflation wird zum größten Hindernis für Zinssenkungen
Bei einer Veranstaltung in Ohio sagte Fed-Vorsitzende Beth Hammack, dass laut ihren Prognosen die Zinssenkungen für eine Weile pausiert werden könnten. Sie wies darauf hin, dass sie statt zu versuchen, den Federal Funds Rate zu feinjustieren, lieber geduldig ist, um die Auswirkungen der jüngsten Zinssenkungen zu bewerten und die wirtschaftlichen Abläufe genau zu überwachen. Diese “Stand-by”-Haltung ist eine typische falkenhafte Haltung und steht im Gegensatz zu den Markterwartungen an schnelle Zinssenkungen.
In Bezug auf das doppelte Mandat der Fed – Beschäftigung und Inflation – stellte Hammack fest, dass der Arbeitsmarkt derzeit im Großen und Ganzen ausgeglichen zu sein scheint. Gleichzeitig ist die Inflation “immer noch zu hoch”, daher sollte die Fed vorerst mit weiteren Zinssenkungen verzichten. Im Zentrum dieses Urteils stehen die Inflationsdaten. Die derzeitige Inflationsrate in den Vereinigten Staaten liegt bei etwa 2,7–2,9 %, ein deutlicher Rückgang gegenüber dem Höchststand von 9 % im Jahr 2022, aber immer noch deutlich über dem Ziel der Federal Reserve von 2 %.
Der Fed-Vorsitzende warnte außerdem, dass die Inflation in diesem Jahr bei etwa 3 % bleiben könnte. Diese Prognose ist äußerst wichtig, weil sie nahelegt, dass die Inflation die “letzte Meile” erreicht hat. Ein Rückgang von 9 % auf 3 % ist relativ einfach, was vor allem auf abkühlende Nachfrage und Erholung in der Lieferkette zurückzuführen ist. Ein Rückgang von 3 % auf 2 % ist jedoch viel schwieriger und könnte nachhaltigere Sparmaßnahmen oder eine wirtschaftliche Abschwächung erfordern. Wenn Hammacks Prognose stimmt und die Inflation 2026 bei 3 % bleibt, wird es nur sehr wenig Spielraum für Zinssenkungen geben.
Sie erwähnte außerdem, dass die Inflation auf das Zielniveau von 2 % gesenkt werden muss, bevor die Zinssätze erneut angepasst werden können. Dies ist ein klares falkenhaftes Versprechen, was bedeutet, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung in der ersten Hälfte des Jahres 2026 äußerst gering ist, sofern es keinen unerwartet schnellen Rückgang der Inflationsdaten gibt. Der Präsident der Federal Reserve Bank of Cleveland war eines der Mitglieder, die bei der Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) im Januar für die unveränderte Zinssatzung stimmten.
Sie kommentierte, dass sie derzeit gut positioniert seien, um den Federal Funds Rate auf dem aktuellen Niveau zu halten und die Entwicklung zu beobachten. Hammack schätzt, dass der Federal Funds Rate derzeit nahe am neutralen liegt, was bedeutet, dass er “keine wesentlich depressive Wirkung auf die Wirtschaft hatte.” Der neutrale Zinssatz ist ein wichtiges Konzept der Ökonomie und bezieht sich auf das Zinsniveau, das weder das Wirtschaftswachstum anregt noch hemmt. Wenn die aktuellen Zinssätze tatsächlich nahezu neutral sind, könnte die fortgesetzte Zinssenkung eine Überhitzung fördern und den Inflationsdruck verschärfen.
Hammacks drei Hauptargumente für falkenhafte Positionen
Inflation ist hartnäckig: Die Inflation von 3 % liegt deutlich über dem Ziel von 2 %, und Zinssenkungen werden es erschweren, zurückzufallen,
Arbeitsmarktgleichgewicht: Der Arbeitsmarkt zeigte keine nennenswerte Schwäche und erforderte keine Zinssenkungs-Konjunkturmaßnahmen
Die Zinssätze sind nahezu neutral: Die aktuellen Zinssätze werden die Wirtschaft nicht übermäßig unterdrücken, und es gibt nur begrenzten Spielraum für Zinssenkungen
Diese falkenhafte Haltung ist äußerst schädlich für den Kryptomarkt. Krypto-Vermögenswerte sind sehr liquiditätsempfindlich, und Zinssenkungen bedeuten niedrigere Kapitalkosten und erhöhte Liquidität, was die Kryptopreise oft nach oben treibt. Umgekehrt kann die Aufrechterhaltung hoher Zinssätze oder das Verzögern der Zinssenkungen die Liquidität unterdrücken, was zu einem Geldfluss von riskanten Vermögenswerten zu risikofreien Vermögenswerten (wie Staatsanleihen) führt. Wenn die Staatsanleihenrenditen über 4 % liegen, warum sollten Anleger das Risiko eingehen, in hochvolatile Kryptowährungen zu investieren?
