アーサー・ヘイズはビットコインが1月に底を打って反転すると予言しています：連邦準備制度（FED）は間接的なQEを行い、私は90%の資産をオールインしました。

2025-12-22 01:55:41

BitMEXの共同創設者アーサー・ヘイズは、連邦準備制度（FED）が「準備管理購入」(RMP)を新しいQEとして導入することを予測し、市場は早ければ来年1月に底を打ち反転するとしています。彼は90%の資金を投入し、プライバシー通貨とEthenaに期待を寄せており、ビットコインは2026年に25万ドルに達すると予測しています。本記事はKyle Crypto Huntによるもので、Odailyによって整理、翻訳、執筆されました。（前情提要：アーサー・ヘイズ：シーズンオフはとっくに来ていたが、あなたが認めていないだけで、HYPE と SOL は鉄の証拠です）（背景補足：アーサー・ヘイズ：テザーのビットコインと金が3割下落すれば、USDTは債務超過となる）

この記事の目次

*開会挨拶 *パート1:現時点での最新ニュース-日本銀行が金利を引き上げる *パート2:ワールドフォーカス–FRBの相続人

Part 3：株式市場の命脈 —— AIバブルは持続できるか？
パート4：QEの新装
パート5：市場はいつ底を打つのか？
パート6：アーサー・ヘイズの個人取引
パート7：プライバシーの物語の価値とリスク
パート8：予測が外れた場合はどうする？
第9部：山寨シーズンは再び来るのか？
パート10：アーサー・ヘイズの目に映る大きなチャンス
パート11：いくつかの速問速答

最愛予測市場の大物、業界の黒い伝説、BitMEX共同創設者のArthur Hayesが再び市場の動向を予言しました。本日更新されたKyle Crypto Huntポッドキャストでは、Arthur Hayesがマクロ流動性の変化、今後の市場の方向性、個人のポジションおよび操作などのトピックについて自らの回答を提供しました。

以下は Arthur Hayes ポッドキャストの議論の全文内容で、Odaily によって翻訳されました。読みやすさのために、一部内容が削除されています。

開会挨拶

すべての人が連邦準備制度（FED）がその「呪文」を発するのを期待しているかのようで、その言葉が発せられれば、皆の口座のポジションがその場で飛び立つかのようだ ―― 「量的緩和 (QE) が来た」。しかし、もしあなたが連邦準備制度（FED）が以前のように直接発表するのを待っているのなら、あなたは字幕のない外国映画を見ているようなものだ。

今日のゲストはアーサー・ヘイズです。彼は暗号通貨取引所BitMEXの共同創設者です。暗号通貨の分野に入る前、彼はシティグループとドイツ銀行で取引に従事し、マクロ分析に精通しています。この回は拡大鏡を持って見ながらメモを取ったほうがいいです。なぜなら、彼は「あなたが期待しているその見出しは、全く現れないだろう」と言っています。

###パート1:現時点での最新の動向-日本銀行は金利を引き上げる

司会者 (Kyle Chasse)：Arthur、番組に参加してくれて嬉しいです。本格的に始める前に、最近のマクロイベントの一つは日本銀行 (BOJ) の決定です。視聴者がこのエピソードを見る頃には、決定は既に発表されているはずです (Odaily 注：現在25ベーシスポイントの利上げが確認されています)。利上げは本当に起こると思いますか？もし起こった場合、市場にとって何を意味しますか？

アーサー・ヘイズ：はい、植田和男 (Odaily 注：日本銀行総裁)が数週間前に発言した後、彼は基本的に利上げが「議論の範囲内にある」と明確に示したため、その後、市場では利上げの確率が急速に上昇しました。

私が日本銀行内部に詳しい人々から得た情報によると、ドル円は155から160の間が日本銀行の「レッドライン」であるため、円がさらに下落し160を突破しないように、必要な措置を講じることになるでしょう。すなわち、利上げを行うか、あるいは何らかの形で為替介入を容認することになります。

