Verfasst von: Tia, Techub News
Weniger als 24 Stunden nach dem Start überstieg das Einzahlungsvolumen 500 Millionen US-Dollar; nur eine Woche später stieg diese Zahl schnell auf 912 Millionen US-Dollar. Die Anfangsbilanz von Jupiter Lend im Solana-Kreditmarkt hat zweifellos die Vorstellung der Menschen von der Intensität des Kapitalzuflusses neu definiert. Es ist bekannt, dass viele etablierte DeFi-Protokolle oft Monate oder sogar Jahre benötigen, um ein ähnliches Kapitalvolumen anzusammeln. Dass Jupiter Lend in so kurzer Zeit den Markt anheizen konnte, ist untrennbar mit der technischen Unterstützung seines Partners Fluid-Protokoll verbunden.
Solana ist seit langem für sein führendes DEX-Handelsvolumen bekannt, hat jedoch im Bereich des Verleihens natürliche Schwächen, wie einen kleinen Markt und unzureichendes Vertrauen der Nutzer, was es als “Markt für arme Leute” bezeichnet. Die starke Zusammenarbeit von Jupiter und Fluid zielt darauf ab, diese Lücke zu schließen. Durch Jupiter Lend wird Jupiter seine fundierte Basis und sein Nutzernetzwerk im Solana-Ökosystem voll ausschöpfen, während Fluid auf seine erfolgreiche Erfahrung in der Integration von DEX und Verleihdiensten im EVM-Markt zurückgreift, um die zugrunde liegende technische Architektur und Liquiditätslösungen bereitzustellen. Die Kombination beider schafft einen neuen Boden, der tatsächlich großflächiges Verleihen ermöglicht.
Aus der Designlogik heraus ist Fluid nicht nur ein grundlegendes Werkzeug, das einem einzelnen Produkt dient, sondern hat das Potenzial, eine cross-ökologische Liquiditätsinfrastruktur zu werden. Es hat bereits im EVM-Markt seine Fähigkeit zur Steigerung der Kapitaleffizienz durch die gemeinsame Liquiditätsschicht und innovative Mechanismen (wie Smart Debt) bewiesen. Mit der Zusammenarbeit mit Jupiter, die dieses Framework in Solana einführt, wird nicht nur ein langfristiges Defizit im Bereich des Kreditmarktes behoben, sondern es zeigt auch die Möglichkeit, dass Fluid horizontal auf mehrere öffentliche Blockchains ausgeweitet werden kann und als finanzielle Grundlage für verschiedene Ökosysteme dient.
Bevor Fluid mit Jupiter zusammenarbeitete, um Jupiter Lend herauszugeben, war die Leistungsbilanz von Fluid bereits sehr beeindruckend. Aus der Sicht von Kreditprodukten gibt es noch viele Größenordnungen, die Fluid im Vergleich zum Marktführer AAVE fehlt. Aber aus der Perspektive von DEX hat Fluid eine hervorragende Leistung gezeigt und hatte zeitweise ein 24-Stunden-Handelsvolumen, das Uniswap überstieg.
Was ist Fluid?
Das Fluid-Protokoll ist keine einzelne Kreditplattform oder Börse, sondern eine Kombination aus Kreditplattform und Börse. Der Kern besteht darin, das Konzept der gemeinsamen Liquiditätsschicht (Liquidity Layer) einzuführen: Kredite und dezentrale Börsen werden eng in demselben Liquiditätspool integriert, wodurch der ineffiziente Zustand vermieden wird, in dem Kapital in verschiedenen Protokollen und Szenarien im traditionellen DeFi-Modell zersplittert ist.
In den meisten Kreditverträgen ist die Logik des Lending eigentlich sehr einfach: Benutzer legen Vermögenswerte ein und erhalten die von der Plattform zugewiesenen Zinserträge. Aber Fluid ist anders, es hat das Lending selbst in eine gemeinsame Liquiditätsschicht (Liquidity Layer) umgebaut.
Durch die Verwendung der Liquidität aus dem Lending als Shared Liquidity löst Dex das Cold-Start-Problem. Liquidität wie bei Curve muss durch Subventionen angezogen werden, während Fluid ohne Subventionen einen Cold-Start erreichen kann.
