As ações da Robinhood caíram 8% após o fecho do mercado na terça-feira, com a HOOD a descer de 85,60 dólares para 78,80 dólares. A empresa registou um aumento de 27% na receita total do quarto trimestre, atingindo 1,28 mil milhões de dólares, mas a receita de criptomoedas caiu 38% para 221 milhões de dólares, com o volume de transações na aplicação a diminuir 52%, levando à perda de fundos por parte dos investidores individuais e a uma mudança na estrutura de receitas que reduz a dependência das criptomoedas.
Alerta: Receita de criptomoedas caiu de 268 milhões para 221 milhões
(Fonte: The Block)
O negócio de criptomoedas foi o principal fator pelo qual os resultados ficaram fracos. A receita de transações de criptomoedas caiu 38% em relação ao mesmo período do ano passado, para 221 milhões de dólares, contrastando com o crescimento de outros segmentos de negociação. A receita de opções aumentou 41%, para 314 milhões de dólares, enquanto a de ações cresceu 54%, para 94 milhões de dólares. Este resultado indica uma desaceleração na receita de criptomoedas em relação ao terceiro trimestre, quando esta atingiu 268 milhões de dólares.
De 268 milhões no terceiro trimestre para 221 milhões no quarto, uma queda de aproximadamente 17,5% trimestre a trimestre. Esta deterioração trimestral é mais preocupante do que a queda de 38% ano a ano, pois mostra uma tendência de deterioração acelerada, não estabilização. O mercado de criptomoedas esteve fraco no quarto trimestre, com o Bitcoin a recuar desde o pico de 126.000 em outubro, o que certamente afetou o volume de negociações. Mas o problema é que a queda na receita de criptomoedas da Robinhood foi muito superior à média do mercado.
O volume de negociações também seguiu uma tendência semelhante. No quarto trimestre, o volume total de transações de criptomoedas atingiu 82 mil milhões de dólares, sendo que a maior parte das transações veio da Bitstamp, que foi adquirida pela Robinhood em meados de 2025. O volume de transações na aplicação da Robinhood caiu 52% em relação ao mesmo período do ano passado, refletindo uma diminuição na participação dos investidores individuais em comparação com a alta do mercado de criptomoedas no ano anterior.
A queda de 52% no volume de investidores individuais é catastrófica. Significa que o interesse do núcleo de utilizadores da Robinhood nas negociações de criptomoedas foi drasticamente reduzido. Esses utilizadores podem ter saído devido a perdas, migrado para outras plataformas ou saído completamente do mercado de criptomoedas. Se essa perda continuar, poderá ameaçar gravemente o modelo de negócio de criptomoedas da Robinhood. Ainda mais preocupante é que essa perda ocorreu após a empresa ter investido fortemente na expansão do seu negócio de criptomoedas (como a aquisição da Bitstamp), o que indica que a sua estratégia pode estar a falhar.
Resultados do Q4 da Robinhood: uma montanha-russa
Receita de criptomoedas: caiu 38% para 221 milhões de dólares, com uma queda de 52% no volume de investidores individuais
Receita de opções: aumentou 41% para 314 milhões de dólares, com o entusiasmo dos investidores a mudar-se para este segmento
Receita de ações: cresceu 54% para 94 milhões de dólares, com o forte desempenho do negócio tradicional
Receita de assinaturas: utilizadores Gold aumentaram 58%, atingindo 4,2 milhões, mostrando uma diversificação eficaz
O volume de negociações na Bitstamp ajudou a aliviar o impacto da fraqueza nas transações de criptomoedas na aplicação principal da Robinhood, pois a empresa passou a depender mais de atividades internacionais e institucionais. Como uma antiga bolsa europeia, a Bitstamp tem uma base de utilizadores e um modelo de negócio bastante diferentes dos investidores de retalho da Robinhood. Os clientes da Bitstamp são principalmente instituições, indivíduos de alto património e utilizadores europeus, cujo comportamento de negociação é mais estável e menos emocional.
Destaques na transformação das receitas de assinaturas e juros
Para além do negócio de criptomoedas, outros segmentos da empresa continuam a expandir-se. A receita líquida de juros aumentou 39%, para 411 milhões de dólares, impulsionada pelo crescimento de ativos geradores de juros e do empréstimo de títulos. Os assinantes do Robinhood Gold cresceram 58% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde de 4,2 milhões, impulsionando o crescimento das receitas de assinaturas.