私は今回の利上げは、おそらく0.5%から0.25%に調整される程度だと思います (Odaily 注：最終結果はアーサーの予測と完全に一致しています)。公式のインフレ率が約3%の背景の下で、これはマクロの観点からほとんど実質的な意味を持ちません。短期的には市場をやや引き締めるかもしれませんが、本質的なトレンドは変わりません。

###パート2:ワールドフォーカス–FRBの相続人

司会者 (カイル・チャス)：現在、人々が最も関心を持っている問題は誰が連邦準備制度（FED）主席に就任するかということです。彼らは皆、金利を下げる傾向にありますが、その道筋は完全に異なります。ウォシュ(ケビン・ウォシュ)が就任した場合、リスク資産の環境に何らかの脅威をもたらすと思いますか？

アーサー・ヘイズ：私はいつも言っていることがあります —— アメリカの大統領は最終的に自分が望む通貨政策を手に入れることになるでしょう。

1913年に連邦準備制度（FED）が設立されて以来の歴史を振り返ると、大統領と連邦準備制度（FED）議長との間の駆け引きは決して新しいことではありません。この闘争は常に公然と、激しく、さらには醜く行われてきました。リンデン・ジョンソンは、自身のテキサスの農場で当時の連邦準備制度（FED）議長であるウィリアム・マーティンに手を出したこともあり、利下げを迫ったのです……だから今、皆がトランプのパウエルに対する辛辣な態度は実際には大したことではないと感じているのです。

重要なのは、その人物が議長になる前に「何を信じているか」ではなく、彼がその地位に就いた後に理解することです —— 彼はトランプのために働くために来たのです。トランプが求めているのは、より低い金利、より多くの通貨供給、より活発な市場であり、同時にこれらがインフレに関連していることを真面目に否定しなければなりません。さもなければ、彼と共和党は次の選挙で落選してしまうでしょう。

したがって、誰が議長になろうとも、結果は同じです。彼らは状況に応じて、任務を達成するために必要なツールを導入します。最終的に誰がそのポジションに座るかは重要ではなく、私も気にしません。

パート3：株式市場の命脈 —— AIバブルは持続できるか？

司会者 (Kyle Chasse)：インフレと流動性の間のゲームについてどう思いますか？もし私たちがハセット (Kevin Hassett)の予測のように大規模な「印刷」を始めると、流動性環境は明らかに非常に好ましいものになりますが、通常、印刷が多ければ多いほどインフレは高くなり、一般の投資家は依然として圧力を受けることになります。

アーサー・ヘイズ：私の見解では、連邦準備制度（FED）と財務省の「ゲームルール」は実際には非常にシンプルです —— アメリカ経済は本質的に高度に金融化された経済であり、株式市場はアメリカ経済そのものです。

最終、当局はあらゆる手段を使って株式市場を上昇させ、拡大させなければならず、これはAIの波が継続することを意味します。今、AIバブルに疑問を呈する人々が出始めており、すでに調整が見られると言っていますが、彼らは完全に方向を誤っています。もしあなたが株式投資家であれば、ロングポジションを取るべきであり、一定の変動を受け入れる必要があります。現在、NASDAQ指数をショートしたり、NVIDIAのような企業をショートするのは非常に軽率です。なぜなら、このバブルはまだ破裂する時期には達しておらず、当局はそれが存続する必要があるからです。

トランプはアメリカ全体の経済をAIの成功に賭けている。AIが成功するためには、唯一の方法はより多くの債務駆動、より低い資金コスト、より大きな貨幣供給だ。彼はできなくなるまでずっとこうするだろう。

問題は、こうすることでインフレーションが引き起こされることです。では、政治家はどのようにして真面目に有権者に「これらの政策はインフレーションを引き起こさない」と言うのでしょうか？答えは名前を変えることです。誰もが知っているように、量的緩和 (QE) = 印刷 = インフレーションです。だから、QEという言葉はもはや使えなくなりました。これからは決して現れません。なぜなら、街の普通の人々はそれがインフレーションを意味することを知っているからです。人々はインフレーションを嫌い、これは次回の選挙で彼らが民主党を支持する方向に向かわせるでしょう。

