SEC 撤銷 BitClout 創辦人指控，完成司法層面全面脫案

美國證券交易委員會（SEC）已正式撤銷對 BitClout 創辦人 Nader Al-Naji 及其他被告的民事強制執行訴訟。根據 3 月 12 日提交給紐約南區地方法院的聯合文件，SEC 表示在「重新評估證據記錄」後，行使自由裁量權決定駁回所有訴訟請求。

案件始末：2.57 億美元未登記證券指控的終結

（來源：SEC）

SEC 的民事訴訟最初於 2024 年 7 月提起，核心指控是 Al-Naji 透過 BitClout 代幣的銷售，在未依聯邦法律進行適當證券登記的情況下，籌集了超過 2.57 億美元的資金，違反了美國的證券發行規定。

訴訟程序的完整時間線如下：

2024 年 7 月：SEC 在紐約南區聯邦法院提起民事強制執行訴訟

2025 年 3 月：美國司法部撤銷對 Al-Naji 的電信詐欺指控（以「無損原告權利」方式撤案，理論上可重新起訴），SEC 訴訟此時仍在進行

2026 年 3 月 12 日：SEC 與被告代表簽署聯合文件，正式提交法院，要求駁回所有訴訟請求，至此所有已知的法律指控均告終結

SEC 的撤案文件措辭值得關注，官方表述為「委員會行使自由裁量權後認為，駁回訴訟是合適的」，而非因案件不成立——這一措辭為後續若有必要提起新指控留有餘地，但在當前川普政府的監管方向下，此可能性較低。

BitClout：a16z 支持的代幣化社群平台

Nader Al-Naji 在加入加密行業前曾是谷歌的軟體工程師。他創辦的 BitClout 是一個去中心化社群媒體平台，其核心機制是將 Twitter（現 X）上的用戶個人資料代幣化——每個帳號都有對應的「創作者代幣」，允許其他用戶買賣，價格隨持有者數量波動。

平台的參與機制要求用戶先將比特幣兌換成 BitClout 原生代幣才能在平台上進行交互或認領自己的個人資料。這一設計在發布初期引發廣泛關注，並吸引了多家頂級投資機構的資金支持：

· Andreessen Horowitz（a16z）

· Coinbase Ventures

· Gemini 創始人 Tyler 和 Cameron Winklevoss

然而，隨著代幣經濟的可持續性受到質疑，加上創辦人遭遇法律訴訟，BitClout 最終停止運營，平台現已關閉。

川普時代的加密監管轉向：清單不斷增長

BitClout 案的撤銷，是自唐納德·川普總統於去年重返白宮以來，SEC 大規模撤回加密貨幣相關強制執行行動的最新案例。在新的 SEC 領導層下，監管機構的官方立場明確表示，機構認為自身不應介入監管大多數加密貨幣活動。此前已有多起知名案件被駁回，包括 Ripple、Coinbase 等案件。

值得一提的是，並非所有案件都以完全撤銷告終。本月初，SEC 就波場（Tron）創辦人孫宇晨（Justin Sun）的案件達成和解，要求 BitTorrent 協議背後的公司 Rainberry Inc. 支付 1,000 萬美元的民事罰款，被視為川普政府加密監管新常態下的罕見案例。

常見問題

司法部的撤案與 SEC 的撤案有何不同？

司法部的撤案（2025 年 3 月）針對的是刑事電信詐欺指控，且以「無損原告權利」（without prejudice）方式撤回，理論上保留了重新起訴的可能性。SEC 此次撤銷的是民事強制執行訴訟，核心指控是未登記證券銷售。兩者在法律性質上不同——刑事訴訟涉及人身自由，民事訴訟主要追求金錢賠償和禁令救濟。兩案均已撤銷，是 Al-Naji 在法律層面較為完整的脫案結局。

BitClout 代幣是否構成未登記證券？

這正是此案的核心法律爭議。SEC 認為，BitClout 代幣符合「豪威測試」（Howey Test）中對投資合約（即證券）的定義——投資者出資並期待透過他人努力獲得利潤回報。BitClout 的代幣化機制和二級市場交易功能，使其具有高度的證券特徵。然而，隨著 SEC 在川普政府下撤銷此案，這一法律定性爭議並未透過司法判決得到正式裁定。

此案撤銷對其他類似加密代幣項目意味著什麼？

在當前監管環境下，此案的撤銷進一步強化了「川普政府 SEC 不積極追究加密代幣銷售案件」的市場預期，短期內可能降低加密項目對未登記代幣銷售的合規壓力。然而，監管立場可能隨政府更替而改變，且無損原告權利的撤案方式意味著 SEC 在法律技術上保留了重新起訴的選項。長期合規仍是加密項目規避法律風險的更穩健策略。