マリー・ポテリアイエワ、CoinTelegraph; コンピレーション:Whitewater、Golden Finance
米ドル（DXY）の弱含みはもはやトップニュースではない。アメリカ経済の混乱が激化する中で、米ドルの価値下落は背景要因の一つとなっている。2025年初頭以来、米ドル指数は11%下落し、現在は2022年4月以来の水準にさまよっている。市場はこれに対してほとんど肩をすくめている。結局のところ、深刻な再編成の時期には米ドルの弱含みは予想通りではないのか？
問題は、これは一時的な下落ではないかもしれないということです。**ドルの下落は、アメリカ経済と世界の通貨秩序のより深い、より長期的な再構築を反映している可能性があります。**独立した市場アナリストのリン・オールデン（Lyn Alden）は、5月4日のニュースレターで説得力のある見解を示しました：**ドルは弱くなる可能性があるだけでなく、それが必要であるかもしれないということです。**オールデンは、慎重にドルの覇権を放棄することが、ますます脆弱なシステムを安定させるための数少ない方法の一つかもしれないと考えています。アメリカが通貨の世界での中心的地位を放棄すれば、世界は他の選択肢を必要とするでしょう。金やビットコインなどの中立的な資産が、より中心的な役割を果たすことができるかもしれません。
アメリカとドルは「長期的な変革」の真っ只中にある。
法定通貨が依存する部分準備金銀行制度は、貸出を通じて貨幣を創造します。銀行がローンを発放するたびに、広義貨幣の供給量は拡大しますが、ローンの元本と利息を返済するのに十分な基礎貨幣を必ずしも創造できるわけではありません。これは、現在の金融システムが支払い能力を維持するために継続的な信用拡張と再融資に依存していることを意味します。
現在、アメリカ経済は約102兆ドルの公的および私的ドル建て債務を抱えており、さらに18兆ドルがアメリカ国外の借り手によって保有されています。これはデリバティブを含まないもので、デリバティブは総額を大幅に増加させる可能性があります。
しかし、実際には58兆米ドルの基礎通貨しか存在しません。
「これは椅子取りゲームのようなもので、各椅子には20人以上の子供がいる」とオールデンは書いている。「そして、音楽は長くは止まらない。」
アメリカはこのシステムの中で特別な役割を果たしています。輸入量は輸出量を上回り、余剰国はそのドル収益をアメリカの株式、債券、不動産、プライベート・エクイティに再投資します。海外で保有されている18兆ドルのドル負債に対して、非アメリカの実体は約61兆ドルのドル資産を保有しています。しかし、ドルの流動性が引き締まると——すべてが停止すると——外国の保有者は通常、これらの資産を売却して債務を返済しなければならず、それがアメリカの金融安定を脅かすことになります。
この状況は2020年3月に発生しました。当時、新型コロナウイルスのパンデミックによる恐慌のピークにおいて、一部のアメリカ国債市場が凍結しました。連邦準備制度が介入し、迅速に外国中央銀行と緊急スワップ枠を設け、数兆ドルの基礎通貨を印刷して市場システムを再支援しました。これにより流動性の問題は解決されましたが、インフレーションを引き起こし、低所得のアメリカ人への打撃が最も深刻でした。
数十年にわたる産業の衰退と拡大する社会的格差に加え、この状況は最終的にドナルド・トランプと彼の保護主義的な議程に政治的な権限を与えました。しかし、オールデンは、関税の影響が成功する可能性は低いと考えています。現行のシステムは、アメリカが構造的な貿易赤字を維持し、世界経済に十分なドルを供給し続けることを意味しています。これにより、ドルの主導的地位が維持されます。貿易の流れを再バランスさせる唯一の方法は、ドルを弱め、通貨の覇権を放棄することです。
オールデンが言ったように、「私はアメリカだけでなく、世界の金融システムが非常に長期的な転換を始める可能性があると思います。」
BTCとドル指数は負の相関関係にあります。ドルが強くなると、ビットコイン (BTC) のようなリスク資産は投資家にとっての魅力が減少します。ドルが弱くなると、BTCは投機手段としてだけでなく、代替通貨としてもより魅力的になります。法定通貨が時間とともに価値を下げなければ正常に機能しないシステムにおいて、ビットコインの固定供給量と通貨中立性は非常に魅力的なヘッジ手段を提供します。
BTCと米ドル指数のチャートを重ねて表示すると、両者の重大な乖離は通常、ビットコインのトレンド反転と一致します。2018年4月と2022年3月、この乖離はベアマーケットの予兆であり、2020年11月はブルマーケットの反発の始まりを示しています。
2023年から2026年の周期において、BTCは2024年初頭にドル指数に追いつき、その後の動きは最近まで基本的に同期していました。2025年4月初頭、両者は明らかな乖離を示し、ドル指数は2年ぶりに100を下回りました。