第4部：QEの新しい装い

司会者 (Kyle Chasse)：あなたが言った通り、量的緩和に似た政策はただ名前が変わるだけです。後から振り返ると、それは依然として緩和であり、当時は違って見えただけです。では、今回は何と呼ぶべきでしょうか？

アーサー・ヘイズ:新しい名前はRMP( )Reserve Management Purchasesです。

この言葉が初めて登場したとき、私はマクロ経済の研究者に多くのお金を使って尋ねました。私は彼らに「これはQEに該当しますか？」と尋ねましたが、大多数のテクニカル派の貨幣市場の専門家は「違う、厳密にはQEではない」と言いました。私はいくつかの債券トレーダーの友人にも尋ねましたが、彼らもQEではなく、別のものであると言いました。しかし、私のようなよりシニカルなマクロ分析者に尋ねると、私たちはこう言います：

技術的にはそうではないが、実質的にはそうである —— 同じ効果をもたらす。

現在の市場の態度は(ビットコインを代表としており、それがドルに対する流動性に最も敏感である)、これはQEではありませんが、市場はまだこれが何であるかを本当に理解していないと思います。2008年から2009年を振り返ると、バーナンキ(ベン・シャロム・バーナンキ)がアメリカ版QEを導入したとき、市場は最初は完全に信じていませんでした。S&P指数はまだ下落を続けており、2009年3月になってようやく底を打ちました。

当時バーナンキはずっと、「これは一時的なバランスシートの拡大に過ぎない」と強調しており、将来的には回収されると考えていた。しかし、その後QEは次々と行われ、2021年にようやく終了した。そして市場はその時にピークを迎え、大幅に調整した。したがって、重要なのは、市場は最初はQEが通貨の印刷であるとは信じておらず、後になって「おお、これが通貨の印刷なのか、急げ！」と気づいたことだ。

今日のRMPは同じプロセスを経験しています。連邦準備制度（FED）が購入しているのは短期国庫券(T-bill)であり、MBSや10年国債ではありません。デュレーションの観点から見ると、T-billの影響は確かに小さいですが、銀行システムがこのプログラムの主要な影響を受ける経路であると仮定すると、RMPは確かにQEではありません。しかし、事実は異なります。連邦準備制度（FED）は、マネーマーケットファンドがリポ市場(Repo Markets)でより多くの貸付を提供するよう誘導するためにこのように行動しています。これにより、米国財務省に直接資金を供給することが可能になります。したがって、これは連邦準備制度（FED）がマネーマーケットファンドとリポ市場を媒介として利用し、国債の短期金利で米国財務省に資金を提供する方法です。

時間が経つにつれて、人々は赤字が減少せず、短期国庫券の発行量が増加し、リポ市場の使用量が増加しているのを目にするだろう。その時、資産価格は底を打って反転し、市場は「これが実際にはQEである」と認識する。

第5部：市場はいつ底を打つのか？

司会者 (Kyle Chasse)：市場がこれを認識するタイムラインはどのようなものだと思いますか？あなたは資産価格がこの期間中に底を打つ可能性があると述べましたが、具体的にはいつですか？

アーサー・ヘイズ：私は来年1月から(資産)の価格パフォーマンスが明らかに改善されると思います。しかし、3月頃に市場はこの「一時的なプロジェクト」が終わるかどうかを心配し始め、その後に一波乱が起こるでしょう。そして彼らはRMPが続くことを確認し、その後市場は再び動き出すでしょう。

パート6：アーサー・ヘイズの個人操作

司会者 (カイル・チャス)：あなたは今どのように操作しますか？あなた個人は現在どのように配置していますか？リスク回避傾向ですか、それとも冒険的ですか？

アーサー・ヘイズ：私たちはおそらく90%の弾薬を撃ち尽くしました。残りはボラティリティに対応するための現金です。Maelstrom (Odaily 注：アーサーの家族投資事務所)はレバレッジを使用していないため、ビットコインが短期的に8万を下回ることを恐れていません。

私たちが現在最も関心を持っているのは、次の主導的なアルトコインのストーリーは何かということです。ビットコインを除けば、このラウンドで最も成功したアルトコインのポジションは Ethena (ENA)で、私たちは非常に早く参入しました。なぜなら、私たちはそのプロジェクトの資金調達顧問だからです。

