著者：ベンソン・サン
!
数日前、暗号通貨市場は歴史的な規模の清算ラッシュを経験しました。私を含む多くのアナリストは、最初にバイナンスでUSDeステーブルコインが大幅にデカップリングしたことに気付きました。
当時、私たちはこれがバイナンスの12%年利のUSDeプロモーション活動によって引き起こされた循環貸付清算によるものだと推測しました。
後から見ると、この理論は間違っている。デカップリングは原因ではなく、結果である。USDeが変動する前に、市場は既に崩壊していた。
UTC 時間 21:18 から 21:20 の間に、バイナンスは異常な同期流動性の撤退を経験しました。オーダーブックはほぼ空っぽになり、市場は一時的に完全な真空状態に陥りました。
リスクイベントが発生した場合、マーケットメーカーがスプレッドを拡大し、一時的に資金を撤回するのは正常な現象です。しかし、これは単なる慎重さではなく、完全な消失です。
トランプがUTC時間で20:00に関税を発表してから1時間後に市場が崩壊し、流動性がわずかに収縮するのは予想通りのことです。しかし、この2分間に発生した出来事の規模は「リスク管理」で説明できる範囲をはるかに超えています。
トランプの最後の瞬間の関税発表は暗号通貨に不利ですか？
もちろん不利です。
しかし、過去の危機と比較すると——2020年3月のコロナウイルスパンデミックの崩壊、LUNAの崩壊、またはFTXの崩壊——それらの危機は今回よりもはるかに深刻でしたが、これほど短期間で極端な流動性の撤退を引き起こしたことはありません。
上位2つの資産であるBTCとETHは、深い店頭流動性の恩恵を受けて相対的に安定しています。一方、完全に場内マーケットメーカーに依存しているアルトコインは、この流動性の真空の最大の被害者となっています。
長年にわたり、その深厚な現物流動性で知られるバイナンスでは、複数のトークンに前例のない価格のずれが発生しています。世界最大のオフショア取引所として、その巨大な影響力はUSDTに基づく取引場所にも同様の崩壊を引き起こし、米ドルに対する取引プラットフォームは相対的に安定しています。
$XRP の例として：
$ATOM は別のより極端な例です：
事が起こってから3日後、暗号コミュニティ（CT）は依然として表面的な物語に夢中になっている：
しかし、ほとんど誰も唯一本当に重要な質問を提起していない——UTC時間の21:18から21:20の間に、バイナンスの取引システムの内部で一体何が起こったのか？
これは典型的なパニックによって引き起こされる清算の連鎖反応ではありません。
バイナンスのこの2分間の流動性崩壊の同期性は、過去のどの市場危機をも超えています。
もしこれが単にマーケットメーカーが流動性を引き出してヘッジを行うためのものであれば、他の取引所にも似たような兆候が現れるはずです。
しかし、事実はそうではありません——他の取引所は現物市場でこの規模の真空を経験したことがありません。
バイナンスの暗号通貨分野での役割は、CMEが世界のコモディティ市場で果たす役割に似ています——それは価格発見の中心であり、全体のエコシステムの清算の基盤でもあります。
バイナンスは暗号通貨分野における役割が、シカゴ商品取引所 (CME) が世界のコモディティ市場における役割と似ている——それは価格発見の中心であり、エコシステム全体の清算の支柱でもある。
想像してみてください：もしある日、シカゴ商品取引所の原油や金の価格が突然、他の市場の価格を大幅に下回る水準まで暴落し、大規模な清算と市場全体での追加証拠金の要求を引き起こした場合、世界中の規制当局は全面的で透明な調査を要求するでしょう。
しかし、暗号通貨の分野では、同様の規模の事件が沈黙で対処されています。
世界最大の取引所は、わずか2分で現物価格のシステム的な崩壊を経験しましたが、今日まで具体的な事後分析や技術的な説明は発表されていません。
! ERjwBGS7kvlOiKqZzIcujgDmRMcI72n7VotFIchB.jpeg
バイナンスの回答は、「特定の取引モジュールの一時的な障害」についてあいまいに言及するだけで、何が起こったのかほとんど説明していません。
これは普通のフラッシュクラッシュではない。
これは暗号通貨の歴史の中で最大の清算の波であり、この出来事は市場の構造的基盤を揺るがしました：
このような重大な出来事が軽視されて無視されるなら、市場参加者はどのようにしてこの業界を信頼し続けることができるのでしょうか？