Siphon Liquidität: Smart Lending & Smart Collateral & Smart Debt
In Fluid gibt es nicht nur reines Lending, sondern auch den Smart Lending-Modus. Was Sie einzahlen, ist kein einzelnes Asset, sondern ein Paar von Token. Das ist nicht nur eine “Einzahlung”, sondern auch das Bereitstellen von Liquidität für den DEX von Fluid. Auf diese Weise können Sie nicht nur die regulären Einzahlungszinsen erhalten, sondern auch Einnahmen aus den Handelsgebühren (Liquidity APR und Trading APR). Der Preis dafür ist das mögliche Risiko von impermanent loss, aber momentan werden hauptsächlich Stablecoin-Paare unterstützt, die sehr geringe Volatilität aufweisen, sodass impermanent loss nahezu vernachlässigbar ist.
Nachdem die gemeinsame Liquidität das Problem des kalten Starts von Dex gelöst hat, kann Smart Lending im Gegenzug durch die Bereitstellung von Dex-Gebühren als Subvention Lending-Nutzer unterstützen und so mehr Nutzer für Lending gewinnen.
Der gleiche Gedanke erstreckt sich auch auf das Borrow-Modul. Neben dem regulären Kreditgeschäft bietet Fluid auch den flexibleren “Smart”-Modus an. In Smart Collateral werden die besicherten Vermögenswerte nicht mehr ungenutzt gelassen, sondern treten in Form von LP in den Liquiditätspool ein, wobei man gleichzeitig besichert und Gebühren verdient.
Im Smart Debt-Modus können sogar die Schulden, die du ausgeliehen hast, als LP-Anteile angerechnet werden und weiterhin Handelsgebühren generieren. Das bedeutet, dass selbst Schulden in Fluid ein Werkzeug zur Steigerung der Kapitaleffizienz werden können.
Der Prozess eines normalen LP besteht darin, zwei Arten von Token (zum Beispiel ETH und USDC) in einen AMM-Pool zu legen. Wenn andere mit diesen beiden Token handeln, verdient der LP Gebühren. Aber im Szenario der Smart Debt leihst du nicht Vermögenswerte ein, sondern leihst A und B (zum Beispiel -1000 A, -1000 B). In den Büchern wird dies als negative LP-Position aufgezeichnet. Wenn andere handeln, ändert sich die Schuldenposition im Pool ebenfalls mit dem Handel.
Zum Beispiel tauscht ein Benutzer 100 A gegen 100 B: Dein Position ändert sich von -1000/-1000 zu -900 A / -1100 B.
Im Wesentlichen ist es so: Die Menge der geliehenen Schulden passt sich dynamisch an, ähnlich wie bei LP, während des Handels an. Wenn du schließlich das Geld zurückzahlen musst, kann die Menge an A und B, die du zurückgeben musst, von der Menge abweichen, als du sie geliehen hast. Wenn der Marktpreis günstig ist, könntest du es einfacher haben, als erwartet zurückzuzahlen. Wenn es ungünstig ist, könnten deine Schulden zunehmen und du müsstest mehr zurückzahlen. Während des gesamten Prozesses werden die Transaktionsgebühren weiterhin in deinen Schulden-LP-Anteil einbezogen. Daher verdienen deine Schulden auch passiv Gebühren, und dieser Gewinn kann einen Teil der Schuldenkosten ausgleichen.
Smart Collateral und Smart Debt sind zwar nur kleine Änderungen, aber sie sind für LPs und Kreditnehmer äußerst attraktiv. Smart Debt kann den Kreditnehmern zusätzliche Erträge bringen, um die Kreditkosten zu senken, während Smart Collateral die Rendite der Sicherheiten der Nutzer erhöhen kann. Dies kann die Kosten für das Ausleihen für die Nutzer erheblich senken.
Ein äußerst effizientes Abrechnungssystem
Die Effizienz von Fluid im Liquidationsmechanismus ist im Vergleich zu traditionellen Kreditprotokollen um ein Vielfaches gesteigert. Bei traditionellen Protokollen erfolgt die Liquidation „punktuell“ – der Liquidator muss genau beobachten, welche Position eines bestimmten Benutzers ein Risiko auslöst, und dann diese Position einzeln liquidieren. Daher muss der Liquidator alle Positionen verfolgen und selbst Kapital bereitstellen oder einen Blitzkredit initiieren, was eine hohe Einstiegshürde darstellt und nur für professionelle Liquidationsroboter geeignet ist.
