ข้อมูลการไหลของ ETF แสดงให้เห็นว่าไม่มีการกลับมาของสภาพคล่องที่เคลื่อนไหวตลาดสำหรับ Bitcoin

ราคาของ Bitcoin เมื่อเร็ว ๆ นี้ ซึ่งเคลื่อนไหวในระดับกลางที่ประมาณ 90,000 ดอลลาร์ ได้สร้างความหวังให้กับผู้ซื้อ แต่ข้อมูลเบื้องลึกของตลาดบอกเล่าเรื่องราวที่อ่อนโยนกว่า ตามโพสต์ล่าสุดของ CryptoQuant สองกองทุนที่เชื่อมโยงโดยตรงกับการกำหนดราคา คือ Fidelity’s FBTC และ ARK’s ARKB ซึ่งไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเหมือนในปีที่แล้วอีกต่อไป และการขาดพลังในการซื้อขายบนตลาดแลกเปลี่ยนก็ชัดเจนหากคุณมองข้ามหัวข้อข่าว ตั้งแต่กลางเดือนมกราคม Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 95,600 ดอลลาร์ หลังจากเด้งตัวขึ้นจากจุดต่ำล่าสุด แต่ยังไม่สามารถสร้างการฟื้นตัวที่กว้างขวางและมีความเชื่อมั่นซึ่งโดยปกติแล้วต้องการสภาพคล่อง ETF ลึกเพื่อสนับสนุน

FBTC ของ Fidelity ยังคงถือครอง Bitcoin จำนวนมาก แต่โปรไฟล์การไหลของมันแบนราบ; FBTC ยังไม่ได้ทดสอบจุดสูงสุดที่ทำไว้รอบเดือนมีนาคมของปีที่แล้ว และโดยรวมแล้ว การไหลของมันก็หยุดชะงัก ซึ่งสำคัญเพราะราคาของ Bitcoin ได้ติดตามการไหลรวมของ FBTC และ ARKB อย่างแม่นยำตั้งแต่ ETF แบบ spot กลายเป็นกระแสหลัก เมื่อกองทุนทั้งสองหยุดเป็นผู้ซื้อที่มั่นคง ความลึกของตลาดก็จะบางลง ตัวติดตามการถือครองคริปโตแสดงให้เห็นว่า FBTC ถือครองประมาณ 202,000 BTC ในกลางเดือนมกราคม ซึ่งเป็นตำแหน่งที่สำคัญ แต่ก็ไม่ใช่เครื่องยนต์ของความต้องการใหม่อีกต่อไปเหมือนในอดีต

ARK’s ARKB ให้ภาพที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับการลดลงของสภาพคล่อง หลังจากจุดสูงสุดในปี 2025 กองทุนนี้อยู่เหนือประมาณ 49,000 BTC ในช่วงฤดูร้อน สถานะของ ARKB ค่อย ๆ ลดลงเข้าสู่ฤดูใบไม้ร่วงและฤดูหนาว เป็นการไหลออกอย่างช้า ๆ ที่ง่ายต่อการมองข้ามหากคุณไม่ติดตามชาร์ตการถือครองทุกวัน แนวโน้มนี้ลดลงซึ่งเป็นกลุ่มของความต้องการขอบเขตน้อยลง ซึ่งเมื่อรวมกับการไหลของ Fidelity ก็ช่วยยกระดับ Bitcoin ในการฟื้นตัวก่อนหน้านี้ การประมาณการการถือครองในปัจจุบันของสาธารณะอยู่ในระดับประมาณ 40,000 กว่า ๆ ลดลงจากจุดสูงสุดในฤดูร้อน

แล้ว BlackRock’s IBIT ล่ะ?

ยังคงเป็นแหล่งสภาพคล่องที่สำคัญที่สุดในจักรวาล ETF และการสะสมของมันก็ใหญ่มาก Trust ของ BlackRock ถือครอง BTC หลายแสนเหรียญ โดยข้อมูลจากผู้ติดตามสาธารณะแสดงให้เห็นว่าการถือครองอยู่ในช่วงประมาณ 780,000–790,000 ในการยื่นเอกสารล่าสุด แต่ความแตกต่างสำคัญคือ การซื้อของ IBIT ส่วนใหญ่มักเกิดขึ้นนอกตลาดผ่าน OTC desks ซึ่งหมายความว่าการซื้อเหล่านั้นไม่ได้แสดงเป็นคำสั่งซื้อในตลาดที่รุนแรงซึ่งสามารถผลักดันราคาในเวลาจริง ในทางปฏิบัติ IBIT ทำหน้าที่เป็นตัวรองรับ; หากไม่มีการซื้อขายนอกตลาดของมัน การปรับตัวล่าสุดอาจจะลึกกว่านี้มาก

เสียงสะท้อนในอดีตน่าจำ: หุ้นของ MicroStrategy แตะจุดสูงสุดในรอบพฤศจิกายน 2024 แล้วไม่สามารถทำจุดสูงสุดใหม่ได้เกือบหนึ่งปี ซึ่งเป็นรูปแบบที่สะท้อนให้เห็นในระดับ ETF: ความต้องการสูงสุด แล้วก็เป็นการลดลงอย่างช้า ๆ สำหรับเทรดเดอร์และผู้จัดสรร นี่สำคัญ: กระแสเงินเข้าในระยะสั้นอาจกลับมาอีกครั้งจากหัวข้อข่าวหรือโมเมนตัม แต่แนวโน้มยังคงเป็นลบ เว้นแต่ผู้ซื้อ ETF ขนาดใหญ่จะกลับมาซื้อในตลาดที่มองเห็นได้อย่างมั่นคง

ถ้าไม่เช่นนั้น ผู้ขาย OTC จะผลักดันสินค้าคงคลังเข้าสู่ตลาดเปิด และช่วงถัดไปของการลดลงอาจรุนแรงกว่าที่เห็นในวันนี้ สำหรับนักลงทุน ควรระวังการฟื้นตัวใด ๆ ว่าเป็นเพียงชั่วคราว ราคาอาจพุ่งไปสู่จุดสูงสุดในระยะสั้นใหม่ แต่หากไม่มีการดูดซับ ETF บนตลาดอย่างแข็งแกร่ง การฟื้นตัวก็จะเป็นไปอย่างเปราะบาง และการฟื้นตัวที่เปราะบางมักจะล่มสลายอย่างรวดเร็ว