過去のパターンが参考になるのであれば、これはビットコインの新たな上昇の始まりを示している可能性があります。アメリカが長期的に戦略的にドルを弱体化させると、その影響はビットコインの通常の周期的な価格動向をはるかに超える可能性があります。
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米ドル指数(DXY)とBTC/USDの1日チャート。 出典:マリー・ポテリアイエワ、TradingView
誰もが知るように、通貨の不安定な時期は対処が難しいです。短期的な戦略は異なるかもしれませんが、長期的な戦略は中立的で高品質な準備資産を指し示しています。特に、脱ドル化から構造的に利益を得ることが期待される資産です。
ゴールドはこの要件を満たしており、ビットコインも同様です。
いくつかの主権国家がビットコインを蓄積しています。エルサルバドルとブータンはビットコインを直接購入し、マイニングしています。アブダビのムバダラ投資会社とアメリカのウィスコンシン州の年金基金は、現物ビットコインETFを通じてビットコインを保有しています。アメリカにはマイケル・セイラーのStrategyの株式を保有する州が十数州あり、さらに13,000以上の企業や機関があります。世界最大のノルウェー政府系ファンドでさえも、Strategy、Mara Holdings、Coinbase、Riotの株を保有することでビットコインを持っています。
米ドルが世界の金融舞台から退出するにつれて、他の通貨はより大きな発展の余地を持つようになります。ますます多くの国際貿易取引が人民元、ディルハム、または他の国の通貨で決済されています。ロイター通信によると、3月の国境を越えた人民元の支払い額は歴史的な新高値に達しました。ユーロも上昇しており、2月以来米ドルに対して10％値上がりしています。欧州中央銀行が継続的に利下げを行っていることを考えると、現在の金利はわずか2.5％で、米連邦準備制度の4.5％を大きく下回っていますので、ユーロの値上がりはますます印象的です。
物議を醸している「ドル離れ」はもはや空想ではなく、現実に展開されています。各国や企業が安定した中立的な貿易決済と価値保存の代替手段を求める中、ビットコインの国境を越えた政治的中立性が、それを強力な競争相手にしています。
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ビットコインはドル指数の低下から利益を得るのでしょうか？
マリー・ポテリアイエワ、CoinTelegraph; コンピレーション:Whitewater、Golden Finance
まとめ
米ドル（DXY）の弱含みはもはやトップニュースではない。アメリカ経済の混乱が激化する中で、米ドルの価値下落は背景要因の一つとなっている。2025年初頭以来、米ドル指数は11%下落し、現在は2022年4月以来の水準にさまよっている。市場はこれに対してほとんど肩をすくめている。結局のところ、深刻な再編成の時期には米ドルの弱含みは予想通りではないのか？
問題は、これは一時的な下落ではないかもしれないということです。**ドルの下落は、アメリカ経済と世界の通貨秩序のより深い、より長期的な再構築を反映している可能性があります。**独立した市場アナリストのリン・オールデン（Lyn Alden）は、5月4日のニュースレターで説得力のある見解を示しました：**ドルは弱くなる可能性があるだけでなく、それが必要であるかもしれないということです。**オールデンは、慎重にドルの覇権を放棄することが、ますます脆弱なシステムを安定させるための数少ない方法の一つかもしれないと考えています。アメリカが通貨の世界での中心的地位を放棄すれば、世界は他の選択肢を必要とするでしょう。金やビットコインなどの中立的な資産が、より中心的な役割を果たすことができるかもしれません。
アメリカとドルは「長期的な変革」の真っ只中にある。
法定通貨が依存する部分準備金銀行制度は、貸出を通じて貨幣を創造します。銀行がローンを発放するたびに、広義貨幣の供給量は拡大しますが、ローンの元本と利息を返済するのに十分な基礎貨幣を必ずしも創造できるわけではありません。これは、現在の金融システムが支払い能力を維持するために継続的な信用拡張と再融資に依存していることを意味します。
現在、アメリカ経済は約102兆ドルの公的および私的ドル建て債務を抱えており、さらに18兆ドルがアメリカ国外の借り手によって保有されています。これはデリバティブを含まないもので、デリバティブは総額を大幅に増加させる可能性があります。
しかし、実際には58兆米ドルの基礎通貨しか存在しません。
「これは椅子取りゲームのようなもので、各椅子には20人以上の子供がいる」とオールデンは書いている。「そして、音楽は長くは止まらない。」
