贵金属市场与宏观流动性环境

亿万富翁投资者 Ray Dalio 在周日 5 月 24 日发布的一期播客节目中警告称，一连串 13 个步骤将导致美国人以美元储蓄的方式损失 40% 的储蓄。Dalio 指出，伊朗最近决定接受通行费，并以人民币而非美元出售石油，证明世界正处于该过程的第 9 步和第 10 步之间。他将这种货币转变描述为远离美元作为全球储备货币地位的更广泛转向的一部分。历史上，在苏伊士危机之后，英国储户的购买力曾损失 40%，Dalio 引用这一先例作为一种示例，说明美国人可能会经历什么。 Dalio 的分析聚焦于“石油美元”——20 世纪 70 年代美国与沙特阿拉伯之间的协议，即 OPEC 成员国将用美元计价并且只用美元交易石油。该体系确保了美元的全球需求，并为美国提供金融稳定以及更容易向华盛顿借贷。Dalio 指出，在 2022 年乌克兰遭入侵后冻结俄罗斯资产之后，包括中国、印度、沙特阿拉伯和巴西在内的主要经济体减少了美元敞口，以保留政策灵活性。 Dalio 的 13 步储备货币下滑框架 Dalio 在研究历史上储备货币被替代的过程，以及包括西班牙、荷兰和英国在内的帝国兴衰后，构建了他的 13 步模型

据 Ray Dalio 在 5 月 24 日发布的一档播客中所说，这位亿万富翁投资者概述了一个 13 步流程，预计将导致美元持有者的储蓄贬值 40%，并警告称：世界目前正处于第 9 步和第 10 步之间。Dalio 指出，伊朗近期在霍尔木兹海峡接受通行费，并转而以人民币而非美元出售石油，作为储备货币正在发生转换的证据。他将预期结果与苏伊士危机后英国储户遭受 40% 损失作对比，提醒称美国的衰退可能会发生得更快且更为严重。 Dalio 建议在国际资产中进行多元化配置，包括 Vanguard Total International Stock ETF（VXUS）以及黄金等大宗商品：黄金在过去五年内已上涨超过 140%，以对冲美元贬值。

据 Jin10 称，5 月 25 日，金价上涨超过 1%，原因是市场对可能达成的伊朗和平协议的乐观情绪推动油价下跌和美国美元走弱。油价和美元的下跌缓解了对持续通胀以及较高利率的担忧。UBS 分析师 Giovanni Staunovoν 表示，金融资产的走势高度受油价影响，他还补充称，油价走低支持金价，因为市场预计它将影响美联储的政策。

据上海黄金交易所，5月25日，黄金 T+D 期货在夜盘交易中上涨 0.23%，报 998.81 元/克；白银 T+D 期货上涨 0.64% 至每公斤 19,000 元。

据香港交易所文件，内蒙古兴业银锡矿业有限公司向中国国际金融股份有限公司提交了其上市申请，并将其作为独家保荐人。

据市场分析师 Pumpius 称，俄罗斯央行在 2026 年前四个月将黄金持有量减少了约 90 万金衡盎司，使总储备降至约 7390 万金衡盎司——自 2022 年初以来的最低水平。与此同时，莫斯科交易所正在扩大其与加密货币相关的工具范围，包括 XRP 指数和期货产品。双重调整反映了在战争成本持续攀升以及制裁压力加剧的背景下，一个受制裁的经济体正在调整其金融战略，因为俄罗斯继续向中国、印度等关键伙伴出口大量石油。 黄金减持与财政压力 黄金历来是俄罗斯的财务后盾——一种流动性较强、非主权资产，用于在全球资本市场的获取受限时稳定储备。持仓的急剧下滑表明财政压力在加大，可能由持续的军事开支、制裁压力以及卢布持续波动共同推动。 俄罗斯央行从此前水平降至 7390 万金衡盎司，标志着对一个此前一直积累黄金作为核心制裁缓冲的国家而言的重大转向。 莫斯科交易所扩展区块链相关产品 尽管在削减黄金储备，莫斯科交易所仍在扩大其与加密货币相关的工具范围。该平台现已提供 XRP 指数和期货产品，表明其在探索替代性的金融基础设施。 与比特币等价值储存资产不同，XRP 的设计目标是实现快速跨境流动性与更高的结算效

根据 Hunan Gold 于 5 月 25 日发布的公告，子公司 New Long Mining 将在 5 月 26 日恢复生产，此前其因 4 月 25 日屋顶坍塌事故启动的安全停产已于当时发生，该事故造成 1 名员工死亡。据估计，停产期间的产量将使公司的净利润减少约 4000 万元。

