Tarih, mühendislik ve finans üçlü yorum: Bitcoin neden düşmeyecek?

Yazar：****@zzmjxy

Piyasa duyguları soğuduğunda, “Bitcoin öldü” anlatısı her zaman yeniden alevlenir. Bu görüşün temel varsayımı şudur: Bitcoin, birinci nesil blok zincir teknolojisi olarak, nihayetinde daha sonraki nesiller tarafından yerini alacaktır, tıpkı tarihteki tüm öncü teknolojilerin kaderi gibi.

Bu varsayım mantıksal olarak kusursuz gibi görünüyor - ama yanılıyor.

Bir, Birinci Nesil Teknolojinin Laneti ve Bitcoin'in İstisnası

Teknoloji tarihinin bize öğrettiği ders acımasızdır.

Western Union - 1866 yılında Amerika'nın %90 telgraf işini kontrol eden iletişim devi. 1876'da, Bell telefon patentini ona satmak istedi, ancak yönetim reddetti. Bell, Bell Telephone'u kurdu ve bu daha sonra AT&T'ye dönüştü - 20. yüzyılın en büyük küresel şirketi. Telefonu reddeden Western Union? Bugün piyasa değeri 2.7 milyar dolar, dünya sıralamasında 3990. sırada.

Intel——1971'de ticari mikroişlemciyi icat etti, PC çipleri üzerinde otuz yıl boyunca egemen oldu. 2000'deki balon zirvesinde piyasa değeri 509 milyar dolar. 25 yıl sonra, zirve noktasında satın alan yatırımcılar hala geri dönüş yapamadı, piyasa değeri 160 milyar—zirvenin üçte birinden daha az. Bu, “daha hızlı CPU” tarafından yenilmedi, aksine mimari nesil geçişi (ARM'ın yükselişi, TSMC üretim sürecinin önde olması) tarafından geride bırakıldı.

Cisco——İnternet altyapısının kralı. 2000 yılında piyasa değeri 500 milyar doları aştı ve Microsoft'u geçerek dünya birincisi oldu. Balon patladıktan sonra hisse senedi fiyatı %88 düştü, ardından gelir dört katına çıktı, ancak hisse fiyatı asla zirveye geri dönmedi. Cihaz katmanının değeri, protokol katmanı ve uygulama katmanı tarafından alındı.

Düzen oldukça net görünüyor: Birinci nesil teknoloji kavramsal kanıtı oluşturuyor, ikinci nesil teknoloji pazar getirilerini topluyor.

Ancak, Bitcoin'in doğuşundan 16 yıl sonra durum tamamen farklı.

Bugün Bitcoin'in piyasa değeri yaklaşık 1.8 trilyon dolar, tüm kripto pazarının %58'inden fazlasını oluşturuyor. İkinci sıradaki Ethereum ise yaklaşık 300 milyar dolar, Bitcoin'in altıda birinden daha az. Tüm “Ethereum katilleri” ve “Bitcoin alternatifleri” bir araya gelse bile, yine de Bitcoin'in piyasa değerinin yarısından fazlasını geçemiyor. 16 yıl geçti, Bitcoin sadece sonradan gelenler tarafından yerinden edilmedi, aksine arayı açtı.

Fark şudur: Telegram, çipler ve yönlendiriciler araçtır, bunların değeri işlev verimliliğindedir; işlev yerini aldığında değeri sıfıra düşer. Bitcoin bir araç değildir, bir protokol katmanıdır - izinsiz küresel bir konsensüs sistemidir.

Protokol katmanının değeri, işlevlerin evrim hızında değil, ağ etkisi, değiştirilemezlik ve Lindy etkisinin birikimindedir. TCP/IP, “daha hızlı protokoller” ile değiştirilemez, çünkü değiştirme maliyeti verimlilik kazancından çok daha fazladır.

Bitcoin'in mantığı tamamen aynıdır.

