Autor: Nancy, PANews
„Heute Vormittag haben wir Wall Street eingenommen; heute Abend haben wir den Himmel erobert.“1. Januar 22, offiziell an der Börse gelistet, markiert der Krypto-Depot-Gigant BitGo den ersten Schuss für den Krypto-IPO 2026.
Zur Feier dieses Meilensteins spendete BitGo ein gerahmtes Bitcoin-Whitepaper an die NYSE, das an die Wand des Handelsraums gehängt wurde. In der gleichen Nacht fand über Manhattan in New York eine Lichtshow statt, die das BitGo-Logo zum Thema hatte und die Szenerie prägte.
Vier Monate bis zum Börsengang, vorläufig begrenzte Renditen für Investoren
Nur vier Monate nach Einreichung der Börsenzulassung bei der US-Börsenaufsicht SEC hat BitGo den Sprung vom Antrag bis zum Börsengang geschafft.
Ausgehend vom ersten Handelstag am 22. Januar stieg der Aktienkurs von BitGo zeitweise um etwa 35 %, das höchste Marktwertniveau lag bei über 2,8 Milliarden US-Dollar, bevor ein Teil der Gewinne wieder abgegeben wurde. Am nächsten Tag fiel BitGo unter den Ausgabepreis und schloss bei 14,5 USD. Im Vergleich zu anderen Krypto-Unternehmen, die in den letzten zwölf Monaten an die Börse gingen, ist diese Bewertung nicht besonders hoch.
Gleichzeitig führte BitGo, als ein Unternehmen mit Krypto-Originalität, nach dem Börsengang eine innovative Tokenisierungsmethode ein. Durch die Zusammenarbeit mit Ondo Global Markets können die Aktien tokenisiert und auf Ethereum, Solana und BNB Chain gehandelt werden.
Bereits im Februar letzten Jahres gab es Gerüchte über einen Börsengang von BitGo. Im September reichte das Unternehmen einen Antrag bei der SEC ein, mit der Absicht, 11,8 Millionen Aktien zu einem Preis zwischen 15 und 17 USD pro Aktie auszugeben, um bis zu 200 Millionen USD zu sammeln. Die Konsortialführer waren Goldman Sachs und Citigroup. Schließlich wurde der Ausgabepreis auf 18 USD festgesetzt, höher als die vorherige Preisspanne, und es wurden rund 213 Millionen USD aufgenommen.
Insider berichten, dass der Börsengang von BitGo mehrfach überzeichnet war, beispielsweise kündigte YZi Labs an, als strategischer Investor teilzunehmen. Basierend auf dem aktuellen Marktwert sind die Renditen für diese Investoren vorerst begrenzt.
In Bezug auf die Eigentumsstruktur wird Gründer und CEO Mike Belshe nach dem IPO weiterhin die Kontrolle über das Unternehmen behalten, mit etwa 56 % der Stimmrechte. Valor Equity Partners und Redpoint Ventures halten jeweils 4,6 % bzw. 3,9 % der Stimmrechte.
Redpoint Ventures führte 2014 die Series-A-Finanzierung von BitGo mit 12 Millionen USD an und investierte kontinuierlich weiter. Valor Equity Partners leitete 2017 eine Series-B-Finanzierung mit etwa 42,5 Millionen USD, wobei Antonio Gracias (Vorstandsmitglied bei Tesla und SpaceX) ebenfalls im Vorstand von BitGo sitzt.
Weitere Investoren sind Craft Ventures von David Sacks, der erste „AI- und Krypto-König“ in den USA, sowie Goldman Sachs, Galaxy Digital, DRW und andere Institutionen. Da die meisten Finanzierungsrunden keine genauen Bewertungen offenlegen, sind die Renditen dieser Investoren schwer abzuschätzen. Im Jahr 2023 wurde bei einer Series-C-Finanzierung von 100 Millionen USD eine Bewertung von etwa 1,75 Milliarden USD erreicht. Im Vergleich zum aktuellen Börsenwert ist das noch kein großer Aufschlag.
Hundert-Milliarden-Umsatz wird als „Show off“ der Finanzen kritisiert
BitGo, seit über einem Jahrzehnt im Geschäft, gilt als Pionier im Bereich der Krypto-Depotdienste.
Bereits 2013 gründeten Mike Belshe, ein früheres Mitglied des Google Chrome-Teams und einer der Hauptbeitragenden zur HTTP/2-Spezifikation, zusammen mit anderen das Unternehmen. Zu Beginn brachte BitGo die erste kommerzialisierte Multi-Signature-Wallet auf den Markt, bei der Nutzer bei Transaktionen mindestens 2 bis 3 Bestätigungen durchführen mussten, was die Sicherheit der Bitcoin-Assets erheblich steigerte. Seitdem hat BitGo Wallet-Technologie und API-Schnittstellen kontinuierlich weiterentwickelt und war eines der ersten Unternehmen im regulierten Depotgeschäft, das eine lizenzierte, aufsichtsrechtlich genehmigte Verwahrung anbot.
2020 startete BitGo die Plattform BitGo Prime, um vom reinen Depotanbieter zu einer umfassenden institutionellen Finanzplattform zu werden, die Transaktionen, Kredite, Verwahrung und Liquiditätsdienstleistungen anbietet. In den folgenden Jahren erhielt BitGo die Trust-Lizenz des New Yorker Finanzministeriums (NYDFS) sowie mehrere internationale Genehmigungen und wurde 2025 als Bank anerkannt, was die regulatorische Präsenz weiter stärkte.
