比特币矿工转向人工智能，但可能被高估：摩根大通

摩根大通升级了 Cipher 和 CleanSpark，并因股东稀释风险增加而削减了 MARA、RIOT 的目标。 总结

• 摩根大通因股份稀释下调了MARA和RIOT的目标价。
• 矿业公司拥有的股份比账户中多出最多33%。
• Cipher 和 CleanSpark 在有纪律的发行方面处于强势地位。

比特币矿工正越来越多地将其运营从算力多样化到高性能计算。这种针对人工智能计算需求的转变在华尔街并没有被忽视。在11月24日星期一发布的一份报告中，摩根大通指出了这一向人工智能的转变，但也强调了行业内几家公司的风险。

该投资银行还宣布将Cipher Mining和CleanSpark的评级从“中性”上调至“增持”。这家投资巨头还将Cipher的目标价上调至$12 美元至18美元，同时将CleanSpark维持在14美元。

前景变化主要是由于比特币(BTC)矿工转向人工智能应用。值得注意的是，Cipher Mining计划到2026年将其基础设施扩展至1.7 GW，主要用于支持人工智能服务的高性能计算。此外，CleanSpark最近在德克萨斯州的数据中心扩展了200 MW，主要用于人工智能。

比特币矿工面临风险，尽管人工智能需求旺盛

尽管如此，摩根大通强调了一些矿工面临的风险，尤其是关于持有者稀释的问题。值得注意的是，增加的资本需求促使这些公司通过市场发行筹集资金，这稀释了投资者的权益。

报告认为，市场目前也在低估稀释。

“平均而言，我们的摊薄股份数量数据支撑我们的价格目标，比彭博社反映的股份数量高出20%-33%，” 报告写道，并补充说这可能意味着这些公司被高估了。

由于对股东稀释的担忧，摩根大通已将对Marathon Digital (MARA)的估计从$20 降低至$13，将Riot Platforms的估计从$19 降低至$17。