Ausblick vor den Nicht-Landwirtschaftsarbeitszahlen: Im Januar wahrscheinlich „unerwartet schwach“ mit nur 70.000 neuen Arbeitsplätzen, Lohnkühlung löst Zinssenkungserwartungen aus

Das US Bureau of Labor Statistics wird am späten Mittwochabend verzögerte Daten zu den Lohnabrechnungen außerhalb der Landwirtschaft im Januar veröffentlichen, wobei Investoren im Januar mit einem Anstieg von 5.000 Dollar rechnen, nach einem Anstieg von 7.000 Dollar im Dezember. Die Arbeitslosenquote wird voraussichtlich bei 4,4 % unverändert bleiben, und das durchschnittliche Stundenlohnwachstum wird sich im Jahresvergleich von 3,8 % auf 3,6 % verlangsamen. Die Analysten von TD Securities sind vorsichtiger und erwarten, dass die Beschäftigung im Januar nur um 4.500 steigen wird.

Die Januar-Daten zu Nichtlandwirtschaftlichen Lohnabrechnungen könnten verärgert sein: Investoren erwarten, dass nur 7 Personen steigen

Das Bureau of Labor Statistics (BLS) wird am Mittwoch um 13:30 Uhr GMT die verzögerten Daten der nichtlandwirtschaftlichen Lohnabrechnungen im Januar veröffentlichen. Der Arbeitsmarktbericht könnte die Volatilität des US-Dollars verschärfen, von der aus Anleger neue Informationen über die zukünftige Richtung der Zinssätze durch die Fed suchen werden. Das US Bureau of Labor Statistics gab Anfang letzter Woche bekannt, dass der offizielle Beschäftigungsbericht, der am Freitag veröffentlicht werden soll, aufgrund der Schließung einiger Regierungsbehörden verschoben wird. Am Dienstag verabschiedete das US-Repräsentantenhaus ein Gesetz zur Beendigung des Regierungsstillstands, woraufhin die Behörde ankündigte, am Mittwoch, dem 11. Februar, Arbeitsmarktdaten zu veröffentlichen.

Investoren erwarten, dass die Lohnabrechnungen außerhalb der Landwirtschaft im Januar um 5.000 Dollar steigen werden, nach einem Anstieg der Nichtlandwirtschaftlichen im Dezember um 7.000 Dollar. Die Arbeitslosenquote wird voraussichtlich in diesem Zeitraum bei 4,4 % bleiben, während die jährliche Lohninflation, gemessen an Veränderungen des durchschnittlichen Stundenlohns, von 3,8 % auf 3,6 % abnehmen wird. Die Markterwartung von 7 Millionen ist bereits extrem niedrig, weit unter dem normalen Wert von 18.000 Dollar vor der Pandemie, aber einige Institute sind in Bezug auf ihre Prognosen pessimistischer.

Analysten von TD Securities stellten in ihren Prognosen für den Arbeitsmarktbericht fest, dass sie erwarten, dass das Beschäftigungswachstum im Januar moderat bleibt und nur 4,5 Millionen neue Arbeitsplätze hinzufügt. “Wir erwarten 4 neue Arbeitsplätze im privaten Sektor und 5.000 Arbeitsplätze im öffentlichen Sektor. Wir erwarten, dass das Wachstum des Privatsektors sich hauptsächlich auf Gesundheitswesen und Bauwesen konzentrieren wird. Wir erwarten, dass die Arbeitslosenquote weiterhin Anzeichen einer Stabilisierung zeigt und bei 4,4 % bleibt. Ein Arbeitsmarkt mit niedrigen Kündigungsraten und niedrigen Einstellungsraten existiert weiterhin. Die durchschnittlichen Stundenlöhne werden voraussichtlich im Monatsvergleich um 0,3 % und im Jahresvergleich um 3,3 % steigen.”

Drei Erwartungen an Nichtlandwirtschaftliche Lohnabrechnungen

Marktkonsens: 7 mehr Menschen, Arbeitslosenquote 4,4 %, Gehaltserhöhung von 3,6 % im Jahresvergleich

TD Securities: Nur 4,5 Personen, Gehaltserhöhung von 3,3 % im Jahresvergleich (pessimistischer)

Weißes Haus: Hassett sagte, dass es keinen Grund zur Panik wegen niedriger Beschäftigung gibt, Produktivitätssteigerung ist der Schlüssel

Obwohl die erwartete Lücke zwischen 4,5 und 7 klein erscheinen mag, könnte im derzeit sensiblen Marktumfeld die tatsächlichen Daten nahe bei 4,5 als Signal für eine ernsthafte wirtschaftliche Abschwächung interpretiert werden, die Marktturbulenzen verursacht. Im Gegenteil, wenn sie die Erwartungen um mehr als zehn übertrifft, könnte dies die Inflationsbedenken neu entfachen und die Erwartungen an Zinssenkungen unterdrücken.

Die Logik der Warsh-Nominierung und die Stärke des US-Dollars

Der US-Dollar begann den Monat stärker, wobei die Märkte positiv auf die Nominierung von Kevin Warsh als neuen Fed-Vorsitzenden reagierten. Warsh war von 2006 bis 2011 Mitglied der Federal Reserve. Gleichzeitig trieben die erhöhte Volatilität bei Edelmetallen (insbesondere Silber und Gold) sowie an den Aktienmärkten auch den US-Dollar an. Im Gegenzug stieg der US-Dollar-Index, der die Bewertung des US-Dollars gegenüber einem Korb von sechs Hauptwährungen misst, in der ersten Februarwoche um 0,5 %.

