Fidelity Investments ประกาศเมื่อวันพุธถึงการเปิดตัว Stablecoin FIDD บน Ethereum ซึ่งจะเปิดให้บริการหลังจากได้รับการอนุมัติจาก OCC ตลาด Stablecoin ในปัจจุบันมีมูลค่าเกิน 3160 พันล้านดอลลาร์ โดย Tether คิดเป็น 60% (1,860 พันล้านดอลลาร์) และ Circle คิดเป็น 23% (710 พันล้านดอลลาร์) Fidelity เผชิญกับการแข่งขันจาก PayPal, Ripple และ Tether USA₮
ความทะเยอทะยานของ Stablecoin ของยักษ์ใหญ่ทางการเงินแบบดั้งเดิม
ในแถลงการณ์อย่างเป็นทางการ Fidelity ระบุว่า FIDD จะทํางานเพื่อจัดหาดอลลาร์ดิจิทัลที่มีเสถียรภาพซึ่งรวมมูลค่าของบล็อกเชนเข้ากับความน่าเชื่อถือของดอลลาร์ Mike O’Reilly หัวหน้าฝ่ายสินทรัพย์ดิจิทัลของ Fidelity กล่าวในแถลงการณ์ว่า “Fidelity เชื่อมั่นในพลังแห่งการเปลี่ยนแปลงของระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัลมาโดยตลอด และมุ่งมั่นที่จะวิจัยและสนับสนุนประโยชน์ของ Stablecoin มาหลายปีแล้ว”
ความเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นหนึ่งเดือนหลังจากที่ Fidelity Digital Assets National Association ได้รับการอนุมัติแบบมีเงื่อนไขจากสํานักงานผู้ตรวจบัญชีสกุลเงินของสหรัฐฯ ให้ดําเนินการ หน่วยงานจะรับผิดชอบในการออก FIDD ทําให้ Fidelity เป็นหนึ่งในสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมแห่งแรกที่ออกดอลลาร์ดิจิทัลของตนเอง เช่นเดียวกับ Stablecoin อื่น ๆ FIDD จะได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่จากเงินสํารองเพื่อรักษาการตรึง 1:1 กับดอลลาร์สหรัฐ
การเลือกใช้ FIDD ของ Fidelity บน Ethereum เป็นการตัดสินใจอย่างรอบคอบและมีกลยุทธ์ Ethereum เป็นแพลตฟอร์มการออกหลักสําหรับ Stablecoin และการหมุนเวียนของ USDT และ USDC ถูกครอบงําโดยเวอร์ชัน Ethereum นอกจากนี้ Ethereum ยังมีระบบนิเวศ DeFi ที่ครบถ้วนที่สุด และ FIDD สามารถรวมเข้ากับโปรโตคอลกระแสหลัก เช่น Uniswap, Aave และ Compound ได้อย่างราบรื่น ทําให้ผู้ใช้มีสถานการณ์การใช้งานที่หลากหลาย เมื่อเทียบกับการออกบนเชนของตัวเอง (เช่น RLUSD ของ Ripple) Ethereum มีสภาพคล่องและความสามารถในการประกอบที่หลากหลายกว่า
O’Reilly ยังชี้ให้เห็นว่าสหรัฐฯ กําลังปรับปรุงทัศนคติที่มีต่อ Stablecoins มากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งเป็นปัจจัยสําคัญในการเปิดตัว FIDD เขากล่าวว่า: “การผ่านพระราชบัญญัติ GENIUS เป็นก้าวสําคัญในอุตสาหกรรม Stablecoin การชําระเงิน ซึ่งให้การป้องกันด้านกฎระเบียบที่ชัดเจนสําหรับ Stablecoin การชําระเงิน เรารู้สึกตื่นเต้นที่จะเปิดตัว Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก fiat ในช่วงเวลาที่มีความชัดเจนด้านกฎระเบียบเพิ่มขึ้นเพื่อตอบสนองความต้องการของลูกค้าของเราได้ดียิ่งขึ้น” ความเข้าใจเกี่ยวกับเวลาการกํากับดูแลนี้แสดงให้เห็นถึงความระมัดระวังและความเป็นมืออาชีพของ Fidelity ในฐานะสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม
ข้อได้เปรียบของแบรนด์ของ Fidelity ไม่ควรประมาท ในฐานะยักษ์ใหญ่ด้านการเงินที่มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมากกว่า 4.9 ล้านล้านดอลลาร์ Fidelity มีชื่อเสียงสูงในหมู่นักลงทุนสถาบัน กองทุนบําเหน็จบํานาญ กองทุนความมั่งคั่งของรัฐบาล และแผนกการเงินขององค์กรจํานวนมากเป็นลูกค้าระยะยาวของ Fidelity อยู่แล้ว และ FIDD จะเป็นตัวเลือกแรกตามธรรมชาติหากสถาบันเหล่านี้จําเป็นต้องใช้ Stablecoin สําหรับการชําระเงินข้ามพรมแดนหรือการตั้งถิ่นฐานแบบ on-chain “ข้อได้เปรียบฐานลูกค้า” นี้เป็นเรื่องยากสําหรับบริษัทที่มาจากการเข้ารหัสลับอย่าง Tether และ Circle ที่จะจับคู่
อย่างไรก็ตาม ด้วยความชัดเจนของนโยบายการกํากับดูแล Fidelity ก็เข้าสู่สนามที่มีการแข่งขันสูงขึ้นเช่นกัน ผู้นําตลาด Tether ครองพื้นที่มาอย่างยาวนาน ด้วยโทเค็นเรือธง USDT ซึ่งคิดเป็นเกือบ 60% ของ Stablecoin ที่หมุนเวียนทั้งหมด และมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดมากกว่า 1,860 ล้านดอลลาร์ USDC ของ Circle เป็น Stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับสองในตลาด โดยมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดมากกว่า 710 ล้านดอลลาร์ ยักษ์ใหญ่ทั้งสองนี้ครองส่วนแบ่งการตลาดมากกว่า 80% ทําให้มีที่ว่างจํากัดมากสําหรับผู้เข้ามาใหม่
คูเมืองของ Tether และ Circle ลึกแค่ไหน?
