Verfasser: will 阿望
Im globalen Konsumkreditmarkt sind Kreditnehmer oft wie sanft gehütete Schafherden – sie sind an Bequemlichkeit gewöhnt, haben jedoch ein mangelndes Gespür für Zinssätze und Bedingungen. Zweifellos ist dies ein lukrativer Markt. Mit der schrittweisen Verlagerung des ungesicherten Konsumkredits auf Stablecoin-Basis wird sich der Betriebsmechanismus grundlegend ändern, und neue “Hirten” haben die Möglichkeit, in diesem Wandel ein Stück vom großen Kuchen abzubekommen.
Die Einzigartigkeit von Stablecoins liegt darin, dass sie an der Schnittstelle von drei großen Märkten stehen: Zahlung, Kreditvergabe und Kapitalmärkte. Während wir uns im “Roten Meer” der Stablecoin-Zahlungen gegenseitig übertreffen und gleichzeitig darauf warten, dass die Marktausbildung für Stablecoins immer weiter verbreitet wird, sollten wir vielleicht unseren Blick auf den Bereich der Finanzkredite richten. Denn sowohl in Bezug auf die Wertnutzung von Marktzinsspannen als auch in Bezug auf die Rekonstruktion der gesamten Wertschöpfungskette könnte dies der einfachste und direkteste Markt sein.
- Der Markt ist groß genug
Laut den Daten der Federal Reserve Bank von New York aus dem Jahr 2023 hat der unbesicherte persönliche Kreditbestand 232 Milliarden US-Dollar erreicht, was einem Anstieg von 40 Milliarden US-Dollar im Vergleich zu 2022 und einem sprunghaften Anstieg von 86 Milliarden US-Dollar im Vergleich zu 2021 entspricht. Dies zeigt die starke Nachfrage des Marktes nach dieser Art von Krediten. Zwischen 2021 und 2023 stieg das Kreditvolumen für Subprime-Kreditnehmer und darunter kontinuierlich an, wobei Finanztechnologie-Plattformen die treibende Kraft hinter dieser Expansion waren.
Die steigende Bekanntheit von unbesicherten persönlichen Krediten bei der jüngeren Generation treibt erheblich das globale Marktwachstum voran. Viele junge Menschen sind aufgrund von Studienkrediten, steigenden Lebenshaltungskosten und anderen Faktoren in finanzielle Schwierigkeiten geraten, weshalb hochverzinsliche persönliche Kredite und kurzfristige Überziehungen zu beliebten “Abkürzungen” geworden sind, um finanziellen Druck schnell zu lindern. Die einfache Antragstellung, geringe Anforderungen, schnelle Auszahlungen und uneingeschränkte Verwendung machen Payday-Darlehen zu einem äußerst attraktiven und praktischen Werkzeug. Gleichzeitig führt der Anstieg der Durchdringungsrate bei jungen Kunden und das stetige Aufkommen neuer Kreditinstitute zu einer weiteren Beschleunigung des Marktwachstums.
Trotz der herausfordernden makroökonomischen Bedingungen verzeichnet der unbesicherte persönliche Kreditmarkt weiterhin historische Höchststände, ohne Anzeichen einer Verlangsamung. Laut einem Branchenbericht von TransUnion, der im Mai 2025 veröffentlicht wurde, hat der unbesicherte persönliche Kreditmarkt bis zum ersten Quartal 2025 ein Volumen von 253 Milliarden US-Dollar erreicht, mit insgesamt 29,8 Millionen Krediten. Derzeit halten 24,6 Millionen Menschen in den USA unbesicherte persönliche Kredite, wobei jeder Kreditnehmer durchschnittlich 11.600 US-Dollar verschuldet ist.
In den USA ist die Hauptform des unbesicherten Kredits die Kreditkarte: ein allgegenwärtiges, liquides und sofort verfügbares Kreditinstrument, das es Verbrauchern ermöglicht, Kredite ohne Sicherheiten beim Kauf aufzunehmen. Die ausstehenden Schulden auf Kreditkarten steigen kontinuierlich an und belaufen sich derzeit auf etwa 1,21 Billionen USD.
Zweitens, die Essenz der Finanzen bleibt unverändert, aber die Technologie wird aufgerüstet.
