マリー・ポテリアイエワ、CoinTelegraph; コンピレーション:Whitewater、Golden Finance
米ドル（DXY）の弱体化はもはやトップニュースではありません。アメリカ経済の動揺が激化する中、米ドルの価値の下落は背景要因の一つとなっています。2025年初頭以来、米ドル指数は11%下落し、現在は2022年4月以来の水準に滞留しています。市場はこれに対してほとんど肩をすくめています。結局、深い再編成の時期に米ドルが弱体化するのは予想通りではないでしょうか？
問題は、これは一時的な下落ではないかもしれないということです。**ドルの下落は、アメリカ経済と世界の通貨秩序のより深い、長期的な再構築を反映している可能性があります。**独立した市場アナリスト、リン・オールデン（Lyn Alden）は、5月4日のニュースレターで説得力のある見解を示しました：**ドルは弱くなるだけでなく、それが必要である可能性もあります。**オールデンは、ドルの覇権を適度に放棄することが、ますます脆弱なシステムを安定させるための数少ない方法の一つかもしれないと考えています。もしアメリカが通貨の世界での中心的地位を放棄するなら、世界は他の選択肢を必要とするでしょう。金やビットコインなどの中立資産は、より中心的な役割を果たすことができるかもしれません。
アメリカとドルは「長期的な変革」の真っ最中です。
法定通貨が依存する部分準備金銀行制度は、貸出を通じて通貨を創造します。銀行は毎回ローンを発行することで、広義の通貨供給量を拡大しますが、ローンの元本と利息を返済するために十分な基礎通貨を創造できるとは限りません。これは、現在の金融システムが持続的な信用拡張と再融資に依存して、支払い能力を維持していることを意味します。
現在、アメリカ経済は約102兆ドルの公的及び私的ドル建て債務を抱えており、さらに18兆ドルがアメリカ以外の借り手によって保有されています。これはデリバティブを含んでおらず、デリバティブは総額を大幅に増加させる可能性があります。
しかし、実際には5.8兆ドルの基礎通貨しか存在しません。
「これは椅子取りゲームのようなもので、各椅子には20人以上の子供がいる」とオールデンは書いている。「そして音楽は長くは止まらない。」
アメリカはこのシステムにおいて特別な役割を果たしています。輸入額は輸出額を上回り、黒字国はそのドル収益をアメリカの株式、債券、不動産、プライベートエクイティに再投資します。海外で保有されている18兆ドルのドル負債に対して、非アメリカの実体は約61兆ドルのドル資産を保有しています。しかし、ドルの流動性が引き締まると——すべてが停止すると——外国の保有者はしばしばこれらの資産を売却して債務を返済しなければならず、これがアメリカの金融安定性を脅かすことになります。
この状況は2020年3月に発生しました。当時は新型コロナウイルスのパンデミックによる恐慌のピークで、一部のアメリカ国債市場が凍結しました。連邦準備制度は介入し、迅速に外国中央銀行と緊急スワップ枠を設け、数兆ドルの基礎通貨を印刷して市場システムを再支援しました。これにより流動性の問題は解決されましたが、インフレを引き起こし、低所得のアメリカ人に対する影響が最も深刻でした。
数十年にわたる産業の衰退と拡大する社会格差が相まって、この状況は最終的にドナルド・トランプとその保護主義的な議程に政治的な権限を与えることとなった。しかし、オールデンは関税の影響が成功する可能性は低いと考えている。現行の体制は、アメリカが構造的な貿易赤字を維持し、グローバル経済に十分なドルを供給し続ける必要があることを意味している。貿易フローを再バランスさせる唯一の方法は、ドルを弱体化させ、通貨の覇権を放棄することである。
オールデンが言ったように、「アメリカだけでなく、世界の金融システムは非常に長期的な変革を始める可能性が高いと思います。」
BTCと米ドル指数は負の相関関係にあります。ドルが強くなると、ビットコイン (BTC) のようなリスク資産は投資家にとっての魅力が減少します。ドルが弱くなると、BTCは投機ツールとしてだけでなく、代替通貨としてもより魅力的になります。法定通貨が時間とともに減価しなければ正常に機能しないシステムにおいて、ビットコインの固定供給量と通貨中立性は非常に魅力的なヘッジツールを提供します。
BTCと米ドル指数のチャートを重ねて表示すると、両者の間の重大な乖離は通常、ビットコインのトレンド転換と一致します。2018年4月と2022年3月、この乖離は強気市場を予見し、2020年11月は強気市場の反発の始まりを示しました。
2023年から2026年の周期において、BTCは2024年初頭にドル指数に追いつき、両者の動きは最近までほぼ同期していました。2025年4月初頭、両者は明らかな乖離を見せ始め、ドル指数は2年ぶりに100を下回りました。
