ประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) Paul Atkins กล่าวในสุนทรพจน์เมื่อวันพฤหัสบดีที่สถาบันวิจัยกฎหมายปฏิบัติการอย่างชัดเจนว่า คำอธิบายนี้เป็นเพียงจุดเริ่มต้น ไม่ใช่จุดสิ้นสุด และเน้นว่า SEC จะใช้แนวทางการกำกับดูแลที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากการบังคับใช้กฎหมายในอดีตต่อทรัพย์สินดิจิทัล ตามกรอบของ SEC “มีเพียงประเภทเดียวของสินทรัพย์ดิจิทัลเท่านั้นที่ยังคงอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์” ซึ่งก็คือ สินทรัพย์ดิจิทัลประเภทที่เป็นหลักทรัพย์ตามกฎหมายเท่านั้น ส่วนสินทรัพย์ดิจิทัลส่วนใหญ่ไม่ได้อยู่ภายใต้เขตอำนาจของ SEC
โครงสร้างการยกเว้นหลักสำคัญในประกาศคำอธิบายของ SEC
Atkins ได้ชี้แจงเพิ่มเติมในสุนทรพจน์เมื่อวันพฤหัสบดีเกี่ยวกับขอบเขตการใช้งานของคำอธิบายใหม่ของ SEC ตามกรอบนี้ สินทรัพย์ดิจิทัลต่อไปนี้โดยทั่วไปไม่อยู่ภายใต้เขตอำนาจของกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง:
สินค้าดิจิทัล: สินทรัพย์ดิจิทัลที่ SEC กำหนดให้เป็นสินค้า เช่น บิทคอยน์, อีเธอเรียม, XRP, โซลานา, ด็อกกี้โดน
เครื่องมือดิจิทัล: โทเคนที่มีฟังก์ชันเฉพาะบนแพลตฟอร์ม เช่น โทเคนใช้งาน
ของสะสมดิจิทัล: รวมถึง NFT (โทเคนไม่สามารถทดแทนกันได้) ซึ่งเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่เป็นเอกลักษณ์
สกุลเงินดิจิทัลเสถียร: สกุลเงินดิจิทัลที่เชื่อมโยงกับสกุลเงิน fiat เช่น ดอลลาร์ดิจิทัลที่ใช้ชำระเงิน
ประเภทเดียวที่ยังคงอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของ SEC คือ “โทเคนที่แปลงเป็นหลักทรัพย์แบบดิจิทัล” — ซึ่งหมายถึง การนำหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น หุ้นและพันธบัตร มาทำเป็นโทเคนบนบล็อกเชน
Atkins เน้นย้ำว่า หลังจากที่ SEC กับคณะกรรมการซื้อขายสินค้าอนุพันธ์ (CFTC) ลงนามในบันทึกความเข้าใจ (MOU) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว หน้าที่หลักของ SEC คือการชี้แจงว่ากฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางจะนำไปใช้กับคริปโตเคอเรนซีในกรอบใหม่นี้อย่างไร ไม่ใช่การสร้างขอบเขตการกำกับดูแลผ่านการดำเนินคดี ซึ่งเป็นการบอกลารูปแบบ “ฟ้องร้องแทนการออกกฎหมาย” ในอดีต
ความคืบหน้าของร่างกฎหมาย CLARITY และการสนับสนุนจากทำเนียบขาว
แม้คำอธิบายของ SEC จะให้ความชัดเจนในระดับหนึ่งในตลาด แต่เส้นทางกฎหมายที่มีผลบังคับใช้มากขึ้นก็อยู่ในระหว่างดำเนินการ ร่างกฎหมาย “ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลโครงสร้าง” หรือที่เรียกกันว่า “กฎหมาย CLARITY” ได้ผ่านสภาผู้แทนราษฎรเมื่อเดือนกรกฎาคม 2025 และกำลังอยู่ในขั้นตอนการประสานงานที่ซับซ้อนในวุฒิสภา
