## 人民币强势破7之后：2026年还有升值空间吗？

12月末人民币兑美元创出阶段性新高，离岸人民币（USD/CNH）一度触及6.9965，创下2024年9月来的低位，在岸人民币（USD/CNY）也跌破7.01心理关口至7.0051，这是自2023年5月以来首度触及此水平。这轮行情背后究竟是什么推动的？

**三重力量驱动人民币走强**

本次升值主要源于三个相互叠加的因素。首先是美元本身的衰弱——美联储降息周期推进，全球去美元化趋势持续，美元指数年内已累计下跌超过10%，近一月更是跌幅超2%，这为人民币相对升值创造了条件。其次，中国央行的态度转变值得关注，2025年央行持续上调人民币汇率中间价，引导人民币按需升值的信号清晰。第三个因素则是年底常见的季节性现象——企业积累的出口顺差临近年底进行结汇，形成的外汇供给推高了人民币。

此外，央行货币政策相对谨慎（迟迟未进一步降息）以及假期效应导致的离岸市场流动性紧张，也成为助力。值得一提的是，在日元兑人民币、欧元兑人民币等其他币种对比中，人民币相对强势的表现更显明显。

**低估程度有多大？**

虽然人民币已经创出新低，但从贸易加权基数和国内通缩背景看，分析人士普遍认为人民币仍未充分反映基本面。高盛给出了较为极端的判断——人民币相对经济基本面被低估约25%，这意味着升值空间仍然可观。

澳新银行高级策略师邢兆鹏的观点相对保守，认为美元兑人民币在2026年上半年将维持在6.95-7.00的相对窄幅区间内。但高盛则更看好人民币，预期2026年中期美元兑人民币将进一步跌至6.90，年底则可能滑落至6.85。美国银行更为激进，基于中美关系改善背景下出口商美元抛售可能扩大的预期，预计2026年底美元兑人民币跌至6.80。

**背后的逻辑支撑**

东方金诚首席宏观分析师王青指出，美元疲软配合出口企业的季节性外汇兑换，共同推高了人民币。他进一步表示，人民币的持续升值有利于提升中国资本市场对国际投资者的吸引力，这可能形成自我强化的良性循环。

从更长期的视角看，人民币升值趋势如果持续，不仅会影响日元兑人民币这类交叉汇率的表现，更会重塑国际投资者的资产配置选择。