Morgan Stanley (最新分析表示，Oracle )近期信用違約交換 (CDS)成本持續攀升，指出 Oracle 五年期 CDS 在 11/25 升至每年 1.25%，創下近三年新高。同時警告 Oracle 不盡快向市場說清楚資金規劃方式，短期內 CDS 恐突破 1.5%，並在明年逼近 2008 年金融海嘯時的 1.98% 紀錄。但 Oracle 對此不予評論。
AI-Bau erhöht die Verschuldung, Oracle wird zum Marktbeobachtungs-AI-Risikoindikator
Oracle hat im vergangenen Jahr aktiv in den Aufbau von KI und die Erweiterung von Rechenzentren investiert, was zu einem raschen Anstieg der Finanzierungslücken und der Verschuldung geführt hat. Morgan Stanley weist darauf hin, dass die hohe Hebelwirkung von Oracle im aktuellen KI-Wettbewerb sie zu einem wichtigen Referenzindikator für die Messung des “KI-Risikos” im derzeitigen Kreditmarkt macht.
Im September dieses Jahres hat Oracle auf dem US-Investment-Grade-Anleihemarkt 18 Milliarden Dollar gesammelt. Anfang November arrangierten etwa 20 Banken ein weiteres Projektkredit in Höhe von 18 Milliarden Dollar für den Bau eines großen Rechenzentrums in New Mexico, das künftig von Oracle betrieben wird.
Große Kredite strömen weiterhin, und die Baugefahren erhöhen das CDS-Handelsvolumen
Die Bank bietet gleichzeitig zusätzliche Kredite in Höhe von 38 Milliarden US-Dollar an, um den Bau von Rechenzentren in Texas und Wisconsin zu unterstützen, die von Vantage Data Centers ( geleitet werden.
Morgan Stanley hat darauf hingewiesen, dass diese mit Oracle verbundenen Baukredite der Hauptfaktor für den jüngsten Anstieg des Handelsvolumens von Oracle CDS sind und kurz- bis mittelfristig weiterhin ansteigen werden. Analysten berichten, dass in den letzten zwei Monaten deutlich zu spüren war, dass diese Art von Baukreditrisiken die Banken dazu veranlasst, ihre Hedging-Positionen zu erhöhen, was die Nachfrage nach CDS-Schutz erhöht. Aus dem folgenden Diagramm ist zu erkennen:
“Der 5-Jahres-CDS von Oracle stieg im November 2025 auf 125,36 Basispunkte und erreichte damit den höchsten Stand seit drei Jahren, weit über dem Markt für Investment-Grade-CDS mit 52,44 Basispunkten. Dies zeigt, dass das Kreditrisiko von Oracle deutlich vom Marktniveau abweicht und die Bedenken des Marktes hinsichtlich des Ausfallrisikos schnell zunehmen.”
Was ist ein Credit Default Swap )CDS(
CDS einfach gesagt ist “eine Versicherung für Anleihen zu kaufen”. Wenn ein Investor Geld an ein Unternehmen leiht, ist das Schlimmste, was passieren kann, dass die Gegenpartei nicht zurückzahlen kann. Daher kann der Investor jedes Jahr eine “CDS-Prämie” an eine Bank oder ein Finanzinstitut zahlen, um den Schutz zu erhalten, dass “wenn das Unternehmen pleite geht oder in Verzug gerät, du Geld entschädigt bekommst.”
Angenommen, das Unternehmen geht nicht pleite, dann wird das von den Investoren gezahlte Geld als Prämie angesehen. Wenn das Unternehmen Probleme hat, muss die Bank entschädigen. Aber je höher die CDS-Prämie, desto mehr Sorgen macht sich der Markt um das Unternehmen. Zum Beispiel zeigt der Anstieg der Oracle CDS von 0,5 % auf 1,25 %, dass die Panik zunimmt.
Die Gruppen, die CDS kaufen, umfassen:
Die Anleiheinhaber, die Angst vor einem Zahlungsausfall haben
Bank zur Absicherung von Krediten
Reine Investoren, die sich in einer schlechten Firma engagieren.
Also, CDS verwandelt die Frage “Wird ein Unternehmen pleitegehen?” in eine handelbare Versicherung. Je teurer die Prämie, desto größer ist die Angst des Marktes.
Die Kreditübertragung könnte in Kürze beginnen, während die Absicherungsnachfrage weiterhin schwer zu senken ist.
Morgan Stanley glaubt, dass Banken in Zukunft möglicherweise Teile ihrer Darlehen an andere Investoren verkaufen werden. In diesem Fall könnte die derzeitige CDS-Absicherungsposition aufgehoben werden, aber der neue Übernehmer könnte in der Zukunft ebenfalls seine eigene Absicherung aktivieren.
Analysten fügen hinzu, dass sowohl die Vantage- als auch die nachfolgenden Baupläne in New Mexico bedeuten, dass die damit verbundenen Hedging-Anforderungen wahrscheinlich nicht schnell zurückgehen werden.
Verschiedene Parteien erweitern ihre Hedging-Operationen, die Kreditperformance bleibt weiterhin hinter dem Markt zurück.
Analysten weisen darauf hin, dass die Verschlechterung der Kreditwürdigkeit und die steigende Unsicherheit dazu führen, dass Anleiheinhaber, kreditgebende Banken und thematische Investoren ihre Absicherungen verstärken, was dazu führt, dass die Oracle CDS hinter dem Investment-Grade-CDX-Index zurückbleibt.
Die Unternehmensanleihen von Oracle hinken ebenfalls hinter dem Bloomberg-Hochzinsanleihen-Index hinterher. Zudem hat die gestiegene Nachfrage nach Absicherungen und die schwächere Marktentwicklung begonnen, den Aktienkurs von Oracle zu beeinflussen. Analysten glauben, dass dies das Management von Oracle dazu bewegen könnte, in der nächsten Quartalsberichtserstattung weitere Erläuterungen zu den Finanzierungsplänen zu geben, einschließlich des StarGate-Projekts, Investitionen in Rechenzentren und Kapitalausgaben.
Die Basishandelsstrategie neu anpassen, Morgan Stanley empfiehlt den Kauf von CDS.
Morgan Stanley hat in der Vergangenheit Anlegern empfohlen, Basisgeschäfte durchzuführen, indem sie Anleihen von Oracle kaufen und gleichzeitig CDS kaufen, da erwartet wird, dass der Rückgang der CDS stärker sein wird als der der Anleihen.
Laut dem neuesten Bericht empfehlen Analysten nicht mehr, Unternehmensanleihen von Oracle zu kaufen, sondern nur noch die Strategie “CDS-Schutz kaufen” beizubehalten. Sie sind der Meinung, dass es effizienter ist, nur CDS zu halten, als gleichzeitig Anleihen zu besitzen, und dass dies besser in der Lage ist, zukünftige Spread-Erweiterungen zu erfassen.
)Hinweis: Basis Trading, eine Strategie, die die unterschiedlichen Reaktionsgeschwindigkeiten des Anleihemarktes und des CDS-Marktes nutzt, um die Preisunterschiede beider zu nutzen. (
)Barclays senkt das Rating von Oracle ORCL, nahe am Junk-Bond! CapEx explodiert, nächstes Jahr könnte der Cashflow abreißen(
Dieser Artikel Oracle Kreditrisiko steigt stark, Morgan Stanley: Der Druck auf die KI-Ausgaben könnte neue Höchststände erreichen. Zuerst erschienen in Chain News ABMedia.
