บัฟเฟตต์ก่อนเกษียณเปิดเผยแผนการลงทุนครั้งสุดท้าย ถือหุ้น Alphabet จำนวน 17 ล้านหุ้น มูลค่า 60 พันล้านดอลลาร์
แม้จะเข้าสู่ช่วงเวลาสิ้นสุดการดำรงตำแหน่ง แต่การเคลื่อนไหวของวอร์เรน บัฟเฟตต์ ยังคงสามารถทำให้วงการลงทุนหยุดหายใจได้ ถึงแม้เขาจะลาออกจากตำแหน่ง CEO ของ Berkshire Hathaway แล้ว แต่เบาะแสสุดท้ายที่เขาทิ้งไว้ให้กับยักษ์ใหญ่นี้ ก็เหมือนการปอกหัวหอมที่นักลงทุนค่อยๆ เปิดเผยชั้นเชิงออกมาเรื่อยๆ เราทราบดีว่า การเปิดเผยหุ้นในพอร์ตของ Berkshire จะต้องรอจนกว่าจะครบ 45 วันหลังสิ้นสุดไตรมาส (หรือที่เรียกกันว่า รายงาน 13F) ดังนั้น การจะเห็นการดำเนินการของบัฟเฟตต์ในช่วงสุดท้ายของวาระ ก็ต้องรอจนประมาณวันที่ 15 กุมภาพันธ์
แต่จากข้อมูลสามไตรมาสที่เรามีอยู่ในมือ บัฟเฟตต์ได้ทิ้งข้อความสำคัญไว้ว่า — Berkshire ได้ออกมาลงทุนในบริษัทที่มีความสามารถด้าน AI อย่างเต็มที่เป็นครั้งแรก มันไม่ใช่แค่การลงทุนธรรมดา แต่เป็นการประกาศจุดยืนอย่างชัดเจนว่า Alphabet (บริษัทแม่ของ Google) คือผู้ชนะในสนาม AI นี้อย่างแน่นอน ตลอดเวลาที่ผ่านมา บัฟเฟตต์และ Berkshire มีแนวทางการลงทุนที่เรียบง่ายและเน้นคุณค่าเสมอมา แต่หุ้นกลุ่ม AI ส่วนใหญ่มักจะซับซ้อนและแพงเกินไป จนแทบจะไม่เข้ากับแนวทางนี้เลย
ดังนั้น เมื่อหลายคนพบว่า Berkshire ได้สร้างพอร์ตในไตรมาสที่ 3 ด้วยการซื้อหุ้น Alphabet จำนวน 17 ล้านหุ้น ก็สร้างความประหลาดใจไม่น้อย แต่สำหรับผมแล้ว นี่คือการเคลื่อนไหวที่ยอดเยี่ยมที่สุด เป็นการมาสายแต่ไม่พลาด: จริงๆ แล้ว บัฟเฟตต์สนใจ Google มานานแล้ว แต่เพิ่งจะตัดสินใจลงทุนจริงจังในปี 2025 นี้เอง Berkshire ลงทุนในหุ้น Alphabet เกือบ 17 ล้านหุ้น ซึ่งในราคาปัจจุบัน มูลค่าการลงทุนนี้ประมาณ 60 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 1.9% ของพอร์ตการลงทุน นี่ไม่ใช่แค่การลองผิดลองถูก แต่มันคือการแสดงจุดยืนอย่างชัดเจน
การลงทุน 60 พันล้านดอลลาร์นี้ มีความหมายพิเศษในอาชีพของบัฟเฟตต์ ในฐานะนักลงทุนที่เน้นอุตสาหกรรมดั้งเดิมและหุ้นคุณค่า เขามักจะระมัดระวังในหุ้นเทคโนโลยี เขาพลาดโอกาสลงทุนในไมโครซอฟท์และแอมะซอนในช่วงแรก ซึ่งกลายเป็นความเสียดายในประวัติศาสตร์การลงทุน ถึงแม้ Berkshire จะประสบความสำเร็จอย่างมากจากการถือครอง Apple แต่ก็เป็นเพราะเขามองว่า Apple เป็นบริษัทสินค้าอุปโภคบริโภค ไม่ใช่เทคโนโลยี และการลงทุนใน Google ครั้งนี้ ก็เป็นครั้งแรกที่บัฟเฟตต์ประกาศชัดเจนว่า เขาเชื่อมั่นในเทคโนโลยีและ AI อย่างเต็มที่
ช่วงครึ่งหลังของ AI Google จากผู้ตามกลายเป็นผู้นำ
การลงทุนของ Berkshire ส่งสัญญาณชัดเจนว่า: Alphabet จะเป็นผู้ชนะในสนาม AI นี้อย่างแน่นอน เมื่อย้อนกลับไปในต้นปี 2025 ตอนนั้นยังไม่แน่ชัดเท่าไหร่ Google ดูเหมือนจะช้ากว่า OpenAI ในการแข่งขันด้าน Generative AI ซึ่ง ChatGPT กำลังเป็นที่นิยมทั่วโลก ขณะที่ Google Bard ก็ยังทำผลงานได้ไม่โดดเด่นเท่าไหร่ ตลาดก็กลัวว่า Google อาจจะสูญเสียตำแหน่งผู้นำในยุคปฏิวัติ AI นี้
