Gate 研究院：Kalshi と Polymarket の月間取引高が過去最高を記録｜政策転換でBTCの中期上昇余地が拡大

概要

• SEC規制の改善および利下げ期待の回復が市場のV字回復を刺激し、ETHが力強く先導。資金はDeFiやLayer2など、Ethereum関連エコシステムに流入する見込み。
• EthereumのFusakaアップグレードが順調に実施。Web3プロジェクトのケイマン諸島での登録数が急増。PayPalステーブルコインPYUSDが大幅成長。
• KalshiおよびPolymarketの11月取引高が約100億ドルに達し、過去最高の月間記録を樹立。
• 現在の市場は実質的なファンダメンタルズ悪化ではなく、来年発表される401(k)年金プランのガイドラインで、退職市場で暗号資産配分が認められる可能性。
• ENA、LINEA、BBは今後7日間でそれぞれ約5,092万、1,275万、251万ドル相当のトークンをアンロック予定。

市場解説

市況コメント

• BTC市況 —— BTCは直近1日で「深いV字回復＋高値圏でのもみ合い」の構造を示した。12月2日に83,828ドルまで下落した後、SEC規制改善とFED利下げ期待の双方の刺激で急反発し、最高94,189.8ドルに到達。テクニカル面ではMA5、MA10、MA30が標準的な強気配置（ゴールデンクロス）となり、強気トレンドが継続。現在価格は94,000ドル付近で高値圏のもみ合いを続けており、MA30上のサポートを維持できれば、強気構造は崩れず、今後再び94,000–95,000ドル台を試し上抜けを目指す展開が期待される。
• ETH市況 —— ETHは12月2日に2,719.28ドルまで下落後、素早く反転し、明確なV字ボトムを形成。以降の上昇で高値を次々と更新。テクニカルではMA5、MA10、MA30が典型的な強気発散構造となり、短期移動平均の傾きも急で、上昇モメンタムが強い。反発後はMA5、MA10に沿って上昇し、調整幅も限定的。短期での買い支えも堅調。マクロ期待の改善とEthereum Fusakaアップグレード実施によるセンチメントの押し上げも加わり、ETHは上昇トレンド継続の条件を備えており、短期的に3,300ドルへの挑戦が見込まれる。なお、短期モメンタムが鈍化すれば急落もありうるが、MA10またはMA30のサポートを維持できれば、下落調整も健全な整理にとどまり、全体の上昇構造は維持される。
• アルトコイン —— 市場はV字回復を見せ、ETHの強いリーダーシップのもと、資金がEthereum関連のDeFiやLayer2エコシステムへ流れる見込みで、リスク選好も回復。
• ステーブルコイン —— 現在のステーブルコイン総時価総額は3,078.01億ドル、直近1週間で261.3百万ドル増加、成長率0.86%。
• Gas Fee —— EthereumネットワークのGas手数料はこの1週間ほぼ1Gwei未満で推移、時間当たり最高値は2.63Gwei。12月4日時点の1日平均Gas feeは0.013Gwei。

注目トークン

過去24時間で暗号市場のセンチメントが顕著に回復。恐怖・強欲指数は26に上昇し「極度の恐怖」から脱却、全体的なリスク選好が高まっている。規制期待の改善とFED流動性期待により、市場はV字回復、ETHが主要資産をリード。ETHの強さが続く中、資金は関連するDeFiやLayer2エコシステムに波及し、さらに一部の注目中小型トークンも上昇。これにはデリバティブ系のTradoor、ビットコイン拡張系のBOB、AI系のSAPIENなどがあり、いずれも目立った上昇を記録。以下に各トークンの上昇要因を個別分析。

TRADOOR Tradoor（+176.85%、流通時価総額1,982.74万ドル）

Gate相場データによると、TRADOORトークンは現在1.3843ドルで、24時間で170%以上の上昇。TradoorはTONブロックチェーン基盤のオンチェーンデリバティブ取引プラットフォームで、ユーザーフレンドリーなレバレッジ取引体験を提供。主なイノベーションは、機械学習による価格モデル最適化でゼロスリッページと公正取引を実現、少額からのレバレッジ取引対応、AIセキュリティ機構による不正注文フィルタリングなど。

TRADOOR価格上昇は主にGate上場がきっかけ。Gateは最近TRADOORの現物及び永久先物を上場し、初回取引・純入金・取引大会の報酬を提供。これにより市場でFOMO（取り残される恐怖）が発生し、新たな資金が流入した。

