BTCボラティリティ回顧（10月6日-10月27日）

主要指標(10月6日午後4時(香港時間)>10月27日午後4時(香港時間)) BTC/USD -6.4% ($123,450 -> $115,600)ETH/USD -7.5% ($4,540 -> $4,200)

市場は約12.6万ドルのB波の高値を非常に明確に示しており、その後の2週間のほとんどの間、価格は10.9万ドルから10.4万ドルのサポートラインを試していましたが、現在は再び11.45万ドルから11.75万ドルのレジスタンスラインに戻っています。私たちの見解では、これは9.5万ドル以下の大規模な5層下降波の第2波である可能性が高いですが、10月11日の閃電崩壊事件の影響を考慮すると、正確な評価は難しく、より複雑な調整段階に入る可能性があり、その段階では再度B波の高値をテストする可能性があります（その後再び下方修正される）。下方のサポートラインは10.9万ドル、その次は10.7万ドルおよび10.5万ドルから10.45万ドルです。上方に関しては、初期の重要なレジスタンスラインは11.75万ドルであり、その後12.1万ドルから12.5万ドルの区域により強いレジスタンスがあります。 マーケットテーマ 過去数週間は、暗号通貨や世界の株式市場にとって、波乱の秋でした。10月初めにリスク資産への自信が高まった（「上昇の10月」）ものの、現実の試練に直面して失速し、トランプ氏は中国との会談前に、11月1日までに合意が進展しなければ155%の関税を再び課すとツイートしました。これにより、リスク回避の動きが顕著になり、暗号通貨はその被害者となり、香港時間の10月11日未明に流動性が不足している時間帯に激しい清算が引き起こされ、バイナンスがこの事件の中心となりました。BTCは瞬時に10.2万ドルの安値に急落しました（その日には12.3万ドルに達していました）、また一部のアルトコインの変動はさらに極端でした。その後の数日/1週間で、注文簿の流動性は著しく減少し、実際のボラティリティは高水準を維持しましたが、マクロリスクが大体安定した後に流動性が市場に戻ってきました。今後を見据えると、トランプ氏と習近平総書記はついに10月30日に韓国で対面会談を行う予定で、両者の主要な交渉代表は重要な問題についてコミュニケーションを取っており、市場は合意に向けて準備を進めているようです。リスク資産は今週のオープンで強いパフォーマンスを見せ、BTCも11.5万ドルを超えて回復しました。連邦準備制度は再度25ベーシスポイントの利下げを予想しており、先週金曜日の良好なCPIデータに基づいて、委員会は前回の会議のドットプロットの予想から外れる理由はありません。量的引き締め政策も終了が予想されている中（モルガン・スタンレーは今週電話会議を行う予定）、これら二つが組み合わさり、貿易合意の達成が加わることで、今後数週間のリスク資産の上昇の基盤を築く可能性があります。特に今月のリスク回避のボラティリティ後に市場ポジションが軽く感じられる中で。 BTCのインプライドボラティリティ

過去数週間、インプライドボラティリティの変動範囲は非常に大きく、10月11日の清算イベント後、市場のボラティリティは低点から大幅に反発し、実際のボラティリティは20%を超えて50%まで上昇しました。その後の10日間で、オーダーブックの流動性が引き続き薄いため、実際のボラティリティは40%を超えたままとなりました。しかし、コインの価格は5月以来の10万から12.5万ドルの大きな範囲でうろうろしているため、市場のオプション需要はかなり平坦であり、そのためインプライドボラティリティの水準は、通常このようなボラティリティの中で見られる実際のボラティリティに対する大幅な「オーバーシュート」を示してはいません。インプライドボラティリティの期間構造は最初に平坦になり、短期のボラティリティが過剰に上昇しました。これは主に実際のボラティリティの上昇が市場のガンマ需要を増加させたためです。しかし、オーダーブックの流動性が回復し、現物価格が11万から11.2万ドル以上に戻るにつれて、期間曲線の前半に再び売圧がかかるのが見られますが、期間プレミアムは依然として存在し、長期のボラティリティは全体のイベント発生前の水準を上回っています。その結果、期間曲線はさらに急峻になります。 BTCの歪度/尖度

10万ドルを下回る懸念が和らぎ、今週末の米中関係におけるポジティブなリスク感情が現物価格を11.5万ドル以上に戻すのを助けたことで、スキューは深い売りオプションの価格設定レベルから後退しました。そうは言っても、スキューの価格設定と実際のパフォーマンスは非常に一致しており、現物価格が低い時にはインプライドボラティリティと実際のボラティリティがはるかに高く、通貨価格が徐々に回復するにつれて、両者は停滞し始めました。したがって、スキューは依然として売りオプションに偏った構造を維持すると思われますが、その「公平なレベル」を巡って短期的な不均衡が発生する可能性があります。長期的には尖度の価格が上昇し、市場がついに「ボラティリティのボラティリティ」を価格に織り込んでいるためです（実際のボラティリティが25〜30％の低位から50％に急上昇するのを目撃しました）。さらに、市場では上方翼オプション（コールオプション）の需要が高まり、価格が現在の水準から大幅に上昇することを期待しています。一方、下方翼オプション（プットオプション）は、以前の通貨価格下落イベントで示された明らかな圧力のために引き続きサポートを受けています。 来週の取引がうまくいくことを願っています！