İkincisi, yanlış anlaşılan konumlandırma - ödeme sistemlerinden küresel uzlaşma katmanına

Bitcoin'in en büyük anlatı sıkıntısı, onun “ödeme sistemi” olarak değerlendirilmesi - ve ardından başarısız olarak belirlenmesidir.

İşlemler yavaş, işlem ücretleri yüksek, ve işlem hacmi düşük. Bu eleştirilerin hepsi gerçektir. Ancak bunlar, Bitcoin'in asla olmaya çalışmadığı bir şeyi eleştiriyor.

Ödeme ve hesap kapama iki ayrı şeydir.

Starbucks'ta kartınızı okuttunuz, 2 saniyede tamamlandı. Ama bu para gerçekten transfer edildi mi? Hayır. Visa sadece bir taahhüt kaydetti, gerçek para transferi bankalar arası uzlaştırmayı beklemek zorunda - bu gün içinde olabilir, belki de birkaç gün sonra. Visa her saniye on binlerce işlem işliyor, ancak işlediği taahhütlerdir, uzlaştırmalar değil.

Hesaplama, başka bir sorunu çözüyor: Bu para gerçekten, geri alınamaz bir şekilde A'dan B'ye geçti mi? Küresel bankalararası nihai hesaplama, hâlâ SWIFT ve çeşitli merkez bankalarına bağlıdır - bu, günler süren, izin gerektiren ve aracılara güvenen bir sistemdir.

Bitcoin, Visa'nın rakibi değildir. O, izin gerektirmeyen küresel bir ödeme katmanı olan SWIFT'in rakibidir.

Bu bir teori değil. Riot Platforms araştırma verilerine göre, 2024 yılında Bitcoin ağı 190 trilyondan fazla işlem gerçekleştirdi - bu, 2023'ün iki katından fazlasıdır, günlük zirve ise 30 milyar doları aşmaktadır. Lightning Network, Ark, RGB - bu L2 protokollerinin tümü Bitcoin ana zincirini nihai uzlaşma noktası olarak almaktadır. İşte uzlaşma katmanının olması gereken şekilde: Alt katman hız peşinde koşmuyor, geri döndürülemez nihai sonuç peşinde.

Bu açıdan bakıldığında, Bitcoin'in “dezavantajları” aslında tasarımından kaynaklanmaktadır: blok süresi 10 dakika, blok boyutu sınırlıdır, script işlevi muhafazakardır - bunlar, herkesin tam düğüm çalıştırabilmesi, tüm geçmişi doğrulayabilmesi ve herhangi bir merkezi varlığa bağımlı olmaması için kasıtlı olarak yapılan seçimlerdir.

TCP/IP'nin İlhamı

1970'lerde TCP/IP'nin performans göstergeleri oldukça “kötü” - gecikme yüksek, bant genişliği düşük, yerel şifreleme yok. IBM'in SNA'sı ve DEC'in DECnet'i teknik göstergelerde daha “ileriydi”. Ama TCP/IP kazandı. Daha hızlı olduğu için değil, yeterince basit, yeterince açık ve kontrol edilmesi yeterince zor olduğu için.

Elli yıl sonra, kimse TCP/IP'yi “daha hızlı bir protokol” ile değiştirmeye çalışmadı. Daha hızlı çözümler yok değil, ama değiştirme maliyeti artık karşılanamaz hale geldi.

Bu, protokol katmanının derin bir ilhamıdır: Güven temeli haline geldiğinde, verimlilik artık birincil ölçüt değildir; yerine geçilemezliktir.

İnsanların İşbirliği Yeteneğinin Kanıtı

Kasım 2025'te, Bitcoin Core, 16 yıllık tarihinin ilk bağımsız güvenlik denetimini tamamladı ve sonuçları: sıfır yüksek riskli açık, sıfır orta riskli açık.

