สหรัฐอเมริกา จะประกาศดัชนีราคาสินค้าและบริการส่วนบุคคล (PCE) สำหรับเดือนมกราคม ในคืนนี้ (28) เวลา 20:30 น. ตามเวลาท้องถิ่นของไต้หวัน ตลาดคาดว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core PCE) จะพุ่งขึ้นเป็น 3.1% ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นสูงสุดตั้งแต่เดือนเมษายน 2024 และสูงกว่ากรอบเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างมาก สิ่งที่น่าจับตามองมากขึ้นคือ ข้อเท็จจริงที่ว่า การเปรียบเทียบระหว่าง PCE กับ CPI ซึ่งเป็นแนวโน้มที่เคยอ่อนโยนกว่าในอดีต กำลังเริ่มสลายตัว
(ข้อมูลเบื้องต้น: CPI ของสหรัฐในเดือนมกราคมลดลงเหลือ 2.4% “เงินเฟ้อชะลอตัวต่อเนื่อง” โอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนมิถุนายน เพิ่มขึ้นเป็น 51%)
(ข้อมูลเสริม: Bloomberg: สงครามอิหร่าน-อเมริกา ส่งผลกระทบต่อ Bitcoin จำกัด อยู่ในช่วง 60,000 ถึง 70,000 ดอลลาร์)
สหรัฐอเมริกา จะประกาศดัชนีราคาสินค้าและบริการส่วนบุคคล (PCE) สำหรับเดือนมกราคม ในคืนนี้ (28) เวลา 20:30 น. ตามเวลาท้องถิ่นของไต้หวัน ตลาดคาดว่าดัชนีรวมจะเพิ่มขึ้น 2.9% เมื่อเทียบปีต่อปี ซึ่งเท่ากับค่าเดิม และเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน ซึ่งชะลอลงเล็กน้อยจากเดือนก่อนที่อยู่ที่ 0.4%
สำหรับ Core PCE คาดว่าอัตราการเพิ่มขึ้นต่อปีจะเร่งตัวขึ้นเป็น 3.1% ซึ่งเป็นการทำสถิติสูงสุดตั้งแต่เดือนเมษายน 2024 และสูงกว่ากรอบเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างมาก
ความแตกต่างของน้ำหนัก CPI กับ PCE เป็นรากฐานของความแตกต่างในแนวโน้ม
ทำไมการวัดเงินเฟ้อด้วย CPI กับ PCE จึงมีแนวโน้มแตกต่างกันมาก? คำตอบอยู่ที่วิธีการจัดสรรน้ำหนักของแต่ละตัวชี้วัดต่อรายการสินค้าและบริการที่แตกต่างกัน
CPI ซึ่งจัดทำโดยสำนักงานสถิติแรงงานของสหรัฐฯ ให้ความสำคัญกับค่าใช้จ่ายด้านที่อยู่อาศัยเป็นอย่างมาก โดยเฉพาะ “ค่าเช่าที่พักอาศัยหลัก” ซึ่งในเดือนมกราคมเพิ่มขึ้นเพียง 0.1% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี นอกจากนี้ CPI ยังให้ความสำคัญกับราคารถมือสอง ซึ่งในปัจจุบันราคากำลังลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 3 ทำให้ตัวเลข CPI โดยรวมลดลงไปด้วย
ในทางตรงกันข้าม ดัชนีราคาสินค้าและบริการ (PCE) ซึ่งจัดทำโดยสำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจของสหรัฐฯ (BEA) ให้ความสำคัญกับต้นทุนของสินค้าเฉพาะกลุ่มมากขึ้น นักวิเคราะห์จาก Barclays, Morgan Stanley และ Bank of America คาดว่า ในเดือนกุมภาพันธ์ ราคาสินค้าเช่นซอฟต์แวร์คอมพิวเตอร์และเครื่องประดับจะปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งส่งผลต่อเงินเฟ้อใน PCE มากกว่าที่ CPI รายงาน โดยคาดว่าในเดือนกุมภาพันธ์ ราคาสินค้าหลักใน PCE จะเพิ่มขึ้นอย่างน้อย 0.8% ซึ่งเป็นประมาณ 10 เท่าของอัตราการเพิ่มของ CPI ในช่วงเดียวกัน
