Bridgewater 2025 Стратегическая перестановка: долгосрочные сторонники золота распродают активы, переоценка риск-аппетита на фоне «макроэкономического поворота»?

Автор: DaiDai, MSX 麦点

一、宏观新范式：不确定性时代的投资逻辑

1. Введение: управление непредсказуемым будущим

Глобальная макроэкономика переживает глубокие структурные изменения. Со-руководитель фонда Bridgewater Боб Принс отметил, что два ключевых драйвера — ускорение «современного меркантилизма» и «революция искусственного интеллекта» — меняют рыночную структуру. Взаимодействие этих двух парадигм создает новую среду, полную «непредсказуемых хвостовых событий». Этот фон ставит под угрозу традиционные инвестиционные стратегии и требует стратегической корректировки портфеля для адаптации к будущему.

2. Анализ ключевых драйверов

На основе мнения Боба Принса, характеристики и влияние двух макроэкономических сил следующие:

（1）Ускорение современного меркантилизма

Ключевая особенность — роль правительств в увеличении национального богатства и силы, приоритет самодостаточности и промышленной политики. Этот тренд усложняет геополитическую и макроэкономическую обстановку, взаимодействия между странами выходят за рамки экономики и включают стратегические соображения.

（2）Экспоненциальный рост спроса на искусственный интеллект

Развитие ИИ сталкивается с противоречием: прирост производительности требует «экспоненциального» увеличения вычислительных мощностей и инвестиций. Эта динамика создает беспрецедентные потребности для полупроводников, программного обеспечения и энергетики, а также требует значительных капиталовложений, становясь ключевым фактором роста и дифференциации рынка.

3. Принципы реагирования Bridgewater

В условиях новой макроэкономической парадигмы Принс выделил три основных принципа реагирования, которые лежат в основе текущих инвестиционных решений:

（1）Диверсификация (Diversification)

При исторически высокой концентрации позиций, особенно на рынке США, диверсификация — единственный надежный способ противостоять непредсказуемости. Цель — обеспечить, чтобы портфель не пострадал при любых неожиданных событиях.

（2）Гибкость (Agility)

По мере прояснения неизвестных макрофакторов (as the unknown becomes known), стратегия должна быстро адаптироваться и корректироваться. Гибкость означает активное реагирование на новую информацию и изменения ситуации, а не застревание в старых оценках.

（3）Здоровый уровень паранойи (Healthy degree of paranoia)

В условиях неопределенности важно сохранять бдительность и избегать чрезмерной самоуверенности. Это предполагает скептическое отношение к рыночным ожиданиям, особенно к их оптимистичным линейным прогнозам.

Исходя из оценки этой новой макроэкономической парадигмы, Bridgewater провел глубокую стратегическую перестройку портфеля для лучшей навигации в будущих рисках и возможностях.

二、组合大挪移：2025 年第三季度战略转向详解

1. Введение: анализ стратегических намерений по данным

Файл 13F за третий квартал 2025 года (по состоянию на 30 сентября 2025) показывает решительный перераспределение портфеля Bridgewater. Данные свидетельствуют о смене защитной позиции, характерной для предыдущих лет, на более активную — «поиск доходности».

2. Значительные сокращения и ликвидации: избегание концентрационных рисков

По данным Gainify, Moomoo и Fintel, в третьем квартале Bridgewater провел масштабные сокращения и ликвидации, чтобы снизить риск концентрации.

（1）Значительное сокращение «семерки технологических гигантов»

Bridgewater сократил позиции в некоторых технологических компаниях, убрав более 2 млрд долларов совокупных активов, среди них:

• NVIDIA (NVDA): сокращение на 65.28%, около 464万 акций, итоговая позиция — около 247万 акций, рыночная стоимость — около 2.98 млрд долларов. (Примечание: это одна из крупнейших сделок за квартал, свидетельство опасений по поводу короткосрочной перегруженности акций чипов.)
• Microsoft (MSFT): сокращение на 36.03%, около 33万 акций, итоговая — около 58.6万 акций, стоимость — около 2.52 млрд долларов.
• Alphabet (GOOGL): сокращение на 52.61%, около 232万 акций, итоговая — около 209万 акций, стоимость — около 3.46 млрд долларов.
• Meta Platforms (META): сокращение на 48.34%, около 31万 акций, итоговая — около 33万 акций, стоимость — около 1.89 млрд долларов.

Это показывает, что после значительного роста и оценки технологических гигантов, Bridgewater решил снизить концентрацию в «перегруженных» акциях.

（2）Полностью выход из «золота» и «рынков развивающихся стран»

Самое заметное — полностью ликвидированы позиции в SPDR Gold Trust (GLD), что свидетельствует о отказе от традиционных макрохеджевых инструментов. Также фонд почти полностью вышел с рынков развивающихся стран, уменьшив позиции в iShares MSCI Emerging Markets ETF (IEMG) на 93%. Эти действия посылают сильный сигнал: капитал уходит из защитных и неопределенных секторов, направляясь в более понятные рынки.

