ตั้งแต่ร่างกฎหมาย CLARITY ผ่านความเห็นชอบในสภาผู้แทนราษฎรด้วยเสียงสนับสนุนจากสองพรรคเมื่อเดือนกรกฎาคม 2025 ปัจจุบันยังคงติดอยู่ในคณะกรรมาธิการธนาคารวุฒิสภา โดยยังไม่ได้กำหนดการพิจารณา ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ภาคธนาคารได้ปฏิเสธข้อเสนอประนีประนอมเกี่ยวกับรางวัลจาก stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากทำเนียบขาว ขณะนี้กำลังพิจารณาข้อเสนอประนีประนอมที่อนุญาตให้มีรางวัลจาก stablecoin สำหรับการทำธุรกรรมในระดับจำกัด เท่าที่เหลืออยู่ก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 มีเวลาทำงานจริงประมาณ 8 ถึง 10 สัปดาห์เท่านั้น
อุปสรรคสำคัญ: ธนาคารปฏิเสธข้อเสนอของทำเนียบขาวและความขัดแย้งเกี่ยวกับผลตอบแทนจาก stablecoin ยังคงอยู่
ความติดขัดในการเจรจาครั้งนี้เกิดจากความแตกต่างเชิงโครงสร้าง: ธนาคารกังวลว่าการอนุญาตให้ stablecoin สร้างดอกเบี้ยหรือรางวัลอาจนำไปสู่การไหลออกของเงินฝากจำนวนมากจากระบบธนาคารแบบดั้งเดิม ขณะที่บริษัทคริปโตเคอเรนซียืนยันว่ากลไกรางวัลเป็นส่วนปกติของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลและไม่ควรห้ามโดยสมบูรณ์ ข้อเสนอประนีประนอมเกี่ยวกับรางวัล stablecoinที่สนับสนุนโดยทำเนียบขาวถูกปฏิเสธอย่างชัดเจนโดยภาคธนาคารเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา ธนาคารยังคงไม่เต็มใจที่จะเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใด ๆ ที่อาจแข่งขันกับเงินฝากแบบดั้งเดิม ขณะนี้ตัวแทนเจรจากำลังสำรวจโครงสร้างแบบชั้น: อนุญาตให้มีรางวัล stablecoinในระดับจำกัดสำหรับการชำระเงินหรือการทำธุรกรรม แต่จำกัดการให้ดอกเบี้ยจากยอดคงเหลือที่ไม่ได้ใช้งานอย่างเข้มงวด เนื่องจากยังไม่ได้กำหนดการพิจารณาในคณะกรรมาธิการ ร่างกฎหมายจึงไม่สามารถเข้าสู่กระบวนการลงคะแนนเสียงเต็มวุฒิสภาได้ ทำให้กระบวนการออกกฎหมายหยุดชะงักในเชิงสาระสำคัญ
สามช่วงเวลาสำหรับการออกกฎหมายก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม: การประเมินความเป็นจริง
หากร่างกฎหมาย CLARITY ต้องการกลายเป็นกฎหมายในสภานี้ ต้องผ่านการอนุมักก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมในเดือนพฤศจิกายน 2026 แต่ตารางงานเหลือเพียงไม่กี่ช่วงเวลาที่เป็นไปได้จริง:
ช่วงฤดูใบไม้ผลิ (มีนาคมถึงพฤษภาคม): เป็นโอกาสที่ดีที่สุดในปัจจุบัน แต่เมื่อหักช่วงพักประชุมระหว่าง 30 มีนาคมถึง 10 เมษายน, 4-8 พฤษภาคม และ 25-29 พฤษภาคม เวลาที่ใช้งานได้จริงเหลือประมาณ 8 ถึง 10 สัปดาห์ หากตัวแทนเจรจาสามารถแก้ไขข้อขัดแย้งเกี่ยวกับผลตอบแทน stablecoin ในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า คณะกรรมาธิการอาจกำหนดการพิจารณาในปลายเดือนมีนาคมหรือเมษายน และร่างกฎหมายอาจเสร็จสิ้นการลงคะแนนเต็มก่อนสิ้นสุดฤดูใบไม้ผลิ