Bu sayının arkasında daha şaşırtıcı bir gerçek var: Yaklaşık 20 trilyon dolarlık piyasa değerini destekleyen bir protokolde, dünya genelinde yalnızca 41 geliştirici var ve yıllık fonlama sadece 8.4 milyon dolar. Polkadot ile karşılaştırıldığında - piyasa değeri Bitcoin'in %1'inden daha az, yıllık geliştirme harcaması 87 milyon dolar.

İnsanların kendiliğinden örgütlenme yeteneklerini belki de hafife aldık. Hiçbir şirket, hiçbir vakıf, hiçbir CEO olmadan, dünya genelinde dağılmış bir grup geliştirici, insanlık tarihinin en büyük merkeziyetsiz finans altyapısını çok az kaynakla sürdürüyor. Bu, kendisi yeni bir organizasyon biçiminin doğrulanmasıdır.

Temel altyapı da evrim geçiriyor. v3 ticareti, Paket İletimi, Geçici Bağlantılar - bu yükseltmelerin hedefi aynı: L2'nin ana zincire daha güvenilir bir şekilde bağlanmasını sağlamak. Bu, işlev yığılması değil, yapısal bir yükseliş.

Anlaşmanın Büyük Stratejisi: Petrokimya Öncesi Son Parçalar

Adam Back - Hashcash'ın mucidi, Bitcoin'in iş kanıtı mekanizmasının düşünce öncüsü, Blockstream CEO'su - son zamanlarda Bitcoin'in önümüzdeki on yıl içindeki yönünü belirtti: L1'in muhafazakar, en aza indirgenmiş olması ve nihayetinde “taşlaşması” - yükseltme yapmamak değil, sadece son birkaç en önemli yükseltmeyi yapmak.

Bunlardan önce, birkaç ana terimin tamamlanması gerekiyor: BitVM, Covenants, Simplicity. Bu terimler çoğu insan için anlam ifade etmiyor, ancak ortak hedefleri çok net: Bitcoin'i yeterince güçlü bir “ankor katmanı” haline getirmek ve ardından tüm yenilikleri L2'ye taşımak.

Yol haritası şudur: en düşük L1 → ana ilke → yenilik yükselmesi → nihai sertleşme.

Bu, bir protokol düzeyinde büyük bir stratejik plandır. TCP/IP'nin evrimi ile şaşırtıcı bir benzerlik gösterir: temel protokoller stabil kalır, karmaşık işlevler üst katmanda gerçekleştirilir.

Bitcoin, ödeme tarafında zayıf görünse de, yapı açısından giderek güçleniyor. Bu bir tasarım, bir kusur değil.

Üç, Protokol Katmanı Değer Yakalama - Bitcoin'in Ana Para Statüsü

TCP/IP, insanlık tarihindeki en başarılı protokollerden biridir, ancak bir ölümcül eksikliği vardır: değer yakalama mekanizması yoktur.

İnternet, trilyonlarca dolar değer yarattı ve neredeyse tamamı uygulama katmanına - Google, Amazon, Meta - gitti. TCP/IP'nin kendisi değersizdir. Vint Cerf ve Bob Kahn, insanlık tarihini değiştirdi, ancak protokol kendisi ekonomik bir getiri sağlamadı.

Bu, protokol katmanının klasik bir ikilemi: Ne kadar temel ve açık olursa, ücretlendirmek o kadar zorlaşır.

Bitcoin bu çıkmazı aştı.

Finansal Yerel Protokol Katmanı

Bitcoin, ilk günden itibaren finansal olarak doğaldır. Değer transferi, protokolün işlevinin ta kendisidir; her işlem, her ödeme, BTC'nin akışı ile doğrudan ilişkilidir. Protokolün başarısı, tokenin değeri ile doğrudan bağlıdır.

TCP/IP'de “TCP Coin” yoktur. HTTP'de “HTTP Coin” yoktur. Ama Bitcoin'in BTC'si var.