ผลกระทบของเครือข่ายของตลาด Stablecoin นั้นแข็งแกร่งมาก และข้อได้เปรียบของผู้เสนอญัตติรายแรกนั้นชัดเจน นับตั้งแต่เปิดตัวในปี 2014 USDT ของ Tether ได้ถูกรวมเข้ากับการแลกเปลี่ยน แพลตฟอร์มการชําระเงิน และโปรโตคอล DeFi หลายพันแห่งทั่วโลก เมื่อผู้ใช้ต้องการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์คริปโตเป็น Stablecoin USDT มักจะเป็นตัวเลือกที่มีสภาพคล่องดีที่สุดและสเปรดต่ําที่สุด ข้อได้เปรียบด้านสภาพคล่องนี้ก่อให้เกิดวงจรการเสริมสร้างตนเอง: ผู้ใช้เลือก USDT เนื่องจากมีสภาพคล่องที่ดี และสภาพคล่องที่ดีขึ้นเนื่องจากมีผู้ใช้จํานวนมาก
แม้ว่า USDC ของ Circle จะมีส่วนแบ่งการตลาดเพียงหนึ่งในสามของ USDT แต่ก็มีข้อได้เปรียบในการปฏิบัติตามข้อกําหนด USDC เผยแพร่รายงานการตรวจสอบเงินสํารองรายเดือนฉบับเต็ม โดยมีเงินสํารองที่เก็บไว้ในธนาคารของสหรัฐฯ ที่ได้รับการควบคุม ซึ่งเป็นความโปร่งใสที่ดึงดูดนักลงทุนสถาบันด้วยข้อกําหนดการปฏิบัติตามข้อกําหนดที่เข้มงวด การแลกเปลี่ยนในสหรัฐฯ เช่น Coinbase ให้ความสําคัญกับการรองรับ USDC ทําให้มีความหมายเหมือนกันกับ “Stablecoins ที่สอดคล้องกับข้อกําหนด”
แม้จะมีการครอบงําของ Stablecoin ทั้งสองนี้ แต่การแข่งขันก็ทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อผู้เข้ามาใหม่ได้รับแรงฉุด ในช่วงสองปีที่ผ่านมา บริษัทการเงินรายใหญ่หลายแห่ง รวมถึง PayPal (PYUSD) และ Ripple (RLUSD) ได้เปิดตัว Stablecoin ของตนเอง อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับ Tether และ Circle แล้ว Stablecoin เหล่านี้ยังห่างไกลจากการเจาะตลาดที่คล้ายคลึงกัน
ภูมิทัศน์การแข่งขันในปัจจุบันของตลาด Stablecoin
ระดับ 1 (ชั้นผูกขาด): Tether (1860 พันล้านดอลลาร์, ส่วนแบ่งการตลาด 60%), Circle (710 พันล้านดอลลาร์, ส่วนแบ่งการตลาด 23%)
ระดับ 2 (ชาเลนเจอร์): Fidelity FIDD, PayPal PYUSD, Ripple RLUSD, Tether สหรัฐอเมริกา₮100
ระดับ 3 (เฉพาะกลุ่ม): Stablecoin เฉพาะภูมิภาคหรือแนวดิ่ง
PYUSD ของ PayPal มีมานานกว่าหนึ่งปีและมีมูลค่าตลาดเพียงประมาณ 20 ล้านดอลลาร์ ซึ่งน้อยกว่า 3% ของ USDC RLUSD ของ Ripple เพิ่งเปิดตัวเพียงไม่กี่เดือนและมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเพียงไม่กี่ร้อยล้านดอลลาร์ กรณีเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าแม้จะมีแบรนด์และฐานผู้ใช้ที่แข็งแกร่ง แต่ก็ยังยากมากที่จะเขย่าตําแหน่งของ Tether และ Circle แม้ว่า FIDD จะได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ภายใต้การจัดการและทรัพยากรลูกค้าสถาบันมูลค่า 4.9 ล้านล้านหยวนของ Fidelity แต่ก็ยังไม่ทราบว่าจะสามารถทําลายรูปแบบการผูกขาดนี้ได้หรือไม่
ข้อดีและความท้าทายที่แตกต่างสามประการของ FIDD
