Henüz şifreleme Süper Döngü içindeyiz, ama senin beklediğin gibi değil.

Orijinal Başlık: Süper Döngü Burada. Sadece Söz Verdiğiniz Gibi Değil

Orijinal yazar: Lomashuk

Derleme｜Odaily Gezegen Gazetesi; Çevirmen｜Asher

Son zamanlarda, beş dakika boyunca X'e bakarsanız, kolayca bir sonuca varabilirsiniz: tekrar ayı piyasasına döndük. BTC fiyatı sürekli düşüyor, altcoinler ise durmadan düşmekte, perakende yatırımcıların duyguları neredeyse buharlaştı. Su Zhu tarafından öne sürülen ve sektörün “kripto varlıkların döngü kısıtlamalarından kurtulması ve kaçış hızını gerçekleştirmesi” hayalini taşıyan nihai boğa anlatısı - “Süper Döngü” (Supercycle) - şimdi daha çok bir toplu hayal gibi görünüyor.

Ancak, süper döngü sona ermedi. Asıl sorun, onu sürekli yanlış yorumlamamızdır. Geleneksel anlatımda süper döngü, “dijital her zaman yukarı” olan sonsuz bir refah durumudur; geleneksel finansmanın kripto parayı tamamen kucaklaması ve piyasanın artık dört yılda bir tekrarlanan refah-düşüş döngüsünden kurtulmasıdır. Ancak, giderek daha fazla insan bu vizyonu doğrudan reddettiğinde, daha derin ve daha soğukkanlı bir gerçeği görmekteyiz - süper döngü gerçekten başlamıştır, ancak insanların daha önce hayal ettiklerinden tamamen farklıdır. Aslında, kriptonun küresel finansmana hızla entegre olurken, piyasada %90'lık varlık da acımasızca sıfıra yakın bir şekilde yeniden değerlendirilmektedir.

Kripto pazarındaki büyük ayrışma

En zor göz ardı edilebilecek gerçek şudur ki: Bu döngüde, “su yükseldiğinde kayık da yükselir” dönemi tamamen sona erdi. Geçmişteki boğa piyasalarında, yatırımcılar CoinMarketCap'te rastgele bir altcoin seçerek bir sonraki piyasa döngüsünde iyi kazançlar elde edebiliyorlardı. Ancak şu anki piyasa tamamen farklı bir cevap veriyor - büyük çoğunluk altcoin, ayrım gözetmeksizin düşüş yaşıyor ve hiçbir geri dönüş belirtisi yok.

Aslında, çoğu kripto varlık yavaş yavaş sıfıra iniyor. Bir zamanlar göz alıcı olan Meme coin'ler, sayısız yönetişim token'ları, “Ethereum katilleri” ve önceki döngünün hava projeleri - artık tarihsel zirvelere geri dönme olasılıkları yok. Fiyatların duraklaması, geçici bir ruh hali düşüklüğünü yansıtmıyor; aksine, şu anki anlatıda ve temel verilerde hayatta kalma değerini kaybettiler, gerçek anlamda “zombi varlıklar” haline geldiler.

Bu arada, piyasa yapısı olgunlaşıyor ve yatırımcılar her zamankinden daha mantıklı davranıyor. Sermaye artık bir beyaz kağıt, bir vizyon veya bir Discord topluluğu için harcanmıyor, aksine nakit akışına, ücret gelirine ve kullanım senaryoları gibi en temel temellere geri dönüyor.

Bu tür bir kripto pazarında farklılaşma düzeninde, döngüleri aşabilen sadece iki tür varlık vardır:

• Sistematik altyapı haline gelen kamu blok zincirleri - Ethereum, Solana gibi;
• Gerçek işlem ücretleri ve gelir üretebilen bir protokol.

Bunun dışında, hikayesi ne kadar göz alıcı olursa olsun, diğer Web 3 projeleri piyasa tarafından acımasızca elekten geçiriliyor.

Kripto, sürekli evrim geçirmektedir.

Fiyat seviyesindeki spekülatif hisler dip noktalara gelse de, küresel finans sisteminin altyapısı sessiz ve derin bir yeniden yazım sürecinden geçiyor. Uzun zamandır “regülasyon” tüm sektör için en büyük engel olarak görülüyordu, ancak 2024 ve 2025 yıllarında bu başımızda asılı duran gölge beklenmedik bir şekilde kesinliğe dönüştü; giderek netleşen politika çerçevesi bu teknolojiyi boğmakla kalmadı, aynı zamanda geleneksel “düşmanlar” olarak görülen devler için yeşil ışık yaktı.