私個人はこの事件で大きな損失はありませんでした。
バイナンスは長い間私の主要な取引所でした。事件が起こる前、私のポートフォリオの約15％がそこに保管されていましたが、その後、私はそれらの資産を他の場所に移しました。
問題は損失そのものではなく、責任感の欠如にあります。
CoinKarmaのいくつかのコア指標は、BinanceマーケットAPIエンドポイントから直接取得したデータに依存しています。
私たちのような研究者、開発者、量子チームにとって、バイナンスの取引データは市場情報にとどまらず、私たちの研究フレームワークと戦略検証プロセスを支える基盤です。
しかし、前例のない規模のシステム的異常が発生したとき、社会は最も基本的な技術的説明すら提供できない。
分析レポートもデータの透明性もなく、世界最大の取引所がわずか2分で市場の真空を経験した理由についての洞察もありません。
私は陰謀論者ではなく、バイナンスが市場を操作したり、自身のユーザーを犠牲にして利益を得たり、意図的にマーケットメーカーをターゲットにする動機を持っているとは信じていません。
それが本当なら、バイナンスは現在の地位に永遠に達することはできず、世界最大の取引所になることは言うまでもありません。
バイナンスが今日の規模に成長できたのは、長年にわたり重要な瞬間において賢明で決断力のある選択を行ってきた結果に基づいています。
だからこそ、私は本当にバイナンスが積極的に包括的な事後説明を提供することを望んでいます：
UTC 時間 21:18–21:20 の間の内部取引システムの状態、
そのマッチングとリスク管理モジュールがどのように機能するか、そして
そして、なぜその価格が競合とこれほど大きく異なるのか？
これは取引リスクの問題だけではありません；これは透明性とシステムへの信頼の問題です。
もし世界最大の取引所が暗号通貨の歴史の中で最も深刻な現物価格の崩壊を経験し、競合他社よりもはるかに低い価格の事実を軽視することを選択すれば、暗号通貨業界のすべての参加者は避けられないシステミックリスクに直面することになります。
15.52K 人気度
572.72K 人気度
70.88K 人気度
4.29K 人気度
4.73K 人気度
バイナンスの流動性崩壊： 一体何が起こったのか？
著者：ベンソン・サン
!
イントロダクション
数日前、暗号通貨市場は歴史的な規模の清算ラッシュを経験しました。私を含む多くのアナリストは、最初にバイナンスでUSDeステーブルコインが大幅にデカップリングしたことに気付きました。
当時、私たちはこれがバイナンスの12%年利のUSDeプロモーション活動によって引き起こされた循環貸付清算によるものだと推測しました。
後から見ると、この理論は間違っている。デカップリングは原因ではなく、結果である。USDeが変動する前に、市場は既に崩壊していた。
2分間の断層線
UTC 時間 21:18 から 21:20 の間に、バイナンスは異常な同期流動性の撤退を経験しました。オーダーブックはほぼ空っぽになり、市場は一時的に完全な真空状態に陥りました。
リスクイベントが発生した場合、マーケットメーカーがスプレッドを拡大し、一時的に資金を撤回するのは正常な現象です。しかし、これは単なる慎重さではなく、完全な消失です。
トランプがUTC時間で20:00に関税を発表してから1時間後に市場が崩壊し、流動性がわずかに収縮するのは予想通りのことです。しかし、この2分間に発生した出来事の規模は「リスク管理」で説明できる範囲をはるかに超えています。
クラッシュの背景
トランプの最後の瞬間の関税発表は暗号通貨に不利ですか？
もちろん不利です。
しかし、過去の危機と比較すると——2020年3月のコロナウイルスパンデミックの崩壊、LUNAの崩壊、またはFTXの崩壊——それらの危機は今回よりもはるかに深刻でしたが、これほど短期間で極端な流動性の撤退を引き起こしたことはありません。
上位2つの資産であるBTCとETHは、深い店頭流動性の恩恵を受けて相対的に安定しています。一方、完全に場内マーケットメーカーに依存しているアルトコインは、この流動性の真空の最大の被害者となっています。
長年にわたり、その深厚な現物流動性で知られるバイナンスでは、複数のトークンに前例のない価格のずれが発生しています。世界最大のオフショア取引所として、その巨大な影響力はUSDTに基づく取引場所にも同様の崩壊を引き起こし、米ドルに対する取引プラットフォームは相対的に安定しています。
$XRP の例として：
!