Aber in Fluid werden alle “schlechten Schulden” in einem “schlechten Schuldenpool” gebündelt. Die Liquidatoren (sogar normale Händler) beobachten nicht eine bestimmte Position, sondern interagieren direkt mit diesem Pool, was bedeutet, dass sie innerhalb eines Handelspaars schlechte Schulden kaufen und verkaufen, ähnlich wie beim Handel in einem aktiven Liquiditätsbereich in Uniswap v3. Da die schlechten Schulden in eine am Markt gebundene Liquidität verpackt sind, können DEX-Aggregatoren (wie 1inch, Paraswap usw.) die normalen Handelsrouten der Benutzer direkt in den Liquidationspool leiten, um die Liquidation durchzuführen. Dieses Design verbessert nicht nur die Markteffizienz, sondern erweitert auch erheblich den Umfang und die Kosten der Liquidationsakteure.
Liquidatoren benötigen keine umfangreiche Abwicklungsinfrastruktur – das Betreiben eines vollständigen Knotens und das Verfolgen aller Positionen im Netzwerk senkt die Einstiegshürden weiter und macht den Markt dezentraler. Man kann einfach teilnehmen, indem man sich mit dem faulen Schuldenpool verbindet.
Dies führt dazu, dass Fluid sehr niedrige Liquidationsstrafen anbieten kann (bei der Liquidation zahlen die Benutzer Gebühren an den Liquidator). Die Liquidationsstrafen gängiger Kreditvergabeprotokolle liegen allgemein bei 5–10%, während die Liquidationsstrafe von Fluid auf bis zu 0,1% gesenkt werden kann, was bedeutet, dass die Verluste der Benutzer um das 50–100-Fache reduziert werden.
Die Gas-Kosten, die für die Liquidation bei Fluid erforderlich sind, sind ebenfalls sehr niedrig. Da für die Liquidation keine komplexen Arbitrage-Transaktionen von Liquidatoren erforderlich sind und dies von Natur aus verarbeitet werden kann, werden die Gas-Kosten für die Liquidation erheblich gesenkt. Insgesamt benötigt das Vault-Protokoll von Fluid für eine Liquidation nur etwa 150k Gas, während andere Protokolle oft 300k–1M benötigen. Darüber hinaus kann Fluid in einer einzigen Transaktion beliebig viele Positionen liquidieren, ohne dass zusätzliche Gas-Kosten anfallen, während die gleiche Operation in anderen Protokollen mehrere Transaktionen erfordert, wodurch die Gas-Verbrauch linear addiert wird.
Gleichzeitig kann die “Teilverkaufs”-Logik in Fluid übermäßige Liquidationen in traditionellen Kreditprotokollen vermeiden. Protokolle wie Aave und Compound führen zwar normalerweise ebenfalls Teilverkäufe durch, indem sie zum Beispiel maximal 50 % der Positionen in einer einzigen Liquidation verkaufen. Da Liquidatoren jedoch auf Gewinn aus sind, verkaufen sie möglicherweise in einer einzigen Liquidation weit mehr Sicherheiten, als zur “Wiederherstellung der Position” erforderlich ist, was oft zu übermäßigen Liquidationen führt. Fluid liquidiert nur bis zur Liquidation Threshold (Sicherheitslinie). Das System berechnet in Echtzeit das Sicherheitenverhältnis und das Risikoniveau der Benutzerpositionen. Wenn die Position unter die Liquidationslinie fällt, berechnet Fluid die “minimale Sicherheitenmenge, die zur Wiederherstellung in den sicheren Bereich erforderlich ist”. Bei der Liquidation wird nur dieser kleine Teil der Vermögenswerte verkauft (in den meisten Liquidationen liegt der liquidierte Schuldenbetrag bei nahezu 5 %). Die verkauften Vermögenswerte gelangen in den Ausfallpool, sodass Liquidatoren keine Positionen überwachen müssen. Die Durchführung von Liquidationen hängt nicht von menschlicher Einschätzung ab, sondern ist logisch und modular gestaltet.
Da nur notwendige Vermögenswerte liquidiert werden, profitiert das Ökosystem erheblich. Wenn alle Nutzer im Ökosystem das Vault-Protokoll zur Verwaltung ihrer Schuldenpositionen verwenden, können die negativen Externalitäten, die durch erzwungene Verkäufe und Kettenreaktionen entstehen, um das 5- bis 10-Fache reduziert werden, wodurch das gesamte Ökosystem effizienter und stabiler wird.
Rückkauf
Da Dex keine Anreize an LPs vergeben muss und ein Teil der Handelsgebühren in die Fluid-Kasse fließt, plant Fluid auch, diese Mittel für Rückkäufe zu verwenden. Der Vorschlag wurde am 20. August zur Diskussion in der Community veröffentlicht.