次のラウンドはプライバシー、ZK関連の方向になると思います。現在、私たちはかなりのZcash (ZEC)のポジションを持っていますが、この分野ではいくつかの関連プロジェクトが本当に爆発するでしょうし、将来2、3年で最もパフォーマンスの良いアルトコインになる可能性があります。2026年がそのプロジェクトを見つけるタイミングだと思いますが、今はまだ何かわかりません。しかし、私たち投資家の仕事はチャンスを探すことです。

パート7：プライバシー通貨の価値とリスク

司会者 (カイル・チャッセ)：正直言って、すべての取引をブロックチェーン上にさらけ出して、みんなに見られるのは、本当に煩わしいですよね？

アーサー・ヘイズ：実際、人々が理解していないのは、彼らが見ているのは私が彼らに見せたいものだけだということです。もし私があなたに見せたいと思えば、あなたは見ることができる；もし私が見せたくなければ、あなたは永遠に見ることができない。

したがって、Xや他のソーシャルプラットフォームで「ウォレット追跡ツール」を見かけた場合は、見たものに対して慎重な態度を持ってください。それが本当に起こっていることとは限りません。

しかし、私の見解では、Zcashや他のZKプロジェクトにとって、プライバシーの物語の核心的な価値は、もし私が本当に政府にも対立する企業にも誰にも私の行動を監視されていないことを確保する必要があるなら、今、私は本当にそのようなツールを持っているのかということです。明らかに、その背後には恐怖心が潜んでおり、あなたがすべきことはその恐怖を利用することです。たとえ3年後に2026年で最も人気のある「アルトコイン」が完全にゴミだと証明されたとしても、それでも問題ありません。それまでの間に、あなたは依然として多くのお金を稼ぐことができるのです。

司会者 (カイル・チャッセ)：あなたは可能だと思いますか —— 私は完全にそれをシャットダウンしたり、徹底的に禁止したりすることは不可能だと知っています —— しかし、もし政府が本当に「このようなものを使うことは違法です」と言おうとしたら、多くの人々を恐れさせることになるでしょう、そうでしょう？

アーサー・ヘイズ：私は現在の情報時代において、政府はずっと賢くなったと思います。「何かをするな」と人々に言っても、その禁止令を実行するための完全な手段がなければ、人々はそれを続けるだけでなく、ますますそれをやりたくなるでしょう。

したがって、政府はもはや正面から禁止するのではなく、仲介サービスを制限することを選んでいます。たとえば、取引所にプライバシー通貨の上場を制限することです。私が実際にZcashに「洗脳」された瞬間、私はまずスマートフォンを手に取って少し購入し、その後、知っている8つのブローカーに連絡して、数百万ドル規模の取引価格を見積もってもらいました。結果として、2社だけが見積もりを提供してくれ、残りの6社は規制当局によってプライバシー通貨の取引が禁止されていました。

現在ほとんどの取引所では、Zcashや他のプライバシー通貨を取引することがそもそも許可されていません。これが政府があなたにそれを保有させない方法です。彼らは直接禁止するのではなく、あなたがそれを手に入れるのを非常に困難にします。

第8部：もし予測が外れたらどうしますか？

司会者 (カイル・チャッセ)：あなたの以前の説明に基づいて、2026年の全体的な判断は強気だということですね。それでは、あなたのこの判断を覆し、2026年から2027年にかけて非常に弱気になる可能性のある重要な指標、チャート、またはイベントはありますか？

アーサー・ヘイズ：誰かが言うかもしれない、ビットコインが125000から80000に調整したのはただの始まりで、その後さらにどれくらい下がるかもしれないと。そして、私に反論して言うだろう。「アーサー、君はずっとお金を印刷すると言っているが、ビットコインはまだ下がっている。明らかに市場は君の言っていることを信じていない。」