過去のパターンが参考になるなら、これはビットコインの新たな上昇の始まりを示唆しているかもしれません。もしアメリカが長期的に戦略的にドルを弱体化させるなら、その影響はビットコインの通常の周期的な価格動向をはるかに超えるかもしれません。
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米ドル指数(DXY)とBTC/USDの1日チャート。 出典:マリー・ポテリアイエワ、TradingView
誰もが知っているように、通貨の変動期には対処が難しいです。短期的な戦略は異なるかもしれませんが、長期的な戦略は中立的で高品質な備蓄資産を指向しています。特に、ドルの脱却から構造的に利益を得ることが期待される資産です。
黄金はこの要件を満たしており、ビットコインも同様です。
いくつかの主権国家がビットコインを蓄積しています。エルサルバドルとブータンはビットコインを直接購入およびマイニングしています。アブダビのムバダラ投資会社とアメリカのウィスコンシン州の年金基金は現物ビットコインETFを通じてビットコインを保有しています。アメリカでは十数州がマイケル・セイラーのStrategyの株式を保有しており、さらに13,000社以上の企業や機関があります。世界最大のノルウェーの主権富裕基金でさえ、Strategy、Mara Holdings、Coinbase、Riotの株を保有することによってビットコインを保有しています。
米ドルが世界の金融舞台から退場するにつれて、他の通貨はより大きな発展の余地を持つようになります。ますます多くの国際貿易取引が人民元、ディルハム、または他国の通貨で決済されています。ロイター通信によれば、3月の越境人民元決済額は歴史的な新高値に達しました。ユーロも上昇しており、2月以来対米ドルで10％上昇しています。欧州中央銀行が継続的に金利を引き下げてきたことを考慮すると、現在の金利はわずか2.5％で、米連邦準備制度の4.5％を大きく下回っており、ユーロの上昇はさらに印象的です。
物議を醸している「ドル離れ」はもはや空想ではなく、リアルタイムで展開されています。各国や企業が安定した中立的な貿易決済や価値保存の代替手段を求める中、ビットコインの国境を越えた政治的中立性は、強力な競争相手となっています。
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ビットコインはドル指数の弱化から恩恵を受けるのでしょうか？
マリー・ポテリアイエワ、CoinTelegraph; コンピレーション:Whitewater、Golden Finance
まとめ
米ドル（DXY）の弱体化はもはやトップニュースではありません。アメリカ経済の動揺が激化する中、米ドルの価値の下落は背景要因の一つとなっています。2025年初頭以来、米ドル指数は11%下落し、現在は2022年4月以来の水準に滞留しています。市場はこれに対してほとんど肩をすくめています。結局、深い再編成の時期に米ドルが弱体化するのは予想通りではないでしょうか？
問題は、これは一時的な下落ではないかもしれないということです。**ドルの下落は、アメリカ経済と世界の通貨秩序のより深い、長期的な再構築を反映している可能性があります。**独立した市場アナリスト、リン・オールデン（Lyn Alden）は、5月4日のニュースレターで説得力のある見解を示しました：**ドルは弱くなるだけでなく、それが必要である可能性もあります。**オールデンは、ドルの覇権を適度に放棄することが、ますます脆弱なシステムを安定させるための数少ない方法の一つかもしれないと考えています。もしアメリカが通貨の世界での中心的地位を放棄するなら、世界は他の選択肢を必要とするでしょう。金やビットコインなどの中立資産は、より中心的な役割を果たすことができるかもしれません。
アメリカとドルは「長期的な変革」の真っ最中です。
法定通貨が依存する部分準備金銀行制度は、貸出を通じて通貨を創造します。銀行は毎回ローンを発行することで、広義の通貨供給量を拡大しますが、ローンの元本と利息を返済するために十分な基礎通貨を創造できるとは限りません。これは、現在の金融システムが持続的な信用拡張と再融資に依存して、支払い能力を維持していることを意味します。
現在、アメリカ経済は約102兆ドルの公的及び私的ドル建て債務を抱えており、さらに18兆ドルがアメリカ以外の借り手によって保有されています。これはデリバティブを含んでおらず、デリバティブは総額を大幅に増加させる可能性があります。
しかし、実際には5.8兆ドルの基礎通貨しか存在しません。
「これは椅子取りゲームのようなもので、各椅子には20人以上の子供がいる」とオールデンは書いている。「そして音楽は長くは止まらない。」