アメリカはこのシステムの中で特別な役割を果たしています。輸入量は輸出量を上回り、余剰国はそのドル収益をアメリカの株式、債券、不動産、プライベート・エクイティに再投資します。海外で保有されている18兆ドルのドル負債に対して、非アメリカの実体は約61兆ドルのドル資産を保有しています。しかし、ドルの流動性が引き締まると——すべてが停止すると——外国の保有者は通常、これらの資産を売却して債務を返済しなければならず、それがアメリカの金融安定を脅かすことになります。
この状況は2020年3月に発生しました。当時、新型コロナウイルスのパンデミックによる恐慌のピークにおいて、一部のアメリカ国債市場が凍結しました。連邦準備制度が介入し、迅速に外国中央銀行と緊急スワップ枠を設け、数兆ドルの基礎通貨を印刷して市場システムを再支援しました。これにより流動性の問題は解決されましたが、インフレーションを引き起こし、低所得のアメリカ人への打撃が最も深刻でした。
数十年にわたる産業の衰退と拡大する社会的格差に加え、この状況は最終的にドナルド・トランプと彼の保護主義的な議程に政治的な権限を与えました。しかし、オールデンは、関税の影響が成功する可能性は低いと考えています。現行のシステムは、アメリカが構造的な貿易赤字を維持し、世界経済に十分なドルを供給し続けることを意味しています。これにより、ドルの主導的地位が維持されます。貿易の流れを再バランスさせる唯一の方法は、ドルを弱め、通貨の覇権を放棄することです。
オールデンが言ったように、「私はアメリカだけでなく、世界の金融システムが非常に長期的な転換を始める可能性があると思います。」
ビットコインとドル指数の関係
BTCとドル指数は負の相関関係にあります。ドルが強くなると、ビットコイン (BTC) のようなリスク資産は投資家にとっての魅力が減少します。ドルが弱くなると、BTCは投機手段としてだけでなく、代替通貨としてもより魅力的になります。法定通貨が時間とともに価値を下げなければ正常に機能しないシステムにおいて、ビットコインの固定供給量と通貨中立性は非常に魅力的なヘッジ手段を提供します。
BTCと米ドル指数のチャートを重ねて表示すると、両者の重大な乖離は通常、ビットコインのトレンド反転と一致します。2018年4月と2022年3月、この乖離はベアマーケットの予兆であり、2020年11月はブルマーケットの反発の始まりを示しています。
2023年から2026年の周期において、BTCは2024年初頭にドル指数に追いつき、その後の動きは最近まで基本的に同期していました。2025年4月初頭、両者は明らかな乖離を示し、ドル指数は2年ぶりに100を下回りました。
過去のパターンが参考になるのであれば、これはビットコインの新たな上昇の始まりを示している可能性があります。アメリカが長期的に戦略的にドルを弱体化させると、その影響はビットコインの通常の周期的な価格動向をはるかに超える可能性があります。
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米ドル指数(DXY)とBTC/USDの1日チャート。 出典:マリー・ポテリアイエワ、TradingView
後ドル時代、投資はどこに？
誰もが知るように、通貨の不安定な時期は対処が難しいです。短期的な戦略は異なるかもしれませんが、長期的な戦略は中立的で高品質な準備資産を指し示しています。特に、脱ドル化から構造的に利益を得ることが期待される資産です。
ゴールドはこの要件を満たしており、ビットコインも同様です。
いくつかの主権国家がビットコインを蓄積しています。エルサルバドルとブータンはビットコインを直接購入し、マイニングしています。アブダビのムバダラ投資会社とアメリカのウィスコンシン州の年金基金は、現物ビットコインETFを通じてビットコインを保有しています。アメリカにはマイケル・セイラーのStrategyの株式を保有する州が十数州あり、さらに13,000以上の企業や機関があります。世界最大のノルウェー政府系ファンドでさえも、Strategy、Mara Holdings、Coinbase、Riotの株を保有することでビットコインを持っています。
米ドルが世界の金融舞台から退出するにつれて、他の通貨はより大きな発展の余地を持つようになります。ますます多くの国際貿易取引が人民元、ディルハム、または他の国の通貨で決済されています。ロイター通信によると、3月の国境を越えた人民元の支払い額は歴史的な新高値に達しました。ユーロも上昇しており、2月以来米ドルに対して10％値上がりしています。欧州中央銀行が継続的に利下げを行っていることを考えると、現在の金利はわずか2.5％で、米連邦準備制度の4.5％を大きく下回っていますので、ユーロの値上がりはますます印象的です。
物議を醸している「ドル離れ」はもはや空想ではなく、現実に展開されています。各国や企業が安定した中立的な貿易決済と価値保存の代替手段を求める中、ビットコインの国境を越えた政治的中立性が、それを強力な競争相手にしています。