Bemerkenswert ist, dass Galaxy Digital 2014 eine Übernahme von BitGo für 1,2 Milliarden USD plante, was damals die größte M&A-Transaktion in der Krypto-Branche war. Aufgrund nicht erfüllter Bedingungen wurde die Transaktion jedoch einseitig von Galaxy Digital abgebrochen, was zu Rechtsstreitigkeiten führte. BitGo forderte 100 Millionen USD Schadensersatz, doch das Gericht entschied zugunsten von Galaxy Digital, und das Geschäft scheiterte.
Derzeit verwaltet BitGo Vermögenswerte im Wert von über 82 Milliarden USD und betreut mehr als 5100 institutionelle Kunden in über 100 Ländern, darunter Hedgefonds, Börsen, Bergbauunternehmen und traditionelle Finanzinstitute.
Das stetige Wachstum des Geschäfts hat zu einem rasanten Umsatzanstieg geführt, wodurch BitGo zu den wenigen Krypto-Unternehmen gehört, die profitabel bleiben. Laut dem Börsenprospekt erzielte BitGo in den ersten neun Monaten 2025 einen Umsatz von etwa 10 Milliarden USD, eine deutliche Steigerung gegenüber 1,9 Milliarden USD im gleichen Zeitraum 2024. Das Wachstum stammt hauptsächlich aus dem Verkauf digitaler Assets, Staking, Abonnementgebühren, Abwicklung und Hochfrequenzhandel. Trotz des hohen Umsatzes ist der Nettogewinn jedoch sehr gering: Im ersten Dreivierteljahr 2024 lag er bei etwa 35,3 Millionen USD, im Vergleich zu 5,1 Millionen USD im Vorjahr, was nur etwa 0,35 % des Gesamtumsatzes entspricht.
Das rasante Wachstum hinterlässt den Eindruck, dass BitGo sich vom reinen Depotanbieter zu einem Makler entwickelt hat. Als Makler werden alle Transaktionsvolumina, die im Auftrag der Kunden ausgeführt werden, als Umsatz gezählt, während der tatsächliche Gewinn nur aus den Gebühren besteht, die Kunden zahlen.
Dovey Wan, Gründerin von Primitive Ventures, analysierte, dass die Qualität der Einnahmen und das Wachstumsmuster von BitGo nicht auf einen hochwertigen Anbieter hindeuten. Die wichtigsten ausgewiesenen Einnahmen sind fast ausschließlich GAAP-Umsätze (nach Rechnungslegungsstandard), die tatsächlichen Einnahmen sind äußerst gering.
Sie sagte, dass die tatsächlichen Einnahmen 2023 bei 146,4 Millionen USD lagen, 2024 auf 131,9 Millionen USD sanken und im ersten Halbjahr 2025 bei 100,5 Millionen USD lagen. Da vor einem IPO oft die Zahlen aufgebläht werden, ist diese Zahl mit Vorsicht zu genießen. Der Großteil der GAAP-Einnahmen stammt aus dem Maklergeschäft, das nur eine Bruttomarge von etwa 0,3 % aufweist. Im ersten Halbjahr 2025 betrug dieser Anteil 58,8 Millionen USD, im Vorjahr nur 0,5 Millionen USD. Die Staking-Einnahmen sind buchhalterisch erfasst und können als null betrachtet werden. Die Abonnement- und Service-Einnahmen, die Wachstumspotenzial zeigen könnten, sind deutlich rückläufig: 2023 bei 136,8 Millionen USD, 2024 bei 71,7 Millionen USD, und im ersten Halbjahr 2025 bei 40,1 Millionen USD, nur geringfügig über den 38,3 Millionen USD im Vorjahr. Zudem ist das Kreditbuch von BitGo hoch konzentriert, die drei größten Kunden machen über 50 % aus.
Dovey verriet außerdem, dass im Oktober letzten Jahres Investmentbanken die Schätzung abgaben, dass BitGo mit 2,75 bis 3 Milliarden USD bewertet werden könnte, bei einer geplanten Kapitalaufnahme von etwa 300 Millionen USD. Das Interesse am Markt war jedoch gering, sodass das Ziel auf etwa 200 Millionen USD reduziert wurde.
Matthew Sigel, Leiter der Abteilung für digitale Vermögenswerte bei VanEck, ist optimistisch für das Wachstum von BitGo. Er sagte, dass BitGo das erste börsennotierte Unternehmen ist, das reine Krypto-Depotdienste anbietet, und eines der wenigen, das voraussichtlich ein Umsatzwachstum von über 50 % im Jahr 2025 verzeichnen wird. Dank des Wachstums im Tokenisierungsbereich, der Institutionalisierung digitaler Vermögenswerte und der regulatorischen Entspannung besitzt BitGo, als Anbieter ohne Hackerangriffe, enormes Aufwärtspotenzial.
Zudem zeigt BitGo eine starke operative Dynamik. Sigel prognostiziert, dass BitGo bis 2028 ein Umsatzwachstum von 26 % beibehalten könnte, mit einem Umsatz von über 400 Millionen USD und einem EBITDA von über 120 Millionen USD. Der angemessene Marktwert sollte bei über 3 Milliarden USD liegen.
BitGo hat das diesjährige Börsenglocke für Krypto-Institutionen geläutet. Danach warten noch viele weitere Krypto-Unternehmen auf den Börsengang, darunter Kraken, ConsenSys, Ledger, Animoca Brands, Upbit, Bithumb und andere Branchenriesen, die bereits Anträge eingereicht oder Pläne angekündigt haben.
Obwohl die Marktstimmung etwas ruhig ist, wird das Glockenläuten der Wall Street im Krypto-Bereich in diesem Jahr sicherlich nicht aufhören.
