El 24 de febrero se informó que el mecanismo de descubrimiento de precios de Bitcoin está experimentando cambios estructurales, y el enfoque del trading se está inclinando gradualmente hacia mercados regulados de derivados como el Chicago Mercantile Exchange Group (CME Group). A medida que la participación institucional sigue aumentando, el precio de Bitcoin ya no está dominado únicamente por el trading on-chain y el sentimiento minorista, sino que está cada vez más influenciado por una combinación de interés abierto en futuros, demanda de cobertura institucional y apetito por el riesgo macroeconómico. El precio actual de Bitcoin fluctúa alrededor de 63.000 dólares, lo que indica que el mercado sigue en una fase de juego de rango dominada por instituciones.
Karl Naim señaló que los fondos de cobertura tradicionales y los gestores de activos prefieren asignar la exposición a Bitcoin a instrumentos derivados compatibles y conocidos, en lugar de depender de mercados offshore con mayor riesgo por parte de contrapartes desconocidas. El avance del mecanismo de negociación de derivados las 24 horas está debilitando la ventaja histórica de la “liquidez de 7×24 horas” en el mercado nativo de criptomonedas, permitiendo a las instituciones seguir realizando coberturas de riesgo y ajustes de posición, comprimiendo así el espacio de arbitraje entre futuros y contratos perpetuos.
Al mismo tiempo, el interés abierto en el mercado regulado de futuros ha liderado significativamente y se ha convertido en un ancla importante para las actividades de cobertura de ETF al contado. La “brecha de futuros” formada por el trading de fin de semana en el pasado se ve gradualmente como un sesgo estructural de precios, y si el trading continuo se implementa plenamente, fortalecerá aún más el dominio del mercado institucional en la volatilidad y el descubrimiento de precios de Bitcoin.
La evolución de la estructura del mercado también significa que las propiedades de los activos de Bitcoin están cambiando. El patrón de negociación descentralizado promovido por los inversores minoristas en sus primeros días está dando paso gradualmente a la lógica de asignación de fondos soberanos, instituciones de gestión de activos y fondos macroeconómicos. Los fondos suelen establecer posiciones subyacentes a través de ETFs spot y luego se extienden a estrategias de derivados, un camino que acelera la integración de Bitcoin en el sistema global de macroactivos.
A nivel macro, la correlación de Bitcoin con activos de riesgo como el oro y las acciones ha aumentado significativamente. Por ejemplo, si los choques geopolíticos o de política se intensifican, la creciente aversión al riesgo afectará simultáneamente al mercado cripto. Con la concentración de liquidez en el sistema regulado de compensación, la infraestructura del mercado de Bitcoin muestra una tendencia de “institucionalización” y “centralización”, y la relación entre el descubrimiento de precios de futuros de Bitcoin, los flujos de capital institucional y los riesgos macroeconómicos se ha convertido en una variable clave en el sistema de valoración de activos digitales en 2026.
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