Bitcoin, küresel bir uzlaşma katmanı haline geldiğinde, BTC otomatik olarak bu uzlaşma katmanının değerleme birimi haline gelir - finansal terimlerle ifade etmek gerekirse, bu ana para birimi (Numeraire) demektir.

Pazarın gerçek davranışlarını gözlemlemek: Borsanın ana işlem çiftleri BTC cinsindendir; kurumsal yatırımcılar kripto varlıkları yapılandırırken BTC bir referanstır, diğerleri ise "BTC'ye göre risk açığı"dır; stabil coinler, DeFi ve AI hesaplama ağlarının risk parametreleri en sonunda BTC'ye bağlıdır. Bu bir inanç değil, piyasa yapısıdır.

Altınla bir kat fazla, TCP/IP ile bir kat fazla

“Dijital altın” sadece yarısını doğru söylüyor.

Altın değer saklama aracıdır, ancak bir protokol katmanı değildir. Altının üzerinde uygulama inşa edemezsiniz, L2 ağları çalıştıramazsınız. Altının değeri kıtlıktan gelir, ancak ağ etkisi yaratmaz.

Bitcoin hem değer saklama aracı hem de bir protokol katmanıdır. Lightning Network, RGB protokolü ve çeşitli L2'ler onun üzerine inşa edilmiştir ve bunların varlığı Bitcoin'in ağ etkisini güçlendirir. Bu, altının sahip olmadığı karmaşık büyüme mantığıdır.

Tersine, TCP/IP bir protokol katmanıdır, ancak değer yakalama özelliği yoktur. Bitcoin hem bir protokol katmanıdır hem de değer yakalayabilir.

Bu nedenle Bitcoin'in nihai konumlandırması: TCP/IP teknolojisinin ağ etkisi + Altın'ın değer saklama özellikleri + Finansal olarak doğuştan gelen değer yakalama yeteneği.

Üçü bir arada, birbirinin yerine geçmeden.

Dördüncü, AI Çağı'nın Artışı - Neden Arka Plan Değişti

Yukarıda belirtilen üç katmanlı mantık, “mevcut” dünya üzerine bir çıkarımdır. Ancak gerçek değişken şudur: Tamamen farklı bir çağa giriyoruz.

İnternet insanları ve verileri bağlar. AI, algoritmaları, hesaplama gücünü ve otonom ajanları bağlar.

Bu bir derecelendirme değişikliği değil, bir nitelik değişikliği.

İnternet çağında, değer akışının öznesi insanlardır - insanlar içerik üretir, insanlar hizmet tüketir, insanlar kararlar alır. Finans sistemi insanlar için tasarlanmıştır, KYC, çalışma saatleri, ulusal sınırlar, manuel onay - bu sürtünmeler insanlar için katlanılabilir.

AI çağında, değer akışının öznesi çok sayıda insan dışı aracıyı içerecektir. Burada önemli bir yapısal kısıtlama vardır: AI ajanları mevcut finansal sistemleri kullanamaz.

“Uygun değil” değil, “imkansız”.

• AI ajanın banka hesabı açması mümkün değil - kimlik belgesi yok, KYC'den geçemez.
• AI ajanı T+2 uzlaşmasını bekleyemez - karar verme süresi milisaniye seviyesindedir.
• AI ajanı "çalışma günü"nü anlamıyor - 7×24 saat çalışıyor.
• AI ajanı insan onayını tolere edemez - herhangi bir insan süreci bir darboğazdır.

Mevcut finansal sistemin her bir özelliği, AI ekonomisi için bir sürtünme değil, köklü bir engeldir.

Algoritma ekonomisi, algoritma para birimine ihtiyaç duyar

AI ajanları kendi başlarına ticaret yapmaya başladığında - hesap gücü satın alma, API çağrıları ödeme, veri değiştirme, hizmetleri hesaplama - bir "ana para"ya ihtiyaç duyarlar. Tüm ajanların tanıyabileceği, güvenebileceği ve değerleme için kullanabileceği bir referans.