ในตลาดที่มีการแข่งขันสูง FIDD ต้องค้นหาความแตกต่างเพื่อความอยู่รอด ข้อได้เปรียบอันดับหนึ่งของ Fidelity คือความไว้วางใจของสถาบัน Fidelity ดําเนินธุรกิจด้านการเงินแบบดั้งเดิมมานานกว่า 75 ปี และมีประวัติความน่าเชื่อถือและการปฏิบัติตามข้อกําหนดของแบรนด์ที่ไม่มีใครเทียบได้ สําหรับนักลงทุนสถาบันอนุรักษ์นิยม เช่น บริษัทบําเหน็จบํานาญและบริษัทประกันภัย การเลือก Stablecoin ที่ออกโดย Fidelity มีความเสี่ยงน้อยกว่าการเลือกผลิตภัณฑ์จากบริษัทคริปโตเนทีฟ
ข้อได้เปรียบประการที่สองคือการปฏิบัติตามกฎระเบียบ FIDD ออกโดย National Trust Bank ที่ได้รับการอนุมัติจาก OCC ซึ่งหมายความว่าอยู่ภายใต้กฎระเบียบที่เข้มงวดเช่นเดียวกับธนาคารแบบดั้งเดิม การตรวจสอบเงินสํารอง ความเพียงพอของเงินกองทุน การต่อต้านการฟอกเงิน (AML) และกระบวนการรู้จักลูกค้าของคุณ (KYC) จะดําเนินการตามมาตรฐานการธนาคาร การปฏิบัติตามข้อกําหนดนี้น่าสนใจอย่างยิ่งสําหรับสถาบันที่ต้องการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ
ข้อได้เปรียบที่สําคัญประการที่สามคือศักยภาพในการบูรณาการระบบนิเวศ Fidelity มีการจัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่ บริการนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ และธุรกิจการจัดการเงินบํานาญ และ FIDD สามารถรวมเข้ากับสายผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่เหล่านี้ได้อย่างราบรื่น ตัวอย่างเช่น ลูกค้าของ Fidelity อาจสามารถถือ FIDD ได้โดยตรงในบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ในอนาคตสําหรับการโอนเงินข้ามพรมแดนหรือการลงทุน crypto โดยไม่ต้องข้ามไปยังแพลตฟอร์มภายนอก
อย่างไรก็ตาม FIDD ยังเผชิญกับความท้าทายที่สําคัญ ประการแรกคือปัญหาการสตาร์ทเย็นสภาพคล่อง Stablecoin ใหม่มีสภาพคล่องต่ํามากในช่วงแรกของการเปิดตัว และผู้ใช้ต้องเผชิญกับความคลาดเคลื่อนสูงเมื่อทําการแปลง ซึ่งอาจขัดขวางการนําไปใช้ ประการที่สองคือข้อเสียของเอฟเฟกต์เครือข่าย โปรโตคอล DeFi การแลกเปลี่ยน และแพลตฟอร์มการชําระเงินที่มีอยู่ล้วนได้ผสานรวม USDT และ USDC อย่างลึกซึ้ง และการโน้มน้าวให้พวกเขาเพิ่มการสนับสนุน FIDD จะต้องใช้เวลาและทรัพยากร ประการที่สามคือการแข่งขันด้านรายได้ หาก Stablecoin อื่น ๆ ให้ผลตอบแทนและพระราชบัญญัติ GENIUS จํากัด FIDD จากการจ่ายดอกเบี้ย ผู้ใช้จะเลือกตัวเลือกที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า
จากมุมมองที่เป็นจริง FIDD ไม่น่าจะคุกคามตําแหน่งของ Tether และ Circle ในระยะสั้น แต่อาจครอบครองตําแหน่งในกลุ่มตลาดเฉพาะ (เช่น นักลงทุนสถาบันในสหรัฐฯ ลูกค้าปัจจุบันของ Fidelity) หากสามารถมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 50-100 พันล้านดอลลาร์ (ส่วนแบ่งการตลาดประมาณ 2%-3%) ถือว่าประสบความสําเร็จ
