@HyperliquidX は皆さんの心の中で一体何なのでしょうか？純粋な Perp Dex アプリケーションであれば、45B の FDV はすでに高すぎるでしょう。新しいイノベーションの L1 であれば、15B の流通時価総額はまだ過小評価されているかもしれません。さらに困惑するのは、Hyperliquid のフォロワーたちは一体どのように期待値を設定すればよいのでしょうか？
1）HLをPerp Dexと見なすと、dYdXやGMXなどのPerp Dexの先駆者たちと比較すると、評価はすでに高いが、チェーン上のBinanceやSolana、BNBChainなどの他のL1との評価を考慮すると、HLの現在の成長余地はまだ大きい。
客観的に言えば、HLが現在Perp Dexの市場シェアでリーダーシップ効果によってプレミアム評価を生むことは確かですが、全体のオンチェーンDEXの市場規模はこれほど大きく、すでに@GMX_IO、@dYdXなどの製品のピーク時に近い、あるいはそれを超えており、評価は非常に高くなっています；
しかし、それがオンチェーンのバイナンスであると予想するなら、BNBChainなどのベンチマークと同等の評価を行うには、伝統的なCEX取引所のデータ指標が大幅に吸い上げられるのを見る必要があるのではないでしょうか？
明らかに、現在市場は両者の間を基に価格を設定しており、後者にやや偏っていますが、これにより大きな価値の指標のずれが生じます。特に、純粋にPerp Dexのフォロワーたちに幻想を抱かせることになります。彼らはHLの評価が何に基づいているのかを理解していないまま、評価の指標を設定し始めています。HLの技術アーキテクチャや豊かで多様なエコシステムの価値を全く考慮せず、極めて馬鹿げています；
2）HyperliquidのHyperBFTコンセンサス、HyperCoreおよびHyperEVMのレイヤーデザイン、さらに再構築されたチェーン上の高頻度ノード内マッチングエンジンなど、正直言って、中央集権的であると批判されているが、革新的な要素は確かに多い。
反観すると、一部の追随者は、従来の「オフチェーンマッチング + オンチェーン決済」技術サービスフレームワークを採用しており、大部分は元々の L1 および L2 上の Perp Dex のアプリケーション範囲から脱却していない。むしろ、単に旧瓶に新酒を詰めただけだ。このことをもって、以前の dYdx や GMX を地面に打ちのめすのはあまりにも軽率ではないか？また、何を根拠に HL と比較して評価するのか？
実際、冷静に見ると、HL の真の競争優位性は単なる取引データそのものではなく、HyperCore の高頻度取引マッチングエンジンが一つの側面であり、HyperEVM のアプリケーションエコシステムこそが最大の注目点です。例えば：
Felix ProtocolはHYPEを担保にしてステーブルコインを鋳造し、$107Mの余剰USDCの利息収益を使ってHYPEを買い戻します。Liminal Moneyは16% APYのデルタニュートラル収益商品を提供しています。他にもKinetiqが構築したステーキングプロトコルやHyperlendが構築したレンディングエコシステムなど、少なくとも四五十のエコプロジェクトを組み合わせているでしょう。
この原子レベルの組み合わせ可能性を持つエコシステムの深さこそが、現在の評価が急上昇しているBinanceを支える根本である。そして、これらは明らかに流行に乗る者たちが持っていない基本的な条件であり、単にファーミングによって得られた取引量、1つの「アプリケーション」だけでは、どのように「プラットフォームレベル」の評価期待を支えることができるのか？
さらに、非常に頭を悩ませる評価ロジックがあり、理解に苦しむ：HyperliquidはPerp DEXのドラゴン1であり、CEXを倒してチェーン上のバイナンスになることを目指しています。一方、AsterはPerp DEXのドラゴン2であり、バイナンスを守り、バイナンス系が構築する新しいチェーン上のバイナンスになることを目指しています。しかし、バイナンスはまだそこにあります。このようにして、何もないところからチェーン上のバイナンスが増えるのでしょうか？
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450億ドルのFDVハイパーリキッドバリュエーションは妥当ですか?
