比特幣第四次減半漲幅趨緩，分析師：BTC 可能已步入「新常態」

投資機構 Galaxy 的分析師 Alex Thorn 指出，與過去三次週期相比，比特幣（BTC）本輪減半週期表現對比過往明顯不佳，隨著市場波動率的降低以及美國現貨 ETF 的通過改變了原有的資金動能，市場可能已經步入全新的常態。

比特幣第四次減半週期漲幅遠低於歷史紀錄

投資機構 Galaxy 全球研究主管 Alex Thorn 的分析顯示，自 2024 年 4 月比特幣減半以來的價格走勢，與 2012 年、2016 年及 2020 年所引發的週期相比，目前的週期呈現出顯著降低的波動性與較小的上漲空間。比特幣在 2025 年 10 月 5 日創下突破 125,000 美元的歷史新高，但與 2024 年減半時約 63,000 美元的價格相比，漲幅僅有 97%。

cycle 4 dramatically underperforming prior cycles

is this the new normal? or is it the new normal (until it isn’t)? pic.twitter.com/Y26fWAz24u

— Alex Thorn (@intangiblecoins) April 19, 2026

回顧歷史數據，比特幣在 2012 年減半週期中飆升了約 9,294%，最高來到 1,163 美元；2016 年週期上漲了約 2,950%，高點達 19,891 美元；而 2020 年減半後則出現了約 761% 的漲幅。

價格波動率大幅收斂，比特幣市場迎來「新常態」？

針對此現象，Thorn 表示：「第四個週期的表現大幅落後於先前的週期。」他並拋出疑問，這究竟是市場的新常態，還是只是暫時的現象。比特幣在歷次減半週期中不斷遞減的波動率表明，傳統的市場動能早已發生改變，四年週期的循環也許已不復以往。

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美國現貨 ETF 提早催動牛市，扭轉傳統比特幣四年週期

然而，部分市場人士對此分析提出不同的看法。評論家指出，單純評估減半後的表現，會忽略了 2024 年減半前就已提前創下歷史新高的特殊情況。比特幣在 2024 年 3 月——也就是 4 月減半的前一個月——就已突破 70,000 美元大關，創下當時的歷史新高。

這波漲勢的主要催化劑，正是 2024 年 1 月美國正式核准比特幣現貨 ETF 上市。市場人士認為，這項比特幣在減半前就創下歷史新高的歷史性反常現象，實際上已經使當前週期的價格表現數據出現了偏誤。

華爾街投行看好 2026 年比特幣上看 15 萬美元

除了漲幅縮小，比特幣的下跌幅度也在明顯收斂。根據富達數位資產（Fidelity Digital Assets）的研究指出，隨著波動率下降，比特幣的價格回檔也變得較為溫和。富達研究分析師 Zack Wainwright 表示，過去比特幣在熊市期間的跌幅通常落在 80% 到 90% 之間。

然而，比特幣近期從超過 125,000 美元的歷史高點下挫至 60,000 美元，跌幅僅略高於 50%，並預期價格將在 2026 年開始逐步回升。目前 BTC 從上週五的高點 78K 跌至 74K 左右震盪，華爾街投行伯恩斯坦（Bernstein）報告指出，當前比特幣回調並非結構性問題，而是市場信心波動所致，並表示 2026 年底比特幣價格將上看 150,000 美元。

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