O dólar já não é o único âncora: o regresso estratégico do ouro na era dos ativos diversificados

Recentemente, no Fórum Bloomberg New Economy realizado em Cingapura, vários líderes de instituições financeiras globais emitiram um sinal comum: a alocação de ativos globais está passando de um “sistema de moeda única” para um “sistema de ativos múltiplos”. Nesta mudança estrutural, o ouro está voltando a ocupar uma posição central no sistema global de reservas e investimentos.

Sinal de consenso do fórum de Cingapura: o sistema de ativos global está “descentralizando”.

A CEO da Franklin Templeton, Jenny Johnson, afirmou que acredita que a dominância do dólar não desaparecerá a curto prazo, mas “a verdadeira questão é até que ponto essa dominância será erodida”, implicando que a futura alocação de ativos globais não deve mais depender completamente de uma única âncora monetária.

O fundador da Dymon Asia Capital, Danny Yong, afirmou do ponto de vista da alocação de ativos que, sob alta dívida e expectativas de flexibilização, as economias não devem permanecer apenas em ativos denominados em moeda fiduciária, mas devem ser mais alocadas em ativos escassos (como ouro e ativos de capital). Isso também está em linha com o aumento da proporção de ouro nas reservas de alguns bancos centrais nos últimos anos: ao aumentar a participação em “ativos duros” e ativos não denominados em dólares, diversificando estruturalmente a exposição a uma única moeda fiduciária.

O ex-presidente da Autoridade Monetária de Singapura (MAS), Ravi Menon, apontou a partir de uma perspectiva sistêmica que a situação da dívida pública nas principais economias desenvolvidas se tornará pior, afirmando diretamente que “os chamados ativos sem risco já não são realmente sem risco”. Para ele, isso representa um desafio substancial para o sistema existente, que depende fortemente da precificação de ativos em dólares.

Apesar de os três convidados virem de instituições e áreas diferentes, as suas opiniões apresentam uma alta consistência: a alocação de ativos está a passar de um sistema “centrado no dólar” para um sistema de “multi-ativos e múltiplos âncoras”. O ouro é um dos ativos sistémicos mais críticos nesta transformação.

Deslocamento estrutural da dominância do dólar: variáveis chave que impulsionam a diversificação da alocação

As declarações dos especialistas não são baseadas em emoções, mas sim em uma série de tendências de longo prazo quantificáveis:

1、A dívida dos Estados Unidos continua a subir, aumentando o prémio de risco do dólar.

Os dados do Departamento do Tesouro dos EUA mostram que a dívida federal dos EUA tem mantido uma tendência de alta a longo prazo, e a controvérsia sobre a lógica de precificação dos “ativos sem risco” aumentou, o que elevou a demanda global para combater a volatilidade do dólar.

2. O ciclo geopolítico reforçou a motivação para a configuração de “descentralização”.

Os dados oficiais de reservas do FMI e a pesquisa sobre ouro dos bancos centrais do WGC mostram que, nos últimos anos, a participação do dólar nas reservas de câmbio globais caiu ligeiramente a partir de um nível elevado, e alguns países estão a aumentar as suas reservas de ouro e outros ativos para diversificar estruturalmente a sua exposição ao dólar como único ativo.

3、O fluxo de capital global está a tornar-se descentralizado

Os fundos estão a ser redistribuídos entre títulos do Tesouro dos EUA ou ativos em dólares e ativos diversificados (ouro, commodities e ações não americanas).

“Diversificação” já não é apenas uma estratégia de gestão de ativos, mas cada vez mais se torna um ajuste de sistema.

O sistema do dólar continua forte, mas o seu papel como “único centro” está a ser redefinido por uma tendência de diversificação.

Banco central aumenta suas reservas de ouro: a mudança estrutural de longo prazo mais representativa

A reportagem da Bloomberg de 29 de outubro de 2025, aponta que, apesar dos preços do ouro estarem em alta, os bancos centrais do mundo mantiveram um aumento líquido nas reservas de ouro este ano. Essa tendência também está em linha com o relatório trimestral da WGC (World Gold Council). O aumento contínuo das reservas de ouro pelos bancos centrais significa:

● O peso do ouro na estrutura das reservas globais foi sistematicamente aumentado.

● O banco central faz a cobertura dos riscos de longo prazo de um sistema monetário único

● O ouro é novamente enfatizado como um “ativo neutro do sistema”

Isso não é uma atividade de negociação de curto prazo, mas sim um julgamento de longo prazo sobre a resiliência do futuro sistema monetário.

