แกนหลักใหม่: วอช, ดรูเคนมิลเลอร์, เบซองต์ และประธานเฟดคนต่อไป

หมายเหตุ: เมื่อเร็ว ๆ นี้ โอกาสที่ Kevin Warsh จะกลายเป็นผู้สมัครคนต่อไปของเฟดพุ่งสูงขึ้น James Thorne หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ตลาดของ Wellington-Altus วิเคราะห์ความเป็นไปได้และความหมายของ Warsh ในฐานะประธานเฟดคนต่อไป คำแปลโดย金色财经

นโยบายเศรษฐกิจของสหรัฐฯ กำลังเปลี่ยนโฟกัสจากบุคคลที่โดดเดี่ยวสู่เครือข่ายที่เชื่อมโยงกันอย่างแน่นหนา: Kevin Warsh, Stanley Druckenmiller และ Scott Bessent ขณะนี้พวกเขาทั้งหมดสอดคล้องกับกลุ่ม Donald Trump พวกเขาพยายามยุติการทดลองด้านการจัดการความต้องการแบบเคนส์ซึ่งดำเนินมาเกือบ 15 ปี แล้วเปลี่ยนไปใช้ระบบอุปทานที่สร้างบนทุนเชิงผลิตมากกว่าการเงินวิศวกรรม

เมื่อการตัดสินใจเลือกประธานเฟดคนต่อไปกลายเป็นจุดสนใจ เครือข่ายนี้ก็กลายเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่ง

ตลอดหลายปีที่ผ่านมา กลยุทธ์ง่ายๆ คือ การกระตุ้นทางการคลังควบคู่กับนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายสุดขีดเพื่อสนับสนุนความต้องการ ซึ่งสร้างเศรษฐกิจที่ “ผู้ถือสินทรัพย์รวย, ผู้ใช้แรงงานจน” — ตลาดพุ่งสูง แต่ผลผลิตชะลอตัว รายได้ไม่เสมอภาค

Warsh และ Druckenmiller เป็นผู้เชี่ยวชาญในวงการที่ประกาศแนวโน้มนี้ว่าถึงจุดสิ้นสุดแล้ว พวกเขามองว่า QE และการกดดันทางการเงินทำให้ตลาดผิดเพี้ยนและขัดขวางการลงทุนในภาคธุรกิจ พวกเขาไม่ได้ต่อต้านตลาด; แต่เตือนว่า การประเมินค่ามูลค่าที่สูงเกินไปไม่สามารถทดแทนการสร้างทุนในระยะยาวได้

ตอนนี้ Scott Bessent ก็ให้การสนับสนุนด้านการคลังและภาคอุตสาหกรรม เขายึดแนวคิดของฮามิลตัน ซึ่งเน้นลดกฎระเบียบ, กฎภาษีที่เป็นมิตรต่อการลงทุน และอากรศุลกากรที่มีเป้าหมาย เพื่อดึงการผลิตและการใช้จ่ายทุนกลับมายังอเมริกา ให้ทุนส่วนตัวสามารถทำกำไรจากการสร้างในด้านพลังงาน การผลิต และเทคโนโลยี แทนที่จะพึ่งพาการขยายตัวแบบทวีคูณที่ขับเคลื่อนโดยนโยบาย รัฐบาลเป็นผู้กำหนดกฎเกณฑ์ ส่วนภาคเอกชนรับช่วงต่อ

ความสัมพันธ์ระหว่างบุคคลทำให้การแข่งขันเพื่อเป็นประธานเฟดน่าติดตามเป็นพิเศษ Warsh และ Druckenmiller ทำงานร่วมกันอย่างใกล้ชิด ผสมผสานมุมมองจากอดีตกรรมการเฟดกับประสบการณ์ของนักลงทุนมหภาคที่ประสบความสำเร็จที่สุดคนหนึ่ง Bessent ก็เป็นสายการลงทุนมหภาคระดับโลกเช่นกัน ดังนั้น มุมมองของ Warsh และ Bessent ไม่เพียงแต่มีอุดมการณ์ร่วมกัน แต่ยังมีอาจารย์ แบบแผน และประสบการณ์ในตลาดร่วมกัน Druckenmiller เป็นจุดเชื่อมโยงพวกเขา

ในบริบทนี้ บทบาทของ Warsh ในฐานะประธานเฟดจึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง เขาเป็นหนึ่งในไม่กี่คนที่บันทึกผลงานตรงกับโครงการของ Bessent: เขาสงสัยการแทรกแซงของงบดุลและการขยายอำนาจ แต่ก็มีมุมมองที่สมจริงต่อการบริหารระบบที่มีหนี้สินสูงและเป็นศูนย์กลางที่ใช้ดอลลาร์เป็นหลัก โดยไม่สร้างความหวาดกลัวแบบการแพทย์ด้วยการช็อค การเฟดที่นำโดย Warsh อาจลดขอบเขตอำนาจของตนเองในระยะยาว ทำให้งบดุลกลับสู่ภาวะปกติ ในขณะเดียวกันก็สามารถลดดอกเบี้ยเพื่อสนับสนุนวาระด้านอุปทาน โดยไม่ก่อให้เกิดการขยายตัวของการเงินวิศวกรรมรอบใหม่ ทรัมป์ให้การสนับสนุนทางการเมือง; Bessent ควบคุมกลไกทางการคลังและอุตสาหกรรม; Warsh มุ่งเป้าให้ธนาคารกลางมีความเฉพาะเจาะจงและใกล้ชิดตลาดมากขึ้น; Druckenmiller เชื่อมโยงธนาคารกลางกับตลาด

ตอนนี้ คุณเข้าใจใช่ไหมว่าทำไม Warsh จึงเป็นประธานเฟดที่ยอดเยี่ยม ทำไมเขาถึงเข้าใจและสามารถทำงานร่วมกับ Bessent ได้ดี และทำไมความเชื่อมโยงของ Druckenmiller ถึงทำให้โครงสร้างนี้น่าสนใจเป็นพิเศษ?