Robinhoodの株価がアフターマーケットで8%急落！第4四半期の暗号通貨収入が激減し、個人投資家の資金が逃げ出す

ロビンフッドの株価は火曜日の取引後に8％下落し、HOODは85.60ドルから78.80ドルに下落した。同社の第4四半期の総収入は27％増の128億ドルに達したが、暗号通貨収入は38％減の21億ドルに落ち込み、アプリ自体の取引量も52％減少し、個人投資家の資金流出により収益構造の変化が暗号依存を減少させている。

暗号収入2.68億ドルから2.21億ドルへの警鐘

（出典：The Block）

暗号事業は今回の業績低迷の主な要因である。暗号取引の収入は前年同期比38％減の21億ドルとなり、他の取引セクターの成長と対照的だ。オプション取引の収入は41％増の3.14億ドル、株式取引の収入は54％増の9400万ドルとなった。この結果は、暗号収入が第3四半期の2.68億ドルから鈍化したことを示しており、その時点では暗号収入は急増していた。

第3四半期の2.68億ドルから第4四半期の2.21億ドルへと、四半期比で約17.5％の減少となった。この四半期比の悪化は、前年比の38％減よりも深刻であり、トレンドが加速して悪化していることを示している。暗号市場は第4四半期全体で低迷し、ビットコインは10月の高値12万6000ドルから下落した。この市場環境は取引量に否定的な影響を与えたが、問題はロビンフッドの暗号収入の減少が市場平均を大きく上回っている点だ。

取引量も同様の傾向を示している。第4四半期の暗号総取引額は820億ドルに達したが、その大部分は2025年中頃にロビンフッドに買収されたBitstampからの取引だった。ロビンフッドのアプリ自体の取引量は前年同期比52％減少し、昨年の暗号市場の上昇と比べて個人投資家の参加度が低下していることを反映している。

52％の個人投資家の取引量減少は壊滅的だ。これはロビンフッドのコアユーザー層が暗号取引への関心を半減させたことを意味する。これらのユーザーは損失により離脱したり、他の取引所に移行したり、完全に暗号市場から退出した可能性がある。この流出が続けば、ロビンフッドの暗号事業モデルは深刻な脅威にさらされる。さらに懸念されるのは、この流出がロビンフッドがBitstamp買収などの暗号事業への大規模投資を行った後に起きていることであり、その戦略的賭けが誤った可能性を示唆している。

ロビンフッド第4四半期決算は二極化

暗号収入：38％減の2.21億ドル、個人投資家の取引量は52％崩壊

オプション収入：41％増の3.14億ドル、個人投資家の熱意が移行

株式収入：54％増の9400万ドル、伝統的事業は堅調

サブスクリプション収入：Goldユーザーは58％増の420万人、多角化が奏功

Bitstampの取引量は暗号取引の低迷によるロビンフッドのコアアプリへの影響を緩和している。これは同社が国際的および機関投資家の活動により依存度を高めているためだ。老舗のヨーロッパ取引所であるBitstampは、ロビンフッドのリテール個人投資家とは異なる顧客層とビジネスモデルを持つ。Bitstampの顧客は主に機関投資家、高純資産個人、ヨーロッパのユーザーであり、これらのグループの取引行動はより安定しており、感情的な動きは少ない。

サブスクリプションと利息収入の変革のハイライト

暗号事業以外でも、同社の他の複数の事業セクターは引き続き拡大している。純利息収入は39％増の4.11億ドルとなり、これは有価証券や証券貸付事業の成長によるものだ。ロビンフッドゴールドのサブスクリプションユーザーは前年同期比58％増の420万人に達し、サブスクリプション収入の増加を牽引している。

420万人のGoldサブスクユーザーはロビンフッドの事業変革の最大のハイライトだ。ロビンフッドゴールドは月額5ドルのサブスクリプションサービスで、専門的なリサーチレポートや高額な即時入金枠、約5％の閑散現金利息を提供する。420万人のユーザーは、月額約2100万ドルの安定したサブスクリプション収入を意味し、年間約2.5億ドルに相当する。このサブスクリプション収入の強みは、その安定性と高い利益率にあり、市場の変動に依存しない点だ。

58％の年間成長率は非常に驚異的であり、ロビンフッドのサブスクリプト製品が非常に魅力的であることを示している。月額5ドルの料金は低廉だが、5％の閑散現金利息（銀行の高利預金口座に相当）や専門的なリサーチツールは、個人投資家にとって非常に価値が高い。この「薄利多売」戦略は、ロビンフッドに安定した継続収入をもたらし、極端な変動性を持つ暗号取引収入への依存を減少させている。

ユーザーの成長も依然として勢いがあり、課金ユーザーは前年比7％増の2700万人、プラットフォームの総資産は68％増の3兆2400億ドルに達した。これは顧客の預金、買収資産、株価の上昇によるものだ。2700万人の課金ユーザーは米国の証券会社の中では中上位に位置し、チャイナ・フィデリティやフィデリティには及ばないが、設立からわずか10年のフィンテック企業としては大きな成果だ。

結果として、ロビンフッドの収益構造は変化しつつあり、同社は暗号取引のピーク時の依存を減らし、予測市場、退職口座、銀行サービスなどの新たな商品展開を進めている。この多角化は積極的な戦略調整であり、単一事業（暗号取引）の変動が全体の業績に与える影響を低減させている。

トークン化株式と24時間取引の未来展望

CEOのVlad Tenevは最近、トークン化株式に言及し、株式取引を24時間体制のブロックチェーンベースの決済に拡大する計画を示した。この先見的な展望は、ロビンフッドが暗号やブロックチェーン技術を放棄していないことを示し、従来の金融商品への応用を模索している。トークン化株式は、株式をブロックチェーン上で24時間取引・即時決済できるようにし、従来の株式市場の取引時間制限（米国株は平日9:30-16:00のみ取引可能）を打破する。

この革新が成功すれば、株式取引の構造を根本的に変える可能性がある。現在の株式市場のT+2決済（取引後2日で決済完了）は効率が悪く、取引相手リスクを増大させている。ブロックチェーン技術は即時決済を実現し、リスクとコストを削減できる。24時間取引は、世界中の投資家のニーズに応え、アジアやヨーロッパの投資家が米国株を現地時間の昼間に取引できるようにする。

しかし、この革新には大きな規制上の障壁が立ちはだかる。米国証券取引委員会（SEC）は証券型トークンの規制に非常に厳格であり、トークン化株式が証券に分類されるかどうか、適法性をどう確保するか、伝統的な証券会社や取引所の反対も克服しなければならない。技術的に可能でも、規制当局の承認には数年を要する可能性がある。

ロビンフッドの株主にとって、第4四半期の決算は喜びと不安が入り混じる内容だ。全体の収入は過去最高を記録し、サブスクリプション事業は爆発的に拡大し、ユーザーも増加していることから、会社の基本的な健全性と変革の成功を示している。一方で、暗号収入は38％減少し、個人投資家の取引量は半減している。暗号市場の低迷が続けば、この事業ラインは長期的な足かせとなる可能性がある。決算後の株価は8％下落し、市場は暗号事業の低迷により全体の成長よりもそちらに注目していることを示している。