$ATOM は別のより極端な例です：
!
誰も気にしない問題
事が起こってから3日後、暗号コミュニティ（CT）は依然として表面的な物語に夢中になっている：
しかし、ほとんど誰も唯一本当に重要な質問を提起していない——UTC時間の21:18から21:20の間に、バイナンスの取引システムの内部で一体何が起こったのか？
これは典型的なパニックによって引き起こされる清算の連鎖反応ではありません。
バイナンスのこの2分間の流動性崩壊の同期性は、過去のどの市場危機をも超えています。
もしこれが単にマーケットメーカーが流動性を引き出してヘッジを行うためのものであれば、他の取引所にも似たような兆候が現れるはずです。
しかし、事実はそうではありません——他の取引所は現物市場でこの規模の真空を経験したことがありません。
バイナンスの暗号通貨分野での役割は、CMEが世界のコモディティ市場で果たす役割に似ています——それは価格発見の中心であり、全体のエコシステムの清算の基盤でもあります。
バイナンスは暗号通貨分野における役割が、シカゴ商品取引所 (CME) が世界のコモディティ市場における役割と似ている——それは価格発見の中心であり、エコシステム全体の清算の支柱でもある。
想像してみてください：もしある日、シカゴ商品取引所の原油や金の価格が突然、他の市場の価格を大幅に下回る水準まで暴落し、大規模な清算と市場全体での追加証拠金の要求を引き起こした場合、世界中の規制当局は全面的で透明な調査を要求するでしょう。
しかし、暗号通貨の分野では、同様の規模の事件が沈黙で対処されています。
世界最大の取引所は、わずか2分で現物価格のシステム的な崩壊を経験しましたが、今日まで具体的な事後分析や技術的な説明は発表されていません。
! ERjwBGS7kvlOiKqZzIcujgDmRMcI72n7VotFIchB.jpeg
バイナンスの回答は、「特定の取引モジュールの一時的な障害」についてあいまいに言及するだけで、何が起こったのかほとんど説明していません。
これは普通のフラッシュクラッシュではない。
これは暗号通貨の歴史の中で最大の清算の波であり、この出来事は市場の構造的基盤を揺るがしました：
このような重大な出来事が軽視されて無視されるなら、市場参加者はどのようにしてこの業界を信頼し続けることができるのでしょうか？
私個人はこの事件で大きな損失はありませんでした。
バイナンスは長い間私の主要な取引所でした。事件が起こる前、私のポートフォリオの約15％がそこに保管されていましたが、その後、私はそれらの資産を他の場所に移しました。
問題は損失そのものではなく、責任感の欠如にあります。
CoinKarmaのいくつかのコア指標は、BinanceマーケットAPIエンドポイントから直接取得したデータに依存しています。
私たちのような研究者、開発者、量子チームにとって、バイナンスの取引データは市場情報にとどまらず、私たちの研究フレームワークと戦略検証プロセスを支える基盤です。
しかし、前例のない規模のシステム的異常が発生したとき、社会は最も基本的な技術的説明すら提供できない。
分析レポートもデータの透明性もなく、世界最大の取引所がわずか2分で市場の真空を経験した理由についての洞察もありません。
私は陰謀論者ではなく、バイナンスが市場を操作したり、自身のユーザーを犠牲にして利益を得たり、意図的にマーケットメーカーをターゲットにする動機を持っているとは信じていません。
それが本当なら、バイナンスは現在の地位に永遠に達することはできず、世界最大の取引所になることは言うまでもありません。
バイナンスが今日の規模に成長できたのは、長年にわたり重要な瞬間において賢明で決断力のある選択を行ってきた結果に基づいています。
だからこそ、私は本当にバイナンスが積極的に包括的な事後説明を提供することを望んでいます：
UTC 時間 21:18–21:20 の間の内部取引システムの状態、
そのマッチングとリスク管理モジュールがどのように機能するか、そして
そして、なぜその価格が競合とこれほど大きく異なるのか？
これは取引リスクの問題だけではありません；これは透明性とシステムへの信頼の問題です。
もし世界最大の取引所が暗号通貨の歴史の中で最も深刻な現物価格の崩壊を経験し、競合他社よりもはるかに低い価格の事実を軽視することを選択すれば、暗号通貨業界のすべての参加者は避けられないシステミックリスクに直面することになります。