แต่ตอนนี้ Google ไม่เพียงแต่ตามทันแล้ว ยังแสดงความเป็นผู้นำในหลายด้าน โมเดล Gemini ของ Google ทำคะแนนได้ดีในหลายๆ การทดสอบ และบางงานก็สามารถแซง GPT-4 ของ OpenAI ได้ ยิ่งไปกว่านั้น Google ยังมีห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI ที่สมบูรณ์ ตั้งแต่ชิป TPU ชั้นล่าง โครงสร้าง TensorFlow กลาง ไปจนถึง YouTube, เครื่องมือค้นหา และบริการคลาวด์บนสุด ซึ่งสามารถบูรณาการเทคโนโลยี AI เข้ากับผลิตภัณฑ์เดิมได้อย่างไร้รอยต่อ
ในแง่การสร้างรายได้เชิงพาณิชย์ Google มีเส้นทางชัดเจนที่สุดในการทำเงินจาก AI เช่น การฝัง AI สรุปข้อมูลในผลการค้นหา การใช้ AI ในการแนะนำวิดีโอใน YouTube หรือการให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน AI บน Google Cloud ซึ่งเป็นโมเดลธุรกิจที่ได้รับการพิสูจน์แล้ว เพียงแค่ปรับปรุงด้วยเทคโนโลยี AI ก็สามารถสร้างรายได้เพิ่มขึ้นได้อย่างมาก เมื่อเทียบกับ OpenAI ที่แม้จะนำเทคโนโลยีล้ำหน้า แต่โมเดลธุรกิจยังอยู่ในช่วงทดลองและพัฒนา รายได้ส่วนใหญ่ยังมาจากการสมัครสมาชิกและ API
สิ่งที่พิสูจน์ได้คือ วิสัยทัศน์ของบัฟเฟตต์ยังคมคายเสมอ ในช่วงเวลาที่ตลาดตกใจและมีความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ เขากลับเลือกลงทุนและรอคอยผลดี หลังจากข่าวดีออกมาเต็มที่แล้ว เขาก็เก็บเกี่ยวผลตอบแทนแบบเต็มๆ วิธีการแบบ “กลัวเมื่อผู้อื่นกลัว” ของบัฟเฟตต์ ก็ยังคงใช้ได้ดีในยุค AI นี้อีกครั้ง
บัฟเฟตต์จับจังหวะเข้าซื้ออย่างแม่นยำในความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ
ย้อนดูในสามไตรมาสที่ผ่านมา ราคาหุ้น Google อยู่ระหว่าง 175 ดอลลาร์ ถึง 243 ดอลลาร์ โดยเฉพาะในช่วงนั้น Google ยังอยู่ในคดีผูกขาด ซึ่งสร้างความหวั่นไหวให้กับตลาด และอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ก็อยู่ราว 20 เท่าเท่านั้น ถ้าบัฟเฟตต์เข้าซื้อก่อนคำตัดสินที่เป็นบวก (เพียงแค่ให้ปรับเปลี่ยนธุรกิจเล็กน้อย) ก็ถือว่าได้จังหวะต่ำสุดอย่างแท้จริง ปัจจุบัน ราคาหุ้น Google กลับมาอยู่ที่ประมาณ 322 ดอลลาร์ และ P/E ก็ขึ้นไปเป็น 30 เท่าแล้ว
จาก 175 ดอลลาร์ ไปถึง 322 ดอลลาร์ คิดเป็นการเพิ่มขึ้น 84% ซึ่งหมายความว่าในไม่กี่เดือน บัฟเฟตต์ก็ทำกำไรในพอร์ตได้อย่างน่าประทับใจ ด้วยมูลค่าการลงทุน 60 พันล้านดอลลาร์ กำไรบนกระดาษอาจเกิน 20 พันล้านดอลลาร์แล้ว การได้ผลตอบแทนเช่นนี้ สำหรับนักลงทุนระดับใหญ่เช่นบัฟเฟตต์ ถือเป็นเรื่องหายาก เพราะยิ่งเงินลงทุนมากเท่าไหร่ ก็ยิ่งยากที่จะหาโอกาสลงทุนที่มีผลตอบแทนสูงเช่นนี้
จังหวะการลงทุนของบัฟเฟตต์แสดงให้เห็นถึงความเข้าใจความเสี่ยงอย่างลึกซึ้ง คดีผูกขาดเป็นความเสี่ยงสำคัญในตอนนั้น ตลาดก็กลัวว่า Google อาจถูกแยกกิจการหรือถูกปรับเป็นจำนวนมาก แต่บัฟเฟตต์มองว่าความเป็นไปได้ของสถานการณ์สุดโต่งนั้นต่ำมาก และการตอบสนองเกินเหตุของตลาด ก็สร้างโอกาสในการซื้อที่ยอดเยี่ยม ความสามารถในการ “หาแน่นอนในความไม่แน่นอน” นี้ คือแก่นแท้ของปรัชญาการลงทุนของบัฟเฟตต์
ตอนนี้ Google ยังน่าซื้ออยู่ไหม?
