原油、铜大宗商品与宏观环境

据韩国经济电视台报道，7月8日，美国三大股指在隔夜交易中全部上涨。道琼斯工业平均指数上涨0.27%，标普500和纳斯达克分别上涨0.81%和1.3%。在持续的美伊紧张局势下，国际原油价格大约下跌2%。

美国与伊朗在霍尔木兹海峡周围发生了三天的军事冲突，但国际油价在9日（美国东部时间）下跌。8月交割的West Texas Intermediate（WTI）原油下跌1.44美元（1.96%），收于每桶72.08美元，而9月Brent crude下跌1.72美元（2.20%），至每桶76.30美元。尽管战略水道的油轮通行减少，但市场参与者预期冲突短暂，风险偏好情绪蔓延，导致价格下跌。 尽管霍尔木兹海峡交通减少，油价仍下跌 在美国东部时间9日，纽约商业交易所，8月交割的West Texas Intermediate（WTI）收盘价为每桶72.08美元，比前一交易日下跌1.44美元（1.96%）。9月Brent crude收盘价为每桶76.30美元，比前一交易日下跌1.72美元（2.20%）。 由于冲突重新升级，霍尔木兹海峡的油轮交通显著减少，但市场参与者偏向风险偏好。Lipow Oil Associates总裁Andy Lipow表示：“在相对平静的时期，冲突偶尔会爆发，油轮通行仍被允许。市场似乎在反映这种‘新常态’的油价。” 美国空袭伊朗核电站和铁路桥 美国与伊朗在霍尔木兹海峡的军事冲突持

据韩联社消息快讯，尽管美国与伊朗连续第四天进行军事交流，7月9日油价仍然下跌。8月交割的西德克萨斯中质原油期货价格下跌1.44美元，或1.96%，收于每桶72.08美元，在纽约商品交易所交易。9月交割的布伦特原油价格下跌1.72美元，或2.20%，至每桶76.30美元。 市场参与者将价格下跌归因于对冲突将保持局限的预期。尽管霍尔木兹海峡的油轮运输在局势升级之际有所减少，但风险情绪增强，交易员预期冲突将短暂，谈判将恢复，特朗普总统表示军事行动将是短暂的，提供了支撑。

根据尼日利亚上游石油监管机构NUPRC，埃克森美孚及其合作伙伴本周早些时候将投资10亿美元于Usan补充（infill）项目，这是一项海上石油开发项目。预计该投资将使日均原油产量增加4万桶。该项目标志着埃克森在尼日利亚的子公司埃索勘探与生产自2016年以来首次重返该国的钻井作业。

周五，WTI原油期货开盘下跌0.4%，至每桶71.81美元。投资者在更广泛的市场不确定性中权衡与伊朗相关的地缘政治风险。

美国国债价格在3天内首次上涨，9日下午3点东部时间，短期到期债券表现相对强劲。10年期国债收益率下跌2.80个基点至4.5390%，2年期收益率下跌3.50个基点至4.1640%，据Yonhap Infomax海外利率屏幕显示。此次反弹发生在国际油价连续三天大幅上涨后趋于稳定，西德克萨斯中质原油下跌1.96%至每桶72.08美元。CNN报道，巴基斯坦和卡塔尔，作为此前美国与伊朗停火谅解备忘录的关键调解方，正努力促使双方重返谈判桌，援引地区消息。 油价稳定推动国债收益率全线下行 9日下午3点东部时间，10年期国债收益率为4.5390%，较前一交易日3点的基准下跌2.80个基点。对货币政策敏感的2年期收益率同期下跌3.50个基点至4.1640%。30年期国债收益率下跌1.10个基点至5.0530%。10年期与2年期收益率差距略微扩大，从36.80个基点增至37.50个基点，显示牛市陡峭化。 油价在纽约交易时段开盘前反弹，导致国债收益率最初上涨。伊朗媒体报道，美国攻击了伊朗南部布什尔核电站周边地区及关键铁路基础设施，刺激油价上涨。然而，随着油价恢复下跌，收益率逆转向下，跌势持续至午盘，几乎单