Was ist die Essenz des Finanzwesens? Es ist die zeitliche und räumliche Fristinkongruenz von Werten. Diese Essenz bleibt über Jahrtausende unverändert. Aber die Serviceweise ändert sich: Der “Ursprung” des persönlichen Verbraucherkredits ist das alte Schuldenwesen, aber es war die Ratenzahlung zu Beginn des 20. Jahrhunderts, die es wirklich zu “Sondergeld für den Kauf von Dingen für normale Menschen” gemacht hat; dann haben Kreditkarten “Kaufen” und “Leihen” in einem Plastikstück vereint, und schließlich hat das mobile Internet die Kreditlimits in Sekundenschnelle micro-kreditiert. Jedes Mal, wenn die Technologie aufgerüstet wird, sinken die Kreditvergabeschwellen, die Szenarien werden fragmentierter, das Risikomanagement wird schneller, und es treibt die Zinssätze dazu, einen neuen Gleichgewichtspunkt zwischen Wettbewerb und Regulierung zu finden.
Die auf Blockchain basierenden neuen Finanzen können die Effizienz der Finanzen erheblich steigern und eine On-Chain-Finanzwelt schaffen, die über Zeit, Raum und Asset-Kategorien hinweg funktioniert.
Stablecoins und On-Chain-Kreditprotokolle haben eine neue Grundlage geschaffen: programmierbare Währungen, transparente Märkte und Echtzeit-Finanzierung. Die Kombination dieser drei Elemente könnte schließlich den alten Kreislauf durchbrechen und neu überdenken, wie Kredite in einer digitalisierten, grenzenlosen Wirtschaft initiiert, finanziert und zurückgezahlt werden.
Die letzte bedeutende Veränderung im Kreditkartenkreditwesen fand in den 1990er Jahren statt, als Capital One ein risikobasiertes Preismodell einführte, das das Verbraucherkreditwesen neu gestaltete. Seitdem hat sich die grundlegende Struktur der Kreditkartenbranche trotz der Vielzahl neuer digitaler Banken und Fintech-Unternehmen kaum verändert.
Hier ist ein aktuelles Beispiel für die Finanzierung von Kreditkartenforderungen durch Tokenisierung:
Im heutigen Zahlungssystem mit Bankkarten gibt es einen Zeitunterschied zwischen der Transaktionsautorisierung (d.h. der Genehmigung der Transaktion) und der Abrechnung (d.h. der Überweisung des Emittenten an den Händler über die Kartenorganisation). Durch die Verlagerung des Finanzierungsprozesses auf die Blockchain können diese Forderungen tokenisiert und in Echtzeit finanziert werden.
Stellen Sie sich vor, ein Verbraucher tätigt einen Kauf im Wert von 5.000 USD. Die Transaktion wird sofort autorisiert. Bevor es zu einer Abrechnung mit Visa oder Mastercard kommt, tokenisiert die ausstellende Bank diese Forderung auf der Blockchain und erhält eine Finanzierung von 5.000 USDC aus einem dezentralen Kreditpool. Nach Abschluss der Abrechnung überträgt die ausstellende Bank diese Mittel an den Händler.
Anschließend, wenn der Kreditnehmer die Rückzahlung vornimmt, fließt das Rückzahlungsvermögen automatisch über einen Smart Contract in Echtzeit zurück an den Kreditgeber auf der Blockchain.
Diese Methode ermöglicht eine Echtzeitliquidität, transparente Finanzierung und automatische Rückzahlungen, verringert das Gegenparteirisiko und beseitigt die manuelle Prozesse, die heute noch stark im Konsumkreditwesen abhängen.
Das ist auch die grundlegende Logik, die Visa in seiner letzten offiziellen Ankündigung zum Start von Visa Direct für die Finanzierung von Forderungen mit Stablecoins erläutert hat.
Drei, von der Vermögensverbriefung zu den on-chain Kreditpools
Seit Jahrzehnten verlässt sich der Verbraucherkreditmarkt auf Einlagen und Verbriefungen, um großangelegte Kredite zu vergeben. Banken und Emittenten bündeln Tausende von Forderungen zu Asset-Backed Securities (ABS) und verkaufen diese an institutionelle Anleger. Diese Struktur bietet eine tiefe Liquidität, bringt jedoch auch Komplexität und Intransparenz mit sich.