Der Präsident der Dallas Fed, Logan, schließt sich dem hawkischen Lager an
Ein ähnliches Gefühl teilte sich auch von Lori Logan, Präsidentin der Federal Reserve Bank of Dallas, die erklärte, sie sei nicht ganz zuversichtlich, dass die Inflation das Ziel von 2 % erreichen werde. Sie ist der Ansicht, dass die derzeitige politische Haltung angemessen ist, um ihre Ziele mit zwei Missionen ohne weitere Zinssenkungen zu erreichen. Logan wies weiter darauf hin, dass weitere Zinssenkungen angemessen seien, falls die Fed einen Inflationsrückgang sieht, der Arbeitsmarkt aber weiter abkühlt. “Aber im Moment mache ich mir mehr Sorgen um die hohe Inflation”, sagte sie.
Bemerkenswert ist, dass Logan in diesem Jahr auch stimmberechtigtes Mitglied des Federal Open Market Committee (FOMC) ist, was einen direkten Einfluss auf Entscheidungen zur Zinssenkung hat. Das FOMC hat insgesamt 12 stimmberechtigte Mitglieder, darunter 7 Fed-Gouverneure und 5 regionale Fed-Vorsitzende (die sich rotierend abstimmen). Als beide stimmberechtigten Mitglieder (Hammack und Logan) klar eine falkenhafte Haltung äußerten, verringerte dies die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung beim FOMC-Treffen im März erheblich.
Logans Erklärung wirft ein Licht auf politische Prioritäten innerhalb der Federal Reserve. In der doppelten Mission von Inflation und Beschäftigung ist die aktuelle Inflation eine größere Bedrohung. Obwohl aktuelle Daten zu Arbeitslosenanträgen und offenen Stellen (JOLTS) darauf hindeuten, dass der Arbeitsmarkt rückläufig sein könnte, ist diese Verlangsamung noch nicht stark genug, um eine dringende Zinssenkung zu rechtfertigen. Im Gegensatz dazu liegt die Inflation bei 3 % deutlich über dem Ziel, was zu einer Erholung der Inflation führen könnte, falls die Fed die Zinsen zu früh senkt und frühe Straffungsmaßnahmen vergeblich sind.
Die gemeinsame falkenhafte Haltung der beiden Fed-Vorsitzenden sendet eine klare Botschaft an den Markt: Erwarten Sie nicht, dass die Fed eine Lockerungspolitik einführt, bis das Inflationsproblem gelöst ist. Die Auswirkungen dieser Informationen auf die Vermögenspreise sind unmittelbar. Der Aktienmarkt fiel, nachdem Hammack und Logan gesprochen hatten, und der Kryptomarkt stand ebenfalls unter Druck. Wenn Investoren erkennen, dass “billiges Geld” kurzfristig nicht kommen wird, nimmt die Risikobereitschaft natürlich ab.
Polymarket fiel von 3 auf 2 Male: Marktbewertung
Ihre Äußerungen erfolgen, während Krypto-Händler ihre Erwartungen an eine Zinssenkung der Federal Reserve in diesem Jahr gesenkt haben. Polymarket-Daten zeigen, dass trotz Trumps Nominierung des ehemaligen Fed-Gouverneurs Kevin Warsh als Kandidat für den Vorsitz und des Hinweises auf eine Zinssenkung derzeit nur zwei Zinssenkungen erwarten, weniger als drei zuvor. Diese Abwärtskorrektur der Erwartungen spiegelt eine Neubewertung der hawkischen Haltung der Federal Reserve wider.
Polymarket dient als Vorhersagemarkt, und seine Wahrscheinlichkeitsänderungen spiegeln die Wettverteilung von echtem Geld wider. Der Rückgang von 3 auf 2 bedeutet, dass Marktteilnehmer davon ausgehen, dass mindestens eine der ursprünglich erwarteten Zinssenkungen nicht eintreten wird. Wenn man mit der traditionellen 25-Basispunkt-Senkung (0,25 %) berechnet wird, bedeutet eine Zinssenkung weniger, dass der Federal Funds Rate bis zum Jahresende 0,25 % höher sein wird als ursprünglich erwartet. Dieser scheinbar geringe Unterschied hat einen äußerst erheblichen Einfluss auf zinssensitive Vermögenswerte.