7 月 9 日（星期四），美元指数下跌至 100.96，受油价下跌和美联储会议纪要显示官员之间存在重大政策分歧的影响。周三公布的 6 月 16-17 日 FOMC 会议纪要显示，尽管美联储维持利率不变，但政策制定者对未来的利率走向存在分歧。大多数官员认为通胀有望在不再加息的情况下回到美联储 2% 的目标，而其他人担心强劲的 AI 驱动需求、中东冲突和关税政策可能使通胀持续升高，留有加息空间。

根据金融投资行业分析师的观点，尽管市场预期关税将缓解，但截至7月10日，美国企业仍面临价格压力。企业正通过逐步提价，将成本负担逐渐转嫁给消费者，原因包括关税、原材料成本上升以及供应链中断。美联储官员在6月的联邦公开市场委员会会议纪要中指出，通胀压力可能持续比预期更长时间。

韩国总统李在明于7月9日（当地时间）对蒙古进行国事访问，并与奥克纳·库列尔苏克总统举行峰会，双方宣布原则上达成《全面经济伙伴关系协定》（CEPA）。该协议旨在扩大关键矿产资源合作，包括稀土，并将双边贸易额提升至2030年达到10亿美元。这是自2011年前总统李明博访蒙以来，韩国总统15年来首次对蒙古进行国事访问，彰显两国在经济和外交关系上的加强。 韩国与蒙古敲定CEPA关税取消条款 李总统与库列尔苏克总统在乌兰巴托政府大厦举行峰会后联合发表声明，正式宣布双边CEPA原则性协议。一旦CEPA生效，目前对蒙古铜、钼和稀土征收的2-5%进口关税将被取消。蒙古同意立即取消对韩国化妆品的关税，并在五年内逐步取消对拉面和调味海藻的关税。 韩国将建立基础设施，以多元化其关键矿产供应链，减少对中国的依赖。蒙古被认为拥有世界第二大稀土储量，包括钕等对电动车、机器人和风力发电至关重要的元素。该国资源丰富，拥有铜、钼、萤石等多种战略性矿产。 双方承诺到2030年实现10亿美元贸易目标 两国同意加强合作，重点围绕去年底建立的稀有金属中心，扩大关键矿产和供应链稳定的联合研究。李总统在联合新闻发布会上表示：“韩国

据韩联社infomax报道，韩国总统李在明和蒙古总统呼勒勒苏赫于7月9日宣布《全面经济伙伴关系协定》的初步达成（结论），承诺到2030年将双边贸易额扩大至10亿美元。在协议下，蒙古将取消铜、钼和稀土元素出口的2%至5%关税，而首尔则获得关键矿产资源，以多元化目前依赖中国的供应链。蒙古将立即取消对韩国化妆品的关税，并在五年内逐步取消对方便面和调味海藻的关税。两国还签署了涵盖能源、技术、健康、教育和文化领域的21份合作协议。

芝商所集团，全球最大的衍生品交易所运营商，于9日（当地时间）宣布推出“国债联动”产品，这是一款旨在简化对冲基金偏爱的基差交易的新产品。该产品将当前购买美国国债并在相应期货中做空的多步骤流程转变为单一电子交易，旨在降低成本并消除两者之间的波动风险。近年来，基差交易迅速增长，但由于大型对冲基金使用巨额杠杆，仍存在争议。美联储估算，截至去年九月，此类仓位已达8,300亿美元，是2020年创下的前一峰值的两倍，而监管机构在2020年三月疫情期间市场动荡后密切监控这些交易。 国债联动结合国债购买与期货空头 国债联动将当前购买美国国债并在相应期货中做空的多步骤流程转变为单一电子交易。该产品使两项交易可以同步执行。芝商所集团表示，该产品消除了两者之间的波动风险，并减少了经纪商的需求。 截至去年九月，基差仓位达8,300亿美元 近年来，基差交易快速增长。大型对冲基金有时会使用超过百倍的杠杆，从国债价格与相应期货合约价格之间的微小差异中获利。根据美联储的估算，截至去年九月，这类押注仓位已达8,300亿美元，是2020年创下的前一峰值的两倍。据报道，这些交易主要由少数大型对冲基金控制。 2020年三月疫情