Os 4,2 milhões de utilizadores Gold representam o maior destaque na transformação do negócio da Robinhood. O Robinhood Gold é um serviço de assinatura mensal de 5 dólares, que oferece relatórios de análise profissional, limites de depósito instantâneo mais elevados e juros de cerca de 5% sobre o dinheiro ocioso. Com 4,2 milhões de utilizadores, gera-se aproximadamente 21 milhões de dólares por mês, ou cerca de 250 milhões de dólares por ano. Esta receita de assinaturas é mais estável e com maior margem de lucro do que a receita de negociações, que depende da volatilidade do mercado.
A taxa de crescimento anual de 58% é extremamente impressionante, demonstrando que o produto de assinatura da Robinhood é altamente atrativo. Os 5 dólares mensais, embora acessíveis, oferecem juros de 5% sobre o dinheiro ocioso (semelhante a uma conta de poupança de alta remuneração) e ferramentas de análise profissional, que são muito valiosos para os investidores de retalho. Esta estratégia de “baixo custo, alto volume” está a criar uma fonte de rendimento recorrente estável para a Robinhood, reduzindo a dependência de receitas de negociações altamente voláteis de criptomoedas.
O crescimento de utilizadores continua forte. Os utilizadores pagos aumentaram 7% para 27 milhões, e os ativos totais na plataforma cresceram 68%, para 324 mil milhões de dólares, graças às poupanças dos clientes, às aquisições de ativos e às avaliações mais elevadas de ações. Os 27 milhões de utilizadores pagos representam um nível acima da média dos corretores nos EUA, embora não atinjam os níveis de empresas como a Charles Schwab ou a Fidelity, mas já são um marco importante para uma fintech com apenas dez anos de existência.
Os resultados mostram que a estrutura de receitas da Robinhood está a mudar, reduzindo a dependência do pico de negociações de criptomoedas e expandindo para produtos como mercados preditivos, contas de aposentadoria e serviços bancários. Esta diversificação é uma estratégia positiva, que diminui o impacto de uma única linha de negócio (negociação de criptomoedas) no desempenho global.
Futuro da tokenização de ações e negociações 24/7
O CEO Vlad Tenev também destacou recentemente a tokenização de ações, com planos de expandir as negociações de ações para 24 horas por dia, baseadas em blockchain, com liquidação instantânea. Esta visão mostra que a Robinhood não abandonou as criptomoedas e a tecnologia blockchain, mas pretende aplicá-las à inovação de produtos financeiros tradicionais. A tokenização de ações permite que as ações sejam negociadas e liquidadas em blockchain 24/7, quebrando o limite de horário de negociação do mercado tradicional (que funciona de segunda a sexta-feira, das 9h30 às 16h00, nos EUA).
Se bem-sucedida, esta inovação pode transformar completamente o cenário de negociação de ações. O sistema atual de liquidação T+2 (dois dias após a transação) é considerado ineficiente e aumenta o risco de contraparte. A tecnologia blockchain pode possibilitar liquidação instantânea, reduzindo riscos e custos. A negociação 24/7 também atende às necessidades de investidores globais, permitindo que investidores na Ásia ou Europa negociem ações americanas durante o dia local, sem precisar ficar acordados até tarde.
No entanto, essa inovação enfrenta obstáculos regulatórios significativos. A Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA mantém uma supervisão rigorosa sobre tokens de valores mobiliários. A classificação de ações tokenizadas como valores mobiliários, as garantias de conformidade e a oposição de corretoras e bolsas tradicionais são desafios que a Robinhood terá de superar. Mesmo que tecnicamente seja viável, a aprovação regulatória pode levar vários anos.
Para os acionistas da Robinhood, os resultados do quarto trimestre são ambivalentes. Por um lado, as receitas totais atingiram um recorde, o negócio de assinaturas explodiu, e a base de utilizadores continua a crescer, demonstrando uma saúde financeira e uma transformação bem-sucedida. Por outro lado, a receita de criptomoedas caiu 38%, e o volume de negociações de investidores de retalho foi reduzido à metade. Se o mercado de criptomoedas permanecer fraco, esta linha de negócio poderá tornar-se um peso a longo prazo. A queda de 8% no preço das ações após o fecho do mercado reflete a preocupação do mercado com o desempenho fraco do segmento de criptomoedas, mais do que com o crescimento geral das receitas.