Der Vorschlag enthält drei Rückkaufmodelle: 1. Modell eins basiert auf einem dynamischen Rückkauf, der auf dem FDV beruht. In diesem Modell hängt der Prozentsatz der für den Rückkauf verwendeten Einnahmen vom FDV von FLUID ab. Wenn der FDV unter 500 Millionen Dollar liegt, werden 100% der Einnahmen für den Rückkauf verwendet; mit steigendem FDV wird der Anteil für den Rückkauf gemäß einer bestimmten Kurve verringert. 2. Modell zwei ist ein Rückkauf, der auf dem zeitgewichteten Durchschnittspreis (TWAP) über 30 Tage basiert. Wenn der aktuelle Preis unter dem 30-Tage-TWAP liegt, werden 100% der Einnahmen für den Rückkauf verwendet; wenn der aktuelle Preis über dem 30-Tage-TWAP liegt, findet kein Rückkauf statt. 3. Modell drei ist ein hybrides System. In einem Bullenmarkt versucht das Protokoll, den Rückkauf zu minimieren und die Einnahmen zu behalten; in einem Bärenmarkt wird die Funktion der ersten Modells verwendet, um die Rückkaufgröße basierend auf dem FDV anzupassen und sicherzustellen, dass bei einer starken Unterbewertung des Tokens ein aktiverer Rückkauf erfolgt. 4. Darüber hinaus unterstützt der Vorschlag auch die Diskussion über die Option, keinen Rückkauf durchzuführen, d.h. mehr Einnahmen für Wachstum und Reinvestition zu behalten.
Fluid DEX v2
Nach dem Start von Jupiter Lend wird Fluid bald die Version V2 veröffentlichen. Der Kern von Fluid DEX v2 besteht aus einem Singleton-Vertrag, der auf der Fluid-Liquiditätsschicht aufgebaut ist. Diese einheitliche Struktur ermöglicht eine unbegrenzte Kombinierbarkeit, während sie die Kapitaleffizienz und die Gasnutzung erheblich steigert und Cross-Collateral ermöglicht, um die Einbeziehung von Long-Tail-Vermögenswerten zu erweitern.
Bei der Veröffentlichung von DEX v2 werden vier Haupttypen von DEX unterstützt: DEX v1 intelligente Sicherheiten, DEX v1 intelligente Schulden, intelligente Sicherheitenbereichsaufträge und intelligente Schuldenbereichsaufträge.
Die letzten beiden Typen von DEX V2 ermöglichen es LP, Liquidität in Preisbereichen bereitzustellen. Intelligente Schulden und intelligente Sicherheiten können sich entscheiden, Bereichsaufträge zu erstellen, sodass intelligente Schulden und intelligente Sicherheiten bei der Bereitstellung von Liquidität an beliebiger Stelle in der Kurve platziert werden können. Für Fluid, das bereits über eine erhöhte Kapitaleffizienz verfügt, wird die Anziehungskraft von Fluid für professionelle LP stärker, nachdem die Funktion für integrierte Bereichsaufträge hinzugefügt wurde.
Darüber hinaus wurde bei der Konstruktion von DEX v2 umfassend auf Modularität und genehmigungsfreie Skalierbarkeit geachtet. In Zukunft wird Fluid vollständig genehmigungsfreie intelligente Sicherheiten und intelligente Schulden ermöglichen, die es Benutzern und Protokollen erlauben, jede Art von Sicherheiten- und Schuldenpositionen zu erstellen.
Zusammenfassung
Für Fluid ist es eine Seite des Wettbewerbs, eine starke Produktarchitektur zu haben, um wirklich in den Maßstab zu expandieren. Andererseits wird ein starkes Partner-/Vertriebsnetz dem Protokoll eine erhebliche ökologische Unterstützung bieten.
In Bezug auf das Produkt hat Fluid bereits eine starke Wettbewerbsfähigkeit gezeigt. Die Zusammenarbeit mit Jupiter Lend hat sich bereits als erfolgreicher Nachweis des Potenzials von Fluid gegenüber einem potenziellen Vertriebsnetz erwiesen. Mit weiteren Protokollen, die integriert werden, könnten wir möglicherweise ein ganz neues DeFi-Liquiditätsnetzwerk sehen, das sich schrittweise zwischen verschiedenen Chains formt.