ช่วงต้นฤดูร้อน (มิถุนายนถึงกรกฎาคม): โอกาสลดลงอย่างชัดเจน เนื่องจากสมาชิกรัฐสภาเริ่มออกเดินทางไปทำกิจกรรมเลือกตั้งในวอชิงตัน; วุฒิสภามีกำหนดพักประชุมระหว่าง 29 มิถุนายนถึง 10 กรกฎาคม และหากเวอร์ชันวุฒิสภาแตกต่างจากฉบับสภาผู้แทนราษฎร จะต้องมีขั้นตอนประสานงานระหว่างสองสภาเพิ่มเติม
โอกาสสุดท้ายในกันยายน: เป็นโอกาสสุดท้ายก่อนการเลือกตั้ง แต่มีความท้าทายทางการเมืองสูงสุด; ตุลาคมเนื่องจากวุฒิสภาหยุดประชุมจนถึง 6 พฤศจิกายน จึงแทบจะไม่สามารถใช้งานได้เลย
สถานะปัจจุบันของร่างกฎหมายและความขัดแย้งที่ยังคงค้าง
นอกจากอัตราผลตอบแทนจาก stablecoin แล้ว ร่างกฎหมาย CLARITY ยังมีข้อถกเถียงในหลายประเด็น รวมถึงข้อกำหนดด้านจริยธรรมและข้อห้ามทางการเงินผิดกฎหมาย นอกจากนี้ โดนัลด์ ทรัมป์ ยังได้กำหนดนโยบายให้ผลักดันกฎหมาย SAVE เป็นลำดับความสำคัญ ซึ่งสร้างแรงกดดันในการแข่งขันในทรัพยากรในวุฒิสภาที่มีจำกัด
ตามรายงานของรอยเตอร์ แม้ร่างกฎหมายจะผ่านในฤดูใบไม้ผลิ หากเวอร์ชันวุฒิสภาแตกต่างจากฉบับสภาผู้แทนราษฎร ก็ยังต้องดำเนินการประสานงานระหว่างสองสภาก่อนส่งให้ประธานาธิบดีลงนาม ซึ่งจะทำให้ล่าช้าออกไปอีก ตลาดคาดการณ์ Polymarket คาดการณ์ว่ามีโอกาส 70% ที่ร่างกฎหมาย CLARITY จะผ่านในปี 2026 ซึ่งสะท้อนถึงความระมัดระวังของตลาดต่อแนวโน้มการออกกฎหมายในระยะยาวนอกเหนือจากความติดขัดในระยะสั้น
คำถามที่พบบ่อย
ทำไมร่างกฎหมาย CLARITY จึงยังคงติดอยู่ในคณะกรรมาธิการวุฒิสภา?
อุปสรรคสำคัญคือความแตกต่างในกฎระเบียบเกี่ยวกับผลตอบแทนจาก stablecoin: ภาคธนาคารกังวลว่าการอนุญาตให้ stablecoin สร้างดอกเบี้ยอาจนำไปสู่การไหลออกของเงินฝากจำนวนมาก เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา ข้อเสนอประนีประนอมที่สนับสนุนโดยทำเนียบขาวถูกปฏิเสธโดยภาคธนาคาร และยังไม่ได้กำหนดการพิจารณาในคณะกรรมาธิการ ทำให้ร่างกฎหมายไม่สามารถเข้าสู่การลงคะแนนเต็มในวุฒิสภาได้
มีโอกาสออกกฎหมายในช่วงก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 อีกไหม?
มีสามช่วงเวลา: ฤดูใบไม้ผลิ (มีนาคมถึงพฤษภาคม) เป็นโอกาสที่ดีที่สุด โดยมีเวลาทำงานจริงประมาณ 8-10 สัปดาห์; ฤดูร้อนตอนต้น (มิถุนายนถึงกรกฎาคม) เป็นรองลงมา; และกันยายนเป็นโอกาสสุดท้าย แต่ในเดือนตุลาคม เนื่องจากวุฒิสภาหยุดประชุม จึงแทบจะไม่สามารถดำเนินการได้
ความคืบหน้าของข้อเสนอประนีประนอมเกี่ยวกับผลตอบแทน stablecoin เป็นอย่างไร?
ตัวแทนเจรจกำลังสำรวจการออกแบบแบบชั้น: อนุญาตให้มีรางวัล stablecoinในระดับจำกัดสำหรับการชำระเงินหรือการทำธุรกรรม แต่จำกัดการให้ดอกเบี้ยจากยอดคงเหลือที่ไม่ได้ใช้งานอย่างเข้มงวด ภาคธนาคารยังคงมีท่าทีระมัดระวังต่อโครงสร้างที่คล้ายกับเงินฝาก และการเจรจายังดำเนินอยู่โดยยังไม่บรรลุข้อตกลง
