ビットコイン価格は、クジラの売却ではなく、変化するマクロ要因によって制限されている

ビットコインの2024–2025年の価格動向は、オンチェーンの強さとマクロ経済的制約との間に拡大する不一致を浮き彫りにしています

2024年にビットコインの上昇を支えた堅調なオンチェーンのファンダメンタルズにもかかわらず、マクロ経済の逆風はこの期間中も重要な評価上限を課し続けました。ビットコインは約42,000ドルから始まり、Q4には10万ドルを超えるまで上昇しましたが、実質金利の上昇やFRBのバランスシート縮小といった外部要因が潜在的な利益を制約し、暗号市場の健全性とより広範な経済状況との複雑な相互作用を浮き彫りにしました。

主なポイント

ビットコインは2024年に約42,000ドルから10万ドル超へと急騰し、ステーブルコインの流入と取引所の流出によって推進されました。

市場評価指標であるビットコインの市場価値と実現価値の比率（MVRV）は、この期間中に1.8からおよそ2.2に上昇しましたが、過熱レベルには届きませんでした。

2025年には、実質金利の上昇とバランスシート縮小により、継続的なオンチェーンの強さにもかかわらず、さらなる上昇は制約されるように見えました。

市場のダイナミクスは変化し、ステーブルコインの流入減少と取引所の純流出の混合が、強気の勢いの緩和を示しました。

オンチェーンの強さが2024年の上昇を支えた

2024年のビットコインの軌跡は、約42,000ドルからの着実な上昇を特徴とし、最終四半期には10万ドルを超える大きなブレイクアウトに至りました。この上昇は、オンチェーンの流動性状況の改善によって支えられました。月間のステーブルコイン流入は(から)十億ドルの間で推移し、エコシステムに投入される資本が豊富にあったことを示しています。

一方、相関分析では、ステーブルコインの流入とビットコインの取引所の純流出との間に負の相関（ローリング期間0.32）が見られました。このダイナミクスは、流入が取引所からのビットコインの流出と関連していることを示し、分散よりも蓄積を示唆しています。

この蓄積志向のトレンドは、長期的な機関投資家の関心やスポットETFの需要環境の出現と一致し、上昇の持続性を支えました。評価指標もこの見方を強化しました。MVRV比率は1.8から2.2に上昇し、オンチェーンのファンダメンタルズに基づく評価拡大を反映しています。高タイムフレームのデータは、市場の強さが根本的に推進されており、価格が広範な利益確定や強制清算を引き起こすことなく上昇トレンドを維持できたことを示しています。

ビットコインのMVRV比率は365日移動平均値以下で推移。出典：CryptoQuant

しかしながら、マクロ経済の要因は過去のブルサイクルと大きく乖離していました。2024年を通じて、米国の10年実質金利は平均約1.75％で推移し、プラスの状態を維持しました。FRBは年末までにバランスシートを7.6兆ドルから6.8兆ドルに縮小し、ビットコインのような非利回り資産の保有コストを増加させました。

マクロ経済の逆風は2025年のリターンを制約

2025年、ビットコインはマクロ環境のさらなる引き締めにより、変動性が増加しました。価格は126,000ドルから75,000ドルの間で変動し、ステーブルコインの流入も約半減しました。オンチェーンの指標は比較的堅調に推移しましたが、流入の縮小は限界的な買い圧力の低下と、徐々に分散へとシフトする動きを示唆しています。

流動性と評価の関係：何が機能し、何が機能しなかったか $38 2024-2025$45 。出典：Cointelegraph

評価指標は、安定したが抑制された環境を反映していました。MVRVの365日単純移動平均は1.8から2.2の間で推移し、弱気市場の水準を上回っていましたが、新たな強気サイクルに必要な拡大には至りませんでした。回帰分析では、ステーブルコインの流入と取引所の純流出が評価変動の6％未満を説明しており、マクロ制約下でのオンチェーンフローの影響力が低下していることを示しています。

マクロ環境は引き続き重要な決定要因として残っています。米国の実質金利は1.6％から2.1％の間で高止まりし、FRBはさらにシステミック流動性の(十億ドルを削減しました。過去のブル市場が金利低下と流動性緩和を特徴としたのに対し、2025年の環境は構造的に制約的であり、堅調なオンチェーンのファンダメンタルズにもかかわらず、主要な価格上昇は停滞しました。

今後の市場動向への示唆

この分析から、ビットコインはオンチェーンの指標が市場構造を定義し続ける一方で、マクロ経済の要因が評価の天井を設定する体制に落ち着いたようです。継続的な流動性の縮小と金利の上昇は、今後の上昇がオンチェーン活動だけでなく、金利の低下やグローバルな流動性の再拡大といったマクロ環境の緩和に依存する可能性を示唆しています。

投資家にとっては、マクロ経済指標とオンチェーンデータの両方を監視する重要性を再認識させる内容です。蓄積は継続していますが、実質的な価格発見はより広範な金融環境の緩和に依存しており、マクロ要因がビットコインの次の動きに決定的な役割を果たし続ける可能性が高いことを示しています。

この記事は、「ビットコイン価格はマクロ要因の変化により制限されており、ホエールの売却によるものではない」と題したCrypto Breaking Newsの元記事として公開されました。あなたの信頼できる暗号通貨ニュース、ビットコインニュース、ブロックチェーンの最新情報源です。