@HyperliquidX は皆さんの心の中で一体何なのでしょうか？純粋な Perp Dex アプリケーションであれば、45B の FDV はすでに高すぎるでしょう。新しいイノベーションの L1 であれば、15B の流通時価総額はまだ過小評価されているかもしれません。さらに困惑するのは、Hyperliquid のフォロワーたちは一体どのように期待値を設定すればよいのでしょうか？
1）HLをPerp Dexと見なすと、dYdXやGMXなどのPerp Dexの先駆者たちと比較すると、評価はすでに高いが、チェーン上のBinanceやSolana、BNBChainなどの他のL1との評価を考慮すると、HLの現在の成長余地はまだ大きい。
客観的に言えば、HLが現在Perp Dexの市場シェアでリーダーシップ効果によってプレミアム評価を生むことは確かですが、全体のオンチェーンDEXの市場規模はこれほど大きく、すでに@GMX_IO、@dYdXなどの製品のピーク時に近い、あるいはそれを超えており、評価は非常に高くなっています；
しかし、それがオンチェーンのバイナンスであると予想するなら、BNBChainなどのベンチマークと同等の評価を行うには、伝統的なCEX取引所のデータ指標が大幅に吸い上げられるのを見る必要があるのではないでしょうか？
明らかに、現在市場は両者の間を基に価格を設定しており、後者にやや偏っていますが、これにより大きな価値の指標のずれが生じます。特に、純粋にPerp Dexのフォロワーたちに幻想を抱かせることになります。彼らはHLの評価が何に基づいているのかを理解していないまま、評価の指標を設定し始めています。HLの技術アーキテクチャや豊かで多様なエコシステムの価値を全く考慮せず、極めて馬鹿げています；
2）HyperliquidのHyperBFTコンセンサス、HyperCoreおよびHyperEVMのレイヤーデザイン、さらに再構築されたチェーン上の高頻度ノード内マッチングエンジンなど、正直言って、中央集権的であると批判されているが、革新的な要素は確かに多い。
反観すると、一部の追随者は、従来の「オフチェーンマッチング + オンチェーン決済」技術サービスフレームワークを採用しており、大部分は元々の L1 および L2 上の Perp Dex のアプリケーション範囲から脱却していない。むしろ、単に旧瓶に新酒を詰めただけだ。このことをもって、以前の dYdx や GMX を地面に打ちのめすのはあまりにも軽率ではないか？また、何を根拠に HL と比較して評価するのか？
実際、冷静に見ると、HL の真の競争優位性は単なる取引データそのものではなく、HyperCore の高頻度取引マッチングエンジンが一つの側面であり、HyperEVM のアプリケーションエコシステムこそが最大の注目点です。例えば：
Felix ProtocolはHYPEを担保にしてステーブルコインを鋳造し、$107Mの余剰USDCの利息収益を使ってHYPEを買い戻します。Liminal Moneyは16% APYのデルタニュートラル収益商品を提供しています。他にもKinetiqが構築したステーキングプロトコルやHyperlendが構築したレンディングエコシステムなど、少なくとも四五十のエコプロジェクトを組み合わせているでしょう。
この原子レベルの組み合わせ可能性を持つエコシステムの深さこそが、現在の評価が急上昇しているBinanceを支える根本である。そして、これらは明らかに流行に乗る者たちが持っていない基本的な条件であり、単にファーミングによって得られた取引量、1つの「アプリケーション」だけでは、どのように「プラットフォームレベル」の評価期待を支えることができるのか？
さらに、非常に頭を悩ませる評価ロジックがあり、理解に苦しむ：HyperliquidはPerp DEXのドラゴン1であり、CEXを倒してチェーン上のバイナンスになることを目指しています。一方、AsterはPerp DEXのドラゴン2であり、バイナンスを守り、バイナンス系が構築する新しいチェーン上のバイナンスになることを目指しています。しかし、バイナンスはまだそこにあります。このようにして、何もないところからチェーン上のバイナンスが増えるのでしょうか？