Bu arada, stablecoin arzı, durdurulamaz bir ivmeyle tarihsel bir zirveye ulaşarak küresel likiditenin yeni motoru haline geliyor.

Yeni nesil internet bankacılığı, kripto yerel finans giriş noktalarına evriliyor ve Visa ile Mastercard, stabil coin ödemelerini doğrudan kendi temel ödeme ağlarına entegre ediyor:

• Visa, sonraki nesil internet bankacılığına temel güç sağlamak için on milyarlarca dolar ölçeğinde stablecoin işlemleri işliyor;
• Mastercard, ZeroHash'ı satın aldı;
• Stripe, küresel ödeme altyapısı olarak stabilcoinlere tamamen geçiş yaptı;
• CashApp, ön uçta USDC'yi entegre etti;
• Revolut, sıfır ücretli sabitcoin değiştirme yolunu piyasaya sürdü.

Belki de hepsi hayatta kalmak için bu teknolojiyi kucaklamaları gerektiğini fark etmiştir, ona karşı çıkmak yerine. Bu derin entegrasyon, kısa vadeli spekülasyonlarda yansımayan, ancak gerçek küresel işlem hacminde sürekli olarak büyüyen yapışkan ve geri döndürülemez bir talep tabanı oluşturuyor.

Fonlar muhtemelen zincire geri dönecek.

Makroekonomik ortam oyun kurallarını sessizce değiştiriyor. Fed'in faiz indirmesi ve bilanço daraltmayı (QT) sonlandırmasıyla, bir zamanlar kolayca elde edilen %4'lük ABD Hazine bonosu risksiz getirisi giderek kayboluyor; getiri düşüşüyle birlikte, sermaye boşta kalmayacak.

Büyük ölçekli bir fon geri dönüşü dalgasının yakında ortaya çıkacağı, ancak bu sefer fonların Ponzi tarzı projelere akmayacağı, bunun yerine işlem ücretleri ve borç verme farkları yoluyla gerçek gelir üretebilen DeFi protokollerine yönleneceği bir trend var. Geleneksel getiri oranlarının düşmesiyle birlikte, DeFi protokollerinin gerçek getirileri sermaye için yeni bir yüksek nokta haline gelmektedir. Veriler bunu göstermektedir - Aave'nin TVL'si tarihsel bir zirveye ulaşarak, piyasanın zincir üstü gerçek kazançlara olan güçlü talebini daha da yansıtmaktadır.

Sonraki nesil merkezsiz finans ve yapay zeka ekonomisi

Kripto altyapıları, yeni finansal dilimler tarafından kullanılmaya başlanmıştır ve bu dilimler nihayet ürün-pazar uyumunu bulmuştur. Türev ürünler ve sürekli sözleşmeler başlangıçta “geek oyuncular” grubunda ilk onayını aldı, ancak şimdi kurumsal kullanıma uygun bir likit zincir üstü hedge ortamına genişlemektedir. Tahmin pazarları da niş bir deneyden güvenilir bir küresel bilgi kaynağına evrilmiştir: Google, Polymarket'i entegre etti, Kalshi NBA ile iş birliği yaptı.

Ancak, bu süper döngüyü gerçekten durdurulamaz hale getiren nihai katalizör yapay zekadır. AI ajanlarından oluşan bir dünya inşa ediyoruz; bu ajanlar JPMorgan Chase bankasına gidip bir çek hesabı açmak yerine doğrudan cüzdan oluşturacak, kripto para kullanarak ticaret yapacak, takas yapacak ve ücret ödeyecekler ve kullanıcı niyetine göre anında yeni bir açık artırma pazarı oluşturacaklar.

Bu sistemde, blok zinciri "siber ekonomi"nin yerel temeli haline gelecek ve AI ajanları bunun üzerinde koordinasyon ve ticaret yapacaktır.

Kısa Özet

Gerçek bir süper döngünün içindeyiz, ancak bu, 2021 yılındaki o heyecan verici, kısa vadeli patlamalardan tamamen farklı. Şimdiki süper döngü daha sakin, sağlam ve yapısaldır: Artık spekülatif duygulara bağımlı değildir ve tüm varlıkların birden yükselmesini sağlamaz.

Bu süreçte, gerçek bir değeri olmayan tokenlerin ve projelerin fiyatları düşmeye devam edecek; bu, pazarın doğal bir eleme mekanizmasıdır. Bu arada, kripto paralar sessizce küresel finans sistemine entegre oluyor; stablecoin ödemelerinden kurumsal zincir üstü hedge işlemlerine, ödeme altyapısından yapay zeka ekonomisinin temel yapısına kadar, blok zinciri küresel ekonominin yeni altyapısı haline geliyor.