Dolar bu rol için uygun değildir çünkü insan kurumlarının aracılığına bağımlıdır. Ethereum bu rol için uygun değildir çünkü para politikası yönetişim yoluyla değiştirilebilir ve belirgin bir liderlik yapısına sahiptir - Vitalik ve Ethereum Vakfı protokolün yönünü etkileyebilir.

Ve BTC – sabit 21 milyon üst sınır, öngörülebilir bir dağıtım eğrisi, hiçbir varlık tarafından değiştirilemeyen kurallar, kurucusu olmayan, vakfı olmayan, CEO'su olmayan – tam olarak “algoritmik çağın ana para birimi” için gereken tüm özelliklere sahiptir. Önceki denetim verilerine dönelim: 41 geliştirici, yıllık 840 bin dolar fonlama, sıfır yüksek risk açığı. Bu sadece sermaye verimliliğinin bir mucizesi değil, aynı zamanda tam merkeziyetsizlik ve kendiliğinden örgütlenme işbirliğinin nihai kanıtıdır.

AI çağında, insanları Bitcoin'e daha fazla ihtiyaç duymaya iten bir durum değil, aksine insan dışı zeka için ilk kez küresel bir uzlaşma katmanına ihtiyaç vardır.

İşte bu yüzden, AI çağındaki ekonomik büyüklük, insan internet çağını çok aşabilir. İnternetin kullanıcıları 8 milyar insandır. AI ekonomisinin katılımcıları, her saniye milyonlarca mikro işlem gerçekleştiren on milyonlarca bağımsız temsilci olabilir.

Bitcoin, mevcut dünyada pazar payı için mücadele etmiyor. Henüz tamamen açığa çıkmamış bir artan dünya için önceden bir ödeme katmanı inşa ediyor.

Sonuç: Nihai Değerleme ve Sermayenin Geri Dönüşü

Metnin mantık zincirini gözden geçirelim: Bitcoin birinci nesil blockchain teknolojisi değildir, protokol katmanıdır; mimari yükseltme ile gerçek güvenilir bir küresel uzlaşma katmanına dönüşmektedir; finansal olarak doğmuş bir protokol olarak, doğal olarak değer yakalama yeteneğine sahiptir ve kripto dünyasının ana para birimi haline gelmektedir; ayrıca, yapay zeka çağının gelmesi, bu ana para birimine internet çağından çok daha fazla uygulama senaryosu sağlayacaktır.

Eğer bu mantık geçerliyse, Bitcoin'in değerleme referansı sadece “dijital altın” olmayacak.

Altın toplam piyasa değeri yaklaşık 18 trilyon dolar. Küresel internet ekonomisinin toplam değeri yüz milyar dolar cinsinden hesaplanmaktadır. AI çağının ekonomik büyüklüğü ise ikisinin toplamını çok aşacaktır.

Bitcoin, bu birkaç değer katmanının kesişim noktasıdır. Eğer sadece “dijital altın” ise, 18 trilyon dolara işaret eder, her bir BTC yaklaşık 850,000 dolar olur. Eğer aynı zamanda protokol katmanının ağ etkisini ve AI çağının uzlaşma talebini taşıyorsa, bu rakam sadece bir başlangıçtır.

Bu son aşama mantığını anladığınızda, mevcut piyasa davranışlarını da anlayabilirsiniz.

Sermayenin kısa süreli ayrılması “vazgeçmek” değildir. Eğer BTC'nin uzun vadeli hedefi bir milyon dolar ise, akıllı para 120 bin dolardan mı satın almayı seçecek, yoksa 80 bin, 50 bin dolara geri dönmesini mi bekleyecek?

Her panik satışında, koinler zayıf oyunculardan güçlü oyunculara geçer. Her “Bitcoin öldü” hikayesi, piyasanın daha düşük bir seviyede yeniden fiyatlandırılmasıdır.

Bitcoin'in misyonu tamamlanmış değil, daha yeni başladı.