比特币巨鲸豪赌 20 亿美元！散户逃命机构抄底反弹在即

一位比特币巨鲸押注 20 亿美元，认为最糟糕时期已过，在杠杆洗牌剥离了加密货币市场的投机泡沫之后，市场可能已触底。11 月 24 日，Deribit 报告了一笔 20,000 BTC 名义大宗交易，该交易员买入一份 2025 年 12 月到期的长期看涨期权组合，合约价位分别为 100k/106k/112k/118k。

Deribit 记录 20 亿美元看涨期权巨单

（来源：Deribit）

11 月 24 日，加密货币选择权交易平台 Deribit 报告了一笔 20,000 BTC 名义大宗交易，这似乎表明机构资本正在从危机控制转向策略累积。根据该平台的说法：「该交易员买入了一份 2025 年 12 月到期的长期看涨期权组合，合约价位分别为 100k/106k/112k/118k。信号很明确：结构化的看涨观点——预期比特币价格将达到 100-118k 区间，而不是突破该区间。」

这种观点实际上是押注，最近的清算浪潮标志着周期性底部的到来，为迈向六位数的步伐扫清了障碍。事实上，这种交易结构非常精准。透过买入行使价为 10 万美元和 11.8 万美元的看涨期权，同时卖出行权价为 10.6 万美元和 11.2 万美元的看涨期权，投资者旨在锁定特定的利润区间。

这种策略被称为「看涨秃鹰价差」（Bull Call Condor），是一种有限风险、有限收益的期权组合。其优势在于成本较低，因为卖出的期权收取的权利金可以部分抵消买入期权的成本。最大利润出现在比特币价格落在 106,000 至 112,000 美元之间，这正是该交易员最看好的价格区间。若比特币价格低于 100,000 美元或高于 118,000 美元，该组合的获利都会减少甚至亏损。

这种结构化的看涨观点代表着一种押注，即比特币将会复苏并稳定在一个较高的估值区间，但不会像最近的暴跌那样出现混乱的波动。选择 2025 年 12 月到期意味着这位巨鲸给予市场一年多的时间来实现这个目标，显示其信心并非基于短期投机，而是对中长期趋势的战略判断。

同时，这种仓位配置正值关键时刻。尽管散户投资者仍犹豫不决，衍生性商品市场已发出讯号，显示结构性损伤已修复。Deribit 作为全球最大的加密货币期权交易平台，其大宗交易数据往往能提前反映机构投资者的仓位变化。这笔 20 亿美元的交易不仅规模惊人，更重要的是时机选择——恰好在市场经历剧烈清算、散户恐慌离场之后进场，显示这位巨鲸认为风险已经充分释放，下行空间有限。

因此，这笔交易表明，最近从高点下跌 27,000 美元是一次必要的清理事件，为下一阶段的周期重新奠定了基础。

130 万枚比特币未平仓合约的史诗级清洗

（来源：CryptoQuant）

要理解这笔 20 亿美元豪赌背后的信心，就必须看看它造成的破坏规模。市场刚刚经历了整个周期以来未平仓合约量最剧烈的收缩。根据 CryptoQuant 的数据，过去 30 天内，比特币未平仓合约量骤降约 130 万枚。绝大部分平仓发生在币安交易所，这标志着先前推动比特币总未平仓合约量创下历史新高的投机热潮彻底结束。

这种规模的抛售潮与 2022 年熊市的深度如出一辙。因此，比特币近期从 10.6 万美元跌至约 7.95 万美元，主要是由机械清算引发的连锁下跌所致，而非基本面衰减。这意味着，持有多头部位的交易员在剧烈的回馈循环中被全部淘汰出局，将一次健康的调整变成了崩盘。

然而，历史模式表明，这些「净化阶段」通常是看涨讯号。透过强制平仓过于乐观的部位并淘汰弱势投资者，市场建构了一个更稳定的底层。投机性风险敞口的减少意味着高杠杆带来的抛售压力已经耗尽。当市场重新上涨时，不再有大量杠杆多头需要获利了结，价格上升的阻力因此大幅减少。