アメリカはこのシステムにおいて特別な役割を果たしています。輸入額は輸出額を上回り、黒字国はそのドル収益をアメリカの株式、債券、不動産、プライベートエクイティに再投資します。海外で保有されている18兆ドルのドル負債に対して、非アメリカの実体は約61兆ドルのドル資産を保有しています。しかし、ドルの流動性が引き締まると——すべてが停止すると——外国の保有者はしばしばこれらの資産を売却して債務を返済しなければならず、これがアメリカの金融安定性を脅かすことになります。
この状況は2020年3月に発生しました。当時は新型コロナウイルスのパンデミックによる恐慌のピークで、一部のアメリカ国債市場が凍結しました。連邦準備制度は介入し、迅速に外国中央銀行と緊急スワップ枠を設け、数兆ドルの基礎通貨を印刷して市場システムを再支援しました。これにより流動性の問題は解決されましたが、インフレを引き起こし、低所得のアメリカ人に対する影響が最も深刻でした。
数十年にわたる産業の衰退と拡大する社会格差が相まって、この状況は最終的にドナルド・トランプとその保護主義的な議程に政治的な権限を与えることとなった。しかし、オールデンは関税の影響が成功する可能性は低いと考えている。現行の体制は、アメリカが構造的な貿易赤字を維持し、グローバル経済に十分なドルを供給し続ける必要があることを意味している。貿易フローを再バランスさせる唯一の方法は、ドルを弱体化させ、通貨の覇権を放棄することである。
オールデンが言ったように、「アメリカだけでなく、世界の金融システムは非常に長期的な変革を始める可能性が高いと思います。」
ビットコインとドル指数の関係
BTCと米ドル指数は負の相関関係にあります。ドルが強くなると、ビットコイン (BTC) のようなリスク資産は投資家にとっての魅力が減少します。ドルが弱くなると、BTCは投機ツールとしてだけでなく、代替通貨としてもより魅力的になります。法定通貨が時間とともに減価しなければ正常に機能しないシステムにおいて、ビットコインの固定供給量と通貨中立性は非常に魅力的なヘッジツールを提供します。
BTCと米ドル指数のチャートを重ねて表示すると、両者の間の重大な乖離は通常、ビットコインのトレンド転換と一致します。2018年4月と2022年3月、この乖離は強気市場を予見し、2020年11月は強気市場の反発の始まりを示しました。
2023年から2026年の周期において、BTCは2024年初頭にドル指数に追いつき、両者の動きは最近までほぼ同期していました。2025年4月初頭、両者は明らかな乖離を見せ始め、ドル指数は2年ぶりに100を下回りました。
過去のパターンが参考になるなら、これはビットコインの新たな上昇の始まりを示唆しているかもしれません。もしアメリカが長期的に戦略的にドルを弱体化させるなら、その影響はビットコインの通常の周期的な価格動向をはるかに超えるかもしれません。
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米ドル指数(DXY)とBTC/USDの1日チャート。 出典:マリー・ポテリアイエワ、TradingView
ポストドル時代、投資はどこに？
誰もが知っているように、通貨の変動期には対処が難しいです。短期的な戦略は異なるかもしれませんが、長期的な戦略は中立的で高品質な備蓄資産を指向しています。特に、ドルの脱却から構造的に利益を得ることが期待される資産です。
黄金はこの要件を満たしており、ビットコインも同様です。
いくつかの主権国家がビットコインを蓄積しています。エルサルバドルとブータンはビットコインを直接購入およびマイニングしています。アブダビのムバダラ投資会社とアメリカのウィスコンシン州の年金基金は現物ビットコインETFを通じてビットコインを保有しています。アメリカでは十数州がマイケル・セイラーのStrategyの株式を保有しており、さらに13,000社以上の企業や機関があります。世界最大のノルウェーの主権富裕基金でさえ、Strategy、Mara Holdings、Coinbase、Riotの株を保有することによってビットコインを保有しています。
米ドルが世界の金融舞台から退場するにつれて、他の通貨はより大きな発展の余地を持つようになります。ますます多くの国際貿易取引が人民元、ディルハム、または他国の通貨で決済されています。ロイター通信によれば、3月の越境人民元決済額は歴史的な新高値に達しました。ユーロも上昇しており、2月以来対米ドルで10％上昇しています。欧州中央銀行が継続的に金利を引き下げてきたことを考慮すると、現在の金利はわずか2.5％で、米連邦準備制度の4.5％を大きく下回っており、ユーロの上昇はさらに印象的です。
物議を醸している「ドル離れ」はもはや空想ではなく、リアルタイムで展開されています。各国や企業が安定した中立的な貿易決済や価値保存の代替手段を求める中、ビットコインの国境を越えた政治的中立性は、強力な競争相手となっています。