Block宣布50億美元回購計劃，三年戰略目標瞄準比特幣支付擴張

2025年11月19日，Block公司發布雄心勃勃的三年戰略規劃，預計到2028年實現158億美元毛利潤目標，並宣布追加50億美元股票回購授權，推動股價當日大漲近9%。這家由Jack Dorsey領導的公司計劃每年實現約30%的調整後運營收入增長，預計2028年調整後每股收益達5.50美元。

同時，Block宣布爲零費用比特幣支付方案拓展至全美400多萬商戶，這是其向消費者服務、人工智能工具和比特幣基礎設施擴張戰略的關鍵組成部分。該公司目標在2026年達到“40法則”標準並持續維持，顯示其對盈利增長能力的信心。

Block戰略規劃與財務目標詳解

Block在2025年投資者日上發布了全面的三年戰略路線圖，標志着這家金融科技公司從核心支付業務向更廣泛領域擴張的重大轉型。根據規劃，Block預計到2028年毛利潤將達到158億美元，年均增長率達到中等兩位數百分比。調整後運營收入計劃每年增長約30%，2028年目標爲46億美元。調整後每股收益同樣預計每年增長超過30%，2028年目標爲5.50美元。這些目標如果實現，將顯著提升Block的盈利能力和估值水平。

尤爲引人注目的是，Block宣布擴大股票回購計劃，新增50億美元授權，加上之前剩餘的11億美元，總回購額度達到61億美元。這一規模相當於Block當前市值的約12%，向市場傳遞了管理層對公司前景和股票價值的強烈信心。回購計劃將根據市場條件逐步執行，預計主要通過運營產生的現金提供資金。

從財務健康度角度，Block引入了新的非GAAP現金流指標，該指標考慮了貸款業務的資本需求，預計到2028年將達到毛利潤的25%以上，即超過40億美元。公司目標在2026年達到“40法則”標準（收入增長率加上利潤率超過40），並計劃持續維持這一水平。Block在官方新聞稿中強調，效率、規模和產品創新是其財務網路戰略的核心要素。這些目標建立在該公司近年來的強勁表現基礎上：自2022年投資者日以來，Block的毛利潤已接近翻倍，調整後EBITDA增長了兩倍。

Block業務板塊表現與增長動力分析

Block的三大業務板塊在第三季度呈現差異化表現。Cash App繼續充當增長引擎，毛利潤同比增長24.3%，月度活躍用戶達到5800萬，每用戶利潤增長25.3%。Square部門毛利潤增長9.2%，支付總額（GPV）同比增長10.9%。訂閱和服務收入增長22.6%，顯示經常性收入流健康增長。唯一表現疲軟的是比特幣相關收入，下降19%，這主要受比特幣價格波動和交易活動減少影響。

從產品多元化角度，Block目前有26個產品每年產生超過1億美元的毛利潤，顯示出其成功超越核心讀卡器業務，建立了廣泛的產品組合。這些產品涵蓋支付處理、銀行業務、投資、稅收準備和音樂流媒體等多個領域。特別是Afterpay（先買後付服務）的整合進展順利，正在爲Block的商戶和消費者生態系統增加價值。

管理層在投資者日強調，技術統一和生態系統效率是未來增長的關鍵。公司正在部署人工智能工具幫助商戶優化運營，同時擴展Cash App的金融服務能力。這些努力旨在減少對核心刷卡支付業務的依賴，該領域正面臨來自PayPal、Stripe和傳統支付處理商的日益激烈競爭。首席運營官兼首席財務官Amrita Ahuja強調，Block專注於規模和長期價值創造，領導層對創新和投資作爲復合增長和利潤率擴張的驅動力充滿信心。

Block戰略目標與業務數據

2028年毛利潤目標：158億美元

年均毛利潤增長：中等兩位數百分比

2028年調整後運營收入：46億美元

年均調整後運營收入增長：約30%

2028年調整後EPS目標：5.50美元

股票回購總額度：61億美元

2026年目標：達到“40法則”標準

Cash App月活躍用戶：5800萬

年毛利潤超1億美元產品數量：26個

比特幣支付方案與加密貨幣戰略

Block在比特幣生態系統中的投入繼續深化。10月，Square推出Square Bitcoin解決方案，使美國400多萬商戶能夠通過現有Square系統接受和管理比特幣支付。商戶可以在結帳時接受比特幣，將最多50%的日銷售額轉換爲比特幣，並通過Square儀表板管理持有量。這一方案的推出是Block將比特幣整合到主流商業的重要裏程碑。