BOB BOB（+111.55%、流通時価総額6,076.14万ドル）

Gate相場データによると、BOBトークンは現在0.0268ドル、24時間で110%以上の上昇。BOBはハイブリッドLayer2ネットワークで、ビットコインの高いセキュリティと流動性に、Ethereumのスマートコントラクトのイノベーションを組み合わせ、BTCFiのゲートウェイを目指す。

BOB上昇の要因は韓国取引所上場とショートスクイーズ。BOBは韓国取引所に上場しKRW建てペアを開設、韓国投資家による短期的な大量買いが発生。韓国勢の追随で価格が急騰し、レバショートの強制清算（ショートスクイーズ）を誘発し、自己強化的な上昇サイクルが形成。CoinglassデータではBOB建玉が700%以上増加し3,000万ドル超、契約取引高は3,200%以上増加し12.6億ドル。BOBはマイナスファンディング上限を維持し、Gateでは年率マイナス1,600%という驚異的な水準。

SAPIEN Sapien（+51.46%、流通時価総額4,576万ドル）

Gate相場データによると、SAPIENトークンは0.18ドル、24時間で50%以上上昇。Sapienは分散型AIデータネットワークで、AIトレーニングデータの信頼性・透明性不足を解決目標とする。コミュニティ主導の「知識鋳造」メカニズムで、ユーザーがAIモデル訓練用の人間知識データを提供・検証・収益化できる。

SAPIENの上昇はAI・ロボティクス分野のシナリオ人気回復と資金集中投機が主因。最近はヒューマノイド/エンボディドインテリジェンス分野の産業化加速で高品質AI訓練データ需要期待が高まり、上流データサービスであるSapienへの注目が拡大。エコシステム内にはレノボやMidjourneyを含む30社以上の企業顧客がおり、ファンダメンタルズは良好かつ時価総額も相対的に小さいため、中規模資金流入でも価格上昇インパクトが大きい。また、SAPIENの各取引所での年率マイナスファンディングは600%以上で、「ショートスクイーズ」効果が客観的に生じ、上昇の傾きをさらに拡大させた。

注目データ

EthereumがFusakaアップグレードを順調に完了、Layer2とオンチェーンエコシステムに空間を開放

EthereumのFusakaアップグレードは、2025年Ethereumネットワークにおける5月のPectraに続く2度目の大型アップグレードで、2025年12月3日21:49:11 UTCに正式に有効化。本アップグレードは、Ethereumの実行層とコンセンサス層の同時最適化であり、Layer2ネットワークの爆発的成長への対応と、より高いTPS（毎秒トランザクション数）への発展を目指すもの。

Fusakaは単なるパラメータ調整や最適化にとどまらず、特にスケーラビリティ、データ可用性、手数料/フィー構造などで一連の構造改革をもたらす。主な内容は：

1. Peer-to-Peer Data Availability Sampling：バリデータは全blobまたは全データセットをダウンロードする必要がなく、一部のデータをサンプリング＋検証するだけでよく、ノードのストレージと帯域幅要求を著しく軽減。
2. Blob容量の拡大：Fusakaはブロック容量とgas limitを大幅に引き上げ、1ブロックあたりのトランザクション・データ収容力を大きく向上。Layer2のバッチ送信やロールアップに極めてフレンドリー。
3. その他の最適化：Cell Proofs（blob証明形式の変更）、passkey署名認証（FaceID/TouchIDによるブリッジ不要認証）など、ユーザー体験とスマートコントラクト互換性を向上。

総じてFusakaは、Layer2ネットワークと大規模アプリケーションの道を開くものであり、Ethereumがセキュリティと分散性を維持しながら、今後の高頻度・大規模なオンチェーン活動にも耐える基盤を構築。

ケイマン諸島がWeb3プロジェクトの法的エンティティ設立のホットスポットに、登録数前年比70%増

ケイマン諸島の財団会社設立数は前年比70%増となり、2024年末時点で1,300社を突破、さらに2025年は新たに400社以上が追加。これらのスキームは、いわゆるDAO（分散型自律組織）の法的外殻や、大規模Web3プロジェクトのエコシステムマネージャーとして利用されることが増えている。そのうち17社は財団会社のトレジャリー規模が1億ドル超。これはWeb3プロジェクトが初期の完全匿名運営から、積極的に合法かつコンプライアンスな構造を模索する段階に移行したことを示唆。