นี่อาจเป็นคำถามที่หลายคนสนใจที่สุด ความจริงคือ ราคาที่ซื้อในตอนนี้ ก็แพงกว่าที่บัฟเฟตต์ซื้อไปมากแล้ว มันแพงขึ้น แต่ก็เสถียรขึ้นด้วย ราคาสูงสุดที่ประมาณ 30 เท่า ก็เป็นมาตรฐานของบริษัทยักษ์เทคโนโลยีแล้ว ถึงแม้จะไม่ใช่ราคาถูกสุดเหมือนในไตรมาสที่ผ่านมา แต่เมื่อพิจารณาถึงความเป็นผู้นำด้าน AI ของ Google และแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่ง ก็ยังเป็นตัวเลือกที่ดีมาก
จากมุมมองด้านการประเมินค่า ราคาสูงสุดที่ 30 เท่า ก็ไม่แพงเกินไปสำหรับบริษัทที่มีอัตราการเติบโตปีละ 15-20% Google มีอัตราส่วน PEG (ราคาต่อกำไรหารด้วยอัตราการเติบโต) อยู่ที่ประมาณ 1.5-2.0 ซึ่งอยู่ในระดับที่สมเหตุสมผลในกลุ่มเทคโนโลยี ในขณะที่บริษัทอย่าง NVIDIA ก็มี PEG สูงกว่า 3.0 ซึ่งแสดงให้เห็นว่า Google ยังมีความน่าสนใจด้านการประเมินค่าอยู่มาก
ที่สำคัญที่สุดคือ Google มีอาณาเขตที่แข็งแกร่งมาก ตลาดเสิร์ชเอนจินมีส่วนแบ่งเกิน 90% YouTube เป็นเว็บไซต์อันดับสองของโลก ระบบ Android ครองตลาดมือถือ และ Google Cloud เป็นผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่อันดับสามของโลก ธุรกิจเหล่านี้ไม่เพียงสร้างรายได้ที่มั่นคง แต่ยังเป็นฐานข้อมูลและแอปพลิเคชันที่สนับสนุนเทคโนโลยี AI ได้อย่างดีเยี่ยม
ด้านความเสี่ยง Google ก็เผชิญกับความเสี่ยงน้อยลงมากแล้ว คดีผูกขาดก็คลี่คลายไปในทางที่ดีขึ้น การกดดันด้านกฎระเบียบก็ลดลง แม้การแข่งขันด้าน AI จะรุนแรง แต่ Google ก็พิสูจน์ให้เห็นแล้วว่ามีความสามารถด้านเทคโนโลยี สภาพคล่องทางการเงินก็แข็งแรง ไม่มีหนี้สินใหญ่ ซึ่งทั้งหมดนี้ ทำให้ Google เป็นการลงทุนระยะยาวที่ค่อนข้างมั่นคง
แม้เราอาจจะไม่ได้ซื้อในราคาที่ถูกที่สุดเหมือน “เทพเจ้าแห่งการลงทุน” แต่การตามรอยแนวคิดของเขา ก็อาจเป็นหนทางที่ปลอดภัยและมั่นคงในยุค AI นี้ ปรัชญาการลงทุนของบัฟเฟตต์คือ การมองหาบริษัทที่ถูกประเมินค่าต่ำ แต่พื้นฐานแข็งแกร่ง แล้วรอจังหวะในตลาดที่กลัวและตกต่ำ แล้วค่อยเข้าซื้อ แล้วถือครองในระยะยาว วิธีนี้ยังคงใช้ได้ดีในยุค AI นี้เช่นกัน
