これが、ETHの価格が3,400ドルに達しても、プロのトレーダーが依然として慎重である理由です。

イーサリアム(ETH)の価格は、水曜日に$3,400に達した後、2日連続で4％の調整を記録しました。この動きは買い手を驚かせ、ETHのロングポジションの先物契約から6500万ドルの清算の波を引き起こしました。特に、デリバティブ指標によると、プロのトレーダーは、ETHが2か月ぶりの高値をつけたにもかかわらず、中立からネガティブな見解を維持しています。

ETHの2か月先物期限差 | 出典：laevitas.ch 金曜日、1か月先物ETHは、現物市場に対して年率4％の差異で取引されました。差異が5％未満の場合、通常はネガティブな兆候と見なされます。これは、売り手が支払期限の延長に対してより高い手数料を要求するためです。この信頼の欠如は、暗号通貨市場全体の大幅な下落傾向に一因があり、一方で金やS&P 500指数は2026年の新高値を更新しています。

ETH/USDのレート(左側)と暗号通貨の時価総額(右側) | 出典：TradingView ETHが$3,280に下落したことは、2025年10月6日以降の暗号通貨市場の時価総額の28％の減少とほぼ一致しています。分散型アプリケーション（DApps）への需要減少は価格に圧力をかけ、特にミームコインのリリースと取引の勢いが弱まった後に顕著です。新規ユーザーの獲得は、ブロックチェーン活動を促進し、取引手数料やネイティブトークンの需要を高めるための重要な要素です。

過去30日間のネットワーク手数料に基づく主要ブロックチェーンのランキング | 出典：Nansen この30日間で、Ethereumのレイヤー1プラットフォーム上の取引数は28％増加しましたが、ネットワーク手数料の合計は標準化された平均と比較して31％減少しました。一方、SolanaやBNB Chainなどの競合プラットフォームの取引活動は安定しており、平均手数料は20％増加しています。より懸念されるのは、Ethereumの最大拡張ソリューションであるBaseが、同期間中に取引数を26％減少させたことです。

ETHの成長動力は、低い取引手数料、DApps需要の減少、ステーキングリスクの高まりにより弱まる

ホエイやマーケットメーカーは、Ethereumのネットワーク利用度に非常に敏感です。Ethereumは、ブロックチェーンデータ処理の需要が高まると自動的にETHを焼却します。ネットワーク活動が減少すると、ETHのステーキング利回りも低下し、長期保有への意欲が薄れます。現在、総供給量の約30％のETHがステーキング契約にロックされています。

ETHの価格上昇の動機不足は、DAppsの需要低迷に起因している可能性がありますが、トレーダーの信頼は、機関投資資金が中立のままであるため、回復しにくい状況です。米国の現物ETH ETFは、1月7日以降、わずか1億2300万ドルの純流入しか記録しておらず、公開上場企業のほとんどはETHの損失に直面しています。

Bitmine Immersion(BMNR US)の時価総額は、同社のストックに保有されている13.7億ドルのETHの価値よりも13％低い状態です。同様に、Sharplink(SBET US)は、28億ドルのETHを保有していますが、市場価値はわずか20.5億ドルです。これらの企業が現価格でETHを買い続けている一方で、投資家の信頼は引き続き低下しています。

Deribitの30日間のETHオプションのデルタ差グラフ | 出典：laevitas.ch ETHのプットオプションは、金曜日にコールオプションより6％高い手数料で取引されており、これは中立からネガティブな市場シグナルと見なされます。プロのトレーダーは、下落リスクを受け入れる準備ができていないようで、短期的に$4,100への上昇を期待する見込みは低いです。

ネットワーク手数料の継続的な低下は、価格上昇の勢いを維持する可能性をさらに低下させます。全体として、ETHの価格は、Ethereumエコシステムの内部変化よりも外部要因に大きく依存しており、プロのトレーダーの懐疑的な見解は、DAppsの需要の弱さと、ETHのネイティブステーキングプログラムからの資金流出の懸念を明確に反映しています。