それについて私の答えは、「あなたが言っていることはすべて正しい」です。

私は未来の状態について話しています。私は、市場が現在、新しい「印刷」用語を消化していると言っています。少なくともアメリカではそうです。しかし、認識は変わるものです。これが私がこの判断において負うリスクです。市場が答えを検証します。もし私が間違っていたら、間違いです。しかし、私はこの判断に真金を賭けています。私たちは共に結果を目撃します。

パート9：山寨季は再来するのか？

司会者 (カイル・チャッセ)：私たちは今後1、2年の間に別のアルトシーズンを見ることができるのでしょうか？

アーサー・ヘイズ：皆さんは「アルトシーズン」に対して深刻な選択的記憶を持っていると思います。その中には「本来はできた」、「知っていれば」、「もし当時そうしていれば」といった仮定が溢れています。

あなたは山寨季が欲しいと言いましたか？それなら、2016年から2017年を思い出してみてください。その時、基本的にはある誰かがインターネット上でクソみたいなPDFを発表し、そしてあなたがお金を送るためのアドレスを発表しました。あなたは送金しましたか？ほとんどの人はしませんが、確かに多くの人がそうしましたし、莫大なお金を稼ぎました。それから2020年から2021年のNFTブームを考えてみてください。みんながブロックチェーン上でひどく醜い猿やペンギンを取引していましたが、あなたは子供の頃からレンブラントやピカソなどのヨーロッパの巨匠が芸術の頂点だと教育されてきました。その時、あなたはNFTを狂ったように転売していましたか？多くの人はそうではありませんでした。

だから、何のパクリシーズンについて私に話さないで。2017年はリスクを取れず、2020年もそうで、2024–2025年のHyperliquidでも同じくリスクを取れない。パクリシーズンはずっと存在しているが、あなたが臆病すぎて参加できないだけ。あなたが求めているのは、その馴染みのあるパクリシーズンで、そうでなければ自分が何をすべきか分からないからだ。しかし、周期はリセットされ、上昇するのは常に新しいものである。あなたは認知フレームを調整するか、過去に永遠に留まり、パクリシーズンが存在しないと不満を言うか、ただそれだけだが、それはあなたが上昇を逃したからだ。

パート10：アーサー・ヘイズの目に映る大きなチャンス

司会者 (カイル・チャッセ)：今、あなたがとても興奮しているけれど、まだあまり公に話していないことはありますか？誰もが知っているブルーチップではなく、リスク曲線上でさらに高いものについてです。

アーサー・ヘイズ：私は新年にこの件についての記事を書くかもしれません。メイルストロームには多くの投資専門家がいて、私自身も方向性取引口座を持っていて、何を取引したいかを直接行います。

今年の取引を振り返ってみると、全体としては利益が出ているものの、統計を見ると約五分の一しか利益が出ていないことに気づきます。ほとんどの取引で損をしています。最悪なゴミコインやMemeコインにかなりのお金を投じましたが、そもそもそんなゴミには手を出すべきではありませんでした。当時は「面白い」と感じただけでしたが、それは私のスタイルではなく、あんなゴミの中で無駄に手を出すべきではありませんでした。

私が最も多くの通貨を得たのは Hyperliquid (HYPE) と Ethena (ENA) です。大きなボラティリティを捉えるだけで良いので、私たちの資本は潤沢で、その通貨に大きく賭けることができます。

私が好きな取引の一つはENAです——あなたは私が見せることを許可したオンチェーンの記録を見ることができます。私はENAが大きな上昇の前期にあると考えています、なぜならこれは金利ゲームだからです。連邦準備制度（FED）が短期金利を引き下げるにつれて、RMPに関するナarrativeが正しければ、ビットコインは上昇し、人々はこれをレバレッジしようとし、彼らはより高いベースを支払うことを望むでしょう。そしてEthenaはこれをオンチェーンで捉えるためのツールです。現在、私たちはUSDeが大規模な償還を経験しているのを見ていますが、私はこのトレンドが反転すると思います。2024年9月のように、私たちはENAが非常に迅速な上昇を迎えるのを見るでしょう。私たちが保有しているブルーチップ通貨の中で、これは私が最も自信を持っている取引の一つであり、私の全体的なマクロ経済論点に合致しています。