Die Logik der Steigerung der Warsh-Nominierung zum US-Dollar erscheint widersprüchlich. Der Markt erwartet im Allgemeinen eine duutartige Politik (weitere Zinssenkungen) von Warsh, was im Allgemeinen schlecht für den US-Dollar ist. Aber warum hat sich der Dollar gestärkt? Mögliche Erklärungen sind die Wahrnehmung des Marktes, dass Warsh seine Unabhängigkeit und aggressive Haltung für eine gewisse Zeit beibehalten wird, um Glaubwürdigkeit zu etablieren, die Warsh-Nominierung selbst eine erhöhte politische Sicherheit darstellt (und damit den langjährigen Trump-Powell-Konflikt beendet) oder einfach eine technische Rallye (eine Korrektur, nachdem der Dollar im Januar auf mehrjährige Tiefs gefallen ist).

Die Gouverneurin der Federal Reserve, Lisa Cook, sagte Anfang dieses Monats, dass sie glaubt, dass die Zinssenkungen des Vorjahres weiterhin den Arbeitsmarkt unterstützen werden. Cook wies weiter darauf hin, dass sich der Arbeitsmarkt stabilisiert und ungefähr im Gleichgewicht ist, und fügte hinzu, dass die politischen Entscheidungsträger weiterhin große Sorgen über mögliche schnelle Veränderungen machen. Ähnlich ist Gouverneur Philip Jefferson der Ansicht, dass der Arbeitsmarkt derzeit in einem ausgewogenen Zustand mit niedriger Einstellung und geringer Entlassung ist.

Das FedWatch-Tool der CME Group zeigt, dass der Markt derzeit eine 15%ige Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte im März einrechnet. Diese extrem geringe Wahrscheinlichkeit deutet darauf hin, dass der Markt im März kaum mit einer Zinssenkung rechnet. Ein realistischerer Zeitpunkt für Zinssenkungen könnte im Juni liegen (falls Warsh sein erstes Treffen nach Amtsantritt abhält) oder später. Diese Erwartung von “keine Hoffnung auf Zinssenkungen” ist schlecht für Risikoanlagen, da das hohe Zinsumfeld länger andauern könnte, als der Markt zuvor erwartet hatte.

Drei Datenszenarien und Marktreaktionen

Sollten die Daten zu den Nichtlandwirtschaftlichen Lohnabrechnungen unter 3.000 enttäuschen und die Arbeitslosenquote unerwartet steigen, könnte der US-Dollar unter Druck geraten und die Tür für EUR/USD-Stärke öffnen. Diese äußerst schwachen Daten könnten Bedenken hinsichtlich einer Wirtschaftsrezession auslösen, aber gleichzeitig die Erwartungen an Zinssenkungen stärken. Für Risikoanlagen wie Bitcoin ist das ein zweischneidiges Schwert: Die Rezessionssorgen sind kurzfristig negativ, und die Erwartungen an Zinssenkungen sind mittelfristig gut.

Andererseits, wenn die Daten zu den Nonlandern-Lohnabrechnungen die Markterwartungen (7.000 Dollar oder mehr) erfüllen oder übertreffen, könnte dies erneut betonen, die Politik im nächsten Monat unverändert zu lassen. Die Marktpositionen deuten darauf hin, dass der US-Dollar in diesem Szenario noch Platz zum Aufstieg hat. Investoren werden auch den Teil des Berichts zur Lohninflation genau beobachten. Wenn der durchschnittliche Stundenlohnanstieg niedriger als erwartet ist, könnte der Dollar Schwierigkeiten haben, sich zu stärken, selbst wenn die Daten für die Nonfarm-Lohnabrechnungen nahe den Markterwartungen liegen.

Analysten der dänischen Bank sind der Ansicht, dass die Verlangsamung des Lohnwachstums die Konsumaktivität negativ beeinflussen und den Weg für düstere Maßnahmen der Federal Reserve ebnen könnte. “Der Challenger-Bericht zeigte im Januar mehr Entlassungen als erwartet, mit 650.000 offenen Stellen für JOLTs im Dezember (Konsensschätzung von 720.000). Infolgedessen sank das Verhältnis von offenen Stellen zu Arbeitslosigkeit in den Vereinigten Staaten im Dezember auf 0,87. Diese Abkühlung ist meist ein gutes Omen für ein langsameres Lohnwachstum und könnte eine Bedrohung für den privaten Konsum darstellen.”

Für den Kryptomarkt ist der Auswirkungspfad der Non-Farm-Payroll-Daten: Daten → Erwartungen der Fed→ der Trend des US-Dollar→ Risiko-Asset-Preise. Wenn das Extrem der Nicht-Landwirtschafts-Lohnabrechnung Erwartungen an Zinssenkungen auslöst, kann es zunächst bärisch sein (Rezessionspanik) und dann positiv (lockere Liquidität). Wenn die Nicht-landwirtschaftlichen Lohnabrechnungen den Erwartungen entsprechen, könnten sie die aktuellen Schwankungen im Bereich beibehalten. Wenn die nicht-landwirtschaftlichen Lohnabrechnungen die Erwartungen übertreffen, könnte dies die Erwartungen an Zinssenkungen unterdrücken und für Bitcoin weiterhin bärisch sein.