假设性清算

## 记忆体族群跃升台股焦点：华邦电NAND Flash厂商排名领先，涨停背后的基本面转变
记忆体市场供给端正发生根本性转折。国际大厂为抢占高频宽记忆体（HBM）市场，纷纷将产能从传统DRAM与快闪记忆体（Flash）转移，导致全球记忆体供应出现明显缺口。在这波结构性短缺中，华邦电作为全球NAND Flash厂商排名靠前的台湾制造商，成为最直接的受惠者。
### AI需求引爆供给紧张，DDR4现货价出现历史级别涨幅
过去一年，DRAM市场库存水位从年初的13至17周迅速下降到10月的2至4周，库存之低前所未有。更引人注目的是DDR4规格的供需反转——主流厂商优先配置产能给新一代DDR5与HBM产品，导致DDR4供应急剧萎缩，而企业级存储设备对DDR4的需求却持续强劲。
这种错配造就了惊人的价格涨幅：DDR4合约价从年初每颗约新台币1元多，到第四季已翻升5至6倍。市场甚至出现罕见的「价格倒挂」——DDR4现货价一度超过DDR5，显示供给端面临严峻压力。
### 华邦电营收创三年新高，法人机构同步看多
华邦电11月合并营收达86.29亿元，不仅月增5%，年增更高达38.7%，创造三年来新高。前11个月累计营收796.35亿元，年增5.85%，营收动能明显加快。
外资机构近期密集发布乐观报告，认为记忆体涨价潮可望延续至2026年，并特别强调DDR4中16Gb规格的供应缺口最严重——现货价

## 人民币强势破7之后：2026年还有升值空间吗？
12月末人民币兑美元创出阶段性新高，离岸人民币（USD/CNH）一度触及6.9965，创下2024年9月来的低位，在岸人民币（USD/CNY）也跌破7.01心理关口至7.0051，这是自2023年5月以来首度触及此水平。这轮行情背后究竟是什么推动的？
**三重力量驱动人民币走强**
本次升值主要源于三个相互叠加的因素。首先是美元本身的衰弱——美联储降息周期推进，全球去美元化趋势持续，美元指数年内已累计下跌超过10%，近一月更是跌幅超2%，这为人民币相对升值创造了条件。其次，中国央行的态度转变值得关注，2025年央行持续上调人民币汇率中间价，引导人民币按需升值的信号清晰。第三个因素则是年底常见的季节性现象——企业积累的出口顺差临近年底进行结汇，形成的外汇供给推高了人民币。
此外，央行货币政策相对谨慎（迟迟未进一步降息）以及假期效应导致的离岸市场流动性紧张，也成为助力。值得一提的是，在日元兑人民币、欧元兑人民币等其他币种对比中，人民币相对强势的表现更显明显。
**低估程度有多大？**
虽然人民币已经创出新低，但从贸易加权基数和国内通缩背景看，分析人士普遍认为人民币仍未充分反映基本面。高盛给出了较为极端的判断——人民币相对经济基本面被低估约25%，这意味着升值空间仍然可观。
澳新银行高级策略师邢兆鹏的观点相对保守，认为美元兑人民币在2