Autor: Pedro Solimano, DL Nachrichten
Übersetzung: Felix, PANews
Alles begann mit MicroStrategy. Heute scheint jede Woche ein neues börsennotiertes Unternehmen anzukündigen, dass es Bitcoin oder andere Kryptowährungen hortet.
Aber hier gibt es ein Problem: Investoren sind bereit, diesen Unternehmen aufgrund des Kaufs von Bitcoin eine hohe Bewertungsprämie zu gewähren.
Was passiert, wenn ihre Aktien deshalb nicht steigen?
Am Beispiel des japanischen Unternehmens Metaplanet lässt sich sehen, wie es dem Bitcoin-Wahn von Michael Saylor bei MicroStrategy nacheifert.
10xResearch gibt an, dass sein Aktienkurs auf dem Handelspreis von Bitcoin von 596.154 US-Dollar basiert.
Das ist das Fünffache des aktuellen Bitcoin-Preises von etwa 106.000 US-Dollar.
Vor dem vollen Engagement des Unternehmens in Bitcoin war Metaplanet ein Anbieter von Economy-Hotels, der sich später zu einem Anbieter von Blockchain-Infrastruktur wandelte.
Mit der Neugestaltung der Marke des Unternehmens und der Umwandlung in ein Bitcoin-Reservenunternehmen wurden diese Geschäfte auf Eis gelegt.
10xResearch schrieb in einem Bericht vom 27. Mai: „Ist es an der Zeit, short zu gehen? Die Signale, die wir jetzt sehen, sind den Wendepunkten in der Vergangenheit sehr ähnlich.“
Eines von vielen Unternehmen
Tatsächlich ist Metaplanet eines der vielen Unternehmen, die den Fußstapfen der Saylro GmbH folgen, die heute in Strategy umbenannt wurde.
Am 27. Mai gab die Trump Media & Technology Group (TMT) bekannt, dass sie plant, 2,5 Milliarden US-Dollar für den Kauf von Bitcoin zu sammeln.
In dieser Woche hat der durch seine “Meme-Aktien” berühmt gewordene Videospielhändler GameStop 4710 Bitcoins im Wert von etwa 513 Millionen Dollar (zum aktuellen Preis) gekauft.
Die Aktienkurse beider Unternehmen sind gefallen.
Diese neuen Bitcoin-Reserveunternehmen haben eine relativ einfache Strategie übernommen: Sie sammeln Geld durch die Emission von wandelbaren Anleihen und verwenden dann dieses Geld, um große Mengen an Bitcoin zu kaufen.
Warum tauchen plötzlich so viele Nachahmer von Saylor auf? Kurz gesagt, es hat sich für die Unternehmen als äußerst effektiv erwiesen.
Seit der Einführung des Bitcoin-Kaufsprogramms im August 2020 ist der Aktienkurs von Strategy um das 10-Fache gestiegen. Das Unternehmen besitzt über 576.000 Bitcoins im Wert von etwa 63 Milliarden US-Dollar.
Vorsichtig handeln
Aber Skeptiker weisen darauf hin, dass es ausreichende Gründe gibt, vorsichtig zu sein.
Erstens ist die Vorstellung, dass das Horten von Bitcoin oder anderen Kryptowährungen in der Bilanz eines Unternehmens ein sicheres Geschäft ist, einfach absurd.
Die bekannte Makro-Analystin Noelle Acheson hat erklärt, dass diejenigen, die Saylor nacheifern, fest davon überzeugt sind, dass diese Strategie risikofrei ist, was besorgniserregend ist. „Insbesondere diejenigen, die erst bei hohen Bitcoin-Preisen eingestiegen sind.“
Als Strategy zum ersten Mal Bitcoin kaufte, lag der Handelskurs bei etwa 11.000 US-Dollar, was nur etwa einem Zehntel des aktuellen Preises von 107.000 US-Dollar entspricht.
Mit der zunehmenden Popularität dieser Strategie könnten Analysten und erfahrene Investoren ihre Aufmerksamkeit auf einen bestimmten Indikator richten, um das Rauschen zu eliminieren – nämlich den Nettoinventarwert (NAV).
NAV steht für den Buchwert der Vermögenswerte, die das Unternehmen hält.
Wenn es zu einer Fehlanpassung des NAV kommt, bedeutet dies, dass der Aktienkurs des Unternehmens nicht mit dem tatsächlichen Wert seiner gehaltenen Vermögenswerte übereinstimmt.
Nehmen wir Metaplanet als Beispiel.
Das Unternehmen hält etwa 7800 Bitcoin im Wert von rund 830 Millionen US-Dollar. Allerdings beträgt die Marktkapitalisierung des Unternehmens 5,6 Milliarden US-Dollar, was bedeutet, dass ein Bitcoin 596154 US-Dollar wert ist.
Mit anderen Worten, der Preis, den Investoren für die indirekte Investition in Bitcoin zahlen, beträgt das Fünffache des Preises von Bitcoin selbst.
10xResearch Analysten geben an: „Eine gefährliche NAV-Verzerrung bildet sich heimlich.“
„Wir sollten unsere Begeisterung für diesen Hype zügeln.“ – Noelle Acheson
Das bedeutet, dass der Aktienkurs von Metaplanet (der in diesem Monat um 233 % gestiegen ist) jederzeit umkehren könnte.