2024年のSamuels v. Lido DAO判決が、DAOに警鐘を鳴らした。法的エンティティを持たないDAOは一般パートナーシップと見なされ、参加者（トークン保有者含む）がDAOの行為に対して無限連帯責任を負う可能性があり、多くのプロジェクトが迅速に法的エンティティ設立へと動いた。加えて、ケイマン諸島は2026年1月1日よりOECDの「暗号資産報告フレームワーク（CARF）」を導入予定で、暗号資産サービスプロバイダーにデューデリジェンス及び情報報告義務を課すが、資産保有のみで取引サービスを行わないパッシブ型財団やプロトコルトレジャリーは強制申告の対象外となる見込み。また、ケイマンの財団会社は株主不要で、独立したエンティティとして契約締結、資産（トレジャリーやIP）保有、従業員雇用が可能で、ガバナンス憲章もカスタマイズ可能（例：トークン投票ガバナンスの組み込み）。

要するに、ケイマンWeb3財団の激増は、主要国・地域の法的リスクや国際規制対応の中で、Web3プロジェクトが自らの分散型ガバナンスに最適な合法的外殻を求め、安全かつ持続的な発展を目指した選択の現れ。

PayPalステーブルコインPYUSDが逆境下で成長、直近30日で36%増

PayPalステーブルコインPYUSDの供給量が直近で驚異的な成長を遂げ、市場価値はわずか2ヵ月で、2025年9月から11月に12億ドルから約38億ドルに急増。11月だけで供給量が10億ドル以上増加。PYUSDはUSD1を超え、世界第6位のステーブルコインに。背景にはPayPalによる一連の戦略的施策がある。

2025年9月、PayPalは元MakerDAOコアチームが立ち上げた大手DeFi流動性プラットフォームSparkと戦略提携し、PYUSDをSparkのレンディング市場に統合。これによりPYUSDは単なる決済手段から、DeFi内で利息を生む資産へと進化し、安定収益を求める資金を大量に惹きつけた。また、多チェーン展開を積極的に推進し、SolanaやSeiなど複数ネットワークや、MastercardやFiservなど伝統的決済大手との連携により主流商業ネットワークにも進出。PayPalの強みは巨大な従来ユーザーベースと明確な商業戦略をPYUSDの成長の「堀」として活用できる点。ユーザーはPayPalやVenmoアプリ内で簡単にPYUSDを購入・保有・送信でき、複雑なウォレットや秘密鍵の理解不要で参入障壁が極めて低い。さらに年利約3.7%のPYUSD保有報酬プログラムを導入し、実質的に準備金利息をユーザーに還元することでユーザーの粘着性と保有意欲を強化している。

今週の注目

KalshiとPolymarketの11月取引高が約100億ドル、過去最高の月間記録

11月、Kalshiの月間取引高は10月の44億ドルから58億ドルへと前月比32%増加。同時期、Polymarketも約30.2–30.4億ドルから37.4億ドル超へと23.8%増加。両プラットフォーム合計で100億ドル近くとなり、11月の暗号予測市場史上最強の月となった。

KalshiとPolymarketは既に世界の予測市場の流動性と取引量を主導し、急速に「二大巨頭」体制を形成。今回の取引量急増は、個人投資家の関心復活、マクロイベントの多発、両プラットフォームによるプロダクト・流動性基盤の強化が主な要因。これは予測市場が新世代の高頻度マクロ取引シーンとなりつつあり、そのデータと流動性が今後「暗号版CME」として価格形成やセンチメント主導の重要な役割を担う可能性を示唆。

10月以降、CircleがSolanaチェーン上でUSDCを130億ドル分発行

Onchain Lensのモニタリングによると、今週CircleはSolanaチェーン上で7.5億ドル分のUSDCを発行。「1011クラッシュ」以降、CircleはSolanaチェーンで130億ドル分のUSDCを発行し、2025年内では490億ドル分に達した。

Circleによる短期間での大規模USDC発行は、Solanaチェーン上のステーブルコイン流通量を大幅に拡大し、DeFiやクロスチェーントレードに十分な流動性を提供。過去2ヵ月でSolanaチェーン上の取引量、meme取引、DeFiアービトラージが急増し、ステーブルコイン需要も高まった。また、市場が変動・下落時には一部資金がステーブルコインに逃避するため、短期的な発行増加はこのリスク回避需要の影響も考えられる。全体として、こうした大規模増発は安定資産に対する強い市場需要を反映するとともに、機関投資家やトレーダーが高ボラティリティの暗号資産からステーブルコインへ資産移動しリスクヘッジしていることも示している。