130 万枚比特币的未平仓合约清洗，按当前价格计算相当于超过 1000 亿美元的名义价值。这种规模的去杠杆化过程极为痛苦，但也极为彻底。从期货市场的融资利率来看，目前已回落至接近中性水平，显示市场杠杆率已降至健康范围。这种低杠杆环境为下一波上涨提供了坚实基础，因为它意味着价格上涨主要由现货需求驱动，而非杠杆放大。

散户抛售巨鲸吸筹的财富再分配

（来源：CryptoQuant）

同时，在衍生性商品市场繁荣的表象之下，链上数据显示所有权发生了明显变化，这支持了市场触底的论点。市场正从激进抛售转向有序回调。诸如交易量和已实现资本变动等关键压力指标均已回落，这是周期末期调整的标志性特征。

更重要的是，不同投资者群体之间出现了明显的分化。过去 60 天里，散户投资者（持有少于 10 个比特币）一直是净卖出者，而中型「鲨鱼」投资者和机构投资者则开始入场。CryptoQuant 的数据显示，持有 100 至 1000 枚比特币的持有者群体，以及持有超过 10,000 枚比特币的持有者群体，在比特币价格下跌期间一直在稳步增持。

这些经验丰富的投资者正在吸收因恐慌而抛售的散户所释放的比特币供应。这种财富再分配模式在比特币历史上反复出现。每一次剧烈调整都伴随着从弱手到强手的筹码转移，散户在高位追涨并在低位恐慌割肉，而巨鲸则在市场恐慌时悄悄吸筹。这次的转移规模尤其显著，因为从 106,000 美元到 79,500 美元的跌幅足以让大部分高杠杆散户爆仓或止损离场。

然而，目前唯一的阻力是持有 1,000 至 10,000 个比特币的群体，他们仍在继续分发比特币。这个群体通常代表早期投资者、成功的交易者或中型机构，他们的抛售往往基于对市场周期的判断。要使复苏势头转变为确认的逆转，这部分投资者必须放缓抛售速度。由此可见，20 亿美元的选择权押注是一个早期讯号，显示「聪明资金」认为这种转变即将到来。

比特币不同群体的持仓变化

散户（<10 BTC）：持续净卖出，恐慌情绪主导

鲨鱼（100-1000 BTC）：稳步增持，战略性吸筹

中型巨鲸（1000-10,000 BTC）：持续分发，阻碍反转确认

超级巨鲸（>10,000 BTC）：稳步增持，机构级抄底

联准会降息预期与宏观催化剂

同时，这头鲸鱼的交易时机预示着宏观环境将出现有利转变。未来一周将公布大量重要的经济数据，包括美国生产者物价指数（PPI）和个人消费支出（PCE）数据，这些数据将影响市场对联准会 12 月政策会议的预期。市场预期降息机率为 81%，鸽派数据将为风险资产提供即时流动性支持。

Coin Bureau 联合创始人 Nic Puckrin 告诉 CryptoSlate，降息可能性的增加推动比特币近期上涨趋势突破 87,000 美元。他表示：「如果市场情绪持续，短期内我们可能会看到进一步上涨的空间，尤其是在多头仓位配置不足的情况下。」但他同时警告说，由于联准会内部意见分歧，且目前还没有确凿的数据，乐观情绪「并不稳固」。

Puckrin 补充说，美联储的下一个决定可能会决定年底是出现「圣诞行情」还是「圣诞暴跌」，他预计这种紧张情绪将持续到 12 月 10 日的会议。在这种情况下，看涨秃鹰选择权组合扮演着策略工具的角色。该组合的庞大规模会引发大量的交易商对冲操作。随着价格向 10 万美元的激活区域移动，卖出该组合的交易商将被迫对冲其风险敞口，从而形成一股向盈利区间移动的磁力。

这种「期权磁力」效应在大型期权交易中经常出现。当大量期权集中在某个价格水平时，做市商为了对冲风险，会在现货市场进行反向操作。若比特币价格接近 100,000 美元，做市商可能需要买入现货来对冲其卖出看涨期权的风险敞口，这种对冲买盘反过来会推动价格进一步上涨，形成自我强化的正向循环。