แนวโน้ม “PCE ที่อ่อนโยน” กำลังสั่นคลอน
ในบรรดาดัชนีวัดระดับราคาสินค้าและบริการของสหรัฐฯ สองตัวนี้, PCE เป็นตัวชี้วัดที่เคยถูกมองว่า “ค่อนข้างอ่อนโยน” ซึ่งมักจะมีค่าน้อยกว่า CPI และเป็นเกณฑ์หลักที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ใช้ในการกำหนดนโยบายการเงิน อย่างไรก็ตาม แนวโน้มนี้กำลังเผชิญกับความท้าทายที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน
นักเศรษฐศาสตร์ได้วิเคราะห์ข้อมูล CPI ที่เชื่อมโยงกับ PCE อย่างละเอียด พบว่า ไม่เพียงแต่ตัวเลข PCE ในเดือนมกราคมที่น่ากังวลเท่านั้น แต่แนวโน้มในเดือนกุมภาพันธ์ก็อาจไม่ดีขึ้นเช่นกัน นักวิเคราะห์บางรายคาดว่า Core PCE ในเดือนกุมภาพันธ์จะปรับตัวขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่สองที่ 0.4% และบางรายก็เปิดโอกาสให้มีการปรับตัวสูงขึ้นมากกว่านี้
สิ่งที่ยิ่งซับซ้อนคือ สถานการณ์นี้เกิดขึ้นก่อนที่สงครามอิหร่าน-อเมริกา จะปะทุขึ้น ด้วยความขัดแย้งที่ยังดำเนินอยู่ ต้นทุนของสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น พลังงานและปุ๋ย ได้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก ผลกระทบต่อเงินเฟ้อจากความขัดแย้งนี้ยังไม่ได้สะท้อนในข้อมูลปัจจุบันอย่างเต็มที่
ในช่วงต้นของความขัดแย้ง Bitcoin เคยร่วงจากระดับก่อนการโจมตีทางอากาศลงมาประมาณ 63,000 ดอลลาร์ แล้วดีดตัวกลับขึ้นไปประมาณ 70,100 ดอลลาร์ ตลาดยังคงมีความกังวลต่อความไม่แน่นอนในภาพรวมเศรษฐกิจสูง
- PCE รวม (ประมาณการมกราคม): เพิ่มขึ้น 2.9% เมื่อเทียบปีต่อปี (เท่ากับค่าเดิม), เพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน
- Core PCE (ประมาณการมกราคม): เพิ่มขึ้น 3.1% เมื่อเทียบปีต่อปี, เพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดตั้งแต่เดือนเมษายน 2024
- แนวโน้ม Core PCE เดือนกุมภาพันธ์: นักวิเคราะห์จาก Barclays, Morgan Stanley และ Bank of America คาดว่า ราคาสินค้าหลักในเดือนกุมภาพันธ์จะเพิ่มขึ้นอย่างน้อย 0.8% ต่อเดือน
สำหรับธนาคารกลางสหรัฐฯ การที่ Core PCE ยังคงสูงอยู่ หมายความว่า โอกาสที่จะกลับมาปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน เริ่มลดน้อยลง แม้หลังจากข้อมูล CPI เดือนมกราคมออกมา ตลาดเคยคาดการณ์ว่า โอกาสปรับลดดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนจะอยู่ที่ 51% แต่หากคืนนี้ข้อมูล PCE ออกมาแข็งแกร่งตามคาด ก็จะยิ่งทำให้ธนาคารกลางมีเหตุผลที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ และตลาดอาจต้องปรับราคาการคาดการณ์การลดดอกเบี้ยใหม่อีกครั้ง
