Ethereum-Mitbegründer Vitalik Buterin nennt die Schaffung eines dezentralen Stablecoins mit „nationenstarker Resistenz“ als notwendig, um drei große Probleme zu lösen: USD-Abhängigkeit, Sicherheit der Orakel und Ertragswettbewerb.
(Frühere Zusammenfassung: Das US-Justizministerium verurteilt Tornado Cash-Gründer Roman Storm wegen „unerlaubter Geldtransfers“ – Krypto-Community zeigt kollektive Solidarität)
(Hintergrund: Von Sanktionen bis zu rechtlichen Verfahren: Die Debatte um die Privatsphäre und Verantwortung bei Tornado Cash)

Inhaltsverzeichnis

• Krise der hochzentralisierten Blüte
• Unabhängigkeit vom US-Dollar
• Governance- und Capture-Kosten
• Wettbewerb bei Staking-Erträgen

Auf

Stablecoins auf Ethereum erreichten im Jahr 2025 ein on-chain Handelsvolumen von über 8 Billionen US-Dollar. Vor dem Hintergrund des Eintritts traditioneller Giganten wie BlackRock warnte Vitalik am 11. Januar: Wenn es nicht gelingt, einen dezentralen Stablecoin mit „nationenstarker Resistenz“ zu schaffen, könnte das gesamte Krypto-Ökosystem erneut durch eine einzelne Fiat-Währung und zentrale Emittenten eingeschränkt werden.

Wir brauchen bessere dezentrale Stablecoins. Meiner Meinung nach drei Probleme:

1. Idealerweise einen Index finden, der besser als der USD-Preis verfolgt werden kann
2. Orakel-Design, das dezentralisiert ist und nicht mit einem großen Geldpool manipuliert werden kann
3. Das Problem lösen, dass Staking-Erträge im Wettbewerb stehen…

— vitalik.eth (@VitalikButerin) 11. Januar 2026

Krise der hochzentralisierten Blüte

Derzeit wird der Stablecoin-Markt von Tether und Circle dominiert. Nach Verabschiedung des US-Regulierungsrahmens GENIUS Act beschleunigt die Institutionen den Markteintritt, was gleichzeitig das Risiko einer einheitlichen Politik verstärkt. Vitalik erklärt, dass wir bessere dezentrale Stablecoins brauchen. Derzeit bestehen drei Probleme:

2. Index-Auswahl: Idealerweise sollte ein Index gefunden werden, der besser als der „USD-Preis“ verfolgt werden kann

3. Orakel-Design: Es muss dezentralisiert sein und darf nicht leicht durch eine große Kapitalmenge manipuliert oder kontrolliert werden

4. Wettbewerb: Das Problem, dass die Erträge aus Staking (Staking Yield) und die Nutzung von Stablecoins als Sicherheiten im Widerspruch stehen…

Unabhängigkeit vom US-Dollar

Vitalik sagt, dass kurzfristig die USD-Verfolgung akzeptabel ist, aber er glaubt, dass eine Vision, die „staatliche Interventionen widerstehen kann“, darin besteht, sogar unabhängig von den Schwankungen des USD zu sein.

Betrachtet man einen Zeitraum von 20 Jahren: Was passiert, wenn der USD eine schwere Inflation erlebt, selbst bei moderater Inflation?

Governance- und Capture-Kosten

Wenn du Punkt 2 (Orakel-Sicherheit) nicht lösen kannst, musst du sicherstellen, dass die „Kosten für das Capturing-Protokoll“ größer sind als die „Marktkapitalisierung des Protokoll-Tokens“. Das bedeutet, dass das Protokoll einen hohen Wertabschöpfungsprozess durchlaufen muss, der den Diskontsatz übersteigt – was für die Nutzer sehr nachteilig ist.

Das ist auch der Grund, warum ich immer gegen den Mainstream der „Finanzialisierung der Governance“ war: Dieses Modell ist im Wesentlichen anfällig für Angriffe und Verteidigung, weshalb hohe Abschöpfung die einzige Möglichkeit ist, Stabilität zu gewährleisten. Natürlich ist das auch ein Hauptgrund, warum ich mich weigere, DAO (Dezentrale Autonome Organisationen) vollständig aufzugeben.

Wettbewerb bei Staking-Erträgen

Wenn du Punkt 3 nicht löst, stehen die Nutzer vor jährlichen Erträgen, die nur wenige Prozentpunkte über dem Nullpunkt liegen – das ist unattraktiv. Potenzielle Lösungsansätze für Punkt 3 (nur eine Aufzählung möglicher Lösungen, keine Empfehlung) umfassen im Wesentlichen:

• (i) Verringerung der Staking-Erträge: auf etwa 0,2 %, was es im Wesentlichen zu einer Hobbyaktivität macht.

• (ii) Neue Arten des Stakings schaffen: Die Erträge sind fast so hoch wie bei herkömmlichem Staking, aber ohne das Risiko der Strafverfolgung.

• (iii) „Strafbare Staking“-Modelle mit „Verfügbarkeit von Sicherheiten“ vereinbaren: Bedeutet das, dass das Risiko der Strafverfolgung auf Stablecoins und CDPs (Collateralized Debt Positions) übertragen wird? Falls ja, müssten beide gestaked werden und einem gemeinsamen Vertreter (Delegate) vertrauen.

Vitaliks Vorschläge skizzieren den Weg für die nächsten zehn Jahre im DeFi: Nur wenn es gelingt, USD-Abhängigkeit, Orakel-Sicherheit und Ertragswettbewerb gleichzeitig zu lösen, kann ein dezentraler Stablecoin vom kurzfristigen Arbitrage-Tool zu einem echten, zensurresistenten, zyklusübergreifenden digitalen Wertspeicher aufsteigen.