Aber vergiss auch nicht die Strategie. Die häufigen Prämien könnten zwar den Aktionären zugutekommen, sind aber auch besorgniserregend.
Laut den Daten von Strategy Tracker betrug im Jahr 2020 die Bewertung der Strategy-Aktien mehr als das Sechsfache ihres Bitcoin-Wertes und überstieg im letzten Jahr das Dreifache ihres Wertes.
Hedgefonds-Experten wie der legendäre Leerverkäufer Jim Chanos haben weiterhin die Diskrepanz im NAV genutzt, um die Strategie leer zu verkaufen und mehr Bitcoin zu kaufen.
Insiderverkauf
Inzwischen gewinnt die Strategie der Kryptowährungsreserven enorm an Schwung.
In dieser Woche plant die Muttergesellschaft von Trumps Social-Media-Unternehmen, die Trump Media & Technology Group (TMT), 2,5 Milliarden Dollar für Investitionen in Bitcoin zu sammeln. Doch nach der Bekanntgabe des Plans fiel der Aktienkurs um 11 %.
Warum? Einige Menschen könnten besorgt sein, dass Insider ihre Anteile verkaufen.
Das Unternehmen gab an, dass zukünftige Aktienverkäufe möglicherweise einige Aktien von Insidern umfassen werden, wie zum Beispiel von einem Trustfonds, der von seinem Sohn Donald Trump Jr. kontrolliert wird und 57 % der Anteile des Unternehmens hält.
Unterdessen hängen die Bewertungen vieler Unternehmen, die Saylor nacheifern (darunter einige, die nicht einmal Kryptowährungsunternehmen sind), vollständig von der Menge an Bitcoin ab, die sie halten.
Semler Scientific stellt medizinische Geräte her. Nach dem Kauf von 581 Bitcoin stieg der Aktienkurs um 30 %.
Die von dem ehemaligen Präsidentschaftskandidaten Vivek Ramaswamy gegründete Strive Asset Management gab bekannt, dass sie 750 Millionen Dollar für den Kauf von Bitcoin gesammelt hat, und weitere 750 Millionen Dollar sind in Vorbereitung.
Das Technologieunternehmen ASST gab die Fusion mit der Strive Asset Management Company bekannt und wandelte sich in ein Bitcoin-Reserveunternehmen um, woraufhin der Aktienkurs um 194 % anstieg.
Das von Bitcoin-Prediger Jack Mallers geleitete und von Tether, SoftBank und Cantor Fitzgerald unterstützte Start-up Twenty One hat nur ein Ziel: so viele Bitcoins wie möglich zu sammeln.
Die Holdinggesellschaft namens Cantor Equity Partners hat seit ihrer Gründung Ende April den Aktienkurs um über 300 % gesteigert.
Das Unternehmen hat 76 Risiken aufgelistet, die mit seinem Geschäftsmodell verbunden sind, von denen viele nicht häufig sind.
Nakamoto Inc, geleitet von David Bailey, fusionierte mit einem Gesundheitsunternehmen und sammelte 700 Millionen Dollar, um Bitcoin zu kaufen.
Heute erklärte die Makroanalystin Noelle Acheson, dass es sinnvoll ist, dass Unternehmen Bitcoin in ihre Vermögensreserven aufnehmen.
Aber viele Unternehmen betrachten Bitcoin als den einzigen Grund für ihr Bestehen, was tatsächlich einige Warnungen vor übermäßiger Spekulation ausgelöst hat.
Das größte Risiko, dem all diese Unternehmen ausgesetzt sind, ist das makroökonomische Risiko. Und in der Trump-Ära war das ein gewaltiger Faktor.
Selbst Michael Saylor kann den Einfluss der Geopolitik nicht entkommen.
Zölle, ständig steigende Inflation und die unsichere Zinspolitik der Federal Reserve sorgen für Nervosität auf dem Markt. Die Renditen von Staatsanleihen bleiben hoch, was besonders besorgniserregend ist, da dies bedeutet, dass das Vertrauen der Investoren in den US-Dollar als sicheren Hafen möglicherweise schwindet.
Dies ist nachteilig für risikobehaftete Vermögenswerte wie Aktien und Kryptowährungen.
All das bedeutet, dass Saylor’s Milliarden Dollar Bitcoin-Käufe, die in der Vergangenheit diese Top-Kryptowährung ankurbeln konnten, heutzutage nicht mehr in der Lage sind, eine solche Wirkung zu erzielen.
Wenn die Aktienkurse von Unternehmen wie Strategy oder Metaplanet weiterhin steigen, könnten immer mehr Nachahmer auftauchen. Dies könnte die Auswirkungen solcher Bitcoin-Käufe weiter schwächen.
Acheson schrieb: „Wir sollten unsere Begeisterung für diesen Hype zügeln.“
“Innovative Finanztechnik erscheint zunächst immer als ein faszinierendes neues Werkzeug, das Erträge verspricht, wird jedoch mit der Sättigung von Interesse und Risiko unvermeidlich anfällig.”