Trumps Nominierung von Warsh und das Andeuten, dass er einst das Wirtschaftswachstum ankurbeln würde, erhöhten die Markterwartungen an Zinssenkungen. Warsh wird jedoch erst im Mai 2026 offiziell sein Amt antreten, wenn die Amtszeit des aktuellen Vorsitzenden Powell endet, und benötigt die Zustimmung des Senats. Bis dahin bleibt die Politik der Fed von Powell und bestehenden FOMC-Mitgliedern dominiert. Hammacks und Logans falkenhafte Haltung legt nahe, dass selbst wenn Trump die Zinsen senken will, die Fed nicht kooperieren wird, bis das Inflationsproblem gelöst ist.
Aus dem Zeitplan liegt der wahrscheinlichste Zeitpunkt bei nur zwei Zinssenkungen im Jahr 2026 im dritten und vierten Quartal. Das bedeutet, dass die Zinssätze in der ersten Jahreshälfte auf ihrem derzeitigen Hoch von 4,25–4,50 % bleiben werden. Für den Kryptomarkt wird dies ein langer Liquiditätswinter. Erst wenn die Zinssenkungen wirklich beginnen und mit der Bestätigung eines Rückgangs der Inflationsdaten zusammenfallen, wird der Kryptomarkt eine nachhaltige Erholung einleiten.
Mittwoch: Nonfarm-Payrolls vs. Freitag-CPI: Wichtige Daten, die das FOMC im März bestimmen werden
Daher wird der Marktfokus auf dem Januar-Arbeitsmarktbericht liegen, der morgen erscheint. Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft wird auf 70.000 geschätzt, die Arbeitslosenquote liegt bei 4,4 %. Unterdessen wird der Verbraucherpreisindex (CPI) Inflationsbericht diesen Freitag veröffentlicht, der auch die Entscheidungen auf der Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) im März beeinflussen wird.
Die Erwartung der nicht-landwirtschaftlichen Lohnabrechnung von 70.000 ist eine relativ schwache Zahl. Während Zeiten normalen Wirtschaftswachstums liegt die Zahl der neuen Arbeitsplätze in den Vereinigten Staaten typischerweise zwischen 150.000 und 250.000 pro Monat. Die Erwartung von 70.000 deutet darauf hin, dass der Arbeitsmarkt tatsächlich abkühlt. Wenn die tatsächlichen Daten hinter den Erwartungen zurückbleiben, etwa ein Anstieg von nur 30.000 bis 50.000 Personen, wird dies die Angst vor der Rezession erhöhen und die Fed möglicherweise dazu zwingen, den Zeitpunkt der Zinssenkungen zu überdenken. Umgekehrt, wenn sie die Erwartungen um mehr als 100.000 übertrifft, wird sie Hammacks Urteil zum Arbeitsmarktgleichgewicht unterstützen und so den Bedarf an Zinssenkungen weiter verringern.
Die Arbeitslosenquote von 4,4 % wird voraussichtlich etwas höher liegen als die derzeitigen 4,2 %. Ein Anstieg der Arbeitslosenquote ist in der Regel ein Zeichen einer wirtschaftlichen Abschwächung, aber die Veränderung von 4,2 % auf 4,4 % ist weiterhin bescheiden und wird keine Notfall-Rentesenkungsreaktion der Federal Reserve auslösen. Erst wenn die Arbeitslosenquote schnell über 5 % steigt, wird die Fed den Arbeitsmarkt als erheblich verschlechtern und durch Zinssenkungen gestützt werden müssen.
Die VPI-Daten vom Freitag sind kritischer. Wenn der Jahres-zu-Jahres-VPI-Satz im Januar von 2,9 % auf 3,1 % oder höher steigt, bestätigt das Hammacks Warnungen vor der Inflationssturrigkeit vollständig, und die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im März sinkt auf null. Umgekehrt wird ein unerwarteter Fall des Verbraucherpreisindex (CPI) unter 2,5 % ein Argument für eine Taube liefern, und die Erwartungen an Zinssenkungen könnten ansteigen.
Aus Sicht der Handelsstrategien könnte der Kryptomarkt um die Veröffentlichung der morgigen Non-Farm-Lohnlisten und der VPI-Daten vom Freitag starke Schwankungen erleben. Besser als erwartete Daten (starke Beschäftigung, sinkende Inflation) könnten kurzfristig aufgrund steigender Erwartungen an Zinssenkungen Krypto-Gewinne antreiben, könnten aber langfristig unter Druck stehen, da die Fed weiterhin strafft. Schlechter als erwartete Daten sind das Gegenteil, und die kurzfristige Zahl kann aufgrund von Rezessionsängsten sinken, aber langfristig könnte sich die Zinssenkungen erholen.