)# 3. Основные увеличения и новые позиции: расширение американского рынка и отборных технологических компаний

Параллельно с сокращениями, Bridgewater перераспределил средства в американский рынок и отдельные технологические компании с хорошими долгосрочными фундаментами и разумной оценкой:

（1）Увеличение позиций в ETF широкого рынка США

Bridgewater вложил крупные суммы в iShares Core S&P 500 ETF ###IVV(, что значительно повысило его долю.

iShares Core S&P 500 ETF )IVV(: увеличение примерно на 174万 акций (рост на +75%), итоговая — 405万 акций, рыночная стоимость — около 27.1 млрд долларов.

Примечание: IVV и SPY уже стали структурными опорами портфеля, а дополнительное вложение свыше 11 млрд долларов подчеркивает новую важность американского рынка.

（2）Стратегическое размещение в отдельных технологических секторах

В отличие от сокращения высокооцененных гигантов, Bridgewater значительно увеличил или создал новые позиции в компаниях с ясными долгосрочными фундаментами и разумной оценкой, в основном в софтвере, платежных системах и полупроводниковых цепочках:

• Lam Research )LRCX(: увеличение примерно на 183万 акций (рост +111%, удвоение позиции), итог — около 346万 акций, стоимость — около 4.64 млрд долларов.
• Adobe )ADBE(: увеличение примерно на 53.3万 акций (рост +73%), итог — около 126万 акций, стоимость — около 4.45 млрд долларов.
• Workday )WDAY(: рост на +132%, итог — около 104万 акций, стоимость — около 2.51 млрд долларов.
• Mastercard )MA(: рост на +190%, итог — около 36.6万 акций, стоимость — около 2.08 млрд долларов.

Это говорит о том, что Bridgewater не отказывается от технологического сектора, а переносит капитал с эмоционально насыщенных потребительских гигантов в компании, играющие роль «продавцов лопат» в революции ИИ — полупроводниковые и корпоративные софтверные фирмы.

（3）Инвестиции в новые компании

Также Bridgewater создал новые позиции в недавно вышедших на рынок платформах:

• Reddit )RDDT(: новая позиция, покупка около 61.7万 акций, рыночная стоимость — около 1.42 млрд долларов.
• Robinhood )HOOD(: новая позиция, покупка около 80.8万 акций, рыночная стоимость — около 980 млн долларов.

) 三、解读黄金之谜：长期信仰与战术调整的博弈

1. Введение: противоречивые решения и их причины

Основатель Bridgewater Рэй Далио долгое время был стойким сторонником золота. Однако в третьем квартале 2025 года фонд полностью ликвидировал позиции в золотых ETF. Это «кажущееся противоречие» решение — не отрицание долгосрочной веры, а скорее тактическая корректировка в текущих условиях.

2. Философия Далио по золоту

По данным TradingKey и Motley Fool, философия инвестирования в золото Далио основана на его понимании макроциклов.

（1）Конечный актив-убежище

Далио считает, что золото — ключевой инструмент защиты от обесценивания валют и снижения доверия к системам, не требующий обязательств со стороны контрагентов.

（2）Стратегические рекомендации по размещению

Он советовал на форуме в Гринвиче увеличивать долю золота до 10–15% в периоды рыночного давления, и прямо называл нулевую или низкую долю в золоте «стратегической ошибкой».

3. Логика тактического выхода

Анализ Gainify показывает, что ликвидация позиций в золоте связана с изменением риск-аппетита.

（1）Изменение риск-аппетита

Выход из золота — сигнал, что Bridgewater переходит от защиты в виде хранения стоимости к более активным позициям в акциях.

（2）Модель хеджирования и изменение его ценности

В текущих условиях, Bridgewater считает, что нулевой доход по золоту уже не оправдывает упущенную выгоду, а рынки США и выбранные технологические сектора предлагают более выгодное соотношение риска и доходности.

四、展望未来之路：在不确定性中寻求平衡

1. Введение: новый баланс в условиях макронеопределенности

Стратегия Bridgewater 2025 — не просто бычий или медвежий взгляд, а осознание непредсказуемости и создание более устойчивого портфеля для макроразворота.

2. Внутренний смысл стратегии

（1）Расширение за счет широты, а не традиционного хеджирования

Увеличение позиций в S&P 500 ETF — не только оптимизм по рынку США, но и замена риска в одном активе (например, золоте) на более широкую диверсификацию.

（2）Гибкость в условиях перемен

Bridgewater выбирает в эпоху ИИ более понятные и разумные по оценке технологические активы, чтобы реагировать на динамику «неизвестное становится известным».

（3）Принцип «всепогодности» (All Weather)

Текущая корректировка — практическая реализация концепции «всепогодности» в новой макроэкономической парадигме, цель которой — сохранять баланс в портфеле при разных сценариях, а не жертвовать ростом ради защиты.

В целом, инвестиционная стратегия Bridgewater 2025 — это активное развитие: отказ от старых точек равновесия, создание новой устойчивости через диверсификацию и гибкость.

Отказ от ответственности: содержание данного материала предназначено только для ознакомления и образовательных целей, не является финансовым, инвестиционным или юридическим советом.