据市场分析师 Pumpius 和俄罗斯央行数据，俄罗斯在 2026 年前四个月将黄金持有量减少了大约 90 万盎司，使总储备降至约 7390 万盎司，自 2022 年初以来的最低水平。急剧下滑反映了军费开支带来的持续财政压力以及制裁施压。 与此同时，莫斯科交易所正在扩大其与加密货币相关的金融工具范围，包括 XRP 指数和期货产品。此举表明俄罗斯正在探索基于区块链的结算基础设施，作为传统西方银行渠道的替代方案，尤其是在与与金砖国家阵营一致的伙伴开展大宗商品贸易时。

据 Gavekal Research 分析师 Charles Gave 于 5 月 25 日表示，印度上调黄金进口税将不会遏制当地需求。Gave 指出，该举措已削弱卢比相对黄金的价值，这反而会促使当地人购买更多黄金，作为一种储值工具。 Gave 补充称，尽管政府需要动用印度的黄金储备，但那些习惯将黄金作为储值的人，“不会在回报丰厚之前放弃它”。他认为，与黄金挂钩的债券可能更好地支持政府融资，同时维持黄金水平。

根据 Jin10，2026 年 5 月 25 日中午，上海黄金的报价为 997.85 元/克。 这比国际黄金现货价格 994.83 元/克高出 3.02 元/克，形成溢价。

根据上海黄金交易所，2026 年 5 月 25 日（周一），交易时段以递延补偿费指令开盘：Au(T+D) - 多头向空头支付；Ag(T+D) - 多头向空头支付。交易数据汇总自 5 月 22 日（20:00-02:30）和 5 月 25 日（09:00-15:30）两个交易时段。

5 月 25 日， 《富爸爸穷爸爸》作者 Robert Kiyosaki 警告称，伊朗对以人民币进行石油支付的接受度不断提高，标志着“石油美元”体系走向终结的开始。Kiyosaki 在社交媒体上分享的一条病毒式帖子中表示，伊朗转向以人民币结算构成了对数十年来美元在全球能源市场主导地位的直接挑战。 Kiyosaki 号召追随者研究 Ray Dalio 关于转变世界储备货币的观点，并将这一议题与更广泛的去美元化趋势联系起来。他建议投资黄金、白银和 Bitcoin 等硬资产，以防范潜在的货币贬值。

据 Jin10 Futures，截至 5 月 25 日北京时间 15:00，现货铂金在午间时段上涨 0.18%，现货钯金上涨 0.97%。

5 月 25 日，中信证券能源化工期货 ETF 在收盘时下跌超过 2%，而华夏饲料豆粕期货 ETF 下跌超过 1%。聚焦黄金的 ETF（包括上海黄金 ETF 以及各类黄金 ETF）录得小幅上涨。

据 Jin10 称，今日（5 月 25 日）中国黄金首饰价格上涨至 1,390 元/克，较前一日上调 13 元/克，多家国内品牌显示价格上调。

5 月 25 日清晨交易时段，多数商品 ETF 走高，其中南方沪金 ETF、易方达黄金 ETF 和博时黄金 ETF 上涨。中国国泰君安白银期货（LOF）和天弘沪金 ETF 飙升逾 1%。仅建信能源化工期货 ETF 下跌，跌幅接近 1%。

据上海黄金交易所，5 月 25 日早盘交易中，黄金与白银现货延期交易走高。黄金 T+D 上涨 0.87% 至每克 1,000.6 元，而白银 T+D 暴涨 2.93% 至每公斤 19,169 元。

据 Jin10 称，由于美国阵亡将士纪念日，CBOT 农产品期货、ICE 生糖和棉花期货将于 5 月 26 日收盘。ICE 布伦特原油期货交易将于 5 月 26 日 01:30（UTC+8）提前结束。CME 贵金属和 WTI 原油期货将于 02:30（UTC+8）停止交易，而美国股票和国债期货将在同日 01:00（UTC+8）暂停。 另据，伦敦金属交易所（LME）将于 5 月 26 日因英国春季银行假日休市。

iShares Silver Trust，全球最大的白银 ETF，昨日新增持仓 35.18 吨，使其总持仓达到 15,214.37 吨。

SPDR Gold Trust，全球最大的黄金 ETF，其持仓较前一日减少 2.855 吨，使其管理的资产总量达到 1,034.853 吨。