根据 CME 集团——全球最大的衍生品交易所，于 7 月 9 日推出了国债联动功能，允许交易者在一次电子交易中同时购买美国国债证券和出售相应的合约。此前，这需要多个步骤。 新功能消除了分开交易带来的价格波动风险，减少了经纪中介，有望降低成本并扩大市场准入，吸引更多投资者。

Capital.com 在第二季度的客户交易量达到 1.13 万亿美元，黄金占平台总活动的 42.4%。由于地缘政治紧张局势、商品市场波动以及美国利率预期的变化，促使散户交易者在关注转向股票之前转向贵金属。线上交易平台的总交易笔数从第一季度的 4540 万笔下降 23.2% 至 3490 万笔，而平均每笔交易规模则从约 27,950 美元增加 16% 至 32,418 美元，表明交易者变得更加谨慎，同时每笔仓位投入的资金也更大。交易活动经历了三个不同的阶段：四月在霍尔木兹海峡航运暂时中断后，关注点集中在地缘政治风险；五月在美国科技行业强劲财报带动下转向股票，交易量降至 3694 亿美元；六月随着联邦储备局加息预期变化，黄金价格逼近每盎司 4,000 美元，同时股市波动加剧，增加了指数敞口。 三大市场主题定义了本季度 据 Capital.com，交易活动经历了三个不同的阶段。四月在霍尔木兹海峡航运暂时中断后，地缘政治风险占据主导，促使交易者转向能源和贵金属市场，黄金尤为受到关注，投资者在不确定性上升时寻求传统避险资产的敞口。随着五月局势缓和，市场焦点转向股票，受美国科技行业强劲财报和市场

根据 Capital.com，2026 年第二季度黄金在平台零售交易活动中仍占主导地位，交易总额占比为 42.4%，原因是地缘政治紧张局势和利率预期的变化。平台在 4 月至 6 月期间处理了 1.13 万亿美元的客户交易额，黄金依然是交易量最大的工具。US Tech 100 以 25.9%的交易量排名第二，其次是 WTI 原油，占比为 7.0%。尽管交易总数下降了 23.2%，但平均交易规模增长了 16%，达到 32,418 美元，表明交易者变得更加谨慎，同时投入了更大金额的资金。

据加拿大总理马克·卡尼（Mark Carney）表示，沙特阿拉伯的1万亿美元（美元）公共投资基金（PIF）已接受邀请，参加他将在9月于多伦多举办的投资峰会。卡尼表示，沙特投资者对加拿大的能源、挖矿和基础设施行业感兴趣。该公告是在卡尼最近结束对中东王国的访问时宣布的，标志着加拿大领导人26年来首次访问沙特阿拉伯。

根据白宫消息，美国商务部长建议目前不要启动第232条关税。第232条指一项允许美国总统对被认为威胁国家安全的进口商品征收关税的规定。

7 月 9 日（星期四），纳斯达克-100 ETF 上涨 1.66%，领跑美国主要资产类别 ETF 的涨幅。Russell 2000 ETF 上涨 1.28%，黄金 ETF 上涨 1%。巴克莱美国可转换债券 ETF 和标准普尔 500 ETF 分别上涨至少 0.85%，新兴市场 ETF 上涨 0.83%。商品和房地产 ETF 的涨幅较为温和，最高达 0.33%。跌幅方面，美国原油 ETF 下跌 3.21%，大豆基金下跌 0.40%，波动率指数 ETF 下跌 1.95%。

7 月 9 日（星期四），拉丁美洲股票和货币上涨，油价回落提振了区域风险情绪。MSCI 拉丁美洲货币指数上涨 0.7%，拉丁美洲股票指数上涨 1.4%。哥伦比亚比索对美元上涨 1.2%，领涨区域，但该国股市面临阻力。此次反弹是在投资者等待哥伦比亚总统选举结果之际，市场参与者密切关注事态发展。

据白宫消息，证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）目前均缺少民主党委员，截至今日（7月9日）尚未宣布新提名以填补空缺。两家金融监管机构在领导层面都面临人手不足的问题。

根据 ICE 期货，9 月交割的布伦特原油价格下跌 2.2% 至每桶 76.30 美元。7 月 9 日，经济放缓和需求减少的担忧超过了美伊紧张局势带来的地缘政治供应风险。