Как влияет цифровой юань с выплатой процентов на цифровые финансы Гонконга?

Статья: Jason Jiang｜Web3.01

К концу 2025 года, с введением в действие «План действий по дальнейшему укреплению системы управления и обслуживания цифрового юаня и развитию соответствующей финансовой инфраструктуры» Народного банка Китая, официально стартовала эпоха «цифровой депозитной валюты 2.0», которая следует за «цифровыми наличными 1.0».

Её ключевое изменение заключается в том, что с 1 января 2026 года баланс цифрового юаня в кошельке начнёт приносить проценты, а его юридическая природа изменится с прямого обязательства центрального банка на законную валюту с обязательствами, характерными для коммерческих банков.

Общие трудности CBDC по всему миру и прорыв цифрового юаня

Более 130 центральных банков по всему миру исследуют практику внедрения CBDC, сталкиваясь с общим парадоксом: как одновременно запустить цифровую валюту и не подорвать основы традиционной банковской системы? Корень этого — опасения по поводу финансового децентрализования — опасения, что прямое предоставление центральным банком безопасной и удобной цифровой валюты населению может привести к утечке депозитов из коммерческих банков и нарушить функцию кредитования.

Поэтому, будь то обсуждение Европейским центральным банком лимитов на владение цифровым евро или ясные предупреждения Банка Японии, их базовая логика — оборонительная. Они ограничивают розничный CBDC как цифровые наличные без процентов (M0), снижая его привлекательность для банковских вкладов и обеспечивая финансовую стабильность. Однако это часто приводит к тому, что CBDC не получает широкого распространения из-за отсутствия стимулов для пользователей и банков, что вызывает разрыв между функциями и целями.

На этой основе цифровой юань станет первым в мире CBDC, который будет платить проценты за баланс кошелька обычных пользователей. В 2.0 версии, через институциональные инновации, он перестраивает отношения по долговым обязательствам валюты, пытаясь внутри банковской системы снизить риски и создать новые драйверы роста. В отличие от других розничных CBDC, глобальных, его отличия заключаются в следующем:

Эта модель превращает цифровой юань из инструмента «внебанкового обращения», способного потенциально повлиять на банковскую систему, в «внутреннюю кровь», глубоко интегрированную в баланс банка.

Коммерческие банки управляют депозитами в цифровом юане и получают доходы с них. Их мотивация к продвижению переходит от «пассивного выполнения обязательств» к «активной операционной деятельности», формируя устойчивую рыночную модель продвижения. При этом, наличие системы страхования вкладов устраняет опасения пользователей по поводу кредитных рисков.

Это не только решает проблему стимулов, но и означает, что цифровой юань официально включён в традиционные рамки создания и регулирования денег, предоставляя центральному банку новый инструмент политики — процентную ставку по цифровому юаню. Его прозрачность и отслеживаемость создают условия для реализации точной структурной денежно-кредитной политики.

Определение новой формы: гибрид CBDC и токенизированных вкладов

Цифровой юань 2.0, благодаря своим характеристикам начисления процентов и управляемости банками, напоминает токенизированные вклады, продвигаемые коммерческими банками. Последние — это цифровые сертификаты банковских вкладов на блокчейне (например, JPM Coin от JPMorgan), предназначенные для повышения эффективности расчетов между учреждениями. Но эта схожесть — лишь внешнее сходство; в основе лежат принципиально разные уровни кредитной базы и стратегии.

На самом деле, цифровой юань 2.0 создаёт новую гибридную модель: он сочетает эффективность токенизированных вкладов с полноценной кредитной надежностью национальной валюты.

Это очень важное различие. Кредит доверия токенизированных вкладов тесно связан с балансом активов и обязательств банка-эмитента, являясь инструментом оптимизации существующих финансовых посредников. В то время как кредитная основа цифрового юаня — это сугубо государственная суверенная надежность, его цель — создание базовой инфраструктуры для поддержки будущей цифровой экономики.

Отчёт Института финансовых технологий Университета Цинхуа также отмечает, что такая цифровая валюта, поддерживаемая государственным кредитом и обладающая программируемостью, обеспечивает ключевую опору для построения двойственной платформы «блокчейн + цифровые активы».

