ปี 2025 จะกลายเป็น “ปีแห่งการออกโทเค็นที่หนาวเย็น” ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าในปีนี้ โทเค็นที่ออกใหม่ส่วนใหญ่ได้รับผลกระทบอย่างรุนแรง โดยมากกว่า 85% ของราคาโทเค็นลดต่ำกว่ามูลค่าในช่วงกิจกรรมการสร้างโทเค็น (TGE) ทำให้ผู้เข้าร่วมในช่วงแรกจำนวนมากต้องเผชิญกับขาดทุนที่ยังไม่ได้เกิดขึ้นจริงอย่างมีนัยสำคัญ.
ตามสถิติของนักวิจัย Memento Research ชื่อ Ash ในปี 2025 มีโครงการทั้งหมด 118 โครงการที่เสร็จสิ้นการออกโทเค็น (TGE) ซึ่งมีโทเค็นมากถึง 100 รายการที่ราคาปัจจุบันต่ำกว่าราคาการออก โดยมีสัดส่วนสูงถึง 84.7% จากการแสดงผลโดยรวม มูลค่าที่ถูกเจือจางโดยสมบูรณ์ (FDV) หลังการออกเหรียญใหม่ลดลงประมาณ 71% เมื่อเปรียบเทียบกับ TGE และมูลค่าตลาดมีการลดลงประมาณ 67% โทเค็นที่สามารถทำกำไรจากมูลค่าการออกมีเพียงประมาณ 15% เท่านั้น แสดงให้เห็นว่า “การขึ้นราคาในวันแรก” ได้กลายเป็นปรากฏการณ์ทั่วไป.
โครงการหลายแห่งที่ได้รับความสนใจลดลงมากกว่า 90% ตัวอย่างเช่น Syndicate (SYND) มูลค่าตลาดจาก FDV เริ่มต้นประมาณ 9.4 พันล้านดอลลาร์ร่วงลงสู่ต่ำกว่า 60 ล้านดอลลาร์; Animecoin (ANIME), Berachain (BERA), Bio Protocol (BIO), Xterio (XTER) และโครงการอื่นๆ มูลค่าตลาดลดลงมากกว่า 90% แม้ว่าจะมีเรื่องเล่าที่ได้รับความนิยมหรือความน่าสนใจในระบบนิเวศ โทเค็นเหล่านี้ก็ไม่สามารถหลีกเลี่ยงชะตากรรมของการปรับมูลค่าอย่างรวดเร็วได้.
สิ่งสําคัญคือต้องทราบว่าพื้นหลัง VC ไม่ได้กลายเป็น “เบาะนิรภัย” โทเค็นจํานวนหนึ่งที่ได้รับการสนับสนุนจาก VCs ชั้นนํายังเห็นตัวเลขสองหลักหรือลดลงมากกว่าเก้าสิบเปอร์เซ็นต์ โครงการต่างๆเช่น Falcon Finance, Plasma และ Anoma มักมีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์หรือหลายหมื่นล้านดอลลาร์ที่ TGE แต่ยังคงลดลงหลังจากจดทะเบียนซึ่งบ่งชี้ว่าการออกการประเมินมูลค่าสูงกําลังประสบกับการปรับฐานอย่างเป็นระบบในตลาด
Ash ชี้ให้เห็นว่าปัญหาหลักอยู่ที่ TGE ไม่ได้หมายถึง “ระยะเริ่มต้น” อีกต่อไป ด้วยการตั้งราคาในรอบการระดมทุนเริ่มต้นล่วงหน้า จังหวะการปลดล็อคที่ซับซ้อน และสภาพคล่องที่ไม่เพียงพอ เหรียญใหม่จึงเผชิญกับความเสี่ยงในการถูกขายมากในตลาดรอง สำหรับนักลงทุนรายย่อย แนวคิดที่ว่า “เข้าร่วม TGE แล้วจะได้กำไร” กำลังล้มเหลว.
เมื่อพิจารณารวมกัน ตลาดโทเค็นเข้ารหัสในปี 2025 กำลังดำเนินการปรับราคาใหม่ให้กับโมเดลการออกที่มี FDV สูง การตลาดที่แข็งแกร่ง และการลงมือที่อ่อนแอ สำหรับนักลงทุนที่ให้ความสำคัญกับผลงานการออกเหรียญใหม่ในปี 2025 ความเสี่ยงในการประเมิน TGE การถอยกลับของโทเค็นที่มีการลงทุน และการปรับโครงสร้างตลาดเข้ารหัส การประเมินโมเดลเศรษฐศาสตร์โทเค็นและโครงสร้างการปลดล็อกอย่างรอบคอบ ได้กลายเป็นประเด็นสำคัญที่ไม่สามารถหลีกเลี่ยงได้.