Buy Now Pay Later (BNPL) Plattformen wie Affirm und Afterpay haben die Evolution der Kreditbewertung aufgezeigt. Sie gewähren nicht mehr einen allgemeinen Kreditrahmen, sondern führen bei jeder Transaktion eine individuelle Bewertung durch – sie behandeln ein Sofa im Wert von 10.000 Dollar anders als ein Paar Turnschuhe im Wert von 200 Dollar.
Diese kreditbewertung auf Transaktionsebene erzeugt diskrete, standardisierte Forderungen, von denen jede einen klaren Kreditnehmer, eine Laufzeit und Risikomerkmale aufweist, die sich hervorragend für die Echtzeitfinanzierung über On-Chain-Darlehenspools eignen.
On-Chain-Kredit kann dieses Konzept weiter ausbauen und spezielle Kreditpools zu ermöglichen, die um bestimmte Kreditnehmerprofile oder Verbraucherkategorien herum gestaltet sind. Beispielsweise könnte ein Pool darauf abzielen, hochwertigen Kreditnehmern Mikrokreditfinanzierungen anzubieten, während ein anderer sich darauf konzentriert, suboptimalen Verbrauchern Reiseinstallationsdienste anzubieten.
Im Laufe der Zeit könnten sich diese Pools zu einem hochgradig segmentierten Kreditmarkt entwickeln, der dynamische Preisgestaltung und transparente Leistungskennzahlen aufweist, die allen Teilnehmern in Echtzeit zugänglich sind.
Diese Programmierbarkeit ebnet den Weg für eine effizientere Kapitalallokation, bessere Kreditkonditionen und einen offenen, transparenten, sofort auditierbaren globalen unbesicherten Verbraucherkreditmarkt.
IV. Emerging On-Chain Credit Stacks
Die Neugestaltung von unbesicherten Krediten für das Zeitalter der Blockchain bedeutet nicht einfach, Kreditprodukte auf die Blockchain zu “übertragen”, sondern erfordert den kompletten Neubau der gesamten Kreditinfrastruktur von Grund auf. Das traditionelle Kreditökosystem ist neben den ausgebenden Banken und Zahlungsabwicklern auf eine Reihe komplexer intermediärer Institutionen angewiesen:
Es wird eine neue Möglichkeit zur Kreditbewertung benötigt. Traditionelle FICO- und VantageScore-Modelle könnten möglicherweise auf die Blockchain übertragen werden, aber dezentrale Identitäts- und Reputationssysteme könnten eine größere Rolle spielen.
Kreditgeber benötigen auch eine Vertrauenswürdigkeitsbewertung - ähnlich wie die On-Chain-Bewertungsmechanismen von Standard & Poor's, Moody's oder Fitch, um die Kreditqualität und die Kreditperformance zu bewerten.
Ein weniger glamouröser, aber entscheidender Teil des Kreditgeschäfts – das Inkasso – muss ebenfalls weiterentwickelt werden. Schulden, die in Stablecoins bewertet werden, benötigen nach wie vor Mechanismen zur Durchsetzung und Rückgewinnung. Es ist notwendig, die On-Chain-Automatisierung mit dem Off-Chain-Rechtsrahmen zu integrieren.
Alles in allem können Blockchain und Stablecoins die grundlegende Natur und das Risikoniveau von persönlichem Konsumkredit nicht verändern; Kreditbewertungsmechanismen, Risikokontrollmodelle und rechtliche Rahmenbedingungen sind unerlässlich. Doch wenn wir in die Zukunft blicken, können wir durch diesen neuen On-Chain-Kredit-Stack eine globale Verteilung des persönlichen Konsumkredits, den Zugang zur globalen Liquidität, eine effizientere Kapitalallokation, bessere Kreditkonditionen usw. erreichen.
Fünftens, zum Schluss
Stabilcoin-Kreditkarten haben eine Brücke zwischen Fiat-Währung und On-Chain-Verbrauch aufgebaut; Kreditprotokolle und tokenisierte Geldmarktfonds haben das Sparen und die Erträge neu definiert; die Einführung von unbesicherten Krediten on-chain hat den geschlossenen Kreislauf vollendet - es ermöglicht den Verbrauchern, nahtlos Kredite aufzunehmen, und den Investoren, Kredite transparent zu finanzieren, und all dies wird von einer offenen Blockchain-Finanzinfrastruktur angetrieben.