Следовательно, обновление цифрового юаня 2.0 — это не только развитие платёжного инструмента, но и подготовка к эпохе масштабной токенизации активов, создавая «расчётный путь» с высочайшим уровнем кредитоспособности.

Возможности цифрового юаня с выплатой процентов для развития цифровой финансовой экосистемы Гонконга

Стратегическое повышение уровня цифрового юаня особенно ярко проявляется в уникальных геополитических и институциональных условиях Гонконга, где влияние наиболее очевидно и глубоко.

Введение выплаты процентов полностью меняет природу цифрового юаня в контексте трансграничных и финансовых сценариев, превращая его из «платежного канала» в «стратегический актив», что существенно усиливает потенциал Гонконга как «Международного центра цифровых активов».

Первое — выплата процентов решает проблему задержки трансграничных средств, напрямую укрепляя функцию оффшорного пула юаневых средств Гонконга.

В рамках сети трансграничных платежей на базе многостороннего моста CBDC (mBridge), безпроцентная цифровая валюта — лишь средство обращения, стимулирующее компании к быстрому расчету для снижения затрат на использование капитала. После внедрения процентов, цифровой юань приобретает свойства конкурента оффшорным юаневым депозитам. Корпоративные финансовые центры могут использовать его как инструмент управления ликвидностью с доходностью, оставаясь в рамках регулируемой системы Гонконга.

На сегодняшний день доля цифрового юаня в транзакциях mBridge превышает 95%, и политика выплаты процентов может превратить этот поток в запас активов, способствуя расширению и углублению оффшорного пула юаневых средств Гонконга и укреплению его роли как узлового центра.

Второе — выплата процентов повышает привлекательность цифрового юаня как инструмента выпуска и расчетной валюты для токенизированных активов Гонконга.

Гонконг активно продвигает токенизацию облигаций и других активов. В рамках таких сделок по схеме DvP (delivery versus payment), кредитный рейтинг расчетной валюты напрямую влияет на риск-оценку и рыночное восприятие продукта. Цифровой юань, обладающий государственной гарантией и выплатой процентов, имеет значительно более высокий кредитный рейтинг, чем любые токенизированные вклады одного банка.

Уже реализованы проекты по межоперабельности токенизированных вкладов, например, Управление финансового развития Гонконга (Ensemble). Цифровой юань 2.0 может выступать в роли более высокого уровня расчетного актива, интегрируясь в эту экосистему. Благодаря программируемости, он может автоматически выполнять выплаты по облигациям или условия торгового финансирования, значительно повышая эффективность и снижая операционные риски.

Это создаёт потенциал для выпуска Гонконгом токенизированных государственных зелёных облигаций и других высококлассных финансовых продуктов на базе более надёжной инфраструктуры.

Третье — выплата процентов активирует пространство для инноваций в финансовых услугах, связанных с цифровым юанем, создавая синергетические возможности для финтеха Гонконга.

Когда цифровой юань становится управляемым и доходным обязательством банка, вокруг него возникают новые услуги — депозиты, инвестиции, финансирование и управление с помощью смарт-контрактов.

Гонконг с его развитой системой общего права и активным финансовым рынком — идеальная «песочница» для тестирования таких инновационных решений. Например, можно разработать интеграционный шлюз между кошельком цифрового юаня и платформой виртуальных активов или структурированные финансовые продукты с учетом его характеристик начисления процентов.

Такая синергия инноваций даст Гонконгу преимущество в разработке продуктов и формулировании правил в области цифровых финансов.

Четвёртое — выплата процентов углубляет стратегическое различие и сотрудничество между цифровым юанем и «цифровым гонконгским долларом».

Гонконг ясно обозначил приоритет развития оптового «цифрового гонконгского доллара», ориентированного на крупные сделки между финансовыми институтами и применение на рынках капитала. В то же время, цифровой юань 2.0 с выплатой процентов может сосредоточиться на обслуживании трансграничных розничных платежей, торгового расчетов и связанных с ними деривативных финансовых услуг, тесно связанных с внутренней экономикой материкового Китая.

Эти два инструмента не конкурируют, а дополняют друг друга: «цифровой гонконгский доллар» оптимизирует локальную оптовую финансовую эффективность, а цифровой юань углубляет межгосударственные связи. Такое сотрудничество позволяет Гонконгу одновременно укреплять внутреннюю финансовую инфраструктуру и развивать трансграничные мосты.