選挙後 予測市場は2025年にどのように再加速を実現するのか

作者：0xWeiler 来源：X，@0xWeiler 翻译：善欧巴，金色财经

2025 年のブレークスルーアプリケーション

2024 年アメリカ大統領選挙期間中、予測市場は主流の視野に成功裏に入りました —— Polymarket と Kalshi プラットフォームの大統領選のオッズと従来の世論調査データが並列して登場し、選挙情緒を反映する異なる指標となっています。最終的に、これらの予測市場による選挙結果の予測は、従来の世論調査をはるかに超える正確性を示しました。

大選の5か月前、Polymarket と Kalshi の取引量は3186%の爆発的な成長を遂げました：2024年5月の14億ドルから、2024年10月（11月5日の選挙前のピーク月）の46億ドルへと急増しました。この波の成長により、予測市場は暗号業界で最初にブレークスルーを実現したアプリケーションの一つとなりました。

しかしながら、2024年の政治関連市場は予測市場全体の取引量の62%を占めており、多くの人は政治が予測市場の唯一の実用シナリオと考え、選挙サイクル終了後も市場需要が持続するかどうかを疑問視しました。

当初、批評者の見解は一理あるように思われました：選挙後の4か月間、月次取引量は63%急落し、2024年10月の46億ドルから2025年2月の17億ドルへと減少しました。

しかし、2025年の残りの期間、予測市場は実績をもって証明しました。政治分野以外にも明確なプロダクト・マーケット・フィット（PMF）を持つことを。

2月の底打ち後、Polymarket と Kalshi の月次取引量は一貫して上昇し、11月には441%増の92億ドルに達しました。2025年9月、10月、11月の取引量はすべて2024年10月の過去最高値を超えました。

この成長の主な原動力は、スポーツ、暗号、文化などの非政治的市場です。2024年7月から12月まで、非政治市場は両プラットフォームの総取引量の38%（60億ドル）を占めていましたが、2025年1月から11月にはこの比率は80%（311億ドル）に上昇しました。予測市場は選挙に駆動された需要の制約を突破し、非政治的シナリオでの継続的な適用を実現しました。

成長の原動力はどこから？2026年はどうなる？

2025年、スポーツ分野は予測市場の取引量増加の主要エンジンとなりました。1月から11月まで、スポーツ市場は58%のシェア（231億ドル）を占めてリードし、政治市場は20%（78億ドル）、暗号通貨市場は11%（45億ドル）、文化市場は3%（12億ドル）で第4位となりました。

スポーツ分野の爆発的な成長を促した重要な触媒は、KalshiとRobinhoodが8月19日に締結した提携です —— ユーザーはRobinhoodの予測市場センターを通じて、アメリカナショナルフットボールリーグ（NFL）や大学アメフトの関連予測商品を取引できるようになりました。この提携は二重の効果をもたらしました：一つは、暗号非ネイティブのユーザーが既存のRobinhoodアカウントを通じて直接取引に参加できるため、利用のハードルが下がったこと。もう一つは、米国ユーザーに対して規制に準拠したスポーツイベント結果の取引チャネルを提供し、DraftKingsやFanDuelなどの従来のスポーツブックプラットフォームよりも有利なオッズを実現したことです。提携後、スポーツ関連の月次取引量は8月の9.652億ドルから11月の63億ドルへと急増し、551%の増加を記録しました。

2025年の勢いは強力ですが、予測市場の取引量はスポーツベッティング業界全体のごく一部にすぎません。2024年、米国のライセンスを持つスポーツブックプラットフォームの総取引量は1500億ドルに達し、そのうちFanDuelは507億ドル、DraftKingsは494億ドルを処理しました。

予測市場はスポーツベッティングの取引量では従来のプラットフォームに遅れをとっています。主な理由は、賭けの種類が限定的であること、特にパーレイ（組み合わせ）賭けやプレイヤー・プロップ（選手個別賭け）などの特殊賭けが少ないことです。Polymarketはパーレイをサポートしておらず、Kalshiも限定的なパーレイ機能しか提供していません。また、両プラットフォームのプレイヤー・プロップ商品も比較的乏しいです。この制約は非常に重要です —— 従来のスポーツブックプラットフォームにおけるパーレイの占める取引量は約30%と推定されており、その高いインプライド・ペイアウト率は個人投資家にとって魅力的です。もしパーレイやプレイヤー・プロップの製品を改善できなければ、予測市場はスポーツベッティングの大きな需要を満たすことは難しいでしょう。