เมื่อวันพฤหัสบดี โฆษกของวุฒิสมาชิก Cynthia Lummis จากพรรครีพับลิกันแห่งไวโอมิง ยืนยันกับสื่อว่า วุฒิสมาชิกรีพับลิกันได้เข้าร่วมการประชุมลับกับ Patrick Witter ที่ปรึกษาด้านคริปโตของทำเนียบขาว เพื่อหารือเชิงลึกเกี่ยวกับการผลักดันร่างกฎหมายโครงสร้างตลาด
ผลการประชุมทำให้ภาคอุตสาหกรรมมีความหวังในเชิงระมัดระวัง โดยสำนักงานของ Lummis ระบุว่า การประชุม “เป็นไปอย่างมีประสิทธิภาพและเชิงบวก” และเปิดเผยว่าผู้ร่างกฎหมายได้บรรลุ “ความเห็นพ้องกันเกือบ 99%” ในประเด็นสำคัญที่เป็นอุปสรรคก่อนหน้านี้ คือ เรื่องอัตราผลตอบแทนของสกุลเงินเสถียร และการเจรจาในส่วนของสินทรัพย์ดิจิทัลในร่างกฎหมาย CLARITY ก็ “ดำเนินไปอย่างราบรื่น”
ปัจจุบัน คณะกรรมการเกษตรของวุฒิสภาได้ผลักดันร่างกฎหมายฉบับของตนไปแล้วเมื่อเดือนมกราคม แต่คณะกรรมการธนาคารวุฒิสภายังไม่ได้กำหนดวันลงมติในร่างกฎหมาย CLARITY จนถึงวันพฤหัสบดี ซึ่งความขัดแย้งเรื่องอัตราผลตอบแทนของสกุลเงินเสถียรยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญที่สุด
คำถามที่พบบ่อย
คำอธิบายของ SEC มีผลทางกฎหมายหรือสามารถถูกคว่ำโดยประธานคนใหม่ได้หรือไม่?
คำอธิบายของ SEC เป็นการตีความกฎหมายของหน่วยงานบริหาร ซึ่งในทางเทคนิคสามารถถูกประธานคนใหม่แก้ไขหรือคว่ำด้วยการออกประกาศใหม่ แต่ไม่ได้มีผลบังคับใช้ในระยะยาวเท่ากับกฎหมายที่ผ่านสภา ดังนั้น Atkins จึงเน้นย้ำความสำคัญของการออกกฎหมาย CLARITY โดยเฉพาะ เพราะเพียงกฎหมายเท่านั้นที่จะสร้างกรอบการกำกับดูแลคริปโตที่ยั่งยืนและคงทนต่อการเปลี่ยนแปลงรัฐบาล
หลังจากที่สกุลเงินเสถียรไม่อยู่ภายใต้เขตอำนาจของ SEC แล้ว ใครจะเป็นผู้ดูแลการกำกับดูแลสกุลเงินเสถียร?
ตามกรอบใหม่ของ SEC สกุลเงินเสถียรแบบชำระเงินไม่อยู่ภายใต้เขตอำนาจของกฎหมายหลักทรัพย์ แต่การกำกับดูแลสกุลเงินเสถียรไม่ได้หยุดชะงักลงไปอย่างสมบูรณ์ ตามร่างกฎหมาย CLARITY ที่กำลังดำเนินการและร่างกฎหมาย GENIUS ที่สนับสนุนในด้านเดียวกัน การกำกับดูแลสกุลเงินเสถียรอาจเป็นหน้าที่ของ CFTC (ถ้าถือว่าเป็นสินค้า) หรือหน่วยงานธนาคารกลางของรัฐบาลกลาง ซึ่งรายละเอียดจะขึ้นอยู่กับการออกกฎหมายในที่สุด
คำว่า “ความเห็นพ้อง 99%” หมายความว่าร่างกฎหมาย CLARITY ใกล้จะผ่านแล้วใช่ไหม?
คำอธิบายของสำนักงาน Lummis ว่า “ความเห็นพ้อง 99%” เป็นการแสดงความคืบหน้าในประเด็นสำคัญ ซึ่งหมายความว่าอุปสรรคหลักสุดท้าย (อัตราผลตอบแทนของสกุลเงินเสถียร) กำลังใกล้จะได้รับการแก้ไข แต่ยังไม่ได้รับการแก้ไขอย่างเป็นทางการ การออกกฎหมายจะเสร็จสมบูรณ์ได้ต้องผ่านการลงคะแนนในคณะกรรมการ การประสานร่างในสองสภา และการลงนามโดยประธานาธิบดี แม้จะมีความคืบหน้า แต่ประวัติศาสตร์กฎหมายคริปโตเคอเรนซีแสดงให้เห็นว่ามักจะมีสถานการณ์ “ใกล้จะเสร็จ” แล้วแต่ก็เกิดความแตกแยกใหม่และทำให้ล่าช้าอีกครั้ง จึงควรระมัดระวังในการคาดหวัง