ビットコイン市場の懸念は誇張、中期的な政策転換で上値余地拡大

K33リサーチ責任者Vetle Lundeは12月の市場展望レポートで、ビットコインが直面する最大の恐怖はいずれも遠い仮定の話で、足元の脅威ではないと指摘。量子リスクや戦略的なBTC売却の可能性などが挙げられるが、現在の恐怖は2022–23年の弱気相場以来で最も激しい調整ながら、長期リスクが誇張されているだけで、直接的な構造的脅威は存在しない。デリバティブの過剰、長期保有者の集中売り、広範な供給分布が直近安値の要因だった。一方で、一連の中期政策や構造的変化が今後ビットコインの見通しを大きく強化する可能性がある。たとえば2026年2月に新しい401(k)年金プランガイドラインが発表され、9兆ドル規模の退職市場で暗号資産配分が認められる見込み。

今後発表される401(k)年金プランは、暗号市場の構造に大きな影響を与える可能性。もし本当に暗号資産への配分が認められれば、メインストリーム退職資金から長期資金が大量に流入し、全体需要基盤が大幅に強化される。従来は高リスク志向や投機資金に依存していたが、年金資金の参加により暗号資産の機関化・コンプライアンス化・安定性が高まり、市場の信頼性や資産価格の安定性向上に寄与する。

資金調達週報

RootDataによると、2025年11月28日から12月4日の間に、暗号及び関連プロジェクト7件が資金調達または買収を発表。ビットコイン貯蓄口座、DePIN、AI、インフラなど多様な分野をカバー。今週の主な資金調達上位プロジェクトを以下に紹介。

Ostium

12月3日、2,000万ドルの資金調達を発表。General Catalystがリード。

Ostiumは合成資産プロトコルで、機関投資家や個人トレーダー、ヘッジャーがオンチェーンでコモディティのエクスポージャーを取得できる。

BitStack

12月2日、1,500万ドルの資金調達を発表。13books Capitalがリード。

BitStackはビットコイン貯蓄アプリで、ビットコイン貯蓄を簡単・楽しく・手軽にする。銀行取引額を自動で最も近いユーロ単位に切り上げ、追加操作不要で簡単に貯蓄。1週間で余剰金が蓄積され、翌週月曜日に自動でビットコインに交換。

Gonka

11月29日、1,200万ドルの資金調達を発表。BitFuryがリード。

Gonkaは分散型コンピューティングネットワークで、AI推論やトレーニング向けに設計。ネットワークの貢献者はGPU計算能力を提供してGNKトークンを獲得。開発者はクラウド制限やクローズドモデルの制約を受けずAIアプリを運用可能。ユーザーは推論を通じて需要を創出。

来週の注目

トークンアンロック

Tokenomistによると、今後7日間（2025.12.5〜2025.12.11）に市場で主要トークンの大規模アンロックが予定されている。上位3件は以下の通り：

• ENAは今後7日間で約5,092万ドル分のトークンをアンロック、流通供給量の2.3%。
• LINEAは今後7日間で約1,275万ドル分のトークンをアンロック、流通供給量の8.4%。
• BBは今後7日間で約251万ドル分のトークンをアンロック、流通供給量の7.4%。
  参考情報

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/
• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data
• Coingecoko, https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap
• Rootdata, https://www.rootdata.com/Fundraising
• Tokenomist, https://tokenomist.ai/
• TheBlock, https://www.theblock.co/post/380909/kalshi-and-polymarket-post-strongest-months-yet-with-nearly-10-billion-in-combined-november-volume
• K33, https://k33.com/research/articles/zooming-in-rather-than-out
• X, https://x.com/OnchainLens/status/1995530252576248303
• Coinglass, https://www.coinglass.com/FundingRate
• CoinDesk, https://www.coindesk.com/tech/2025/12/03/ethereum-activates-fusaka-upgrade-aiming-to-cut-node-costs-speed-layer-2-settlements
• Cointelegraph, https://cointelegraph.com/news/cayman-islands-web3-foundation-companies
• DeFiLlama, https://defillama.com/stablecoin/paypal-usd

免責事項 暗号資産市場への投資は高リスクを伴います。ユーザーは投資判断の前に自身で十分な調査と、購入する資産や商品の性質を十分に理解することを推奨します。Gateは、こうした投資判断によるいかなる損失・損害について責任を負いません。