私たちは、単一の賭けタイプの制約を突破することが、このギャップを縮める明確な機会であり、2026年の予測市場の主要な推進方向になると考えています。

これらの制約があっても、予測市場は最も重要な価格設定の面で競争優位性を持ち続けます。その注文簿に基づく構造は、ユーザー間の直接取引を可能にし、「ディーラー」との対戦を避けるため、同じ結果に対するオッズがより良くなり、期待されるペイアウトも高くなります。この優位性は、大口投資家の「クジラユーザー」にとって特に顕著です —— オッズのわずかな改善がリターンに大きく影響します。2026年には、この価格設定の優位性は引き続きユーザーを従来のスポーツブックプラットフォームから予測市場へと引きつけ、（特に大口投資家の）取引量増加を促進すると予想されます。

スポーツ分野が取引量を牽引していますが、文化分野は2025年下半期に予測市場の中で最も成長速度が速いセクターとなりました。8月から11月まで、文化市場の月次取引量は436万ドルから3.161億ドルへと625%増加しました。この成長は、特定のホットなイベントだけでなく、複数の文化市場の継続的な活発さによるものです。

文化市場の重要性は二つの側面にあります：第一に、この分野の取引量と未決済契約量の比率は、すべてのセクターの中で二番目に高く（スポーツ分野に次ぐ）、高い回転率と迅速な清算を示しています。この特性は、取引量を通じて収益を得るプラットフォームにとって有利です。なぜなら、ユーザーは資金を繰り返し使用し、長期の賭けに資金をロックしないからです。

第二に、文化市場には本当の代替シナリオが存在しません。スポーツ市場は従来のスポーツブックと競合する必要がありますが、インターネット文化、エンターテインメント、公共社会情緒などに関する結果の取引（例：「今週のNetflixの人気ドラマは何か」）については、現時点で同様の代替チャネルは存在しません。予測市場は、こうした取引対象を作成し、取引できる唯一のプラットフォームです。これは2024年の政治予測市場と類似しています —— 代替手段が乏しいため、取引活動は高度に集中し、取引量の急速な拡大を促しています。

この構造的優位性は、文化市場が予測市場の早期ユーザー層を突破し、継続的な普及を実現する明確な道筋を提供します。KalshiのCEO Tarek Mansourは、今後5年間で文化市場はすべての予測市場セクターの中で最も成長の可能性が高い分野になると述べています。予測市場が非暗号ネイティブユーザー層に浸透すれば、自然と文化分野の専門知識を持つユーザーにリーチできるようになります。これらのユーザーが、予測市場を通じて自分の知識を収益化できると気付けば、唯一の収益化チャネルに集まるでしょう。これらの要素を総合すると、2026年までに文化市場は予測市場の取引量増加のトップ3に入ると考えています。

競争構造

2025年、予測市場の未決済契約量（OI）は二大勢力の争いの様相を呈しました —— Polymarket と Kalshi が合計で91%の市場シェア（6.277億ドル）を占めました。6月1日から11月30日までの期間、Kalshiの未決済契約量は258%増の3.353億ドルに達し、9370万ドルから増加しました。同期間、Polymarketの未決済契約量は133%増の2.924億ドルに拡大し、1.253億ドルから増加しました。年間を通じて両者の差は小さな範囲にとどまりましたが、いずれも小規模な競合他社を大きくリードしています。

未決済契約量の増加は、両プラットフォームがエコシステムの積極的な展開を進めた一年と重なります。2025年、両者はCNN、CNBC、UFC、NHL、Yahoo Financeなどの主要ブランドと提携し、販売チャネルを拡大しました。これにより、今後さらに主流の露出度が高まる見込みです。同時に、両社とも巨額の資金調達を行いました：Polymarketは年間で3回の資金調達を完了し、10月7日にニューヨーク証券取引所（NYSE）の親会社Intercontinental Exchange（ICE）から20億ドルの投資を受け、企業評価額は90億ドルに達しました。Kalshiは2回の資金調達を完了し、11月19日の10億ドルの未公開投資家からの資金調達により評価額は110億ドルに上昇しました。

総合的に見て、2025年の未決済契約量の増加、販売チャネルの拡大、新たに投入された資本は、Polymarket と Kalshi の基盤を築きました。追加の製品リリースやインセンティブプログラムを考慮しなくても、2026年も現状の成長速度を維持できる見込みです。