Repositar o ouro no novo quadro monetário: o valor único dos ativos intersistémicos

No emergente quadro de ativos múltiplos, o valor do ouro está sendo reavaliado, principalmente devido às seguintes características estruturais:

1、O ouro não depende do crédito de nenhum país em particular.

Seu valor não é diretamente afetado por políticas de um único país, dívidas ou riscos políticos;

2、O ouro é um ativo de reserva trans-sistêmico (trans-moeda, trans-sistema, trans-político)

é um dos poucos “ativos neutros” amplamente aceites tanto em mercados desenvolvidos como em economias emergentes;

3、O ouro é uma ferramenta de hedge contra a inflação a longo prazo e a volatilidade monetária.

4、O ouro existe simultaneamente no mundo TradFi e DeFi

é uma das poucas classes de ativos que podem circular em ambas as direções entre o sistema financeiro tradicional e o ecossistema de ativos digitais.

Assim, o ouro voltou a ocupar o centro do sistema de ativos global não por causa do aumento de preços a curto prazo, mas sim porque o valor de suas propriedades intersistémicas foi reavaliado.

Limitações estruturais do ouro tradicional: o “desencontro” na era digital

Apesar de a importância do ouro ter aumentado, a forma tradicional de posse do ouro apresenta limitações óbvias:

● O custo de compra e custódia é alto

● Eficiência baixa na circulação transfronteiriça

● Não é possível verificar a autenticidade na blockchain

● Não é possível conectar-se de forma fluida ao sistema de gestão de portfólios digitais.

● A transparência dos relatórios depende do custodiante

Portanto, as instituições e os investidores estão à procura de uma infraestrutura de ouro mais adequada à era digital.

Ouro em blockchain: a reconfiguração de ativos de reserva pela infraestrutura digital

O ouro em blockchain representa uma atualização da infraestrutura do ouro na era digital, e não uma substituição de ativos. O valor central do ouro em blockchain reside em tornar o ouro capaz de:

● Verificabilidade: é possível verificar diretamente no blockchain o número correspondente da barra de ouro e a reserva.

● Liquidez: Transferência livre de fronteiras

● Integração: mais fácil de incluir na gestão de portfólio de ativos digitais

● Auditabilidade: Transparência na custódia e no registro em cadeia

Representa a terceira evolução do ouro: da era do ouro físico, passando pela era do ouro em papel/ETF, até a era do ouro em cadeia (verificação digital + reserva física). Esta tendência não é impulsionada por uma única empresa, mas pelo desenvolvimento da tecnologia de digitalização de ativos global. Dentro dessa tendência, produtos como o ouro em cadeia XAUm construíram uma estrutura mais clara e estruturada. Tomando como exemplo o ouro digital XAUm emitido pela plataforma RWA Matrixdock da Matrixport, suas características incluem:

● Cada XAUm corresponde a 1 onça troy de ouro 99,99% certificado pela LBMA

● O ouro é custodiado por instituições profissionais como Brink’s e Malca-Amit.

● Número de barra de ouro verificável na cadeia

● Pode ser transferido livremente entre carteiras na cadeia

O significado destes produtos não reside em criar “novo ouro”, mas sim em permitir que o ouro se adapte a uma forma de gestão digital transnacional, interinstitucional e trans-sistemas.

Caminhando para um sistema de ativos diversificado: o ouro é um estabilizador estrutural, o ouro em cadeia é uma extensão tecnológica

As intervenções dos especialistas no fórum de Singapura refletem as profundas mudanças que estão a ocorrer no sistema de ativos global:

● Não depender apenas do dólar

● A estrutura dos ativos de reserva está a diversificar-se

● O ouro foi reafirmado como o âncora neutra do sistema.

● A infraestrutura digital irá reconfigurar a forma como os ativos de reserva tradicionais são utilizados.

A conclusão é clara: o papel do ouro não mudou, mas a infraestrutura do ouro está passando por profundas mudanças. O surgimento do ouro em blockchain permite que o ouro se adapte à digitalização, transnacionalidade e à tendência de tempo real da alocação de ativos globais. Na futura estrutura de “múltiplos pontos de âncora e múltiplos sistemas”, o ouro continuará a ser o núcleo, enquanto o ouro digital (ouro em blockchain) se tornará sua nova forma de expressão.