比特幣支付項目於11月10日正式啓動，爲首年提供零交易費優惠。推廣範圍覆蓋全美所有州，僅紐約州因監管限制除外。2024年的試點項目顯示，商戶累計積累了142枚比特幣，表明零售商對BNB及其他加密貨幣的興趣強勁。這一數據預示着比特幣支付在商業場景中的接受度可能超出市場預期。

從更廣泛的加密貨幣戰略看，Block正在通過多個品牌構建完整的比特幣生態系統。除了Square的商戶支付解決方案，Bitkey提供比特幣錢包服務，Proto則專注於比特幣挖礦產品。這些業務線與Block的核心支付業務形成協同效應，創建從挖礦到支付、存儲的完整比特幣價值鏈。Jack Dorsey在投資者日的罕見露面進一步強化了公司對比特幣承諾的信號，他曾多次公開表示比特幣是互聯網的原生貨幣。

Block市場競爭定位與差異化優勢

在日益擁擠的金融科技領域，Block通過多元化業務布局建立差異化優勢。與專注於單一領域的競爭對手不同，Block構建了連接商戶和消費者的雙向生態系統。Square服務商家端，提供支付處理、薪資服務和商業管理工具；Cash App服務消費者端，提供點對點支付、投資和銀行業務；Afterpay連接兩者，爲消費者提供分期付款選項，爲商戶增加銷售轉化率。

從市場規模看，Block面臨的機遇依然巨大。全球數字支付市場預計到2028年將超過15萬億美元，而Block目前處理的年化支付總額約爲2,000億美元，市場份額仍有大幅提升空間。特別是在中小型企業服務領域，Square的整合解決方案相比傳統銀行和獨立軟件提供商具有明顯優勢，商戶可以使用單一平台處理支付、預約、工資和客戶關係管理。

國際擴張是另一個增長槓杆。雖然Block目前收入主要來自美國和加拿大，但已開始在英國、澳大利亞和日本等市場布局。這些市場的金融科技採納率正在上升，但競爭相對不那麼激烈，爲Block提供了搶佔市場份額的機會。管理層在投資者日提到，國際市場的毛利潤增長速度快於整體平均水平，雖然從較小基數起步，但可能成爲未來的重要貢獻者。

Block投資價值分析與前景展望

從估值角度看，Block的股價在2025年早期下跌30%後，當前市盈率約爲未來12個月預期收益的20倍，低於軟件即服務同行的平均30倍水平。這種折價反映了市場對支付行業競爭加劇和比特幣收入波動性的擔憂。如果Block能夠實現其三年目標，當前估值可能具有吸引力，特別是考慮到其盈利增長預期遠高於行業平均水平。

分析師對Block實現目標的能力看法不一。樂觀者指出，公司有超越歷史目標的記錄：自2022年設定目標以來，Block已超額完成多項指標。謹慎者則強調，金融科技領域競爭激烈，宏觀經濟環境不確定，且比特幣相關業務可能繼續波動。多數分析師認爲，Block的生態系統戰略如果執行良好，可以創造足夠的客戶忠誠度和交叉銷售機會，從而支持其增長目標。

從投資主題角度，Block提供了金融科技轉型、比特幣採納和企業效率提升的多重曝光。公司未來12-18個月的關鍵催化劑包括：比特幣支付方案的採納率數據、國際市場擴張進展、利潤率改善證據以及股票回購的執行。投資者應密切關注這些指標的實現情況，以評估Block是否按計劃邁向其2028年目標。

FAQ

什麼是“40法則”？

“40法則”是軟件和金融科技公司常用的績效衡量標準，要求收入增長率與利潤率之和超過40%，Block目標在2026年達到這一標準並持續維持。

Block的比特幣戰略如何創造價值？

通過爲商戶和消費者提供比特幣支付、錢包和挖礦產品，Block構建了完整的比特幣生態系統，創造交叉銷售機會，增加客戶粘性，並從比特幣採納趨勢中獲益。

新增50億美元回購對投資者意味着什麼？

大規模回購表明管理層認爲股票遭低估，通過減少流通股數提升每股收益，同時向市場傳遞對公司現金流生成能力和未來前景的信心。

Block的主要增長動力是什麼？

包括Cash App的用戶增長和變現提升，Square的商戶服務擴展，國際市場滲透，以及比特幣相關產品的採納增加。

Block面臨哪些主要風險？

支付行業競爭加劇、比特幣價格波動影響相關收入、宏觀經濟放緩減少消費者支出，以及監管環境變化帶來的不確定性。