2025年下半期、Polymarketは米国版アプリの本格展開を推進し、12月3日に待機リストのユーザーに公開しました。この公開は販売チャネルの大きな突破口となり、2026年の未決済契約量と取引量の大幅な増加が期待されます。Kalshiは8月にRobinhoodと提携し、未決済契約量と取引量を大きく伸ばし、非暗号ネイティブのユーザーを成功裏に獲得しました。Polymarketの米国版アプリが全面公開後に同様の成長曲線を示せば、未決済契約量と取引量は著しく増加する見込みです。

販売チャネルに加え、潜在的なエアドロップももう一つの大きな成長促進剤となるでしょう。10月24日、PolymarketのCMO Matthew Modabberは、$POLY トークンの発行と将来的なエアドロップを計画していることを確認しました。具体的な時期は未定ですが、市場は2026年に実現することを期待しています。米国版アプリの全面公開と合わせて、エアドロップはPolymarketにとってKalshiにはない追加のインセンティブをもたらすでしょう。これら二つの促進剤が2026年に順調に実現すれば、Polymarketの未決済契約量はKalshiを超え、最も競合に近いライバルとの差を拡大する可能性があります。

2025年の大部分の期間、PolymarketとKalshi以外の予測市場プラットフォームは実質的な進展を見せませんでしたが、Opinionの参入により状況は変わりました。10月24日、OpinionはBNB Chain上に予測市場プラットフォームOpinion.Tradeを立ち上げ、未決済契約量は急速に6320万ドルに達しました。Opinionのローンチ前、PolymarketとKalshi以外に未決済契約量が300万ドルを超える予測市場はなく、Opinionの早期パフォーマンスは特に際立っています。

Opinionは既存のプラットフォームのモデルを踏襲せず、BNB Chainを基盤とした最初のネイティブ予測市場を立ち上げ、差別化された製品であるOpinion AIを搭載しました。これは、市場作成ツールであり、ユーザーは簡単なプロンプトを入力するだけで、「はい／いいえ」型の取引市場をルール明確に生成でき、作成速度は競合プラットフォームを大きく上回ります。未決済契約量と取引量の面でも、OpinionはLimitlessやMyriadなどの長尾暗号ネイティブ競合と明確に差別化されています。差別化された市場作成ツールとBNB Chainのユーザーベースを組み合わせることで、2025年末までに市場トップ3に躍り出ました。2026年には、PolymarketやKalshi以外の最もパフォーマンスの良い暗号ネイティブ代替プラットフォームの一つになると期待しています。

暗号業界外の伝統的なスポーツブックプラットフォームも、市場競争を激化させるでしょう。2026年、DraftKingsとFanDuelは予測市場に参入する見込みです。主な目的は、カリフォルニア州やテキサス州など、従来のスポーツ賭博が違法な州のユーザーにリーチすることと、政治やマクロ経済などの非スポーツ市場商品を展開することです。DraftKingsは米国商品先物取引委員会（CFTC）認可の取引所Railbirdを買収し、2026年第1四半期にDraftKings Predictionsを開始する計画です。FanDuelも同様の戦略を示し、予測市場をスポーツ賭博事業の補完と位置付け、選挙や原油価格などの予測商品を取引できるようにしています。

マクロ経済や非スポーツ市場において、伝統的スポーツブックプラットフォームは明らかな販売チャネルの優位性を持ち、2026年には一定の市場シェアを獲得する見込みです。特に、これまで彼らのユーザーが参加できなかった市場分野においてです。DraftKingsとFanDuelはすでにスポーツベッティングの取引量で支配的な地位にありますので、予測市場の導入はスポーツ分野でのシェアを大きく変えることは難しいでしょう。ただし、非スポーツ分野での影響はより深遠です —— 以前は、米連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定などの市場商品を独占していた暗号ネイティブ予測市場が優位に立っていました。しかし、伝統的スポーツブックプラットフォームが同様の予測商品を展開すれば、これらの最大規模で流動性の高い非スポーツ市場の独占性は失われるでしょう。ただし、私たちは、暗号ネイティブ予測市場は市場の多様性とロングテールのカバーにおいて優位性を維持し続けると考えています。たとえ伝統的巨頭がホットな市場を争っても、自身の取引活発度を維持できると見ています。

結局のところ、暗号ネイティブ予測市場と伝統的スポーツブックプラットフォームの新たな挑戦者からの二重の競争圧力に直面しても、Polymarket と Kalshi は予測市場のリーダーシップを継続すると考えています。Polymarketが米国版アプリの公開、トークン発行、潜在的なエアドロップを成功させれば、Kalshiを超える可能性もあります。いずれにせよ、両プラットフォームはブランド認知度と資本資源を備えており、今後も予測市場の先導者であり続けるでしょう。